Меню категорий
SharesPro
15.07.2020 10:32
0
IPO Relay Therapeutics: оценка и наше мнение

Relay Therapeutics это американская биотехнологическая компания клинической стадии, специализирующаяся на прецизионных лекарственных средствах. Relay трансформирует процесс открытия лекарственных препаратов, уделяя основное внимание расширению возможностей низкомолекулярных терапевтических открытий в целевой онкологии. Основным преимуществом компании является её беспрецедентное понимание движения белка и того, как это динамическое поведение связано с функцией белка. Эти знания могут позволить Relay более эффективно лечить белковые мишени, которые ранее трудно поддавались терапии.

Relay считает, что её подход к лечению белковых мишеней, основанный на их движении, отличает её от других компаний и позволяет выбирать и продвигать уникальные продукты-кандидаты. Компания создала платформу Dynamo, чтобы интегрировать целый ряд передовых экспериментальных и вычислительных подходов, что позволяет ей применять собственное понимание структуры белка и развивать уникальный подход к открытию лекарств.

  1. Команда
  2. Продукты компании
  3. Основные партнёры
  4. Основные инвесторы
  5. Основные конкуренты
  6. Текущее состояние отрасли и рынка
  7. Рыночные возможности и стратегия компании
  8. Финансовые показатели компании
  9. История привлечённых средств
  10. Детали IPO
  11. SWOT анализ
  12. Резюме

Год основания: 2016

Количество работников: 122

Головной офис: Кембридж, штат Массачусетс

Сайт: www.relaytx.com

Бизнес модель: Клиническая стадия исследований

Сектор: Биотехнологический

Отрасль: Здравоохранение

Количество разрабатываемых программ: 3 кандидата в препараты в 8 программах

Размер адресуемого рынка: > $140 млрд

Количество клиентов:  0

Команда

Санджив Патель

Должность: Президент и генеральный директор (CEO), владеет 2,51% компании

Предыдущий опыт работы: Директор по глобальной стратегии в Allergan, консультант в Boston Consulting Group

Образование: M.B.A. от INSEAD, доктор медицинских наук от the Royal College of Surgeons of England, MBBS от University of London, M.A. по неврологии от Cambridge University

Дэвид Шоу

Должность: Основатель, владеет 4,91% компании

Предыдущий опыт работы: Основатель и научный директор D. E. Shaw Research, старший научный сотрудник Columbia University of New York

Образование: Кандидат наук Stanford University

Марк Мурко

Должность: Основатель, владеет 1,51% компании

Предыдущий опыт работы: Научный директор в Dewpoint Therapeutics, технологический директор в  Vertex Pharmaceuticals 

Образование: Кандидат наук по органической химии Yale University, B.S по химии и прикладной математике Fairfield University

Мэтью Джейкобсон

Должность: Основатель

Предыдущий опыт работы: профессор кафедры фармацевтической химии в University of California (San Francisco), сооснователь Global Blood Therapeutics, член научно-консультативного совета Schrödinger

Образование: кандидат физико-химических наук MIT, аспирантура в Oxford University и Columbia University

Дороти Керн

Должность: Основатель

Предыдущий опыт работы: Профессор биохимии в Brandeis University, научный исследователь в Howard Hughes Medical Institute

Образование: Кандидат наук по биохимии от Martin Luther University (Германия)

Relay была основана и продолжает поддерживаться научными консультантами мирового уровня, включая доктора Мэттью Джейкобсона, доктора Марка Мурко и доктора Дороти Керн, а также компанией D.E. Shaw Research, возглавляемой её научным директором, доктором Дэвидом Шоу.

Доктор медицинских наук Санджив Патель является членом совета директоров, президентом и генеральным директором компании с марта 2017 года. До прихода в компанию доктор Патель работал на различных должностях в компании Allergen с 2006 по 2017 года, где занимал должность директора по глобальной стратегии с марта 2015 года по март 2017 года. До этого он был консультантом по вопросам управления в The Boston Consulting Group и работал хирургом в Национальной службе здравоохранения Великобритании. По мнению Relay, благодаря своему обширному опыту в области естественных наук, а также опыту руководителя различных фармацевтических компаний, доктор Патель является очень квалифицированным членом совета директоров.

Таким образом, можно отметить, что научная команда Relay обладает чрезвычайно высокой квалификацией и огромным опытом исследований и разработок в области биотехнологий. Все основатели имеют докторские степени от ведущих университетов мира. К недостаткам можно отнести лишь относительно малое количество акций на руках у основателей. Наибольшей долей владеет Дэвид Шоу, но и ему принадлежит всего 4,91% компании. Если учесть доли Санджива Пателя и Марка Мурко, то совокупная доля основателей составляет лишь 8,93%.

Продукты компании

Relay разрабатывает ряд препаратов для целевой терапии в прецизионной онкологии, включая ведущих кандидатов в препараты, RLY-1971 и RLY-4008, а также программу селекции мутаций PI3Kα (программа RLY-PI3K1047). Важно отметить, что на сегодняшний день компания не вступила в партнёрские отношения для клинической разработки или коммерциализации любой из этих программ.

В первом квартале 2020 года Relay начала Фазу 1 клинического испытания RLY-1971, ингибитора SHP2, у пациентов с запущенными солидными опухолями. Также компания завершила исследование нового лекарственного средства (ИНЛС) для RLY-4008, ингибитора FGFR2, и планирует начать Фазу 1 клинического испытания для RLY-4008 во второй половине 2020 года у пациентов с запущенными солидными опухолями, имеющими онкогенные изменения FGFR2. Relay ожидает, что программа RLY-PI3K1047 для молекул, нацеленных на связанные с раком мутантные варианты фосфоинозидид-3-киназы альфа (PI3Kα), будет включена в ИНЛС, что позволит начать клинические исследования по этой программе в 2021 году.

Несмотря на то, что изначально компания была сосредоточена на прецизионной онкологии, Relay считает, что её собственная платформа Dynamo может также широко применяться в других областях прецизионной медицины, например таких, как генетические заболевания.

В дополнение к 3 продуктам-кандидатам, описанным выше, у Relay есть 5 программ, находящихся на стадии открытия, в области прецизионной онкологии и генетических заболеваний. Компания сосредоточена на использовании идей, полученных в результате инновационного подхода, для преобразования жизни пациентов, страдающих от изнурительных и угрожающих жизни заболеваний, путём открытия, разработки и коммерциализации своих методов лечения.

