Меню категорий
SharesPro
21.10.2020 16:08
2
IPO McAfee: оценка и наше мнение

McAfee это американская технологическая компания, которая является пионером и лидером в защите потребителей, предприятий и правительств от кибератак на протяжении более 30 лет, используя интегрированные решения для обеспечения безопасности, конфиденциальности и доверия. McAfee строила свою платформу на основе глубокой, богатой истории инноваций, что привело к созданию ведущего мирового бренда. Независимо от того, обеспечивает ли компания цифровой опыт потребителя, который всё больше «живёт» в сети, или защищает крупнейшие в мире предприятия и правительства от изощрённых атак и угроз, McAfee всегда привержен одной цели: защищать всё, что имеет значение, благодаря передовой кибербезопасности.

У McAfee имеются отличительные возможности по защите цифрового опыта от киберугроз, за счёт использования возможностей анализа, которые компания разработала, благодаря масштабу и разнообразию своей сенсорной сети. McAfee определяет свою сенсорную сеть как совокупность присутствия во всех конечных точках, сетях, шлюзах и облаках клиентов, которые генерируют огромные объёмы данных, преобразуемые компанией в действенные аналитические данные в реальном времени. Платформа McAfee постоянно дополняется за счёт искусственного интеллекта, машинного обучения и телеметрии, собранной с более чем миллиарда датчиков внутри её клиентской базы - потребителей, предприятий и правительств. Обширный и динамический набор данных и возможности расширенной аналитики позволяют McAfee обеспечивать защиту от сложных угроз нулевого дня путём обучения моделей машинного обучения на 62,7 млрд. запросов об угрозах, которые компания получает каждый день. McAfee упрощает обнаружение угроз и реагирование на них за счёт корреляции событий, обнаружения новых угроз, уменьшения количества ложных срабатываний, автоматизации и определения приоритетов реагирования на инциденты, а также создания рабочих процессов, которые направляют аналитиков через устранение неполадок. Защита клиентов была основой успеха McAfee, позволяя компании поддерживать репутацию лидера в отрасли среди её клиентов и партнёров.

  1. Команда
  2. Продукты компании
  3. Основные партнёры
  4. Основные инвесторы
  5. Основные конкуренты
  6. Текущее состояние отрасли и рынка
  7. Рыночные возможности и стратегия компании
  8. Финансовые показатели компании
  9. Детали IPO
  10. SWOT анализ
  11. Резюме

Год основания: 1987

Количество работников: 6850

Головной офис: Санта-Клара, штат Калифорния

Сайт: www.mcafee.com

Количество клиентов: > 30 млн. ритейл-клиентов, > 30 тыс. корпоративных клиентов

Бизнес модель: B2C (85%) И B2B

Сектор: Информационные технологии

Отрасль: Кибербезопасность

Уровень удержания доходов от подписки: 98%

Размер адресуемого рынка: > $30 млрд. (рыночная доля 9%)

Команда

Питер Лив

Должность: генеральный директор (CEO), владеет 0,11% акций McAfee

Предыдущий опыт работы: президент и CEO BMC Software,  президент и CEO Polycom

Образование: B.S. от Lehigh University

Терри Хикс

Должность: Вице-президент (потребительский бизнес), владеет 0,11%   акций

Предыдущий опыт работы: COO и CPO в Infusionsoft, вице-президент в Intuit

Образование: B.S. в области прикладной математики и компьютерных наук от San Diego State University, M.S. в области компьютерных наук от UC Santa Barbara

Линн Доэрти

Должность: Вице-президент (глобальные продажи и маркетинг), владеет 0,11% акций

Предыдущий опыт работы: старший вице-президент по продажам в США в Cisco, директор по продажам в Blackbaud

Образование: B.S. в области математики и компьютерных наук от Temple University

Венкат Бхамидипати

Должность: Финансовый директор (CFO), владеет 0,02% акций

Предыдущий опыт работы: CFO в Providence, управляющий директор в Microsoft, старший финансовый директор в Exodus Communications

Образование: M.S. в области коммерции от Osmania University, MBA в области финансов и маркетинга от Indiana University, член The Institute of Chartered Accountants of India

Компанию возглавляет Питер Лив - президент и генеральный директор. Питер привнёс в McAfee большой опыт работы в ведущих и растущих международных компаниях. На протяжении своей успешной карьеры в сфере технологий и услуг он руководил командами по формированию общего видения и принятию стратегических решений, добиваясь при этом высокого качества работы. Именно Питеру и его команде было доверено вывести компанию в новую эру облачных вычислений. Ранее в своей карьере Питер занимал руководящие должности в компаниях BMC Software, Polycom, NCR Corporation, Motorola, Symbol Technologies, Cisco Systems и Tektronix. В настоящее время он также входит в состав совета директоров Box.

Венкат Бхамидипати является финансовым директором McAfee. В этой роли Венкат курирует стратегию операций в области финансов, ИТ и безопасности. Венкат - ветеран технологической отрасли с большим опытом работы в области финансов, операций и управления цепочками поставок. На своей предыдущей должности в Providence он руководил всеми финансовыми и большинством корпоративных функций, включая информационные технологии, рост и корпоративное развитие, цепочку поставок и недвижимость. За время его работы в Providence компания приступила к масштабной модернизации процессов и цифровой трансформации, добилась двузначного роста EBITDA и значительно укрепила баланс. Венкат также проработал 13 лет в Microsoft, где занимал несколько руководящих должностей, в том числе финансового директора Worldwide Enterprise Group.

В целом, можно заключить, что команда McAfee обладает многолетним опытом работы и глубокой экспертизой в ИТ-индустрии. В их резюме встречаются такие компании как Microsoft, Cisco, Intuit и другие. К слабым сторонам можно отнести то, что менеджменту принадлежит довольно малое количество акции, даже в совокупности не превышающее 1%.

Продукты компании

McAfee защищает потребителей, предприятия и правительства с помощью отличительной способности компании обнаруживать, анализировать и управлять ответами на враждебные угрозы. Клиенты доверяют компании защиту своих семей, данных, сети и работы в сети, будь то на устройстве или в облаке, дома или в дороге.

