21.05.2018 в 18:56    
IPO GreenSky, Inc. стоит ли участвовать? Наше мнение

IPO GreenSky, Inc. стоит ли участвовать? Наше мнение

Размещение акций GreenSky Inc. пройдет по цене в диапазоне 21,00-23,00$ за акцию на бирже NASDAQ под символом «GSKY».

  1. Обзор компании
  2. Детали IPO GreenSky
  3. Использование дохода от IPO
  4. Возможности рынка
  5. Рыночные цели компании
  6. Сильные стороны GreenSky
  7. Риски компании
  8. Наша оценка IPO GreenSky

Обзор компании

GreenSky Inc. является одной из ведущих компанией, представляющей финансовые средства конечным потребителям. Компания владеет собственной лэндинговой платформой, на которой предприятия, занимающиеся розничными продажами, здравоохранением и благоустройством жилья могут предлагать своим клиентам займы. По данным на 31 марта на их платформе работают около 12 000 активных организаций, которые в свою очередь используют ее с целью финансирования приблизительно 1,7 млн. потребителей. Общий объем финансовых транзакций через банки-партнеры превышает $12 млрд.

В 2017 году объем затрат на благоустройство жилья составил приблизительно $315 млрд., который по существу представил весь объем транзакций компании. Кроме того, существуют обширные возможности на рынке элективного здравоохранения, на который они вышли в 2016 году. Следует добавить, что по состоянию на конец 2017 года по данным Федеральной резервной системы на долю потребителей в США приходилось приблизительно $3,8 триллионов выданных в виде кредитов, что предоставляет компании возможность для расширения своей платформы на другие рынки, где транзакции ориентированы на прямые продажи.

За последнее десятилетие они разработали и продвинули на рынок свою собственную платформу с целью обеспечения потребностей и значительной выгоды для их растущей экосистемы предприятий, потребителей и банков:

  • Предприятия. Предприятия , использующие ее платформу, которые в настоящее время варьируется от небольших подрядчиков по благоустройству домовладельцев и поставщиков медицинских услуг до крупных национальных брендов, занимающихся этой сферой деятельности, и предприятий розничной торговли, полагаются на нее в плане содействия в обеспечении низких или отсроченных процентов кредитования, предлагаемого с целью обеспечения более высокого объема продаж и внедрения решений по платежам. Ее платформа спроектирована таким образом, чтобы обеспечить ее беспрепятственное использование предприятиями благодаря мобильному дизайну, который интуитивно понятен и прост в использовании. Ее  технология легко интегрируется с существующими платежными системами предприятий, а также упрощает доступ к финансовым средствам.
  • Потребители. Потребители на ее платформе, которые на сегодняшний день имеют суперпремиум-, или премиум-кредитные баллы, получают финансирование на льготных условиях, что является привлекательной альтернативой оплате наличными, чеками, кредитными картами или оборотным кредитом общего назначения, особенно в случае более крупных покупок. Компания  обеспечивает полностью безбумажный, мобильный доступ, который обычно позволяет потребителю подавать заявку на кредит и получать одобрение для его получения менее чем за 60 секунд в точке потребителя.
  • Банки. Компания предоставляет своим банкам-партнерам доступ к их собственному технологическому решению и торговой сети, позволяя им создавать диверсифицированный портфели высококачественных потребительских кредитов с привлекательной доходностью с учетом риска. Ее платформа обеспечивает значительный объем кредитов, требуя минимальных авансовых инвестиций со стороны их банков партнеров. Кроме того, ее программа разработана с учетом соблюдения законодательных требований и в согласии с требованиями банков-партнеров, что помогло ей завоевать их доверие и позволило банкам привлекать как услуги по упрощению кредитов, так и сервисные функции.

Ее платформа оснащена собственной технологической инфраструктурой, которая обеспечивает стабильность, скорость, масштабируемость и безопасность. Она поддерживает полный жизненный цикл транзакций, включая кредитную заявку, гарантийные обязательства, распределение кредитов в реальном времени среди банков партнеров, распространение документов, финансирование, расчеты и обслуживание, и она может быть легко расширена на дополнительные отраслевые вертикали по мере того, как они появляются в процессе деятельности.

