Меню категорий
SharesPro
14.07.2020 11:34
0
IPO GoHealth: оценка и наше мнение

GoHealth это рынок для планов Medicare, включая Medicare Advantage, MediGap и Medicare Part D, которые являются программами, управляемыми через частные медицинские страховые компании. Они управляют онлайн-рынком медицинского страхования, и предлагают индивидуальное и краткосрочное  медицинское страхование.

Medicare - это государственная программа медицинского страхования для людей в возрасте 65 лет и старше и для молодых людей с ограниченными возможностями.

Компания предоставляет только доступ к своему маркетплейсу  и не занимается продажей страховок от своего лица, также не несет ответственности за возникшие проблемы между страховой компанией и застрахованным лицом. При этом у компании существует сервис для регистрации всех клиентов ее вендоров в рамках инфраструктуры маркетплейса, потому как некоторые поставщики страховых услуг не имеют собственной инфраструктуры, что повышает эффективность их работы.

Развитие компании происходит как в рамках роста клиентской базы по действующим направлениям, так и по линии дополнительных продуктов, что позволяет ей показывать рост уже более чем 19 лет и заходить на новые рынки, улучшать сервис для большого количества людей.

Сервис не взимает плату с потребителя за свои услуги, клиент платит только непосредственно за страховой продукт предоставленный вендором. Маркетплейс зарабатывает за счет отчислений вендоров за привлеченных клиентов, что повышает интерес к платформе со стороны потребителей. Также часть доходов идет от размещения дополнительной рекламы на маркетплейсе от страховых компаний.

  1. Команда
  2. Продукты компании
  3. Основные партнёры
  4. Основные инвесторы
  5. Основные конкуренты
  6. Текущее состояние отрасли и рынка
  7. Рыночные возможности и стратегия компании
  8. Финансовые показатели компании
  9. История привлечённых средств
  10. Детали IPO
  11. SWOT анализ
  12. Резюме

Год основания: 2001

Количество работников: 1166

Головной офис: Чикаго, штат Иллинойс

Сайт: www.gohealth.com

Бизнес модель: Онлайн платформа для медицинского страхования Medicare

Сектор: Медицинское Страхование

Отрасль: Здравоохранение

Особый критерий компании: Эффективно таргетирует своих потенциальных клиентов

Размер глобального рынка: $1.1 трлн, $611 млн (доля 0,000556%)

Количество клиентов: От 5 млн

Команда

Клинт Джонс

Должность: Со-Основатель и Генеральный директор (СЕО)

Предыдущий опыт работы: Интранет Маркет Менеджер, HOLT Value

Образование: Miami University

Брэндон Круз

Должность: Со-Основатель, Со-исполнительный директор, Директор по стратегии

Предыдущий опыт работы: Системный разработчик в Lante

Образование: Miami University

Шэйн Крус

Должность: Главный операционный директор  (COO)

Предыдущий опыт работы: Директор Технологий, Norvax (старое название GoHealth)

Образование: MIT

Тревис Маттисен

Должность: Финансовый Директор (СFО)

Предыдущий опыт работы: Гарантийные и консультационные услуги, Ernst & Young

Образование: University of Notre Dame – Mendoza College of Business

Джем Варон

Должность: Главный Технологический Директор (CTO)

Предыдущий опыт работы: Директор по бизнес развитию, NAVTEQ

Образование: Harvard Business School

Эрик Вагнер

Должность: Вице Призедент Medicare 

Предыдущий опыт работы: Банкир, JP Morgan Chase 

Образование: Miami University

Клинт Джонс обладатель премии Midwest Ernst & Young Entrepreneur Of the Year Award, он также был включен в различные ежегодные списки лидеров Чикаго, включая Crain'S 40 Under 40 и Techweek100. Его признали лидером во своей отрасли и укрепляет репутации Чикаго как технологического центра.

Брендон признан в отрасли как влиятельным лидером, он регулярно выступает на тему технологий, здравоохранения и деловых операций. Брэндон, победитель Midwest премии E&Y Entrepreneur Of The Year Award и Crain'S 40 Under 40.

Под руководством Шейна GoHealth продолжает демонстрировать себя как одна из самых проворных компаний в сфере здравоохранения. Техническая и оперативная гибкость позволила GoHealth достичь успехов, стать первым веб-брокером, который зарегистрировал потребителей в субсидируемых планах здравоохранения в соответствии с законом о доступной медицинской помощи, и совсем недавно они стали ведущими дистрибьюторами планов Medicare Advantage.