  • Продукты McAfee представляют собой комплексные решения по защите конфиденциальности, которые обеспечивают безопасность потребителей в их повседневной жизни. Служба личной защиты предназначена для предоставления полного набора функций, которые защищают потребителей и их семьи на протяжении всей их цифровой жизни. Продукты McAfee обеспечивают защиту личности между устройствами, конфиденциальность в Интернете, а также защиту Интернета и устройств от новейших вирусов, вредоносных программ, шпионских программ и атак с использованием программ-вымогателей, которые распространяются на все цифровые устройства.
  • Решения McAfee обеспечивают удобный интерфейс. С помощью единой подписки McAfee Total Protection клиенты могут защитить несколько устройств, без ущерба для потребительского опыта, с помощью облачной онлайн- и офлайн-защиты на всех устройствах для обеспечения безопасности дома и в дороге. McAfee Total Protection поставляется с функциями повышения производительности, которые позволяют повысить производительность и развлечься за счёт автоматического выделения большей мощности процессора для приложений, которые активно используются потребителем. Решения в области безопасности, конфиденциальности и доверия обеспечивают бесперебойную и удобную работу, а также интегрированное цифровое преимущество. McAfee - одна из немногих масштабных компаний, занимающихся кибербезопасностью, с интегрированными возможностями защиты данных и защиты от угроз, встроенными в технологии и решения, охватывающие всю цифровую экосистему.
  • Решения McAfee с широким набором функций обеспечивают потребителям уверенность в том, что их работа в сети защищена. Служба личной защиты - это комплексная цифровая защита потребителей и их семей, где бы они ни находились, чем бы они ни занимались и на любом устройстве, которым они владеют. Услуга Personal Protection Service включает в себя безопасность данных и устройств, а также защиту личности с помощью набора продуктов McAfee, обеспечивая при этом одинаковую простоту использования на компьютере, смартфоне или планшете c различными операционными системами.
  • Решения McAfee обеспечивают интегрированную защиту от угроз и защиту данных от устройства до облака. Унифицированные решения для безопасности облака и конечных точек обеспечивают комплексное обнаружение угроз и защиту данных от устройства до облака с помощью единого контроля политик, централизованного управления и отчётности об инцидентах. McAfee предоставляет клиентам возможность легко распространять локальные политики данных на мультиоблачные среды для защиты данных, где бы они ни находились, и предотвращать риск потери данных. MVISION Cloud McAfee предназначено для защиты сотрудников, работающих с корпоративными облачными сервисами, такими как Office 365, Salesforce, Box и Slack.
  • Решения McAfee поддерживаются глобальной сетью анализа угроз, которая использует искусственный интеллект, машинное и глубокое обучение для повышения эффективности и результативности. В портфеле McAfee задействовано более миллиарда датчиков телеметрии в нескольких доменах (устройство, сеть, шлюз и облако), которые используются в механизмах анализа угроз и аналитических данных. По состоянию на август 2020 года глобальная система анализа угроз отвечает на 62,7 млрд. запросов об угрозах и выявляет в среднем 12,4 млн. уникальных угроз в день. Искусственный интеллект, машинное и глубокое обучение позволяют McAfee использовать сложные алгоритмы обнаружения угроз и реагирования, которые собирают данные из обширной клиентской базы компании для корреляции событий, обнаружения новых угроз, уменьшения количества ложных срабатываний и направления аналитиков на устранение проблем.

Основные партнёры

Dell - это американская корпорация, одна из крупнейших компаний в области производства компьютеров. Входила в список Fortune 1000 (26-е место по итогам 2005 года). Штаб-квартира находится в Раунд-Роке в штате Техас в США. Основана Майклом Деллом, в 1984 году в городе Остин (Техас) как PC Limited, с 1988 — Dell Computer, после 2003 — Dell, Inc. Dell разрабатывает, производит, продаёт и обслуживает широкий набор моделей персональных компьютеров (настольных компьютеров, ноутбуков, КПК), планшетных компьютеров, серверов, устройств хранения данных (СХД, NAS), сетевого оборудования, компьютерной периферии (мониторов, принтеров, видеокамер), MP3-плееров, телевизоров высокой чёткости, а также различной бытовой электроники, изготовленной другими производителями и программное обеспечение. Dell предварительно устанавливает 30-дневную бесплатную пробную версию платформы безопасности McAfee на некоторую часть своей продукции.

Samsung  Group – это южнокорейская группа компаний, которая на мировом рынке известна как производитель высокотехнологичных компонентов, включая полноцикловое производство интегральных микросхем, телекоммуникационного оборудования, бытовой техники, аудио- и видеоустройств. Главный офис компании расположен в Сувоне. Компании, входящие в концерн Samsung Group, занимаются электроникой и микроэлектроникой, химической промышленностью, строительством, автомобилестроением, тяжёлой промышленностью, финансами и кредитами, страхованием. Структура концерна включает полный цикл производства электроники, начиная от добычи ресурсов, их переработки и заканчивая готовыми изделиями. Samsung является партнёром McAfee по дистрибуции.

ASUSTeK Computer – расположенная на Тайване транснациональная компания, специализирующаяся на компьютерной электронике (как комплектующие, так и готовые продукты). Название торговой марки Asus происходит от слова Pegasus. Компания производит персональные компьютеры, ноутбуки, неттопы, интернет-планшеты, материнские платы, графические карты, звуковые карты, оптические приводы, кулеры, мониторы, внешние накопители, оптические приводы, мыши, мобильные телефоны, смартфоны, маршрутизаторы Asus. Asus также производит различные компоненты для продуктов других корпораций, включая Sony, Alienware, Falcon Northwest, Palm и HP. Многие другие производители оборудования используют материнские платы ASUS в своих системах. С 2008 года вся перечисленная выше продукция изготавливается на производственных мощностях Pegatron Corporation. Asus предварительно устанавливает 30-дневную бесплатную пробную версию платформы безопасности McAfee на некоторую часть своей продукции.

Репутация в интернете

Социальные сети McAfee развиты довольно хорошо, что очень важно, так как компания ориентируется, в основном, на потребительский бизнес. Страница McAfee на Facebook имеет 845 тыс. подписчиков, страница на LinkedIn более 237 тыс. подписчиков, аккаунт в Twitter около 116 тыс. подписчиков, однако YouTube канал развит более скромно и имеет лишь 11,5 тыс. подписчиков и 4,2 млн. просмотров за 11 лет.

На портале Glassdor, где сотрудники оставляют отзывы о своих работодателях, McAfee имеет рейтинг 3,5 из 5 при 1589 отзывах, что является удовлетворительной оценкой и свидетельствует о приемлемой корпоративной атмосфере внутри компании.

На портале Gartner, собирающем отзывы о различных технологических продуктах, McAfee имеет высокий рейтинг 4,5 из 5 при 353 отзывах за последние 12 месяцев и лишь 2% отзывов с оценками ниже 3 балов. В целом, можно отметить, что пользователи имеют положительный опыт использования продуктов McAfee.

McAfee получает довольно широкое освещение в деловых СМИ. Статьи о компании по большей части носят позитивный характер и часто публикуются в таких деловых изданиях, как Forbes, Bloomberg, Los Angeles Times, The New York Times и многих других.

Основные инвесторы

TPG - это американская частная инвестиционная компания, ранее известная как Texas Pacific Group. Фирма специализируется на прямых инвестициях и ориентирована на поглощения за счёт заемных средств и инвестиции в растущие компании. TPG управляет инвестиционными фондами капитала роста, венчурного капитала, публичных акций и долговых вложений. Фирма инвестирует в различные отрасли, включая потребительскую/розничную торговлю, средства массовой информации и телекоммуникации, промышленность, технологии, путешествия, отдых и здравоохранение. Фирма была основана в 1992 году Дэвидом Бондерманом, Джеймсом Коултером и Уильямом С. Прайсом III и имеет около $83 млрд. активов под управлением в более чем 20 фондах прямых инвестиций. Головные офисы TPG находятся в Сан-Франциско, Калифорния и Форт-Уэрт, Техас. У компании есть дополнительные офисы в Европе, Азии, Австралии и других частях Северной Америки. Всего TPG осуществила 74 поглощения, а также поучаствовала в 253 раундах инвестиций, в 115 из которых была ведущим инвестором. Также на данный момент было осуществлено 84 выхода. К наиболее успешным вложениям TPG можно отнести Uber, Lenovo, NIO, Etsy, Spotify, Box, Zscaler, Handy и GreenSky. TPG является одним из двух крупнейших акционеров McAfee и владеет пакетом акций в 41,7%.