Компания установила прочные отношения с производителями и торговыми ассоциациями (которых она называет Спонсорами) для, чтобы расширить доступ к ее технологиям, что позволяет ей эффективно и экономически оправданно принимать на свою платформу большое количество потенциальных торговых предприятий, относящихся к сфере деятельности каждого Спонсора. Она предлагает потенциальным торговцам платформу, которую они могут принять без рыночных трений, в том числе без авансовых сборов, капитальных затрат или обременительной системной интеграции.

Когда их торговцы предлагают свое решение относительно конкретной продажи, она предоставляет своим банкам-партнерам эффективный доступ к большому количеству потребителей. Эта экосистема торговцев, потребителей и банковских партнеров позволяет ей получать регулярные доходы с минимальными затратами на приобретение и маркетинг клиентов, что приводит к привлекательной экономике подразделений и высокой марже.

По мере того как она развивается, сетевые эффекты укрепляют и поддерживают рост ее экосистемы. Поскольку ее решение становится неотъемлемой частью того, как ее предприятия торговли регулярно увеличивают интенсивность продаж, они и их торговые представители становятся более вовлеченными и постоянными пользователями. Поскольку все больше торговых представителей, продавцов и потребителей извлекают выгоду из применения ее решений и увеличивают привлекательность ее бренда, она считает, что они способствуют привлечению к GreenSky других торговцев и создают дополнительный систематический интерес. По мере того, как все больше торговцев и потребителей остаются довольными от использования программы GreenSky, она может расти, поддерживать отношения с новыми банками партнерами и вести переговоры о более крупных с ними соглашениях.

Компания считает, что эти сетевые эффекты укрепляют привлекательность и результативность цикла услуг, благодаря чему крупные банковские соглашения способствуют увеличению объема финансирования, что, в свою очередь, позволяет ей обслуживать больше торговцев и потребителей. Компания имеет прочную регулярную модель дохода, основанную на постоянном и растущем использовании ее платформы торговцами. Она получает большую часть своего дохода и прибыли от авансовых платежей за транзакции, которые торговцы платят им каждый раз, когда ее платформа их облегчает. Таким образом, ее доходность прочно связана с объемом транзакций торговцев. Размер комиссии за транзакцию зависит от условий финансирования, выбранных потребителем.

Кроме того, она собирает плату за обслуживание кредитных портфелей своих банков-партнеров. Компания добилась значительного роста числа активных торговцев, объема транзакций, общей выручки, чистой прибыли и скорректированного показателя EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов). Ее недорогая стратегия выхода на рынок в сочетании с ее возобновляемой моделью доходов помогла ей получить хорошую прибыль. Объем транзакций (долларовая стоимость суммы кредитов, предоставленных на ее платформе в течение определенного периода), составил $3,8 млрд. в 2017 году, что на 31% больше, чем $2,9 млрд., полученных в 2016 году. Далее, за три месяца закончившихся 31 марта 2018 года объем транзакций составил $1,0 млрд., что на 47% больше $0,7 млрд. долл., которые были получены в тот же период 2017 года. Число активных торговцев (продавцов жилья и поставщики медицинских услуг, предоставивших хотя бы одну потребительскую заявку в течение 12 месяцев, закончившихся на дату измерения) на 31 марта 2018 года составило 12 231, что на 52% больше по сравнению с 8 048 на 31 марта 2017 года. 

Детали IPO GreenSky

Это первичное публичное предложение компании GreenSky, Inc., и в настоящее время она не является публичной. Как указано в проспекте IPO GreenSky, Inc. предлагает 34 090 909 обыкновенных акций. Компания ожидает, что первоначальная цена публичного размещения ее обыкновенных акций будет в диапазоне от $21 до $23 за акцию. Компания подала заявку на размещение акций на рынке NASDAQ под символом «GSKY».

Каждая акция из состава ее обыкновенных акций класса А дает право ее держателю на один голос по всем вопросам, требующим общего голосования держателей акций. После этого предложения постоянные члены компании и подразделения холдинга будут иметь равное количество акций обыкновенных акций класса B. Акции из пакета обыкновенных акций класса B не имеют экономических прав, но каждая из этих акций дает право ее владельцу на десять голосов по всем вопросам, требующим общего голосования держателей акций. После того, как коллективное владение акциями класса В постоянными членами компании и подразделениями холдинга в своей совокупности станет представлять менее 15% общего к ним экономического интереса, каждая акция из пакета обыкновенных акций класса B будет обеспечивать право ее владельцу на один голос на акцию по всем вопросам, требующим общего голосования держателей акций. Владельцы обыкновенных акций класса А и класса B голосуют вместе как один класс по всем вопросам, представленным для голосования или одобрения, за исключением случаев, предусмотренных действующим законодательством.