Основные партнёры

D. E. Shaw Research — частная исследовательская компания в области биохимии, базирующаяся в Нью-Йорке. Под руководством научного директора Дэвида Шоу D.E. Shaw Research разрабатывает технологии для моделирования молекулярной динамики (в том числе Anton, [1] [2] - массивный параллельный суперкомпьютер специального назначения, и Desmond, [3] программное обеспечение для использования на обычных компьютерах и компьютерных кластерах), а также применяет это моделирование к фундаментальным научным исследованиям в области структурной биологии и биохимии и процессу компьютерного обнаружения лекарств. Эта междисциплинарная лаборатория состоит из членов, имеющих опыт работы в области химии, биологии, компьютерных наук, прикладной математики, инженерии и дизайна аппаратного обеспечения. В дополнение к своему основному нью-йоркскому отделению D. E. Shaw Research имеет офисы в Хайдарабаде, Индия.

Платформа Dynamo, принадлежащая Relay, ставит движение белка в центр обнаружения и разработки лекарств, объединяя широкий и специализированный набор передовых экспериментальных и вычислительных подходов, что включает в себя использование новых экспериментальных методов, таких как кристаллография при комнатной температуре, и эксплуатацию суперкомпьютера Anton 2, который был специально создан D.E. Shaw Research для проведения молекулярно-динамического моделирования белков. Благодаря сотрудничеству с D.E. Shaw Research у Relay есть доступ к суперкомпьютеру Anton 2, который, по мнению компании, является единственным ресурсом вычислительной мощности такого калибра. Это позволяет Relay быстро развивать различные модели белка.

Alphabet — холдинг, располагающийся в Калифорнии (США). Владеет несколькими компаниями, ранее принадлежавшими Google Inc, и самой Google Inc в том числе. американская транснациональная корпорация, инвестирующая в интернет-поиск, облачные вычисления и рекламные технологии. Google поддерживает и разрабатывает ряд интернет-сервисов и продуктов и получает прибыль в первую очередь от рекламы через свою программу Ads. Google управляет более чем миллионом серверов в центрах обработки данных по всему миру и обрабатывает более одного миллиарда поисковых запросов и 24 петабайт пользовательских данных каждый день. Relay и Google сотрудничают по моделям машинного обучения для создания новых молекул с определённой активностью.

Репутация в интернете

Relay имеет довольно слабо развитые социальные сети даже для биотехнологической компании такого размера. Наиболее продвинутым каналом является LinkedIn, где у компании имеется 6 777 подписчиков. Однако в Twitter и Instagram количество подписчиков Relay крайне мало: 974 в Twitter и 317 в Instagram.

Крупнейшие финансовые издания практически никогда не упоминали компанию, за исключением крупных раундов финансирования. Основные публикации, посвящённые компании, размещены на ресурсах, специализирующихся на секторе биотехнологий.

Основные инвесторы

SoftBank Vision Fund - крупнейший в мире венчурный фонд, ориентированный на технологии, с капиталом более $100 млрд., который является частью японской компании SoftBank, международного конгломерата со штаб-квартирой в Токио. Компания известна своим лидером и основателем Масаёси Соном. Она работает в области широкополосной связи, фиксированной связи, электронной коммерции, интернета, технологических услуг, финансов, средств массовой информации и маркетинга, проектирования полупроводников и в других областях. SoftBank вошел в список Forbes Global 2000 как 36-я крупнейшая публичная компания в мире. Также это вторая по величине публичная компания в Японии после Toyota. SoftBank имеет тесные связи с Mizuho Financial Group, её основным кредитором. Инвестиционный инструмент компании Vision Fund инвестирует в новые технологии, такие как ИИ, робототехника, Интернет вещей и стремится удвоить свой портфель компаний, оперирующих в области ИИ с 70 до 125. Фонд также инвестирует в компании, которые стремятся произвести революцию в сфере недвижимости, транспорта и розничной торговли. Сон поддерживает личные связи с руководителями всех компаний, финансируемых Vision Fund. Он планирует собирать $100 млрд. для нового фонда каждые несколько лет, вкладывая около $50 млрд. в год в стартапы. К наиболее известным вложениям Vision Fund относятся Uber, Didi, DoorDash, Cohesity, Opendoor, Flipkart, Slack, NVIDIA, OneConnect, Fanatics, Lemonade, Cruise, Vir Biotechnology и многие другие. SoftBank Vision Fund совершил 107 инвестиции, в 90 из которых был ведущим инвестором. На данный момент было осуществлено 13 выходов. SoftBank Vision Fund владеет 41,73% акций Relay.

Third Rock Ventures – это венчурная фирма, основанная в Бостоне в 2007 году, которая инвестирует в биотехнологические стартапы. Third Rock использует четырёхэтапный подход к созданию компании: Поиск, Запуск, Выстраивание, Трансформация. На этапе Поиск Third Rock работает с научными основателями и экспертами, чтобы разработать концепцию и стратегию компании. После того, как концепция компании была усовершенствована и оптимизирована, фирма запускает компанию с необходимыми ресурсами, чтобы позволить ей достичь важных рубежей. Партнёры и другие сотрудники фирмы принимают активное участие в руководстве компанией в промежуточный период, чтобы обеспечить выполнение стратегии компании в области НИОКР и создать команду руководителей мирового уровня. На этапе Выстраивания Third Rock выходит из временных ролей и создаёт опытные и мотивированные управленческие команды. Third Rock инвестировала в 103 компании, в 48 из которых была ведущим инвестором. На данный момент было осуществлено 27 выходов. Портфель компаний фирмы выпустил 10 продуктов, в том числе 5 терапевтических, 3 диагностических и 2 прибора. К наиболее известным инвестициям компании относятся: SAGE Therapeutics, Bluebird Bio, Revolution Medicines, Pliant Therapeutics, Editas Medicine и MyoKardia. Third Rock владеет 19,98% акций Relay. 