Intel – это американская транснациональная корпорация, разработчик и производитель электронных устройств и компьютерных компонентов, таких как: микропроцессоры и наборы системной логики (чипсеты) для клиентских вычислительных систем и для дата-центров, ПЛИС и FPGA-чипы (Altera), чипы для систем искусственного интеллекта (Mobileye, Nervana, Habana) и для Интернета Вещей, энергонезависимая память и сетевые решения. Помимо микропроцессоров, Intel выпускает полупроводниковые компоненты для промышленного и сетевого оборудования. Продукция в основном продаётся оптом производителям персональных компьютеров, в 2018 году на тройку крупнейших покупателей приходилось 39 % выручки: Dell — 16 %, Lenovo — 12 % и HP Inc. — 11 %. Географически основная часть выручки приходится на 4 страны: КНР (включая Гонконг) — $18,8 млрд., Сингапур — $15,4 млрд., США — $14,3 млрд., Тайвань — $10,6 млрд. Основные мощности по производству полупроводниковых элементов находятся в США (штаты Орегон, Аризона и Нью-Мехико), Израиле, Ирландии и КНР, тестирование и сборка осуществляются в КНР, Вьетнаме и Малайзии.  Штаб-квартира расположена в Санта-Кларе, штат Калифорния, США. Intel поучаствовала в 63 раундах инвестиций, в 11 из которых была ведущим инвестором. Также на данный момент было осуществлено 27 выходов. Intel является одним из двух крупнейших акционеров McAfee и владеет пакетом акций в 42,5%.

Thoma Bravo – американская венчурная фирма, специализирующаяся на прямых инвестициях и предоставлении капитала растущим компаниям. Штаб-квартира Thoma Bravo расположено в Чикаго с дополнительным офисом в Сан-Франциско. С 2003 года Thoma Bravo заключила более 230 сделок в сфере программного обеспеченя на сумму более $68 млрд. и курирует портфель из 38 компаний-разработчиков программного обеспечения, которые приносят около $12 млрд. годового дохода и обеспечивают работу для 40 000 человек. В октябре 2019 года Forbes оценил стоимость фирмы, полностью принадлежащей Орландо Браво и нескольким его партнёрам, в $7 млрд. На январь 2019 года Thoma Bravo управляла фондами прямых инвестиций, в которые было вложено более $30 млрд. Thoma Bravo является преемником фирмы Golder Thoma & Co., основанной в 1980 году Стэнли Голдером и Карлом Тома. В феврале 2019 года французская бизнес-школа HEC Paris совместно с Dow Jones назвала Thoma Bravo самым успешным в сфере поглощений инвестором в мире после изучения 898 фондов, собранных в период с 2005 по 2014 год. Согласно публичным данным, проанализированным Forbes, инвестиции компании приносили за этот период 30% чистой прибыли в год, и с начала 2015 года Thoma Bravo продала или публично разместила 25 компаний на общую сумму $20 млрд., что в четыре раза превышает стоимость компании. За свою историю Thoma Broavo совершила 71 поглощение и поучаствовала в 9 раундах инвестиций, в 7 из которых была ведущим инвестором. Также на данный момент было осуществлено 7 выходов. К наиболее успешным инвестициям компании относятся Dynatrace, Barrcauda Networks, Apttus, Imperva и Qlik. Thoma Bravo владеет третьим по размеру пакетом акций McAfee размером в 9,9%.

Джон Макафи основал компанию, которая носит его имя в 1980-х годах. В 1990-е годы программное обеспечение McAfee было лидером отрасли в защите потребителей и предприятий от злоумышленников, например, от хакерских атак. В 2011 году Intel приобрела McAfee, которая тогда была публичной компанией, за $7,68 млрд. TPG, частная инвестиционная компания, купила у Intel 51% акций в 2017 году в рамках сделки на сумму $4,2 млрд. Компания Thoma Bravo, специализирующаяся на поглощениях, в 2018 году приобрела миноритарную долю McAfee у TPG.

До IPO McAfee имеет два класса акций. Исходя из представленных данных, до IPO в руках институциональных инвесторов с долей в капитале выше 5% находится практически 100% акций. Все акционеры продают некоторую часть своих акций на IPO, большего всего акций продаёт Intel. Директорам и высшим должностным лицам McAfee принадлежит менее 1% акций компании.

Основные конкуренты

McАfee это американская технологическая компания, которая является пионером и лидером в защите потребителей, предприятий и правительств от кибератак на протяжении более 30 лет, используя интегрированные решения для обеспечения безопасности, конфиденциальности и доверия. McAfee строила свою платформу на основе глубокой, богатой истории инноваций, что привело к созданию ведущего мирового бренда. Независимо от того, обеспечивает ли компания цифровой опыт потребителя, который всё больше «живёт» в сети, или защищает крупнейшие в мире предприятия и правительства от изощрённых атак и угроз, McAfee всегда привержен одной цели: защищать всё, что имеет значение, благодаря передовой кибербезопасности.

Штаб-квартира: Санта-Клара, штат Калифорния

www.mcafee.com

Привлечённые средства: $75 млн

Годовая выручка: $2,75 млрд

Оценка компании: $9,5 млрд

P/S: 3,5

Темп роста выручки, г/г: 8,5%

Количество сотрудников: 6850

Год основания: 1987

NortonLifeLock это американская компания, которая предлагает решения по кибербезопасности для потребителей по всему миру. Компания предлагает решения безопасности Norton в виде подписки, обеспечивающей защиту ПК, Mac и мобильных устройств от вредоносных программ, вирусов, рекламного ПО, программ-вымогателей и других онлайн-угроз на различных платформах; и решение LifeLock для защиты от кражи личных данных, которое предлагает своим клиентам услуги мониторинга, оповещения и восстановления.

Штаб-квартира: Темпе, штат Аризона

www.nortonlifelock.com

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $2,45 млрд

Оценка компании: $12,47 млрд

P/S: 5,1

Темп роста выручки, г/г: -1,6%

Количество сотрудников: 3600

Год основания: 1982

Avast вместе со своими дочерними компаниями предоставляет по всему миру продукты цифровой безопасности под брендами Avast, HMA, AVG и CCleaner. Она работает в двух сегментах: потребительский и малый и средний бизнес. Компания предлагает продукты для обеспечения безопасности настольных компьютеров и мобильных устройств; дополнительные решения для производительности, конфиденциальности и другие инструменты; решение для динамического безопасного поиска, включая панель инструментов браузера; решения для больших данных и маркетинговой аналитики, а также решения для обеспечения безопасности и защиты для малого и среднего бизнеса.

Штаб-квартира: Прага, Чехия

www.avast.com

Привлечённые средства: $100 млн

Годовая выручка: $1,13 млрд

Оценка компании: $6,96 млрд

P/S: 6,2

Темп роста выручки, г/г: 4%

Количество сотрудников: 1792

Год основания: 1988

Trend Micro – это японская компания, которая разрабатывает и продаёт программное обеспечение, связанное с безопасностью, для компьютеров и Интернета. Компания предлагает решения безопасности гибридного облака, такие как рабочая нагрузка, образ контейнера, хранилище файлов, приложение и облачная сеть; и решения для сетевой безопасности, включая решения для предотвращения вторжений и защиту от угроз.