Компания станет холдинговой компанией, и ее единственным материальным активом станут акции GS Holdings. Сразу же после этого предложения держатели их обыкновенных акций класса А в совокупности будут владеть 100% экономических интересов в GreenSky, Inc. (которая будет владеть 22,2% экономических интересов в GS Holdings) и будет удерживать 2,8% голосов акций от общего их количества в GreenSky, Inc. Держатели ее обыкновенных акций класса B в совокупности будут владеть 77,8% экономических интересов (благодаря своим подразделениям холдинга) в GS Holdings и будут удерживать 97,2% от общего количества голосов акций. Хотя компания будет иметь меньший экономический интерес в GS Holdings, она будет управлять и контролировать весь свой бизнес и предприятие.

Использование дохода от IPO

Согласно оценке компании, чистая прибыль от этого предложения после вычета андеррайтинговых скидок и комиссионных и предполагаемых расходов на их оплату будет составлять приблизительно $701,4 млн. Компания будет использовать чистую выручку от этого предложения для приобретения долей общего участия в GreenSky Holdings у определенных держателей акций, в том числе генерального директора компании и некоторых других должностных лиц и директоров; выкупать свои обыкновенные акции класса А у владельцев акций бывших корпоративных инвесторов; и выкупать обыкновенные акции класса А, выпущенные при осуществлении опционов некоторыми держателями опционов GS Holdings.

Возможности рынка 

  • Компания считает, что ее технология трансформирует и упрощает коммерцию, уменьшая традиционные трения транзакций, с которыми сталкиваются торговцы и потребители, и открывает новые каналы платежей и финансирования для банков. По данным Бюро экономического анализа США платежи и потребительское финансирование в Соединенных Штатах — это огромные рынки с расходами на личное потребление в 2017 году в размере $13,4 трлн. и платежи в размере $3,8 трлн. по потребительским кредитам на конец 2017 года, по данным Федеральной резервной системы. Она считает, что последующие тенденции рынков потребительского кредитования США и других основных рынков определяются сегодня. Существующие рынки компании – домашнее благоустройство и элективное здравоохранение — являются значительными и растущими. По данным Объединенного центра жилищных исследований Гарвардского университета, рынок домашнего благоустройства — это большой, фрагментированный и растущий рынок с расходами в 2017 году примерно в $315 млрд., хотя не все проекты по благоустройству жилья имеют размеры, которые нуждаются в финансировании. Торговцы на этом рынке варьируются от небольших управляемых владельцами подрядчиков до крупных национальных брендов и розничных продавцов.
  • С момента создания компании до 31 марта 2018 года ее банки партнеры использовали ее программу для финансирования в суммарном объеме более $12 млрд., в первую очередь кредиты для благоустройства жилья и проекты, включающие, среди прочего, окна, двери, кровлю и сайдинг; кухню и переустройство ванны и системы отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха. Она полагает, что расходы на товары и услуги для благоустройства жилья будут  расти по мере роста национального жилищного фонда и увеличения объема продаж существующих домов.
  • В 2016 году компания начала расширять свою сферу деятельности на элективное здравоохранение, которое, подобно рынку благоустройства жилья, представляет собой большой, фрагментированный рынок, и в котором кредитоспособные потребители совершают крупные покупки. Она полагает, что элективный рынок здравоохранения соперничает по размеру рынку благоустройства жилья с точки зрения годового объема расходов и исходя из годового количества и стоимости выполняемых процедур. В число элективных медицинских работников входят врачи; стоматологи; центры амбулаторной хирургии и клиники, предоставляющие ортодонтию, косметическую и эстетическую стоматологию, коррекцию зрения, бариатрическую хирургию, косметическую хирургию, замену волос, репродуктивную медицину; ветеринария и устройства для слуховых аппаратов.
  • Компания считает, что вследствие старения населения, инноваций в медицинской технике и раздувания текущих расходов на поддержание здоровья, она имеет хорошие возможности для своей деятельности благодаря увеличению объема растущей элективной отрасли здравоохранения. Она постоянно оценивает возможности своего расширения в новые вертикали деятельности. Например, она выявила значительные возможности в таких вертикалях, как онлайн-розничная торговля, силовые виды спорта, авторемонт и ювелирные изделия. Эти рынки также большие и фрагментированные, и они также имеют привлекательных потребителей, которые делают крупные покупки.
  • Банки ищут потребительские кредиты, но не располагают достаточной информацией о потребности в кредитовании потребителя. Компания считает, что банки стремятся найти привлекательный доход с допустимым риском и диверсификацию портфеля за счет размещения потребительского кредита. Традиционные преимущества потребительского кредитования для банков достигаются за счет их присутствия в физических сетях и доверенных брендов. Тем не менее, их опыт показывает, что для потребителей становится все более удобным использование мобильных устройств для совершения покупок, осуществления платежей и управления финансами. Это обеспечило открытие в точке продажи нового канала кредитования, однако многие банки на сегодняшний день имеют большое время доступа.
  • Традиционные финансовые решения стали менее привлекательными для потребителей. Провайдеры потребительских кредитов, погашаемых в рассрочку, традиционно требовали от перспективных заемщиков оформленных на бумаге заявлений, для которых требовалось собрать огромное количество информации. Соответственно, зачастую существовал значительные задержки по времени между желанием потребителя взять кредит, получением подтверждения и затем одобрением выделения средств. Альтернативы с возобновляемым кредитом быстрее и более удобные, но при этом характеризуются высокими процентными ставками и ограниченным кредитным лимитом в случае дорогостоящих покупок. В результате, потребители предпочитают использовать для платежей кредитные карты и не прибегать к традиционным формам финансирования. В случае отсутствия простой, эффективной с точки зрения отношения затрат-выгоды, альтернативы, многие потребители предпочитают оплачивать дорогостоящие покупки наличностью, дебетовыми картами, чеками, либо вообще отказываться от покупки.
Финансовые показатели компании