D. E. Shaw Research - частная исследовательская компания в области биохимии, базирующаяся в Нью-Йорке. Под руководством научного директора Дэвида Шоу D.E. Shaw Research разрабатывает технологии для моделирования молекулярной динамики (в том числе Anton, [1] [2] - массивный параллельный суперкомпьютер специального назначения, и Desmond, [3] программное обеспечение для использования на обычных компьютерах и компьютерных кластерах), а также применяет это моделирование к фундаментальным научным исследованиям в области структурной биологии и биохимии и процессу компьютерного обнаружения лекарств. Эта междисциплинарная лаборатория состоит из членов, имеющих опыт работы в области химии, биологии, компьютерных наук, прикладной математики, инженерии и дизайна аппаратного обеспечения. В дополнение к своему основному нью-йоркскому отделению D. E. Shaw Research имеет офисы в Хайдарабаде, Индия. К наиболее успешным инвестициям компании D.E. Shaw & Co. относятся Spotify, Schrodinger, Kanjoya, Paratek Pharmaceuticals, Portola Pharmaceuticals, Natrix Separations. Компания осуществила 43 инвестиции, в 19 из которых был ведущим инвестором. Также на данный момент было совершено 13 выходов. D. E. Shaw Research владеет 4,91% акций Relay.

Компания имеет довольно малое количество инвесторов, но все они обладают очень громкими именами и большим опытом инвестирования в биотехнологические компании. Ведущим инвестором, обладающим очень большим пакетом акций в 41,73%, является знаменитый SoftBank Vision Fund, который часто инвестирует в биотехнологические компании, делающие больший упор на технологическую, чем на биологическую сторону. Вторым по величине инвестором является Third Rock Ventures, который также очень известен в этой сфере, благодаря своему уникальному подходу к созданию биотехнологических компаний. Third Rock Ventures имеет достаточно большой пакет в 19,98%. Третьим по величине акционером является основатель Relay, известный учёный и инвестор Дэвид Шоу, который владеет 4,81% акций Relay через свою компанию D. E. Shaw Research.

Другими крупными акционерами являются BVF Partners, Casdin Capital, EcoR1 Capital, Foresite Capital, Google Ventures, Perceptive Advisors, Alexandria Equities, Tavistock и Section 32.

Исходя из представленных Relay данных, до IPO в руках инвесторов с долей в капитале выше 4% находится 66,62% акций. Ни один из фондов и инвесторов не планирует продавать или покупать акции компании во время IPO, но из-за добавления новых акций в ходе размещения, доля этих инвесторов сократится до 54,61%.  У руководства и директоров компании напрямую находится на руках 4,81% акций. Они также не продают и не покупают акции компании во время размещения. После IPO их доля в компании сократится до 3,95%.

Основные конкуренты

Relay Therapeutics это американская биотехнологическая компания клинической стадии, специализирующаяся на прецизионных лекарственных средствах. Relay трансформирует процесс открытия лекарственных препаратов, уделяя основное внимание расширению возможностей низкомолекулярных терапевтических открытий в целевой онкологии. Основным преимуществом компании является её беспрецедентное понимание движения белка и того, как это динамическое поведение связано с функцией белка. Эти знания могут позволить Relay более эффективно лечить белковые мишени, которые ранее трудно поддавались терапии.

Штаб-квартира: Кембридж, штат Массачусетс

www.relaytx.com

Привлечённые средства: $520 млн

Годовая выручка: 0

Оценочная стоимость: $1,47 млрд

Количество сотрудников: 122

Год основания: 2016

Novartis транснациональная фармацевтическая корпорация, вторая по величине в мире фармацевтическая компания. Компания работает в 140 странах мира со штаб-квартирой в Базеле, Швейцария. Три четверти продаж приходятся на развитые рынки (США, Канада, Западная Европа, Япония, Австралия и Новая Зеландия), всего же продукция продаётся в 155 странах.

Штаб-квартира: Базель, Швейцария

www.novartis.com

Привлечённые средства: $6,5 млн

Годовая выручка: $50 млрд

Рыночная стоимость: $192 млрд

P/S: 4

P/E: 27

Количество сотрудников: 103 914

Год основания: 1895

Merck транснациональная фармацевтическая компания со штаб-квартирой в США. Производит вакцины и другие лекарства, а также публикует на некоммерческой основе информационные издания о здравоохранении, такие как химический справочник «Мерк индекс» и медицинский справочник The Merck Manuals. За пределами США и Канады продукция, производимая компанией Merck & Co, реализуется под торговой маркой Merck Sharp & Dohme (MSD).

Штаб-квартира: Кенилворт, штат Нью-Джерси

www.merck.com

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $48 млрд

Рыночная стоимость: $194 млрд

P/S: 4,1

P/E: 19,5

Количество сотрудников: 71 000

Год основания: 1891

AstraZeneka – британо-шведская многонациональная фармацевтическая и биофармацевтическая компания. В 2013 году компания перенесла свою штаб-квартиру в Кембридж и сосредоточила свои исследования и разработки на трёх площадках: Кембридж; Гейтерсберг, штат Мэриленд, США (место нахождения MedImmune) для работы над биофармацевтическими препаратами; и Mölndal (около Гетеборга) в Швеции, для исследования традиционных химических лекарств. AstraZeneca имеет лекарства для всех основных областей заболеваний, включая рак, сердечно-сосудистые, желудочно-кишечные, инфекционные, неврологические, респираторные и воспалительные.

Штаб-квартира: Кембридж, Великобритания

www.astrazeneka.com

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $25 млрд

Рыночная стоимость: $141 млрд

P/S: 5,6

P/E: 93

Количество сотрудников: 70 600

Год основания: 1992

Revolution Medicines – это биотехнологическая компания из США, которая занимается разработкой новых целевых методов лечения рака. Некоторые исследования по лечению рака выявили белки, о которых известно, что они играют определённую роль в этой болезни, но без какого-либо известного способа остановить их. Таким образом, с точки зрения фармацевтики, на них никак нельзя повлиять. Revolution Medicines пытается создать лекарство, которое сумеет воздействовать на эти белки при помощи маленьких молекул, блокирующих сигнальные пути, через которые они помогают раковой опухоли расти. Компания уже имеет один экспериментальный метод лечения, который в настоящее время находится на ранней стадии тестирования. Он был разработан в партнёрстве с крупной фармацевтической кампанией Sanofi. Помимо этого, у компании имеется ещё несколько других разработок на очереди.