Продукты компании

У компании онлайн платформа которая продаёт разные типы планов медицинского страхования для людей у которых есть страховка Medicare.

Платформа использует запатентованные технологии, возможности машинного обучения, данные, эффективные бизнес-процессы и высоко квалифицированных и обученных лицензированных менеджеров которые приводят новых клиентов и создают стабильный потока доходов, который извлекает выгоду из благоприятных демографических тенденций.

Ключевыми компонентами их  платформы являются:

  • Омниканальный Маркетинг
  • Запатентованная Технология LeadScore
  • Технология Подбора Соответствия
  • Онлайн рынок
  • Команда TeleCare
  • Масштабируемая и соответствующей инфраструктуры

Они работают в четырех сегментах: Medicare-Internal (внутренний), Medicare— External (внешний), индивидуальные и семейный планы страхования.

Внутренний сегмент Medicare - это самый большой сегмент по выручке и основной доход для роста и расширение маржи. Продукты Medicare Advantage генерируют большую часть чистой прибыли в сегменте Medicare-Internal. Планы Medicare Advantage составили приблизительно 70,4% и 44,9% от чистой выручки, за март месяц 2020 и 2019 годов, и приблизительно 62,6% и 37,2% за весь 2019 и 2018 года.

Сегменты IFP сосредоточены на продаже индивидуальных и семейных планов (которые включают фиксированное возмещение и основные медицинские планы), стоматологических планов и других вспомогательных планов лицам, не имеющим Medicare. Это люди у которых, скорее всего, есть частная страховка от компаний как Cigna или UnitedHealthcare.

Они генерируют более 42,2 миллиона уникальных потребительских взаимодействий в год через омниканальный диверсифицированный портфель источников. Эти источники включают цифровые методы, такие как поисковый маркетинг, импульсный маркетинг и социальные сети, а также нецифровые методы, включая телевидение, почтовые программы и радио. Они используют своих клиентов в реальном времени для получения данных о конверсии покупателя из различных маркетинговых источников, чтобы быстро и экономически эффективно корректировать и масштабировать  маркетинговые источники, чтобы максимизировать LTV / CAC и затраты на квалификацию потенциального клиента. Они также используют свою базу данных из 85 миллионов записей потребителей для построения модели машинного обучения, которые создают сложные похожие аудитории, позволяющие им эффективно ориентироваться на потребителей, которые с большей вероятностью преобразуются в клиентов.

В 2019 году они протестировали более 30 000 рекламных объявлений и более 100 вариантов сайтов, что привело к увеличению коэффициента конверсии посетителей веб-сайта в потребительские лиды до 17,2% в январе 2020 года, увеличившись примерно на 124% по сравнению с 7,7% в январе 2019 года.

Для мульти-несущей торговой точки внутреннего сегмента Medicare они смогли увеличить число квалифицированных потенциальных клиентов примерно с 237 000 в 2018 году до примерно 930 000 в 2019 году, увеличившись на 292,4%.

У этой компании классический продукт который используют многие компании которые действуют как агенты для больших страховщиков, которые приводят им покупателей. Они используют разные методы маркетинга, чтобы завлечь клиентов на свой сайт, создают базу потенциальных клиентов, которым нужно позвонить. Большая часть потребителей становятся клиентами через взаимодействие с менеджерами, которые им звонят и продают страховые планы.   Уникальность их системы в том, что с помощью технологии машинного обучения, добавляет тех людей у которых высокая вероятность стать клиентом. Таким образом, формируется аудитория потенциальных клиентов, с которыми потом взаимодействуют менеджеры, продают страховку и получают комиссию от своих партнёров из Humana и Anthem BlueCross Blueshield.

Основные партнёры

Anthem, Inc является поставщиком медицинского страхования в СШA. Это крупнейшая некоммерческая управляемая медицинская компания в ассоциации Blue Cross Blue Shield.

По состоянию на 2018 год в компании насчитывалось около 40 миллионов участников. Anthem занимает 33-е место в списке Fortune 500.

Они доступны в 14 штатах, Anthem Blue Cross Blue Shield предлагает широкий спектр продуктов, включая основные медицинские сервисы, стоматологию, лечение глаз  и Medicare.

Humana Inc. это коммерческая Американская Медицинская страховая компания, базирующаяся в Луисвилле, штат Кентукки. По состоянию на 2014 год Humana насчитывала более 13 миллионов членов в США.