Штаб-квартира: Токио, Япония

www.trendmicro.com

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $1,61 млрд

Оценка компании: $8,05 млрд

P/S: 5

Темп роста выручки, г/г: 4,4%

Количество сотрудников: 6854

Год основания: 1965

Palo Alto Networks – это американская компания, которая предоставляет платформенные решения для кибербезопасности по всему миру. Компания предоставляет устройства и программное обеспечение межсетевых экранов; Panorama, решение по управлению безопасностью для управления устройствами и программным обеспечением, развёрнутым в сети конечного пользователя в качестве виртуального или физического устройства; и обновления виртуальной системы, которые доступны как расширение ёмкости виртуальной системы, поставляемой с физическими устройствами.

Штаб-квартира: Санта-Клара, штат Калифорния

www.paloaltonetworks.com

Привлечённые средства: $65 млн

Годовая выручка: $3,41 млрд

Оценка компании: $23,74 млрд

P/S: 7

Темп роста выручки, г/г: 17,6%

Количество сотрудников: 8014

Год основания: 2005

Потребительский сегмент сферы кибербезопасности, который составляет 85% бизнеса McAfee, является уже довольно устоявшимся рынком с несколькими явными лидерами, к которым относится и сама компания. Однако ни один из конкурентов не уступает McAfee значительно – все рассмотренные выше компании являются публичными и имеют не менее $1 млрд. выручки за последние 12 месяцев.

Если сравнивать конкурентов между собой то, наиболее разумным, на наш взгляд, является использование инвестиционного коэффициента P/S, так как не все рассматриваемые компании являются прибыльными. Коэффициенты P/S всех компаний очень близки и находятся в диапазоне от 3,5 до 7:

McAfee 3,5

NortonLifeLock 5,1

Avast 6,2

Trend Micro 5

Palo Alto Networks 7

Средний коэффициент P/S конкурентов McAfee является 5,8, что на 66% больше, чем коэффициент самой компании.

Вторым важным параметром является темп роста выручки год к году. При прочих равных, он может указать на то, наращивает или теряет компания долю рынка, и с какой скоростью это происходит по сравнению с конкурентами. Выручка McAfee в первой половине 2020-го года выросла на 8,5%. Темпы изменения выручки конкурентов за последние 12 месяцев варьируются от -1,6% до 17,6%:

McAfee 8,5%

NortonLifeLock -1,6%

Avast 4%

Trend Micro 4,4%

Palo Alto Networks 17,6%

Таким образом, среднее изменение составляет +6,1%, что на 28,2% ниже, чем у McAfee.

Ещё одним важным для рассмотрения параметром является долговая нагрузка компаний. Для её измерения мы воспользуемся инвестиционным коэффициентом Total Debt/Capitalization. Он варьируется от 0,06 до 0,44:

McAfee 0,44

NortonLifeLock 0,3

Avast 0,14

Trend Micro 0,06

Palo Alto Networks 0,15

Среднее значение среди конкурентов McAfee составляет 0,16, что на 64% ниже, чем у McAfee.

Если обобщить рассмотренные выше данные, то McAfee, в среднем, имеет на 66% более низкий показатель P/S, при том что её выручка, в среднем, растёт на 28,2% быстрее, чем у группы конкурентов, что является позитивным фактором. Однако долговая нагрузка McAfee на 64% превосходит показатели конкурентов при текущей оценке. При этом, если компания сумеет продемонстрировать гэп в 30% от цены IPO, то показатель долговой нагрузки упадёт до 0,34, что будет сопоставимо с показателем NortonLifeLock 0,3, а показатель P/S всё ещё будет на 13,6% ниже, чем у NortonLifeLock при гораздо более высоких темпах роста выручки. Что касается других конкурентов, то Avast и Trend Micro не торгуются на ведущих американских биржах, поэтому по отношению к ним McAfee будет оцениваться с некоторой премией, а бизнес Palo Alto Networks в большей степени ориентирован на корпоративных клиентов, поэтому компания будет оцениваться уже с некоторой премией по отношению к McAfee. В целом, это позволяет заключить, что McAfee имеет некоторую недооценку по сравнению с ближайшими по бизнес-модели конкурентами, особенно учитывая, что McAfee является лидером в потребительском направлении рынка кибербезопасности и в качестве основного рынка обслуживает наиболее привлекательный сегмент Северной Америки.

Текущее состояние отрасли и рынка

Интернет привёл к созданию крайне переплетённого между собой мира и способствовал глубоким изменениям как в личной, так и в деловой среде. Поскольку Интернет продолжает развиваться, внедрять новые технологии и менять жизнь людей, потребители, предприятия и правительства продолжают реагировать на множество важных тенденций.

Внедрение интернета в повседневную жизнь является глобальным и продолжает расти. Во всём мире люди присоединяются к Интернет-сети быстрее, чем когда-либо прежде. По данным IDC, в 2020 году насчитывалось более 4 миллиардов пользователей Интернета. Кроме того, ожидается, что число пользователей Интернета, использующих только мобильные устройства, будет расти примерно на 8% в год с 2020 по 2024 год. По данным Frost & Sullivan, в 2020 году в мире насчитывалось более 6 миллиардов устройств, подключённых к Интернету. Такой значительный рост числа мобильных установок способствует повсеместному распространению Интернета и онлайн-браузинга.

Глобальный потребитель всё больше выполняет свою повседневную работу в Интернете, расширяя своё цифровое присутствие. Потребителям удобнее участвовать в критических транзакциях на мобильных устройствах и своих ПК. В то же время, они быстро расширяют своё социальное взаимодействие и потребление мультимедиа в Интернете, а также переводят хранилище данных на облачные решения для хранения личных фотографий и больших объёмов данных, доступных с любого конечного устройства. В то время как разблокировка цифровой жизни потребителей обеспечивает удобство, использование большего количества цифровых платформ увеличивает площадь, которую киберпреступники могут использовать для доступа к личным данным.

«Увеличенная поверхность атаки» приводит к высокому риску взлома и использованию критически важных данных для получения прибыли. Кибератаки превратились из элементарного вредоносного ПО в сложные, организованные и крупномасштабные атаки, нацеленные на потребителей, правительства и широкий круг отраслей. По данным RiskBased Security, в течение 2019 года было зарегистрировано более 7000 утечек данных, в результате чего было обнаружено более 15 миллиардов записей. McAfee наблюдала, что количество угроз со стороны внешних субъектов, нацеленных на облачные сервисы, увеличилось примерно на 630% с января 2020 года по апрель 2020 года. Предприятиям необходимо защитить себя от учащающихся атак программ-вымогателей, которые принесли миллиардные заработки киберпреступникам и нанесли значительный ущерб и расходы потребителям, предприятиям и правительству.

Цифровая трансформация рабочего места способствует более широкому использованию облачных приложений и персональных устройств, что затрудняет традиционную защиту предприятия. Разработка облачных приложений SaaS и внедрение системы «принеси своё собственное устройство» позволили корпоративным сотрудникам вести свою профессиональную жизнь онлайн и дома. Быстрое внедрение облачных приложений увеличило возможности для атак организаций за счёт перемещения угроз и конфиденциальных данных за пределы традиционного периметра сети, что снизило эффективность многих существующих продуктов безопасности. Кибератаки также в корне изменились не только против инфраструктуры предприятия, но и против людей.