Штаб-квартира: Редвуд-Сити, штат Калифорния

www.revmed.com

Привлечённые средства: $267 млн

Годовая выручка: $48,4 млн

Оценка компании: $1,98 млрд

P/S: 41

Количество сотрудников: 95

Год основания: 2014

Relay обладает наименьшей капитализацией среди всех своих конкурентов, так как большинство из них являются признанными столпами фармацевтической индустрии. Компании Novartis, Merck и AstraZeneka обладают капитализацией не менее $141 млрд. каждая и за последние 12 месяцев получили не менее $25 млрд. чистой прибыли. Ввиду того, что все эти компании обладают большими и диверсифицированными портфелями готовых продуктов, прямое сравнение с Relay не предоставляется возможным.

Конкурентом, который наиболее близок к Relay по капитализации, стадии разработок и разрабатываемой терапии является Revolution Medicines. Обе компании не имеют готовых продуктов и находятся на клинической стадии. Эти компании значительно уступают в финансовых, исследовательских и людских ресурсах фармацевтическим гигантам, но имеют шансы на успех, если сумеют довести свои продукты до коммерческой стадии.

На наш взгляд, на текущий момент наиболее разумным инвестиционным коэффициентом для сравнения с Revolution Medicines является коэффициент P/Cash. Он равен 2,4 у Relay и 5,7 у Revolution Medicines. Учитывая, что обе компании имеют только одного кандидата в Фазе 1, но Revolution Medicines имеет выручку от партнёрского соглашения с Sanofi, мы полагаем, что Revolution Medicines должна иметь более высокую оценку по отношению к Relay, но значительно меньше, чем текущие 138%, исходя из коэффициента P/Cash. Поэтому можно заключить, что по коэффициенту P/Cash Relay является относительно недооценённой компанией по отношению к своему ближайшему конкуренту и имеет хороший потенциальный апсайд более 50%.

Текущее состояние отрасли и рынка

Солидные опухоли образуются в результате агрегации группы аномальных тканей, которые не включают в себя никаких кист или жидких областей внутри. Солидные опухоли могут быть обоих типов, то есть доброкачественными (незлокачественными), а также злокачественными по природе. Солидные опухоли в основном включают лимфомы, карциномы, саркомы и меланомы; в то время как все формы лейкозов обычно не вызывают образования солидных опухолей. Лечение этих солидных опухолей является сложной задачей и требует скоординированных действий многих медицинских работников, таких как рентгенологи, хирурги, онкологи, специалисты по радиации, медсестры и другие специалисты. Следовательно, большинство солидных опухолей лечат с помощью лучевой терапии, химиотерапии и/или хирургического вмешательства. Однако в настоящее время хирургия является наиболее предпочтительным выбором лечения раковых солидных опухолей. Рынок солидных опухолей можно классифицировать по пяти основным сегментам, в зависимости от места происхождения, а именно: рак предстательной железы, рак яичников, рак мочевого пузыря, рак поджелудочной железы и другие виды рака.

Химиотерапия в настоящее время является крупнейшим рынком в терапевтическом сегменте лечения рака солидных опухолей. Распространённость его дженерик-версии и доступная цена увеличивают его популярность в лечении рака. Она используется отдельно или в комбинации для лечения опухолей в разных частях человеческого тела. Химиотерапия часто используется наряду с другими способами лечения солидных опухолей, то есть облучением и/или хирургическим вмешательством. Несколько химиотерапевтических лекарств доступны, наряду с сильным конвейером лекарств, которые скоро будут коммерциализированы на мировом рынке. Биологические молекулы, такие как иммунотерапия и таргетная терапия, приобретают всё большее значение в лечении рака, благодаря своим превосходным фармакодинамическим характеристикам, обеспечивающим минимальные побочные эффекты и максимальную терапевтическую эффективность.

Мировой рынок лечения рака солидных опухолей был оценен в $139,3 млрд. в 2019 году и, как ожидается, достигнет $424,6 млрд. к 2027 году, имея совокупный среднегодовой темп роста в 15% с 2020 по 2027 годы. Согласно результатам исследований Международного агентства по исследованиям (МАИ) по раку в сотрудничестве с Всемирной организацией здравоохранения (ВОЗ) в 2018 году было зарегистрировано около 18,1 млн. новых случаев заболевания. Также данные организации утверждают, что 1 из 6 женщин и 1 из 5 мужчин могут заболеть раком в течение жизни. Рак молочной железы является доминирующим сегментом рынка лечения рака солидных опухолей. Основными факторами, обусловливающими рост его распространённости среди женского населения во всём мире, является гормональный дисбаланс во время менструального цикла, нездоровый образ жизни и низкий уровень или отсутствие грудного вскармливания в течение жизни. Также ожидается значительный всплеск распространённости рака лёгких во всём мире из-за значительного роста числа курильщиков и увеличения загрязнения воздуха с угрожающей скоростью.

Некоторые из основных движущих факторов для роста этого рынка включают в себя увеличение числа случаев солидных опухолей, рост распространённости различных форм метастатического рака, увеличение спроса на высокоэффективные химиотерапевтические средства и зрелые лекарственные препараты, которые доступны на мировом рынке. По данным ВОЗ, в 2012 году во всём мире от различных видов рака умерло около 8,2 млн. Среди них рак лёгких, колоректальный рак, рак молочной железы и печени были одной из основных причин смертности. Наиболее распространённые формы солидных опухолей включают в себя опухоли головного мозга (медуллобластома и глиома) и нейробластому; другие менее распространённые солидные опухоли включают рабдомиосаркому и остеосаркому.

Некоторые из основных препаратов, которые доступны на мировом рынке, это Avastin (бевацизумаб), Afinitor (эверолимус), Jevtana (кабазитаксел), Sutent (сунитиниб), Tarceva (эрлотиниб), Taxotere (доцетаксел), Zytiga (абиратерона ацетат), Carboplatin, Cisplatin, Doxorubicin, Gemcitabine и Paclitaxel среди других. Кроме того, основные многообещающие препараты, которые находятся на разных стадиях клинических испытаний, включают в себя Abraxane (альбумин-связанный паклитаксел), AMG 386 (требананиб), Votrient (пазопаниб) и Xtandi (энзалутамид) и другие. Эти препараты вскоре будут выпущены на мировой рынок, что будет способствовать его дальнейшему развитию в будущем.