Различные бизнес направления компании Humana позволяют им оказывать помощь, многим потребителям, включая пожилых людей, военнослужащих и частных лиц.

За свою почти 50 летнюю историю Humana преобразила индустрию здравоохранения для работодателей, сотрудников и частных лиц. Такие агенты как GoHealth, являются неотъемлемой частью успеха Humana.

UnitedHealth Group Incorporated, американская коммерческая управляемая медицинская компания, базирующаяся в Миннетонке, штат Миннесота. Они предают медицинские продукты и страховые услуги. Это крупнейшая медицинская компания в мире по выручке, в 2019 году в размере $ 242,2 млрд.

 UnitedHealthcare стремится повысить качество и эффективность медицинской помощи для всех американцев. Улучшить доступ к медицинским услугам, разработать продукты и услуги, чтобы сделать здравоохранение более доступным.

Cigna, американская всемирная организация здравоохранения, базирующаяся в Блумфилде, штат Коннектикут. Их страховые дочерние компании являются основными поставщиками медицинских, стоматологических услуг, услуг по страхованию инвалидности, жизни и несчастных случаев, а также сопутствующих продуктов и услуг, большинство из которых предлагаются через работодателей и другие группы.

Все продукты и услуги Cigna предоставляются или через действующие дочерние компании Cigna Corporation, включая Loyal American Life Insurance Company и American Retirement Life Insurance Company. С 1955 года Loyal American Life Insurance предлагает клиентам уникальную возможность не только продавать свои инновационные продукты, но и предоставляет передовые технологии, которые помогут лучше обслуживать клиентов и оставаться впереди конкурентов.

У компании ещё есть 300+ партнерств. Главные партнеры являются лидерами в индустрии медицинского страхования в Америке. Они получают большую часть своих доходов от ограниченного числа перевозчиков. Перевозчики, принадлежащие Humana и Anthem, составили примерно 42% и 32% выручки GoHealth.

Репутация в интернете

У компании подписчиков в LinkedIn 12,554, Facebook 10,023 и Twitter 17,700. Про компанию писали большие издания как Forbes и Business Wire. Репутация компании в целом складывается положительно, но были некоторые негативные комментарии от клиентов то, что им слишком много звонили из GoHealth, это вполне нормально для такой компании, так как главная прибыль идет через взаимодействие с клиентами по телефону.

В целом негативной прессы про эту компанию не было.

Такое присутствие в интернете довольно важно, так как один из их главных маркетинговых каналов это социальные сети.  Учитывая что большая часть их клиентов входят в категорию 65+, у них получается эффективно таргетировать свой рынок и продавать страховку, используя разные маркетинговые методы. 

Основные инвесторы

NEP это ведущая инвестиционная компания среднего рынка, ориентированная на партнерство с владельцами бизнеса для превращения компаний в лидеров отрасли.

Обладая репутацией качественных инвестиций и исключительной финансовой отдачей с 1961 года, NEP привлек более $7 млрд капитала через ряд акционерных и мезонинных фондов. Предлагая креативные и гибкие решения по сделкам через выкуп управления, рекапитализацию и финансирование роста. NEP верит в долгосрочные отношения и помогает заинтересованным сторонам реализовать ликвидность в соответствующее время. Они ищут возможности для инвестиций в акционерный капитал на сумму от $30 млн до $250 млн для растущих и прибыльных компаний в сельском хозяйстве, бизнес-услугах, потребителях, дистрибуции, диверсифицированных отраслях промышленности, энергетике, здравоохранении. Компания базируется в Миннеаполисе, штат Миннесота.

Centerbridge Partners, это частная инвестиционная фирма с офисами в Нью-Йорке и Лондоне. Компания Centerbridge Partners была основана в 2005 году Джеффри Аронсоном и Марком Галлогли и они начали свою деятельность в начале 2006 года. Фирма специализируется на прямых и кредитных инвестициях. 13 сентября 2019 года Centerbridge, опосредованно через дочернюю компанию GoHealth Holdings, LLC, приобрела 100% акций Norvax, компании предшественницы. Centerbridge, это инвестиционная компания с активами более $25 млрд. Компания управляет капиталом через различные инвестиционные фонды и специальные партнерства.

Исходя из представленных данных, после IPO доля инвесторов выше 5% уменьшится на 17.7% акций. У руководства и директоров находится 90.8% акций, после IPO их доля владения уменьшится до 64.1%. Но в целом большая часть доли всё равно будет принадлежать компании за счет их легальной структуры.