  • Сложность ИТ-среды и исчезновения «периметра» предприятия. По данным IDC, ожидается, что расходы на облачную ИТ-инфраструктуру, включая облачное программное обеспечение, достигнут почти $272 млрд. в 2020 году, что примерно на 16% больше по сравнению с прошлым годом, и ожидается, что они будут расти в среднем на 19% с 2020 по 2024 годы.
  • Потеря видимости и контроля. По мере увеличения количества устройств и исчезновения периметра, организации теряют видимость и контроль данных в своей среде. Поскольку корпоративные среды включают сочетание облаков, сетей и устройств, первостепенное значение имеет управление политиками безопасности данных в этой разнородной, многооблачной среде, чтобы избежать нарушений и продемонстрировать соответствие нормативным требованиям.
  • Мобильность рабочей силы. По оценкам IDC, к 2024 году количество мобильных сотрудников в США превысит 93 миллиона, что составит 60% от общей численности рабочей силы США. По мере роста распространения мобильных технологий, поверхность для атак на предприятиях расширяется. В четвёртом квартале 2019 года McAfee обнаружила более 35 миллионов инцидентов, связанных с мобильным вредоносным ПО.
  • Доступ третьих лиц. Предприятия полагаются на третьих лиц в выполнении определённых функций или процессов. Предоставление доступа к корпоративной сети и данным третьих сторон ещё больше увеличивает площадь атаки. Утечки данных могут произойти, если сторонние сети будут скомпрометированы и злоумышленники получат доступ к данным, которые позволяют им получить доступ к сети другого предприятия.

Инфраструктура данных и ИТ становятся всё более взаимозависимыми и требуют комплексных решений защиты. Векторы основных враждебных угроз могут последовательно применяться как к данным, так и к сетям. Жертвы кибербезопасности могут обнаружить, что их данные или сети хранятся с целью выкупа (программы-вымогатели), отвергаются, используются или утеряны. По мере того, как враждебные тактики и методы объединяются для компрометации данных или сетей, защитные технологии также должны комплексно применяться к защите данных и защите от угроз.

  • Защита данных. Данные являются одним из важнейших корпоративных активов, что делает их главной целью для киберпреступников. Предприятиям необходимо централизованное решение, которое автоматически применяет и обновляет согласованную политику для защиты данных везде, где они находятся, включая облако, корпоративные конечные точки, сети и неуправляемые устройства.
  • Защита от угроз. Объём и изощрённость кибератак продолжают стремительно расти. Для защиты от кибератак предприятиям необходима последовательная защита от угроз через конечные точки, сетевые, веб-и облачные домены, поскольку уязвимость в любом месте может поставить под угрозу всю систему.

Существует потребность в интегрированных решениях кибербезопасности «устройство-облако», которые защищают потребителей, предприятия и правительства в подключённом к Интернету мире, предлагая следующее:

  • Комплексные и удобные решения безопасности для защиты цифрового следа потребителей. Потребители имеют всё более широкое цифровое присутствие в своей повседневной жизни, поскольку регулярно получают доступ к различным онлайн-платформам и приложениям. Для этого ежедневного онлайн-взаимодействия требуются решения, разработанные для удовлетворения потребностей потребителей в защите от вредоносных программ, идентификации и конфиденциальности, которые могут использоваться сотнями миллионов цифровых пользователей по всему миру.
  • Защита потребителей, благодаря удобному цифровому взаимодействию на разных платформах устройств. Потребителям требуется комплексная цифровая защита для себя, своих семей и своих данных на всех устройствах и платформах, будь то дома, на работе или в дороге. Эта цифровая защита требует интерфейса, который прост в настройке и использовании и который обеспечивает постоянную защиту без ущерба для производительности устройства и цифровых возможностей пользователя.
  • Потребительские товары для обеспечения конфиденциальности. Растущее присутствие в Интернете открывает всё больше личных и финансовых данных, которые злоумышленники атакуют с целью получения прибыли. По данным Ресурсного центра по краже личных данных, в 2019 году от утечки данных пострадали более 490 миллионов человек, а глобальные затраты на киберпреступность оцениваются в $600 млрд. в год. Пользователи становятся всё более мобильными и, следовательно, подвергаются более высокому риску подключения к незащищённому общедоступному Wi-Fi-соединению, требующему решений виртуальной частной сети («VPN») для защиты личной информации в незащищённых сетях.
  • Защита данных и защита от угроз для гетерогенных, многооблачных ИТ и гибридных сред. В связи с растущей зависимостью от облака, появились новые векторы угроз, требующие от предприятий и правительств иметь как межблочные, так и локальные решения, которые защищают данные и защищают от угроз на разнородных устройствах и облаках, а не полагаются на традиционные границы корпоративной сети.
  • Комплексный анализ угроз с использованием уникальной глобальной сенсорной сети. Потребители, предприятия и правительства нуждаются в комплексной аналитике угроз, которая может собирать огромные объёмы информации из нескольких доменов и устройств и преобразовывать эту информацию в действенные аналитические данные в реальном времени для защиты от постоянно развивающихся тактик и методов киберпреступников. Поставщикам средств кибербезопасности сложно добиться этого без системного подхода, который объединяет сбор данных в реальном времени, обучение модели машинного обучения и обратную связь с помощью миллиардов датчиков, развёрнутых потребителями, предприятиями и государственными клиентами в нескольких доменах защиты (конечная точка, сеть, шлюз и облако).

Рыночные возможности и стратегия компании

По оценкам McAfee, её адресный рынок, состоящий из потребительских и корпоративных систем безопасности, составит $30,4 млрд. в 2020 году и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста 7,9% в ближайшие четыре года, достигнув $41,2 млрд. в 2024 году. Ожидается, что потребительский рынок (состоящий из защиты и предотвращения заражения конечных устройств, а также защиты конфиденциальности и идентификации потребителей), на который рассчитаны решения McAfee, достигнет почти $13,1 млрд. в 2020 году и вырастет до $18,7 млрд. в 2024 году. По данным IDC, ожидается, что адресуемый рынок корпоративной безопасности, на который ориентированы решения McAfee, в 2020 году достигнет почти $17,3 млрд. и до 2024 года будет расти в среднем на 6,9%. «Адресуемый рынок корпоративной безопасности» представляет доход от пяти рынков: веб-безопасность, SIEM, сетевая безопасность, корпоративные конечные устройства и защита от потери данных.

Конкурентные преимущества

  • Узнаваемость бренда как в потребительском, так и в корпоративном сегментах. McAfee является надёжным поставщиком продуктов для кибербезопасности уже более 30 лет. Узнаваемость бренда, основанная на защите сотен миллионов потребителей и многих крупнейших предприятий мира, способствует привлечению внимания клиентов и укрепляет взаимовыгодные долгосрочные партнёрские отношения.
  • Масштаб и разнообразие сети аналитики угроз. Портфель McAfee постоянно пополняется интеллектуальными данными, собранными с более чем миллиарда датчиков в различных областях и различных сегментах (потребители, предприятия и правительства), чтобы использовать возможности машинного обучения, глубокого обучения и искусственного интеллекта.
  • Опытная команда менеджеров с глубокими знаниями в области кибербезопасности. Команда менеджеров мирового класса обладает обширным опытом в области кибербезопасности и имеет проверенный опыт создания инновационных продуктов и разработки эффективных стратегий выхода на рынок в масштабах государственных и частных компаний по разработке программного обеспечения.