Северная Америка в настоящее время занимает 33,6% рынка в региональном сегменте рынка лечения солидных опухолей. Согласно исследованию, проведенному Центром по контролю и профилактике заболеваний, в течение 10 лет, начиная с 2010-2020 годов, в США будет зарегистрировано примерно 1 млн. случаев среди мужчин и 900 000 среди женщин ежегодно. На долю Европы приходится 30,2% рынка, благодаря поддерживающей нормативно-правовой среде, предоставленной Европейским медицинским агентством (EMA) для разработки и продажи лекарств, используемых для лечения рака солидной опухоли. В Азиатско-Тихоокеанском регионе, доля которого составляет 19,5%, в ближайшее время ожидается значительный рост, благодаря растущей осведомлённости общественного здравоохранения о раке, его лечении и развитии инфраструктуры здравоохранения.

Некоторые из основных игроков, работающих на этом рынке, это AstraZeneca plc, Abbott Laboratories, Inc., Amgen, Inc., Biogen Idec, Inc., Boehringer Ingelheim GmbH, Baxter International, Inc., Bristol-Myers Squibb Company, F. Hoffmann- La Roche Ltd., Eli Lilly and Company, Johnson & Johnson, GlaxoSmithKline plc, Kyowa Hakko Kirin Co., Ltd., Sanofi и другие.

Рыночные возможности и стратегия компании

Прецизионная медицина направлена ​​на то, чтобы специфически и эффективно излечивать генетически подтверждённые целевые белки (то есть генетические варианты, потенциально вовлечённые в биологию заболевания). Тем не менее, некоторые целевые белки до сих пор не поддавались обнаружению, при использовании обычных средств обнаружения лекарств, таких как создание лекарств на основе структуры (СЛОС). В то время как СЛОС хорошо подходит для решения некоторых проблем, связанных с обнаружением лекарств, таких как ингибиторы ортостерической киназы киназы, его зависимость от статических изображений фрагментов белка ограничивает способность получать точное представление о динамическом поведении белков в их естественном состоянии, что, в свою очередь, ограничивает способность находить лекарства с исключительной специфичностью. Подход Relay меняет представление о белковых мишенях со стандартного статического подхода к новой парадигме, основанной на фундаментальном понимании движения белка. Компания применяет эти новые идеи о движении белка к процессам открытия и разработки лекарств, которые она называет «Разработка лекарств на основе движения» (РЛОД).

Она использует всю мощь своей платформы Dynamo на трёх основных этапах обнаружения РЛОД:

  • Гипотеза целевой модуляции. Генерируя фундаментальную информацию о структуре и конформационной динамике полноразмерных белков, платформа Dynamo позволяет Relay моделировать функцию целевого белка, разрабатывать уникальные, основанные на движении, гипотезы о том, как модулировать поведение белка, и определять потенциальные новые возможности связывания для новых терапевтических агентов.
  • Поиск совпадений и генерация кандидатов. Интеграция вычислительных и экспериментальных платформ даёт более глубокое функциональное понимание целей и позволяет создавать физиологически релевантные, основанные на активности, лигандно-ориентированные и вычислительные экраны. Эти высокодифференцированные экраны обладают способностью давать большее количество химических рядов и потенциальных методов лечения для перехода к оптимизации кандидатов в препараты, чем одни только традиционные экспериментальные методы.
  • Оптимизация потенциальных кандидатов. Платформа Dynamo использует передовые вычислительные модели в тесной интеграции с возможностями Relay в области медицинской химии, структурной биологии, энзимологии и биофизики для прогнозирования, разработки и экспериментальной оценки соединений, которые достигнут наиболее желательных характеристик, включая эффективность, селективность, биодоступность и другие свойства, характерные для лекарственных средств. Relay считает, что её подход позволяет ей приближаться к оптимизированным соединениям с гораздо большей эффективностью, по сравнению с обычными подходами, которые, как правило, требуют большого количества повторений в течение продолжительного периода времени.

Платформа Dynamo обладает потенциалом для решения широкого круга задач, связанных с болезнями, включая те белки, которые раньше не могли поддаваться терапии избирательно и эффективно с помощью существующих методов лечения. Изначально Relay сосредоточила свою платформу Dynamo на открытии низкомолекулярных лекарств в области прецизионной онкологии, но теперь компания считает, что платформа может быть легко развернута в более широких областях прецизионной и генетической медицины, а также в других терапевтических методах, таких как белковая терапия и разработка антител.

Конкурентные преимущества

  • Компания была основана и продолжает поддерживаться научными консультантами мирового уровня. Она является лидером в использовании понимания динамического поведения белков при открытии лекарств. Relay собрала научную группу с обширным опытом в области передовых экспериментальных и вычислительных подходов к обнаружению лекарственных средств, а также группу разработчиков с обширным опытом доклинической разработки, трансляционной медицины, клинической разработки и коммерциализации прецизионных онкологических препаратов.
  • В целом, команда Relay ранее представила более 70 ИНЛС и 20 заявок на новые препараты, а также участвовала в разработке более 20 утверждённых продуктов. Члены управленческой команды Relay занимали руководящие должности в компаниях, которые успешно открывали, разработали и коммерциализировали методы лечения различных видов рака и разрушительных редких заболеваний. В число этих компаний входят Allergan, Algeta, Blueprint Medicines, Eli Lilly, Merck, Novartis, Sanofi и Vertex.
  • По состоянию на 31 марта 2020 года компания сумела привлечь примерно $520 млн. при поддержке ведущего синдиката инвесторов, в том числе фонда SoftBank Vision, Third Rock Ventures, D.E. Shaw Research, BVF Partners, Casdin Capital, EcoR1 Capital, Foresite Capital, GV, Perceptive Advisors, Alexandria Equities, Tavistock и Section 32.