У компании только один инвестор, все остальные компании которые в доле это компании которые являются частью легальной структуры компании. NVX Holdings и Blizzard Management Feeder часть этой структуру. Centerbridge является 100% собственником GoHealth. 

Соответственно, больше 51% принадлежит менеджменту компании. Это говорит о том, что у компании нет нужды в поддержке инвесторов и финансирования, так как это не стартап а сформировавшиеся компания которая на рынке с 2001 года. 

Основные конкуренты

GoHealth  - это онлайн-портал для поиска медицинского страхования. Они помогли более чем 2 миллионам потребителей сравнить медицинское страхования и приобрести индивидуальное покрытие онлайн, через свою агентскую сеть или через крупную медицинскую страховую компанию.

Штаб-квартира: Чикаго, штат Иллинойс

www.gohealth.com

Привлечённые средства: $75.4 млн

Годовая выручка: $611 млн

Оценка компании: $6,2 млрд

P/S: 10

P/E: 90

P/B: 7.29

Количество сотрудников: 1166

Год основания: 2001

SelectQuote является ведущей технологической платформой прямого клиентского доступа ("DTC"), с помощью которой потребители могут покупать полисы страхования здоровья, жизни, автострахования и полисы страхования жилища от ведущих страховых компаний страны. SelectQuote зарегистрировал 2 товарных знака в категориях страхование и финансы.

Штаб-квартира: Оверленд-парк, Канзас

www.selectquote.com

Привлечённые средства: $125 млн

Годовая выручка: $337,469 млн

Оценка компании: $2,9 млрд

P/S: 8.52

P/E: 53.48

P/B: 62.41

Количество сотрудников: 1800

Год основания: 1985

Ehealth Inc (EHTH) — предоставляет услуги обмена медицинской страховки частным лицам, семьям и малым предприятиям в Соединенных Штатах и ​​Китае. Платформа компании организует и представляет информацию о медицинском страховании в различных форматах, которые позволяют отдельным лицам, семьям и малым предприятиям исследовать, анализировать, сравнивать и приобретать различные планы медицинского страхования.

Штаб-квартира: Санта-Клара, штат Калифорния

www.ehealthinsurance.com

Годовая выручка: $543,84 млн

Оценка компании: $3,25 млрд

P/S: 5.07

P/E: 44.67

P/B: 3.48

Количество сотрудников: 1500

Год основания: 1997

Benefytt Technologies Inc (BFYT) — предоставляет услуги обмена медицинской страховки частным лицам, семьям и малым предприятиям в Соединенных Штатах и ​​Китае. Платформа компании организует и представляет информацию о медицинском страховании в различных форматах, которые позволяют отдельным лицам, семьям и малым предприятиям исследовать, анализировать, сравнивать и приобретать различные планы медицинского страхования.

Штаб-квартира: Тампа, штат Флорида

benefytt.com

Годовая выручка: $ 381,8 млн

Оценка компании: $275.6 млн

P/S: 0.75

P/E: -

P/B: 3.8

Количество сотрудников: 342

Год основания: 1991

По сравнению со своими конкурентами у GoHealth самая большая выручка и капитализация. По коэффициентам можно сказать, что GoHealth переоценена, но не так сильно, если сравнивать с индустрией в целом и её конкурентами. Что касается по денежным средствам то к сравнению с индустрией у компании хороший коэффициент.

GoHealth, лидирует в своём сегменте. Сильную конкуренцию компании может составить только eHealth. По коэффициентам можно утверждать, что инвесторы готовы заплатить больше за эту компанию, что объясняет её переоценку, потому что у  рынка Medicare есть большой потенциал из-за роста потребителей 65+. Следовательно, GoHealth будет наращивать свою выручку и прибыль. У компании много денежных средств, чтобы продолжать свою деятельность.  Стоит отметить, что из всех конкурентов, eHealth самый привлекательный и по своей оценке и всем остальным коэффициентам.

В финансовом плане рост выручки у GoHealth самый высокий, но более слабая валовая маржа и маржа чистой прибыли с остальными конкурентами. Но если брать в совокупности, то почти у всех компаний хорошие показатели.

Текущее состояние отрасли и рынка

Размер американского рынка, медицинского страхования в 2020 году составит $1,1 трлн. В среднем рост рынка предполагается за период 2019 по 2024  который должен достичь $1.4 трлн.