Финансовые показатели компании

Финансовые показатели компании

Финансовые показатели компании

Финансовые показатели компании

Финансовые показатели компании

Рыночные цели компании

  • Компания может увеличить свое сообщество предприятий. GreenSky намеревается продолжить выстраивать отношения с крупными спонсорами и независимыми торговыми компаниями с крупным товарооборотом в ее текущих целевых рынках.
  • Компания может расширяться в новые вертикали, в том числе в рынки онлайн-коммерции и традиционной розницы. Недавно компания расширилась на рынок элективного здравоохранения и намеревается исследовать другие крупные, фрагментированные рынки с кредитоспособными потребителями, склонными делать крупные покупки, как онлайн, так и в физических магазинах. Например, розничная онлайн коммерция представляет собой привлекательный и низкозатратный канал, хорошо вписывающийся в существующую мобильную платформу компании. В соответствии с данными Бюро переписи населения США, в 2017 году, объем внутренней розничной торговли посредством платформ электронной коммерции превысил $453 млрд. при росте в 16% в сравнении с предыдущим годом. Компания рассчитывает обнаружить привлекательные вертикали, опираясь при этом на свою способность эффективно выходить на рынок, увеличивать свою долю на рынке, производить привлекательные, низкорисковые доходы для своих банков-партнеров и последовательно увеличивать доходность своих дочерних фирм.
  • Компания может расширить спектр потребителей и финансовых партнеров. GreenSky помогает предприятиям торговли обнаруживать новые возможности по наращиванию объемов продаж за счет расширения спектра потребителей, охватываемых программами потребительского кредитования. Чтобы обеспечить это расширение, компания может работать с банками-партнерами с целью предоставить финансирование различных уровней посредством единой и для предприятий торговли, и потребителей, технологической платформы. Чтобы максимизировать эффективность расширения, компания может прибегнуть к увеличению количества банков-партнеров.
  • Компания может воспользоваться текущей клиентской базой и отношениями с банками-партнерами, чтобы разработать новые технологические решения. GreenSky убеждена, что обладает существенными возможностями для обеспечения своих клиентов и их потребителей кросс-рыночными, приносящими выгоду решениями. Компания убеждена, что с ростом количества транзакций, проводимых посредством ее платформы, данные, которые она накапливает, позволят расширить ее модель коммерциализации и привлечь тех потребителей, которых в противном случае торговые предприятия не могли включить в схему расчетов. Кроме того, компания убеждена, что может использовать платформу, чтобы эффективно приобщить потребителей, в том числе действующих розничных потребителей финансовых услуг банков-партнеров, к обеспеченными торговыми предприятиями льготным и бонусным программам. Это должно расширить бренд GreenSky и обеспечить последовательный рост прибыли в каждой из вертикалей, на которых она работает.