Конкурентные преимущества, характерные для потребительского бизнеса McAfee, включают:

  • Комплексные решения по кибербезопасности, легко интегрируемые во всю цифровую экосистему потребителей. Комплексная служба индивидуальной защиты обеспечивает цифровой опыт и защищает конфиденциальность потребителей и их близких на множестве устройств. Благодаря единому интерфейсу, простой настройке и удобству использования McAfee имеет цельный и интегрированный цифровой барьер перед конкурентами.
  • Уникальные отпечатки на всех устройствах. По состоянию на 27 июня 2020 года потребительские решения McAfee защищали более 600 миллионов устройств. Обширная зона безопасности охватывает традиционные устройства, включая ПК, мобильные устройства, смартфоны и планшеты, домашние шлюзы и интеллектуальные устройства/устройства Интернета вещей. Обширные данные с этих конечных точек помогают информировать механизм аналитики McAfee.
  • Дифференцированная многоканальная стратегия вывода на рынок. У McAfee давние эксклюзивные партнёрские отношения со многими ведущими производителями ПК и мобильных устройств, поставщиками услуг связи и интернет-провайдерами, розничными продавцами и сайтами электронной коммерции, а также поставщиками услуг поиска. Разнообразные пути выхода на рынок позволяют компании связываться с потребителем в несколько решающих моментов жизненного цикла подписки.

Конкурентные преимущества, характерные для корпоративного бизнеса McAfee, включают:

  • Комплексная платформа «устройство-облако», охватывающая облачные, локальные и гибридные ИТ-среды. Платформа McAfee для защиты конечных точек (EPP) и система обнаружения и реагирования конечных точек (EDR) вместе защищают от сложных угроз в гетерогенных средах устройств. EPP и EDR дополняют облако MVISION на основе Unified Cloud Edge, предназначенное для защиты данных в широком спектре облачных и гибридных сред. Наряду с защитой для локальных развёртываний, McAfee обеспечивает настоящую кибербезопасность от устройства к облаку.
  • Крупнейшие компании и база эксклюзивных государственных заказчиков с долгой историей партнёрства. McAfee защищает крупнейшие предприятия и правительства по всему миру. Клиентская база компании включала в себя 86% из списка Fortune 100, 78% из списка Fortune 500 и более 61% из Global 2000 по состоянию на 27 июня 2020 года. Крупнейшие клиенты, как правило, являются клиентами с самым длительным сроком пребывания клиентами компании и покупают наибольшее количество продуктов из портфолио McAfee для удовлетворения потребностей своего бизнеса.

Стратегия компании

Cтратегия McAfee состоит в том, чтобы поддерживать и расширять технологическое лидерство компании в решениях кибербезопасности для потребителей, предприятий и правительств за счёт беспрепятственного и безопасного цифрового взаимодействия. Ниже перечислены ключевые элементы стратегии роста:

  •  Продолжать использовать силу надёжного бренда кибербезопасности для увеличения продаж от новых и существующих клиентов. Компания планирует инвестировать в свой бренд и использовать его для значительных возможностей роста в рамках основного бизнеса по мере расширения портфеля решений. McAfee продолжит ориентировать и обучать клиентов с помощью различных маркетинговых мероприятий.
  •  Продолжать осуществлять целевые приобретения. McAfee успешно приобрела и интегрировала многие предприятия, в том числе TunnelBear (поставщик потребительских VPN) и Skyhigh (лидер в области безопасности облачного доступа). Компания продолжит осуществлять целевые приобретения и считает, что у неё есть хорошие возможности для успешной реализации стратегии приобретений за счёт использования масштаба, глобального охвата, а также информационных активов.

Ключевые элементы, характерные для стратегии роста потребительского бизнеса, включают:

  •  Инвестирование в новые и существующие пути выхода на потребительский рынок. McAfee продолжит стимулировать продажи через прямые каналы связи с клиентами, инвестируя в цифровые маркетинговые усилия. Компания также намерена усилить своё ценностное предложение для производителей ПК и повторить этот успех с партнёрами по розничной и электронной торговле, поставщиками услуг связи и Интернет-провайдерами. McAfee намерена стимулировать рост новых клиентов, расширяя свои отношения с поставщиками услуг связи и интернет-провайдерами, используя кроссплатформенную функциональность своих решений.
  • Оптимизировать и адаптировать процесс преобразования и продления подписчиков. По мере того, как McAfee расширяет свои пути к рынку и партнёрам, компания стремится развивать процесс преобразования и обновления с помощью таких подходов, как эффективный маркетинг, и обучение партнёров наилучшим образом поддерживать взаимовыгодные инициативы, ориентированные на потребителя.
  •  Продолжать вводить новшества и улучшать платформу безопасности потребителей и удобство для пользователей. Чтобы защитить цифровой опыт клиентов на разных устройствах, в сетях и при онлайн-взаимодействии, McAfee планирует продолжать инвестировать в новые продукты и инновационные платформы, чтобы помочь защитить данные, где бы они ни находились.
  • Ключевые элементы, характерные для корпоративной стратегии, включают в себя:
  • Инвестирование в новые и существующие пути выхода на рынок корпоративных и государственных заказчиков. McAfee продолжит инвестировать в существующие прямые продажи для усиления глобального охвата и масштабирования, а также налаживать партнёрские отношения с поставщиками общедоступных облачных сервисов, чтобы позволить облачным клиентам упростить развёртывание MVISION (облачного семейства корпоративной платформы). Кроме того, компания продолжит развивать партнёрскую экосистему, состоящую из дистрибьюторов, поставщиков услуг управляемой безопасности и системных интеграторов.
  • Сосредоточиться на победе в области безопасности конечных точек и облачной безопасности для дальнейшего совершенствования взаимодействия платформы компании с облачными технологиями. McAfee является лидером на развивающихся рынках облачной безопасности и облачной безопасности конечных точек. Растущие решения облачной безопасности CASB и Secure Web Gateway дополняют надёжные решения компании для защиты устройств на основе EPP и EDR. McAfee продолжит укреплять своё лидерство на рынке в качестве поставщика средств обеспечения безопасности между устройствами в облаке и помогать клиентам использовать возможности унифицированной платформы безопасности компании.