Главными драйверами индустрии это увеличение общих расходов на здравоохранение, которые включают как государственные, так и частные расходы на программы укрепления здоровья и профилактики заболеваний, с использованием медицинских, парамедицинских знаний и технологий. 

Охват программ Medicare значительно возрастет в течение следующих 10 лет, поскольку более 10 000 человек каждый день исполняется 65 лет и становятся участниками программы Medicare. По данным Бюро переписи населения США, доля населения в возрасте 65 лет и старше увеличилась с 13% в 2010 году до 15% в 2016 году, ожидается, 17% к 2020 году.

Число участников Medicare, ожидается, что вырастет с 59,9 миллионов в 2018 году до 68,4 миллиона в 2023 году и 76,7 миллиона к 2028 году.

Использование интернета, лицами в возрасте 65 лет и старше также растет. По данным исследовательского центра Pew Research Center, в 2019 году интернетом пользовались 73% по сравнению с 40% в 2009 году. Пожилые люди также больше совершают онлайн-транзакций, причем 55%  в возрасте 65 лет и старше, ежемесячно совершают онлайн-покупки по данным SheerID, а получают медицинскую информацию с веб-сайта, согласно исследованию BMC Health Services Research в 2018 года.

В 2019 году 38% всех бенефициаров Medicare были зарегистрированы в планах Medicare Advantage, а в период с 2018 по 2019 год общее число зарегистрированных пользователей Medicare Advantage выросло примерно на 1,5 миллиона человек, или на 7%.

Medicare Advantage, вероятно, достигнет 50% охвата всех лиц, имеющих право на получение медицинской помощи, к 2025 году, охват может достичь 60%-70% в период с 2030 по 2040 год. Medicare Advantage имеет более низкие ежегодные расходы на здравоохранение и доступ к большим преимуществам.

Рынок индивидуального медицинского страхования вырос с 10,6 млн человек в 2013 году до 17,4 млн человек в 2015 году.

Общая динамика фондового рынка сейчас благополучная. Страховые компании выходили на IPO и показали средние результаты. Недавние примеры это Accolade и SelectQuote которые показали неплохие результаты, 30% апсайд от цены размещения.

Рыночные возможности и стратегия компании

Демографические, потребительские предпочтения и регулятивные факторы стимулируют рост рынка индивидуального медицинского страхования. GoHealth обслуживает этот рынок через сегменты Medicare, IFP и другие сегменты.

Конкурентные преимущества

Сильная сторона их платформы это инновации в повышении уровня образования, прозрачности и выбора для потребителей, которое изменило то, как потребители покупают медицинское страхование. Они вытеснили действующих лидеров рынка, которые распределяют страховые услуги.

Раньше не предлагали широкого выбора планов медицинского страхования, и не было объективной поддержки в выборе планов страхования. У компании есть многолетние данные о покупках потребителей, которые они собрали, а также разработанные модели, чтобы соответствовать планам медицинского страхования.

Они применяют запатентованную технологию машинного обучения LeadScore для таргетирования, оценки и приоритизации всех клиентов, более 4 миллионов в 2019 году.

Данные, полученные в процессе продаж от потребителями, помогают увеличить LTV / CAC с помощью петель обратной связи с поддержкой машинного обучения и позволяют поддерживать отношения с партнерами.

Стратегия компании

Расширят свои отношения с партнерами и увеличивать возможности планов медицинского страхования, чтобы расширить все 4 сегмента Medicare.

Увеличивать прибыльность, используя данные для улучшения технологии, бизнес-процессов и производительности агентов.

Построить идентификацию с брендом GoHealth.

Предоставление дополнительных продуктов и услуг потенциальным клиентам Medicare, существующим клиентам и партнерам.

Финансовые показатели компании

Финансовые результаты GoHealth за последнее время можно охарактеризовать быстрорастущими доходами от продаж, нестабильной операционной маржинальностью и как следствие прибыль ввиду роста маркетинговых затрат.

По состоянию на 31 марта 2020 года у GoHealth было $ 152,4 млн денежных средств и около $870 млн долговых обязательств.