Сильные стороны GreenSky

  • Дифференцированная технологическая платформа и индивидуализация впечатлений клиентов от обслуживания Компания убеждена, что ее запатентованная технология уникальна в своем роде, так как может предоставить:
  • Простой и не затратный процесс установки, а также многочисленные поощрительные финансовые альтернативы для торговцев
  • Интуитивный, изначально рассчитанный на мобильные устройства, пользовательский интерфейс
  • Мгновенное цифровое страхование займов и механизмы дистрибуции для банков-партнеров

Компания убеждена, что все эти возможности помогут углубить отношения с действующими клиентами и партнерами и обеспечат ей конкурентное преимущество в деле привлечения новых.

  • Обширная, устоявшаяся экосистема. На 31 марта 2018 года, с компанией работают 12231 активное предприятие торговли. С момента своего основания вплоть до 31 марта 2018 года, банки-партнеры компании посредством ее технологии и сети торговцев обеспечили кредитами на более чем $12 млрд. приблизительно 1,7 млн. потребителей. Мощный сетевой эффект платформы компании укрепляет эту экосистему, что в условиях масштабирования деятельности дает новые преимущества GreenSky и всем ее дочерним компаниям.
  • Надежные отношения с банками-партнерами. Компания последовательно оттачивала и совершенствовала функции разрешения споров, контроля, обслуживания и возврата долгов, чтобы соответствовать требованиям норм регулятора, стандартам ведения документации и операционной деятельности, в соответствии с которыми работают ее банки-партнеры, среди которых несколько крупнейших банков США.
  • Бизнес-модель, не требующая крупной инфраструктуры. Банки-партнеры выдают и владеют кредитами, проводимыми посредством платформы компании. Большую часть прибыли компания получает от комиссии за транзакции всякий раз, когда предприятие торговли осуществляет транзакцию и принимает платеж посредством платформы GreenSky.
  • Привлекательный потребительский профиль. Потребители, пользующиеся платформой компании, живут во всех 50 штатах США и как правило являются домовладельцами с хорошей или отличной кредитной историей.
  • Операционный леверидж. Компания использует свою запатентованную технологию и крепкие спонсорские связи, чтобы эффективно взаимодействовать с крупной сетью торговцев. С привлечением нового предприятия торговли, перед компанией открываются новые возможности выхода на еще большее количество потребителей и проведение повторяющихся транзакций с очень низкими затратами в сравнении с той платой, которую они получают за ее проведение. Это, вкупе с легко масштабируемой технологией, лежащей в основании платформы компании, обеспечивает GreenSky хорошие показатели рентабельности по операционной прибыли.

Риски компании

  • Компания работает на рынке с высоким уровнем регулирования, и в случае, если она не сможет выполнить требования действующих законов и норм регулирования, то это может привести к судебным тяжбам и административным последствиям, что может негативно сказаться на бизнесе компании. Соглашения с банками-партнерами не являются эксклюзивными, они краткосрочные и могут быть расторгнуты в одностороннем порядке банками-партнерами в некоторых случаях. В том числе, в случае, если GreenSky не сможет соответствовать требованиям норм регулирования. В случае расторжения действующих соглашений, и несостоятельных попыток их заменить, бизнесу компании будет нанесен ущерб.

Значительная часть прибыли компании поступает от десяти крупнейших предприятий торговли. Уход крупных торговцев или спонсоров может негативно отразится на бизнесе компании. 10 крупнейших торговых партнеров компании обеспечивают совокупные 30% от общей прибыли GreenSky за 2017 год и три первых месяца 2018 года. Крупнейшая американская торговая сеть по продаже стройматериалов The Home Depot является самым весомым единичным торговым партнером GreenSky и обеспечила 6% от общей прибыли компании за 2017 год и первые три месяца 2018 года.