Стратегия компании

Relay верит, что, поместив движение белка в центр РЛОД, её уникальная платформа Dynamo способна решать ранее труднодостижимые задачи прецизионной медицины. Для достижения этой цели она намерена и дальше создавать свою выдающуюся команду, продолжать совершенствовать платформу и быстро продвигать линейку прецизионных лекарственных препаратов. Ключевые элементы стратегии Relay:

  • Быстро совершенствовать программы прецизионной онкологии, RLY-1971, RLY-4008, RLY-PI3K1047, посредством клинической разработки и нормативного утверждения
  • Продолжать совершенствовать уникальную платформу для поиска лекарств
  • Использовать информацию и данные, полученные через платформу Dynamo, по отношению к неразрешимым целям в онкологии и других терапевтических областях
  • Выборочно вступать в стратегическое сотрудничество, чтобы максимизировать ценность платформы Dynamo и конвейера препаратов компании

Финансовые показатели компании

Relay предоставила финансовую информацию за 2 полных предыдущих года и первый квартал текущего года. Relay не имеет выручки от коллабораций, только операционные расходы, что является довольно типичной картиной для небольшой биотехнологической компании. Более подробная информация представлена в таблице снизу:

Основными расходами компании являются расходы на НИОКР, они составили 83,7%  от общих операционных расходов в 2019-ом году, что является позитивным признаком. В 2019-ом году общий рост операционных расходов составил 68,3%: с $49,9 млн. до $84 млн. Благодаря высоким запасам денежных средств, компания также получила в 2019-ом году довольно хорошую прибыль от процентных доходов в размере 8,8 млн. В результате, чистый убыток по итогам 2019-го года составил $73,3 млн., увеличившись на 50,2% по сравнению с 2018-ым, когда он составил $48,8 млн.

Если рассматривать отчёт Relay за первый квартал текущего года, то можно отметить сохранение тех же тенденций, что и в 2019-ом году. Операционные расходы увеличились на 61,3%, составив $26,5 млн. За счёт сокращения процентных доходов, темпы наращивания чистых убытков возросли до 75,4%: с $14,2 млн. в первом квартале 2019-го года до $24,9 млн. в первом квартале 2020-го.

Relay имеет очень хороший запас денежных средств и их эквивалентов для продолжения своей исследовательской деятельности, особенно если учитывать примерно $278 млн. чистой выручки, которую компания может получить после IPO, в случае размещения по верхней границе диапазона в $18. Если суммировать все потенциальные денежные средства компании после IPO, то они могут составить $613 млн. Коэффициент P/Cash после IPO составит 2,4, что является очень хорошим показателем для биотехнологической компании. Если Relay сохранит текущую скорость наращивания чистых убытков в 75%, то суммарных денежных средств после IPO компании должно хватить ещё практически на 2,5 года, даже без привлечения дополнительного капитала. 

История привлечения средств

Relay за свою историю суммарно привлекла около $520 млн., проведя 3 раунда финансирования. Последний венчурный раунд финансирования был проведён 20 декабря 2018 года и стал самым крупным в истории компании. Во время этого раунда Relay сумела привлечь $400 млн., что является чрезвычайно высокой цифрой для биотехнологических компаний. Ведущим инвестором выступил SoftBank Vision Fund, который вкладывался в компанию впервые. Другими новыми инвесторами стали Foresite Capital, Perceptive Advisors и Tavistock Group. Также в раунде поучаствовали предыдущие инвесторы компании Google Ventures, Casdin Capital, BVF Partners, EcoR1 Capital, D. E. Shaw Research и Alexandria Venture Investments.

Детали IPO

25 июня 2020 года компания Relay Therapeutics подала регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США по форме S-1. Relay Therapeutics подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «RLAY», IPO планируется на бирже Nasdaq.

В ходе первичного публичного размещения, Relay Therapeutics планирует привлечь около $264,6 млн., при размещении по верхней границе диапазона в $18 и планируемому к размещению количеству акций 14,7 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 81,6 млн.

Ведущими андеррайтерами компании являются J.P. Morgan и Goldman Sachs. Relay Therapeutics предоставила возможность андеррайтерам в течение 30 дней с момента публикации последней версии проспекта выкупить до 2,205 млн. дополнительных акций по цене IPO за вычетом скидки на андеррайтинг, чтобы покрыть продажу большего, чем 14,7 млн. количества акций.

Использование компанией дохода от IPO

Чистая выручка по данному предложению для Relay Therapeutics составит приблизительно $264,3 млн., если андеррайтеры полностью используют опцион для покупки дополнительных акций, исходя из первоначальной цены публичного размещения в размере $17, что является средней точкой ценового диапазона. Увеличение (или уменьшение) на $1 от середины диапазона в $17 увеличит (или сократит) чистую выручку от этого размещения на $13,7 млн. акций, если количество акций останется неизменным. Увеличение (или уменьшение) количества акций на 1 млн. увеличит (или уменьшит) чистую выручку от IPO на $15,8 млн.

Компания рассчитывает использовать чистые доходы от этого IPO вместе с существующими денежными средствами следующим образом:

  • от $100 млн. до $120 млн. для финансирования оставшейся части предварительных испытаний Фазы 1 и Фазы 1b для RLY-1971, а также частично для финансирования испытаний Фазы 2/3;
  • от $130 млн. до $155 млн. для финансирования исследований на Фазе 1 для RLY-4008, а также частично для подтверждающих испытаний Фазы 2/3;
  • от $70 млн. до $85 млн. для выявления ведущего кандидата на разработку и проведения исследований, способствующих получению статуса ЛСИ для RLY-PI3K1047, а также частично для финансирования исследований на Фазе 1 и Фазе 1b;
  • от $115 млн. до $135 млн. на дальнейшее развитие программ по поиску кандидатов в лекарственные препараты;
  • оставшуюся часть выручки для общих корпоративных целей, которые могут включать в себя найм дополнительного персонала, капитальные затраты и расходы на деятельность в качестве публичной компании.

SWOT анализ компании

Сильные стороны

Relay обладает очень сильной научной командой. Все её основатели являются научными консультантами мирового уровня, обладающими степенями докторов наук и огромным исследовательским опытом. Кроме того, многие из сотрудников приходят из-за пределов фармацевтической промышленности: компания привлекает ученых, имеющих опыт исследований в области искусственного интеллекта, а также ученых в области технологий.

Все существующие препараты в этом классе имеют одинаковые профили основных побочных эффектов, часто требующих более низкой дозировки, поэтому главные кандидаты в препараты Relay действительно имеет большой потенциал быть лучшими в своём классе.

Платформа Dynamo, принадлежащая компании, является уникальной для всей индустрии. Благодаря возможностям D.E. Shaw Research у Relay есть доступ к суперкомпьютеру Anton 2, который, по мнению компании, является единственным ресурсом вычислительной мощности такого калибра. Это позволяет Relay быстро развивать различные модели белка.