При проведении сравнительной оценки с отраслевыми конкурентами стоит сделать вывод, что с текущими темпам роста выручки, при условии выхода маржинальности на положительную плоскость, стоит ожидать более высокой оценки акций компании после размещения. К тому же, коронавирусная пандемия вынуждает часть граждан расширять свои страховки и делать это из дома, под текущие задачи отлично подходит сервис от компании GoHealth. Ажиотаж на компании из сектора здравоохранения также должен оказать положительное воздействие при размещении бумаг компании. Ожидается капитализации $6.2 млрд после размещения.

13 сентября 2019 года в связи с приобретением Centerbridge, Norvax заключила первое кредитное соглашение о залоге, в размере $300,0 млн.

20 марта 2020 года заемщик заключил поправку к кредитному договору, предусматривающую предоставление дополнительных срочных кредитов на сумму $ 117,0 млн. 7 мая 2020 года заемщик заключил дополнительную поправку на сумму $ 20,0 млн.

По состоянию на 31 марта 2020 года у них было $415,5 млн непогашенной задолженности по срочному кредиту, и объем возобновляемой кредитной линии составлял $30,0 млн.

Ниже приведены различные метрики стоимости привлечения клиентов [CAC] и lifetime value [LTV]:

Как видно из отчетности показатели улучшаются за большинство отчетных периодов.

Выручка на Март 2020 года составила $141 млн. Общая выручка 611.42 млн.

Денежные средства, полученные от операционной деятельности, увеличились  с 1.2 млн в 2019 на март месяца до 23 млн на март месяц 2020. Также они получать 790 млн денежных средств в ходе IPO. У компании будет более чем достаточно денег для нормального функционирования.

Активы выросли с 1,6 млрд до 1.7 млрд, вместе с этим также увеличились обязательств с $742 млн в 2019 до $840 млн в 2020.

GoHealth сообщила о чистом убытке в размере $57 млн в 2019 году при выручке в $231 млн по сравнению с $28 млн чистой прибыли при выручке в $226 млн в 2018 году.

Комиссионные доходы увеличились до $ 176 млн с $ 144 млн.

За первый квартал 2020 года GoHealth сообщает о чистом убытке в размере $937 000 при выручке в размере $ 141 млн по сравнению с $5 млн чистой прибыли при выручке в размере $ 69 млн за первый квартал 2019 года.

Чистый убыток можно объяснить тем, что компания резко начала тратить деньги на маркетинг и технологии, которые резко увеличили расходы и выручку. Это значит, что в 2019 году компания вложила деньги в своё расширение. 

Компания подала 132 014 заявок на планы Medicare в первом квартале, по сравнению с 43 283 в предыдущем квартале.

Развитие компании происходит как в рамках роста клиентской базы по действующим направлениям, так и по линии дополнительных продуктов, что позволяет ей показывать рост уже более чем 19 лет и заходить на новые рынки, улучшать сервис для большого количества людей.

Сервис не взимает плату с потребителя за свои услуги, клиент платит только непосредственно за страховой продукт предоставленный вендором. Маркетплейс зарабатывает за счет отчислений вендоров за привлеченных клиентов, что повышает интерес к платформе со стороны потребителей. Также часть доходов идет от размещения дополнительной рекламы на маркетплейсе от страховых компаний.

Расходы на маркетинг и рекламу в процентном отношении к общей выручке увеличиваются по мере увеличения выручки

При этом отдача от рекламы показывает рост, так как действует кумулятивный эффект. Коэффициент эффективности маркетинга и рекламы, определяемый как количество долларов дополнительного дохода, получаемого с каждого доллара расходов на маркетинг и рекламу, за последний отчетный период снизился до 2,8.

DCF модель

DCF модель показала, что через 5 лет акции компании ожидают рост на 100% и целевая цена предполагается в районе $40.

По IPO предполагается цена размещения $20 и апсайд 20%, соответственно целевая цена на 2020 год $24.

История привлечения средств

За два раунда финансирования компания привлекла $75.4 млн. Главными инвесторами являлись Norwest Equity и Nimble Ventures.

Детали IPO

15 июля 2020 года GoHealth выходит на IPO. Go Health подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «GOCO», размещение планируется на NASDAQ. Ожидаемая капитализация $6,264 млрд.

Андеррайтеры имеют возможность приобрести дополнительно 5 925 000 обыкновенных акций класса А по начальной цене в течение 30 дней с даты размещения. Общее количество акций $313.2 млн.

Использование компанией дохода от IPO

Они намерены использовать доходы от этого предложения для покупки 35 316 264 акций у GoHealth Holdings, LLC по цене за единицу, равной начальной цене публичного предложения и выплатить акционерам $ 75,5 млн в качестве частичного вознаграждения при слиянии.