Если у торговцев, работающих с компанией возникнут проблемы в удовлетворении обязательств перед потребителями или соблюдении приложимого законодательства, то это может вылиться для GreenSky в дополнительные издержки. Хотя торговые предприятия обязаны исполнять контрактные обязательства перед потребителями, а также соответствовать нормам законодательства, распространяющимся на их деятельность, тем не менее, время от времени, у них могут возникать проблемы в этом отношении. Это может послужить поводом для судебных исков в отношении торговцев, работающих с GreenSky или банков-партнеров, либо неисполнении обязательств по погашению долговых обязательств. Во всех этих случаях, GreenSky может пойти на дополнительные расходы, связанные с устранением негативных последствий ситуации, либо посредством предложения пострадавшим потребителям компенсаций, либо путем сокращения выплат по кредиту за собственный счет. Подобные издержки компании пока не оказывали существенного воздействия на ее бизнес, но ее руководство не готово гарантировать, что это не произойдет в будущем.

Перемены в процентных ставках на рынке могут негативно сказаться на бизнесе компании. Фиксированные процентные ставки по кредитам, которые взымают банки-партнеры компании, рассчитываются на основе показателя рыночного бенчмарка на текущий момент. Повышение рыночного бенчмарка ведет к повышению процентных ставок по новым кредитам, что может негативно сказаться на уровне расходов потребителей и их возможностях и желании занимать деньги.

Компания принимает на себя определенные дополнительные риски в связи с льготным финансированием, предлагаемым посредством программ GreenSky. Многие из кредитов, выдаваемых банками-партнерами, предлагают опции поощрительного, льготного финансирования в форме низких или отсроченных процентов по займу. В том случае, если кредит с отсроченным процентом выплачивается полностью до конца льготного периода (который обычно может составлять от 6 до 24 месяцев), любые платежи по процентам по займу, взымаемые банком-партнером, придется выплачивать самой компании.

Регулирующие органы и организации по защите прав потребителей становятся настойчивей в предъявлении исков в отношении «неравных последствий». Антидискриминационные правовые нормы, такие как закон «О равноправии при получении кредитов», запрещают кредиторам осуществлять дискриминацию лиц, обращающихся за ссудой, по ряду признаков – расе, религии и национальной принадлежности. Разнообразные федеральные регулирующие агентства и департаменты, в том числе Министерство юстиции США или Бюро по финансовой защите потребителей, занимают позицию, в соответствии с которой антидискриминационные законы запрещают не только намеренную дискриминацию, но также и нейтральные практики, которые могут привести к «неравным последствиям» для определенной группы людей, и которые при этом не могут быть оправданы экономической необходимостью. Эти регулирующие органы, равно как и организации по защите прав потребителей, все больше внимания уделяют искам, связанным с «неравными последствиями». До тех пор, пока теория «неравных последствий» продолжает применяться в ее текущем формате, GreenSky могут ожидать значительные административные препятствия в деле обнаружения и устранения нейтральных практик, у которых действительно могут быть «неравные последствия».

Мошенническая деятельность может негативно отразиться на бизнесе компании и послужить поводом банкам-партнерам занять скептическую позицию в отношении размещения своих кредитных линий в программе GreenSky. В индустрии финансовых услуг мошенничество широко распространено, и скорей всего, ситуация не изменится к лучшему, так как мошенники становятся все более изощренными в своей деятельности. Компания подвергается риску ущерба со стороны мошеннической деятельности в отношении работающих с ней торговых предприятий, их потребителей и третьих сторон, обрабатывающих информацию, поступающую от потребителей. Ресурсы GreenSky, ее технологии и антимошеннические средства защиты могут оказаться недостаточными в деле точного определения и предотвращения мошенничества.

Кибератаки и другие формы взлома системы информационной безопасности могут привести к негативным последствиям для бизнеса компании.

Так как бизнес GreenSky в значительной степени сосредоточен вокруг потребительских займов и платежей в американской индустрии облагораживания жилья, финансовые результаты деятельности компании в большей степени зависят от флуктуаций на этом рынке, чем было бы в случае более высокого уровня диверсификации ее деятельности.