Relay обладает довольно сильной финансовой позицией. Если суммировать все потенциальные денежные средства компании после IPO, то они могут составить $613 млн. Коэффициент P/Cash после IPO составит 2,4, что является очень хорошим показателем для биотехнологической компании. Если Relay сохранит текущую скорость наращивания чистых убытков в 75%, то суммарных денежных средств после IPO компании должно хватить ещё практически на 2,5 года, даже без привлечения дополнительного капитала.

Слабые стороны

Несмотря на то, что Relay разрабатывает целых 8 программ, она имеет лишь одного кандидата в Фазе 1. Все необходимые разрешения для старта аналогичной фазы по второму кандидату в препараты получены, но она начнётся лишь во второй половине этого года.

Relay не имеет коллабораций с крупными фармацевтическими компаниями для финансирования своих клинических разработок. Хотя стоит учитывать, что компания в своём проспекте эмиссии ясно выразила намерения найти и заключить подобные партнёрские соглашения.

Основателям компании принадлежит довольно малая доля акций Relay. Наибольшей долей владеет Дэвид Шоу, но и ему принадлежит всего 4,91% компании. Если учесть доли Санджива Пателя и Марка Мурко, то совокупная доля основателей и руководства составляет лишь 8,93%.

Возможности

Слабость предыдущих подходов заключается в том, что они изучали белки в статике. Однако белки динамически изменяют форму, и с изменением их формы меняется и их роль как в здоровье, так и в болезнях. Технология Relay использует вычислительные методы, чтобы понять это движение белка. Как только Relay поймёт, что белок делает в своей конкретной форме, компания может разработать небольшие молекулярные соединения, чтобы таргетировать белок и стабилизировать его в «нормальной» форме.

Компания оперирует на одном из самых крупных фармакологических рынков в мире – рынке солидных опухолей.  Мировой рынок лечения рака солидных опухолей был оценён в $139,3 млрд. в 2019 году и, как ожидается, достигнет $424,6 млрд. к 2027 году, имея совокупный среднегодовой темп роста в 15% с 2020 по 2027 годы.

Методы терапии, которые разрабатывает Relay, являются самыми инновационными и передовыми. Биологические молекулы, такие как иммунотерапия и таргетная терапия, приобретают всё большее значение в лечении рака, благодаря своим превосходным фармакодинамическим характеристикам, обеспечивающим минимальные побочные эффекты и максимальную терапевтическую эффективность.

Угрозы

Компания оперирует на одном из самых конкурентных рынков в фармацевтической индустрии. Практически все гиганты этой отрасли занимаются разработкой лекарств для солидных опухолей.

То, как инвесторы будут воспринимать Relay очень сильно зависит от их коллаборации с D.E. Shaw Research. В случае прекращения этого сотрудничества по любой причине, акции компании могут очень сильно упасть в цене.

Нет никаких гарантий, что модели белка или технология, используемая D.E. Shaw Research для их разработки (включая суперкомпьютер Anton 2), предоставит надёжные данные или целевую информацию, или что результаты этих действий и последующие усилия Relay по проверке переведут к способности разрабатывать терапевтически эффективные соединения.

Резюме

Relay Therapeutics – это американская биотехнологическая компания клинической стадии, специализирующаяся на прецизионных лекарственных средствах. Relay трансформирует процесс открытия лекарственных препаратов, уделяя основное внимание расширению возможностей низкомолекулярных терапевтических открытий в целевой онкологии. Основным преимуществом компании является её беспрецедентное понимание движения белка и того, как это динамическое поведение связано с функцией белка. Эти знания могут позволить Relay более эффективно лечить белковые мишени, которые ранее трудно поддавались терапии.

Научная команда Relay обладает чрезвычайно высокой квалификацией и огромным опытом исследований и разработок в области биотехнологий. Все основатели имеют докторские степени от ведущих университетов мира. Relay была основана и продолжает поддерживаться научными консультантами мирового уровня, включая доктора Мэттью Джейкобсона, доктора Марка Мурко и доктора Дороти Керн, а также компанией D.E. Shaw Research, возглавляемой её научным директором, доктором Дэвидом Шоу. Доктор медицинских наук Санджив Патель является членом совета директоров, президентом и генеральным директором компании с марта 2017 года. Помимо D.E. Shaw Research и её вычислительных мощностей, компания также имеет сильного партнёра в лице Alphabet, с которым она сотрудничает по моделям машинного обучения для создания новых молекул с определённой активностью. Alphabet также является инвестором компании.

Relay считает, что её подход к лечению белковых мишеней, основанный на их движении, отличает её от других компаний и позволяет выбирать и продвигать уникальные продукты-кандидаты. Компания создала платформу Dynamo, чтобы интегрировать целый ряд передовых экспериментальных и вычислительных подходов, что позволяет ей применять собственное понимание структуры белка и развивать уникальный подход к открытию лекарств. Несмотря на то, что изначально компания была сосредоточена на прецизионной онкологии, Relay считает, что Dynamo может также широко применяться в других областях прецизионной медицины, например таких, как генетические заболевания.

Relay разрабатывает ряд препаратов для целевой терапии в прецизионной онкологии, включая ведущих кандидатов в препараты, RLY-1971 и RLY-4008, а также программу селекции мутаций PI3Kα (программа RLY-PI3K1047). В первом квартале 2020 года Relay начала Фазу 1 клинического испытания RLY-1971, ингибитора SHP2, у пациентов с запущенными солидными опухолями. Также компания завершила исследование нового лекарственного средства (ИНЛС) для RLY-4008, ингибитора FGFR2, и планирует начать Фазу 1 клинического испытания для RLY-4008 во второй половине 2020 года у пациентов с запущенными солидными опухолями, имеющими онкогенные изменения FGFR2. Relay ожидает, что программа RLY-PI3K1047 для молекул, нацеленных на связанные с раком мутантные варианты фосфоинозидид-3-киназы альфа (PI3Kα), будет включена в ИНЛС, что позволит начать клинические исследования по этой программе в 2021 году. В дополнение к 3 продуктам-кандидатам, описанным выше, у Relay есть 5 программ, находящихся на стадии открытия, в области прецизионной онкологии и генетических заболеваний.