GoHealth Holdings, LLC намерена использовать выручку, чтобы выплатить $ 399,2 млн компании GoHealth, Inc для частичного погашения долей участия, принадлежащих прямо или косвенно акционерам, чтобы удовлетворить $100,0 млн в связи с этими сделками и для общекорпоративных целей и поддержки роста бизнеса.

GoHealth Holdings будет платить за все расходы, GoHealth Inc, понесенные в связи со сделками, включая данное размещение.

SWOT анализ компании

Сильные стороны

Продукт компании типичный для своей сферы. Онлайн маркетплейс, предоставляющий потребителям медицинскую страховку для тех, у кого есть Medicare. Главный доход идёт именно от потребителей Medicare. Онлайн платформа это посредник для больших страховых компаний в государственном сегменте. Они собирают информацию своих потребителей, с помощью технологии машинного обучение, которое более точно таргетирует свою аудиторию и создает пул потребителей, у которых высокая вероятность стать клиентом. Менеджеры взаимодействуют, с этими людьми и приносят доходность компании, продавая им страховку. А компания получает комиссию от своих партнёров за проданные страховые планы.  

Интерес у руководства очень большой они владеют большей частью компании. У них высокая заинтересованность в росте компании. В целом команда уже давно работает вместе на протяжении 10 -15 лет.

Среди своих конкурентов GoHealth можно назвать лидером в сфере страховых медицинских продаж в секторе Medicare.

Партнёры являются очень важным фактором для роста компании. Их партнёры самые большие медицинские страховщики в Америки. Большая часть дохода приходится именно от этих партнёров.

Финансовое состояние у компании в целом хорошее. Годовой рост выручки составил 138%, органически компания растёт. У компании достаточно денежных средств для нормального функционирования.  LTV/CAC у компании сейчас 2,7. Это важный показатель который говорит о том что компания создает ценность и ее затраты на приобретения клиентов рентабельны.

У компании большое присутствие в интернет, это тоже позитивный фактор, так как они привлекают клиентов используя разные маркетинговые каналы, в том числе и социальные сети.

Слабые стороны

Продукт компании типичный для своей сферы. Онлайн маркетплейс, предоставляющий потребителям медицинскую страховку для тех, у кого есть Medicare. Главный доход идёт именно от потребителей Medicare. Онлайн платформа это посредник для больших страховых компаний в государственном сегменте. Они собирают информацию своих потребителей, с помощью технологии машинного обучение, которое более точно таргетирует свою аудиторию и создает пул потребителей, у которых высокая вероятность стать клиентом. Менеджеры взаимодействуют, с этими людьми и приносят доходность компании, продавая им страховку. А компания получает комиссию от своих партнёров за проданные страховые планы.  

Интерес у руководства очень большой они владеют большей частью компании. У них высокая заинтересованность в росте компании. В целом команда уже давно работает вместе на протяжении 10 -15 лет.

Среди своих конкурентов GoHealth можно назвать лидером в сфере страховых медицинских продаж в секторе Medicare.

Партнёры являются очень важным фактором для роста компании. Их партнёры самые большие медицинские страховщики в Америки. Большая часть дохода приходится именно от этих партнёров.

Финансовое состояние у компании в целом хорошее. Годовой рост выручки составил 138%, органически компания растёт. У компании достаточно денежных средств для нормального функционирования.  LTV/CAC у компании сейчас 2,7. Это важный показатель который говорит о том что компания создает ценность и ее затраты на приобретения клиентов рентабельны.

У компании большое присутствие в интернет, это тоже позитивный фактор, так как они привлекают клиентов используя разные маркетинговые каналы, в том числе и социальные сети.

Возможности

Сегмент Medicare будет и дальше расти, так как многие бэби бумеры пополнять сегмент потребителей 65+, соответственно они все получат Medicare и будут использовать государственные страховки. Есть огромный потенциал для дальнейшего роста продаж и органического роста компании.

Угрозы

Если партнёрства с главными страховщиками как Humana или Anthem, разорвутся, то это может в целом разрушить всю доходность компании и сильно нарушить поток денежных средств.

Маркетинг и продажа планов Medicare подчиняются многочисленным, сложным и часто меняющимся законам, правилам и руководящим принципам, изменение законов, правил и руководящих принципов может нанести ущерб  бизнесу, операционным результатам и финансовому состоянию.