Финансовые показатели компании

McAfee предоставила финансовую информацию за 5 полных предыдущих лет и первую половину текущего года. Компания наращивает выручку довольно медленными темпами, хотя валовая прибыль растёт несколько быстрее. При этом McAfee имеет довольно невысокий для SaaS-компании показатель валовой маржинальности в 70,7%, который, однако демонстрирует тенденцию к постепенному улучшению, поскольку составлял лишь 65,1% в 2018-ом году. К ещё одному позитивному фактору можно отнести то, что по итогам первого полугодия компания сумела продемонстрировать чистую прибыль. Более подробная информация представлена в таблицах и диаграммах снизу:

Общая выручка в 2019 году, составила $2,64 млрд. и увеличилась на 9,4%, по сравнению с 2018-ым годом, когда она составила $2,4 млрд. В первой половине текущего года темы роста выручки несколько снизились и составили 8,5%. При этом валовая прибыль растёт несколько более высокими темпами, увеличившись на 14,2% по итогам прошлого года и на 15% в первой половине текущего года. Валовая маржинальность компании довольно низка для SaaS-компании, но данный показатель имеет тенденцию к росту в течение последних нескольких лет, составив 65,1% по итогам 2018-го года, 68% по итогам 2019-го и 70,7% в первой половине текущего года.

С 2018-го года компания также демонстрирует снижение уровня операционных расходов, а с 2019-го года вышла на операционную прибыль. Также, судя по траектории изменения финансовых показателей компании, по итогам этого года McAfee должна выйти на чистую прибыль. Из негативных факторов можно отметить довольно высокие расходы компании на процентные платежи - в последние два года они превосходили по размерам операционную прибыль.

Балансовые показатели

McAfee имеет довольно низкий запас денежных средств и их эквивалентов для продолжения своей операционной деятельности, даже если учитывать примерно $630 млн., которые компания, по нашим оценкам, может получить после IPO. Дело в том, что $547 млн. компания сразу использует на погашение долговых обязательств и для расчётов с Intel, поэтому её денежные средства после размещения составят примерно $340 млн. Учитывая, что компания выйдет в этом году на чистую прибыль, этого могло быть достаточно, но McAfee имеет очень большой долг, который даже после частичного погашения на $525 млн. составит $4,18 млрд. Мы полагаем, что компания будет нуждаться в привлечении дополнительного финансирования на горизонте нескольких лет, особенно учитывая, что McAfee довольно часто совершает поглощения других небольших компаний.

DCF-модель:

Детали IPO

28 сентября 2020 года компания McAfee Corp подала регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США по форме S-1. McAfee подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «MCFE», IPO планируется на бирже Nasdaq.

В ходе первичного публичного размещения, McAfee планирует привлечь около $814 млн., при размещении по верхней границе диапазона в $22 и планируемому к размещению количеству акций 37 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 432 млн.

Ведущим андеррайтером компании является Morgan Stanley. McAfee предоставила возможность андеррайтерам в течение 30 дней с момента публикации последней версии проспекта выкупить до 5,55 млн. дополнительных акций по цене IPO за вычетом скидки на андеррайтинг, чтобы покрыть продажу большего, чем 37 млн. количества акций.

Использование компанией дохода от IPO

Чистая выручка для McAfee от продажи 31 млн. обыкновенных акций может составить приблизительно $588 млн., исходя из предполагаемой цены IPO в $20,5. Если андеррайтеры полностью воспользуются опционом на покупку дополнительных обыкновенных акций, то чистая выручка составит приблизительно $612 млн., исходя из предполагаемой цены первичного публичного предложения в $20,5. Каждое увеличение (или уменьшение) на $1 от $20,5 будет увеличивать (или уменьшать) чистую выручку от этого размещения на $28 млн., при условии, что количество предлагаемых акций останется прежним. Аналогичным образом, каждое увеличение (или уменьшение) количества предлагаемых акций на 1 млн. приведёт к увеличению (или уменьшению) чистой выручки от IPO на $19 млн., при условии размещения по $20,5 и после вычета скидок на андеррайтинг.

McAfee намерена использовать чистую выручку от этого размещения следующим образом:

  • приблизительно $525 млн. для погашения всех непогашенных обязательств в отношении срочного займа, взятого под залог
  • окончательный платеж, который, по оценкам McAfee, составит $22 млн. для выплаты определённым аффилированным лицам спонсоров компании и Intel после прекращения действия Соглашения об управленческих услугах, которое будет прекращено в связи с завершением этого предложения; а также
  • остаток для оборотного капитала и других общих корпоративных целей, включая приобретение или инвестирование в дополнительные продукты, технологии, решения или бизнес, хотя у McAfee нет текущих обязательств или соглашений о каких-либо приобретениях или инвестициях.

SWOT анализ компании

Сильные стороны

McAfee является очень старым и известным брендом в направлении потребительской кибербезопасности, которому доверяют потребители. За свою историю компания также сумела сформировать очень прочные взаимоотношения с многочисленными партнёрами, которые предустанавливают решения компании на свою продукцию, что позволяет ей наращивать свою рыночную долю. 

После того, как контрольная доля в McAfee была выкуплена TPG, компания сумела оправиться от кризиса управления и выправить свои финансовые показатели. С 2018-го года компания демонстрирует снижение уровня операционных расходов, а с 2019-го года вышла на операционную прибыль. Также, судя по траектории изменения финансовых показателей, по итогам этого года McAfee должна выйти на чистую прибыль.

Компания демонстрирует темпы роста выручки, опережающие конкурентов, что говорит о том, что продуктовые решения McAfee выигрывают конкуренцию за потребителя. На портале Gartner компания также имеет очень высокую оценку 4,5 из 5.

Слабые стороны

McAfee имеет очень высокую долговую нагрузку, которая даже после частичного погашения в размере $525 млн. составит $4,18 млрд. Мы полагаем, что McAfee будет нуждаться в привлечении дополнительного финансирования на горизонте нескольких лет, особенно учитывая, что компания довольно часто совершает поглощения других небольших бизнесов.

Возможности

По оценкам McAfee, её адресный рынок, состоящий из потребительских и корпоративных систем безопасности, составит $30,4 млрд. в 2020 году и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста 7,9% в ближайшие четыре года, достигнув $41,2 млрд. в 2024 году. Это довольно большой по размеру рынок для направления ПО.

После IPO флоат акций MCFE составит лишь 8,6%, что значительно облегчит андеррайтерам задачу по поддержанию цены после размещения.

Угрозы

Рынок, на котором оперирует McAfee, является уже устоявшимся, и компания владеет на нём значительной долей, превышающей 9%. Это будет сильно лимитировать её темпы роста, так как по прогнозам сам рынок будет расти только на 7,9% в год. Даже если компания будет отбирать долю рынка у своих конкурентов, ей не удастся добиться темпов роста выше 15% на горизонте ближайших нескольких лет, а потенциал по операционной оптимизации внутри самой компании является ограниченным.

Потребительский рынок кибербезопасности имеет относительно низкий порог входа, что отражается в огромном количестве конкурентов разного масштаба. Для того, чтобы оставаться лидером данного направления, компания должна будет непрерывно улучшать свой продукт и оптимизировать ценовую политику, что может привести к падению финансовых показателей.

Резюме

McAfee – это американская технологическая компания, которая является пионером и лидером в защите потребителей, предприятий и правительств от кибератак на протяжении более 30 лет, используя интегрированные решения для обеспечения безопасности, конфиденциальности и доверия. У McAfee имеются отличительные возможности по защите цифрового опыта от киберугроз, за счёт использования возможностей анализа, которые компания разработала, благодаря масштабу и разнообразию своей сенсорной сети. McAfee определяет свою сенсорную сеть как совокупность присутствия во всех конечных точках, сетях, шлюзах и облаках клиентов, которые генерируют огромные объёмы данных, преобразуемые компанией в действенные аналитические данные в реальном времени. Платформа McAfee постоянно дополняется за счёт искусственного интеллекта, машинного обучения и телеметрии, собранной с более чем миллиарда датчиков внутри её клиентской базы - потребителей, предприятий и правительств.