Компания расширяется, и намерена продолжать расширяться в будущем, в новые вертикали, в том числе, рынок элективного здравоохранения. Если у компании возникнут затруднения, связанные с соблюдением, действующих в отношении этих рынков, норм законодательства, либо если компания не сможет с достаточной степенью точности предвосхитить спрос или рост этих новых рынков, – это может привести к негативным последствиям для ее бизнеса. GreenSky недавно расширилась на рынок элективного здравоохранения, предоставляя финансирование медицинских процедур и продуктов, не имеющих критического значения для текущего состояния здоровья пациентов. Поставщики услуг на этом рынке включают в себя кабинеты практикующих врачей и дантистов, центры амбулаторной хирургии и клиники, занимающиеся профилактической ортодонтией, косметической и эстетической стоматологией, визуальной коррекцией, бариатрической хирургией, косметической хирургией, заменой волос, репродуктивной медициной, ветеринарией и слуховой аппаратурой. Компания не может гарантировать, что на новом рынке у нее получится достичь уровня успеха, сходного с тем, который ей удалось показать ранее. Кроме того, индустрия элективного здравоохранения сильно зарегулирована и компания, равно как и ее банки-партнеры, станут объектом для дополнительных требований регуляторов, в том числе разнообразных законов, касающихся здравоохранения и охраны неприкосновенности персональной информации. В будущем компания может расшириться в другие вертикали. Нет гарантии, что у компании получится успешно разработать продукты и сервисы потребительского кредитования под условия новых рынков.

Контуры закона Додда-Франка все еще остаются достаточно размытыми и сохраняется риск того, что определенные особенности программ кредитования GreenSky могут нарушить его требования. Закон Додда-Франка запрещает «несправедливые, обманные или негуманные практики» и предписывает Бюро по финансовой защите потребителей следить за исполнением этого запрета. Бюро предприняло множество мер принудительного воздействия, в соответствии с требованиями этого закона, против организаций потребительского кредитования за действия и практики, которые не нарушают других норм финансовой защиты потребителей. Есть определенный риск того, что Бюро может обозначить ряд определенных характеристик и особенностей программ кредитования GreenSky в качестве несправедливых, обманных или негуманных. 2 июня 2016 года, Бюро сделало анонс новых правил, согласно которым на «кредиты с высоким уровнем выплат по ним» будет наложен ряд ограничений. Пока не ясно, когда Бюро опубликует окончательный вариант этих правил, также как не ясно каким будет окончательное содержание этих норм. Среди прочего, предложенные правила должны наложить ряд обязательств, чтобы определить способность потребителя возместить потребительский кредит. Если правила будут в конечно итоге внедрены, то это может сказаться на программах кредитования GreenSky.

Владельцы обыкновенных акций компании класса B, которые кроме того, также являются участниками ООО, контролируют GreenSky и их интересы могут войти в конфликт с интересами новых инвесторов. Вслед за первичным публичным размещением акций компании на фондовом рынке и распределением полученных в его ходе средств, владельцы обыкновенных акций класса B будут контролировать компанию. Кроме того, после IPO владельцы обыкновенных акций класса B, в качестве участников ООО, будут владеть 77,8% холдинговой компании. Так как экономический интерес этих лиц в первую очередь связан с холдингом GS Holdings, посредством которого они контролируют GreenSky, их интересы не всегда могут совпадать, либо могут даже конфликтовать с интересами держателей обыкновенных акций компании класса A.

Наша оценка IPO GreenSky

На наш первый взгляд IPO GreenSky Inc. выглядит привлекательным. Бизнес прибыльный, высоко маржинальный, 45% от выручки чистая прибыль. Это сильные показатели.

Но как мы и писали ранее, наше окончательное мнение зависит от интереса инвесторов, а его по сравнению с прошлыми идеями в текущей сделке меньше. Сделка переподписана слабо, хоть и объем набрали.

Лучше на этой неделе смотрится другая компания EVO Payments, но и в ней не все так гладко.

Конечно мы не исключаем, что IPO GreenSky Inc пройдет успешно и принесет своим владельцам бизнеса желаемый результат, но мы посмотрим на эту сделку со стороны. Для нас эта сделка является рисковой, мы не участвуем.

1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд (7 оценок, среднее: 4,71 из 5)
Загрузка...