Неспособность расширить клиентскую базу или удержать существующих клиентов может негативно сказаться на бизнесе.

Операционные результаты могут отрицательно повлиять на влияющие факторы при оценке LTV.

Резюме

Компания продаёт разные страховые планы клиентам Medicare. Они действуют как агент для больших медицинский компаний, продавая клиентам их страховые планы через свою платформу, которая является онлайн рынком где люди могут найти для себя подходящий страховой план.

Уникальность их системы в том, что их технология машинного обучения позволяет точно таргетировать клиентов через разные маркетинговые каналы и социальные сети. Тем самым их менеджеры взаимодействуют с потребителями у которых есть высокая вероятность стать клиентом. Благодаря высокой эффективности менеджеров и правильно таргетированных потребителей, компания смогла увеличить свои продажи.

Главные партнеры это Humana, Anthem, UnitedHealthcare и Cigna. Эти компании самые большие медицинские страховщики в Америке. Особенно Humana и  Anthem которые продают государственную страховку Medicare, которая стоит меньше $300 в месяц. Они играют очень важную роль для GoHealth потому что они платят им комиссию за проданные страховые планы. Выручка от Humana и Anthem составила примерно 42% и 32% от общего дохода.

Руководство очень компетентное, у всех есть высшее образование и большой опыт в индустрии. Они уже управляют компании 19 лет. Интерес руководства очень высокий так как организационная структура выстроена так что они владеют большей частью компании после выхода на IPO.

У компании всего один инвестор, остальные компании являются частью организационной структуры. Centerbridge является 100% владельцем.  Это можно объяснить тем, что компании уже давно существует на рынке и не первый год продает медицинскую страховку.  У них нет нужды в дополнительном финансировании, что характерно для стартапов.

Среди своих конкурентов, компания переоценена в 2 раза, если сравнить с их главным конкурентом eHealth.  Но стоит отметить что в сегменте государственной страховки, GoHealth неоспоримый лидер так как eHealth продаёт частную страховку а не Medicare. У GoHealth самая большая выручка и капитализация из всех представленных конкурентов. В целом реальную конкуренцию составляет только eHealth. Gohealth самая молодая из всех компаний, они на рынке уже 19 лет, в то время как eHealth 23 года, SelectQuote 35 лет на рынке, а Benefytt 29 лет. Что касается коэффициентов, то самая привлекательная из всех это eHealth. Но стоит заметить, что переоценка GoHealth, связана с тем, что люди готовы заплатить больше за компанию так как рост ее рынка, фундаментально неизбежен, потому что в следующие годы рост потребителей 65 и выше, будет только увеличиваться. Эти люди автоматически получат Medicare и это представляет огромный рост аудитории и продаж в будущем для компании.

Финансовые показатели говорят о том, что компания органически растет. Но у неё на данный момент небольшой чистый убыток. Это можно объяснить тем что, компания вложила свои деньги в технологию и маркетинг, это привело к увеличению продаж и расходов. Выручка за увеличилась на 138%, это говорит о том что их запатентованная технология, и работа менеджеров, была очень эффективной. У компании достаточно денежных средств чтобы дальше функционировать и продолжать свою деятельность. LTV/CAC составил 2,7 это говорит о том что затраты на получение нового клиента рентабельны и компания на данный момент создаёт ценность. Стоит отметить что в 2019 этот коэффициент был 3,7 это очень хороший показатель но он упал в 2020. Это опять же из-за больших вложений связанных с увеличением затрат на технологию и маркетинг. Такие показатели говорят о том, что если компания продолжит свой темп роста, то у них будет чистая прибыль уже через пару лет, когда они станут ещё больше.

IPO компании пройдет в среду, 15 июля 2020 года на NASDAQ под тикером GOCO.  Ценовой диапазон $18-$20, компания собирается привлечь $790 млн. Ожидаемая капитализация $6.2 млрд. Планируемое к размещению количество акций 39.5 млн. Общее количество акций 313.2 млн. Флоат 12.61%. Главные андеррайтеры Goldman Sachs, BofA Securities и Morgan Stanley. По DCF модели апсайд, ожидается, где то 20% и выше, с целевой ценой на 2020 год в $24. Спрос на акции превышает предложение в 4 раза. Мы ожидаем повышенную аллокацию на сделку IPO GoHealth до 90%. IPO GoHealth inc мы пропускаем, по нашей системе оценка 4,75 из 10,00.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Получить консультацию