Компанию возглавляет Питер Лив - президент и генеральный директор. Питер привнёс в McAfee большой опыт работы в ведущих и растущих международных компаниях. На протяжении своей успешной карьеры в сфере технологий и услуг он руководил командами по формированию общего видения и принятию стратегических решений, добиваясь при этом высокого качества работы. Именно Питеру и его команде было доверено вывести компанию в новую эру облачных вычислений. Остальная команда McAfee также обладает многолетним опытом работы и глубокой экспертизой в ИТ-индустрии. В их резюме встречаются такие компании как Microsoft, Cisco, Intuit и многие другие. К потенциальным слабым сторонам можно отнести то, что менеджменту принадлежит довольно малое количество акции, даже в совокупности не превышающее 1%.

McAfee практически полностью принадлежит институциональным инвесторам. В 2011 году Intel приобрела McAfee, которая тогда была публичной компанией, за $7,68 млрд. TPG, частная инвестиционная компания, купила у Intel 51% акций в 2017 году в рамках сделки на сумму $4,2 млрд. Компания Thoma Bravo, специализирующаяся на поглощениях, в 2018 году приобрела миноритарную долю у TPG. TPG и Thoma Bravo специализируются на выкупе находящихся в кризисных ситуациях технологических компаний, с целью внесения изменений в их операционное управление и оптимизации издержек. Все акционеры продают некоторую часть своих акций на IPO, большего всего акций продаёт Intel.

По оценкам McAfee, её адресный рынок, состоящий из потребительских и корпоративных систем безопасности, составит $30,4 млрд. в 2020 году и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста 7,9% в ближайшие 4 года, достигнув $41,2 млрд. в 2024 году. Ожидается, что потребительский рынок, на который рассчитаны решения McAfee, достигнет почти $13,1 млрд. в 2020 году и вырастет до $18,7 млрд. к 2024 году. По данным IDC, ожидается, что адресуемый рынок корпоративной безопасности, на который ориентированы решения McAfee, в 2020 году достигнет почти $17,3 млрд. и до 2024 года будет расти в среднем на 6,9%.

Если сравнивать компании с конкурентами по данному рынку, то McAfee, в среднем, имеет на 66% более низкий показатель P/S, при том что её выручка, в среднем, растёт на 28,2% быстрее, чем у группы конкурентов, что является позитивным фактором. Однако долговая нагрузка McAfee на 64% превосходит показатели конкурентов при текущей оценке. В целом, это позволяет заключить, что McAfee имеет некоторую недооценку по сравнению с ближайшими по бизнес-модели конкурентами, особенно учитывая, что McAfee является лидером в потребительском направлении рынка кибербезопасности и в качестве основного рынка обслуживает наиболее привлекательный сегмент Северной Америки.

McAfee предоставила финансовую информацию за 5 полных предыдущих лет и первую половину текущего года. Компания наращивает выручку довольно медленными темпами, хотя валовая прибыль растёт несколько быстрее. Общая выручка в 2019 году, составила $2,64 млрд. и увеличилась на 9,4%, по сравнению с 2018-ым годом, когда она составляла $2,4 млрд. Валовая маржинальность компании довольно низка для SaaS-компании, но данный показатель имеет тенденцию к росту в течение последних нескольких лет. После прихода TPG, с 2018-го года компания также демонстрирует снижение уровня операционных расходов, а с 2019-го года сумела выйти на операционную прибыль. Также, судя по траектории изменения финансовых показателей, по итогам этого года McAfee выйдет на чистую прибыль. Из негативных факторов можно отметить довольно высокие расходы компании на процентные платежи - в последние два года они превосходили по размерам операционную прибыль.

McAfee имеет довольно низкий запас денежных средств и их эквивалентов для продолжения своей операционной деятельности, даже если учитывать примерно $630 млн., которые компания, по нашим оценкам, может получить после IPO. Дело в том, что $547 млн. компания сразу использует на погашение долговых обязательств и для расчётов с Intel, поэтому её денежные средства после размещения составят примерно $340 млн. Учитывая, что компания выйдет в этом году на чистую прибыль, этого могло быть достаточно, но McAfee имеет очень большой долг, который даже после частичного погашения на $525 млн. составит $4,18 млрд. Мы полагаем, что компания будет нуждаться в привлечении дополнительного финансирования на горизонте нескольких лет, особенно учитывая, что McAfee довольно часто совершает поглощения других небольших компаний.

McAfee Corp подала регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США по форме S-1 28 сентября 2020. McAfee подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «MCFE», IPO планируется на бирже Nasdaq. В ходе IPO, McAfee планирует привлечь около $814 млн., при размещении по верхней границе диапазона в $22 и планируемому к размещению количеству акций 37 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 432 млн. Ведущим андеррайтером компании является Morgan Stanley. McAfee намерена использовать практически всю чистую выручку от этого размещения для выплаты по всем непогашенным обязательствам в отношении срочного займа, взятого под залог, а остаток для оборотного капитала и других общих корпоративных целей.

На наш взгляд, компания McAfee обладает лишь одним очевидным недостатком, которым является её высокая долговая нагрузка, однако практически по всем остальным рассматриваемым параметрам компания выглядит очень солидно. TPG, которая выкупила компанию в 2017-ом году, сумела внести в её бизнес ряд сильных стратегических и операционных изменений, что привело к значительному улучшению её финансовых показателей, которые продолжают улучшаться год от года и по настоящее время. По показателям компания выглядит достаточно сильно на фоне конкурентов, имеет востребованный продукт с хорошими отзывами и возглавляется квалифицированным менеджментом. Спрос на акции превышает предложение в ~5 раз по состоянию на 19 октября. Мы ожидаем, что размещение пройдет по верхней границе диапазона в $22, а аллокация на сделку составит 7-15%. Взвесив все факторы, мы решили принять участие в IPO McAfee на все свободные денежные средства. Ожидаем по данной сделке умеренную доходность от 25% до 40%.

Рейтинг 5,89 из 10.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Anna ST
29.10.2020 23:05

Добрый вечер! уважаемые эксперты, подскажите пожалуйста: где в проспекте найти информацию о том, что компания INTEL имела права на продажу 40% акций в период лок апа, 2020-10-26 компания Intel Americas, Inc. $18.90 -3,788,537 акций, сумма сделки -$71,603,349

Рият Хисаметдинов
30.10.2020 11:28

Здравствуйте, Анна! Компании Intel сразу после IPO принадлежало 42,4% акции MCFE или 183,2 млн. Таким образом, компания продала на открытом рынке не 40% акций, лишь 2,07% от своей совокупной доли. Акции были проданы при оценке компании в $8,16 млрд., в то время как в ферврале 2011 года Intel входила в сделку при оценке $7,68 млрд., поэтому компания решила частично выйти из актива с прибылью в 6,25% за этот период. Для информации, второй главный акционер TPG входил в сделку в 2017-ом году при оценке $8,24 млрд., поэтому на данный момент не имеет прибыли по данному активу.

Получить консультацию