Мировой рынок лечения рака солидных опухолей был оценен в $139,3 млрд. в 2019 году и, как ожидается, достигнет $424,6 млрд. к 2027 году, имея совокупный среднегодовой темп роста в 15% с 2020 по 2027 годы. Согласно результатам исследований Международного агентства по исследованиям (МАИ) по раку в сотрудничестве с Всемирной организацией здравоохранения (ВОЗ) в 2018 году было зарегистрировано около 18,1 млн. новых случаев заболевания. Также данные организации утверждают, что 1 из 6 женщин и 1 из 5 мужчин могут заболеть раком в течение жизни.

Компания имеет довольно малое количество инвесторов, но все они обладают очень громкими именами и большим опытом инвестирования в биотехнологические компании. Ведущим инвестором, обладающим очень большим пакетом акций в 41,73%, является знаменитый SoftBank Vision Fund, который часто инвестирует в биотехнологические компании, делающие больший упор на технологическую, чем на биологическую сторону. Вторым по величине инвестором является Third Rock Ventures, который также очень известен в этой сфере, благодаря своему уникальному подходу к созданию биотехнологических компаний. Third Rock Ventures имеет достаточно большой пакет в 19,98%. Другими крупными акционерами являются BVF Partners, Casdin Capital, EcoR1 Capital, Foresite Capital, Google Ventures, Perceptive Advisors, Alexandria Equities, Tavistock и Section 32.

Relay предоставила финансовую информацию за 2 полных предыдущих года и первый квартал текущего года. Relay не имеет выручки от коллабораций, только операционные расходы, что является довольно типичной картиной для небольшой биотехнологической компании. Основными расходами компании являются расходы на НИОКР, они составили 83,7%  от общих операционных расходов в 2019-ом году, что является позитивным признаком. В 2019-ом году общий рост операционных расходов составил 68,3%: с $49,9 млн. до $84 млн. Чистый убыток по итогам 2019-го года составил $73,3 млн., увеличившись на 50,2% по сравнению с 2018-ым, когда он составил $48,8 млн. Если рассматривать отчёт Relay за первый квартал текущего года, то можно отметить сохранение тех же тенденций, что и в 2019-ом году.

Relay имеет очень хороший запас денежных средств и их эквивалентов для продолжения своей исследовательской деятельности, особенно если учитывать примерно $278 млн. чистой выручки, которую компания может получить после IPO, в случае размещения по верхней границе диапазона в $18. Если суммировать все потенциальные денежные средства компании после IPO, то они могут составить $613 млн. Коэффициент P/Cash после IPO составит 2,4, что является очень хорошим показателем для биотехнологической компании. Если Relay сохранит текущую скорость наращивания чистых убытков в 75%, то суммарных денежных средств после IPO компании должно хватить ещё практически на 2,5 года, даже без привлечения дополнительного капитала. 

Компания обладает наименьшей капитализацией среди всех своих конкурентов, так как большинство из них являются признанными столпами фармацевтической индустрии. Компании Novartis, Merck и AstraZeneka обладают капитализацией не менее $141 млрд. каждая и за последние 12 месяцев получили не менее $25 млрд. чистой прибыли. Конкурентом, который наиболее близок к Relay по капитализации, стадии разработок и разрабатываемой терапии является Revolution Medicines. На наш взгляд, на текущий момент наиболее разумным инвестиционным коэффициентом для сравнения с Revolution Medicines является коэффициент P/Cash. Он равен 2,4 у Relay и 5,7 у Revolution Medicines. Учитывая, что обе компании имеют только одного кандидата в Фазе 1, но Revolution Medicines имеет выручку от партнёрского соглашения с Sanofi, мы полагаем, что Revolution Medicines должна иметь более высокую оценку по отношению к Relay, но значительно меньше, чем текущие 138%, исходя из коэффициента P/Cash. Поэтому можно заключить, что по коэффициенту P/Cash Relay является относительно недооценённой компанией по отношению к своему ближайшему конкуренту и имеет хороший потенциальный апсайд более 50%.

Relay Therapeutics подала регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США по форме S-1 25 июня 2020 года. Компания подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «RLAY», IPO планируется на бирже Nasdaq. В ходе первичного публичного размещения, Relay планирует привлечь около $264,6 млн., при размещении по верхней границе диапазона в $18 и планируемому к размещению количеству акций 14,7 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 81,6 млн. Ведущими андеррайтерами компании являются J.P. Morgan и Goldman Sachs. Relay предоставила возможность андеррайтерам в течение 30 дней выкупить до 2,205 млн. дополнительных акций.

Если подвести итоги, то можно заключить, что компания была основана и продолжает поддерживаться научными консультантами мирового уровня. Она является лидером в использовании понимания динамического поведения белков при открытии лекарств и оперирует на стыке биологии и последних технологических достижений человечества. Relay собрала научную группу с обширным опытом в области передовых экспериментальных и вычислительных подходов к обнаружению лекарственных средств, а также группу разработчиков с обширным опытом доклинической разработки, трансляционной медицины, клинической разработки и коммерциализации прецизионных онкологических препаратов. Платформа Dynamo, принадлежащая компании, является уникальной для всей индустрии. Благодаря возможностям D.E. Shaw Research у Relay есть доступ к суперкомпьютеру Anton 2, который является единственным ресурсом вычислительной мощности такого калибра.

Методы терапии, которые разрабатывает Relay, являются самыми инновационными и передовыми. Биологические молекулы, такие как иммунотерапия и таргетная терапия, приобретают всё большее значение в лечении рака, благодаря своим превосходным фармакодинамическим характеристикам, обеспечивающим минимальные побочные эффекты и максимальную терапевтическую эффективность. На наш взгляд, к явным потенциальным недостаткам можно отнести лишь раннюю стадию исследований и отсутствие коллабораций с крупными фармацевтическими компаниями. Тем не менее, мы считаем, что такая сильная концентрация интеллектуальных, технологических и финансовых ресурсов в одной компании не может не привести к повышенному вниманию к Relay со стороны инвесторов, поэтому мы планируем участвовать в данном IPO. Мы ожидаем доходность 40-50% при аллокации 7-15%. Спрос на акции превышает предложение в ~8 раз, а рейтинг по нашей системе составил 5,7 из 10.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Получить консультацию