Меню категорий
SharesPro
21.05.2020 9:19
0
IPO Inari Medical — оценка и наше мнение

Inari Medical, Inc. — компания работает в секторе здравоохранения. Была известна ранее как Inceptus Newco1 Inc. Является частной компанией по производству медицинских устройств с венчурным капиталом, занимающейся разработкой инновационных катетерных технологий для лечения венозной тромбоэмболии. Inari сосредоточена на решениях, которые позволяют безопасно удалять большие объемы сгустка из больших сосудов без использования тромболитических препаратов. Inari разработала две новые технологические платформы для механической тромбэктомии. Система FlowTriever имеет разрешение FDA для лечения тромбоэмболии легочной артерии и тромбэктомии в периферических сосудах. Система ClotTriever имеет разрешение FDA для тромбэктомии в периферических сосудах. 

Миссия компании — лечить и изменять жизнь пациентов, страдающих венозными заболеваниями. Для достижения этой цели Inari Medical намерена утвердить свои продукты в качестве стандарта лечения венозных заболеваний.

  1. Команда
  2. Продукты компании
  3. Основные партнёры
  4. Основные инвесторы
  5. Основные конкуренты
  6. Текущее состояние отрасли и рынка
  7. Финансовые показатели компании
  8. История привлечённых средств
  9. Детали IPO
  10. SWOT анализ
  11. Резюме

Команда

Боб Розенблут

Доктор философии. Боб имеет обширный опыт лидерства, инноваций и предпринимательства в индустрии медицинского оборудования. Являлся сооснователем Inceptus Medical, Okami Medical, Sequent Medical, MicroVention (приобритена Terumo Medical Corporation за $380 млн), Advanced Surgical Intervention.

Должность: Председатель и соучредитель Inari Medical.

Предыдущий опыт работы: Medtronic, Pfizer, Cardiothoracic Systems.

Образование: University of California.

Пол Любок

Являлся сооснователем Inceptus Medical, Okami Medical, SenoRx (была приобретена CR Bard в 2010 году за $213 млн), Abacus Design & Development, Laparomed (приобретена компанией Advanced Surgical в 1994 году).

Должность: Соучредитель и бывший вице-президент Inari Medical.

Предыдущий опыт работы: Medstone, Shiley/Pfizer и Thoratec.

Образование: University of California.

Брайн Кокс

Являлся сооснователем Inceptus Medical, Okami Medical. Занимал руководящие позиции в, AneuRx, Inc. (была приобретена Medtronic в 1996 году).

Должность: Соучредитель и бывший вице-президент Inari Medical.

Предыдущий опыт работы: Sequent Medical, Allergan Medical Optics и Shiley/Pfizer, AneuRx.

Образование: Oregon State University, Pepperdine University.

Билл Хоффман

Должность: Генеральный директор Inari Medical.

Предыдущий опыт работы: Ethicon, Medtronic, Visualase, FoxHollow, RITA Medical Systems.

Образование: Dickinson College.

Миссия компании — лечить и изменять жизнь пациентов, страдающих венозными заболеваниями, для этого у Inari есть команда профессионалов как непосредственно в медицине, так и в публичных размещениях на бирже. Генеральный директор Inari Medical, Билл Хоффман занимал руководящие позиции в компаниях, которые выходили на IPO. Это FoxHollow, Inc. (была приобретена компанией EV3 в 2007 году) и RITA Medical Systems в 2007 году (было осуществлено поглощение компанией AngioDynamics, Inc.).

Продукты компании

Inari Medical направлена на лечение венозной тромбоэмболии и улучшение качества жизни пациентов, страдающих этим заболеванием, путем безопасного и эффективного удаления сгустков крови. Два продукта специально разработаны для специфических характеристик венозной системы и лечения двух явных проявлений VTE (венозной тромбоэмболии): это DVT(тромбоз глубоких вен) и PE (тромбоэмболия легочной артерии).

Система ClotTriever 510 (k) допущенная FDA для лечения тромбэктомии в периферических сосудах и используется для лечения пациентов, страдающих тромбозом глубоких вен. Процедура не требует использования тромболитиков.

Система FlowTriever 510 (к) допущенная FDA для лечения тромбоэмболии легочной артерии. Позволяет захватить и удалить большой сгусток из больших сосудов. Устраняет необходимость в тромболитиках, несущих значительный риск кровотечения и противопоказаны многим пациентам.

За годы, закончившиеся 31 декабря 2018 и 2019 годов, 41% и 38% выручки были получены от продажи продуктов ClotTriever, 59% и 62% выручки были получены от продажи продуктов FlowTriever соответственно.

В таблице указано количество выполненных процедур, поквартально за 2019 год.

Основные партнёры

Inari Medical не имеет официальных коммерческих и медицинских сотрудничеств, компания самостоятельно проводит клинические испытания своих медицинских приборов. Однако стоит упомянуть, что она была создана в качестве отдельной компании после того, как была отделена от компании-инкубатора Inceptus Medical, которая имеет тех же основателей, что и Inari Medical — Боба Розентблута и Пола Любока, а также штаб-квартиру в том же городе. Инкубатор Inceptus Medical был создан в 2011 году и Inari Medical была его первым успешным стартапом. Изначально проект назывался Inceptus Newco1, после чего в 2013 году был переименован в Inari Medical.

Другим проектом компании является Okami Medical (бывшая Inceptus Newco2), которая разрабатывает и коммерциализирует новые устройства для лечения заболеваний сердца. Она разрабатывает инновационные, универсальные и интуитивно понятные медицинские устройства для окклюзии периферических сосудов. Также Inceptus Medical создал ещё один стартап, который находится на более ранней стадии развития и имеет текущее название Inceptus Newco3. Кроме того, основатели компании имеют прочные отношения с венчурным фондом US Venture Partners (USVP), который инвестировал как в Inceptus Medical, так и во все её побочные компании.

Основные инвесторы

US Venture Partners (USVP) — это венчурная инвестиционная фирма, специализирующаяся на инвестициях на ранних стадиях в компании в области корпоративного программного обеспечения, кибербезопасности, потребительского интернета, мобильной связи, электронной коммерции, здравоохранения и медицинских услуг на основе ИТ. В число портфельных компаний входят: Box, HeartFlow, HotelTonight, Inari Medical, Inspire Medical Systems, Intersect ENT, Luminate, Omada Health, Pluto TV, Prevoty, Sequent, ThreatMetrix и Zerto. Известные инвестиции также включают в себя: Sun Microsystems, Callaway Golf, GoPro, St. Francis Medical, SanDisk, Ross Stores, Ask Jeeves, Adify, PetSmart, Check Point, Mellanox, Vontu, Proteolix, Dotomi, Imperva, Guidewire Software и Yammer, Trusteer, Nanostim. Штаб-квартира находится в Менло-Парке, штат Калифорния. С момента своего создания в 1981 году USVP инвестировала более $3,9 млрд в самые разные отрасли, инвестировав в 502 компании, совершив 128 выходов, 88 из которых были через IPO. USVP Самый крупный инвестор Inari Medical — 19,9% акций.

Gilde Healthcare — это специализированный европейский венчурный фонд в области здравоохранения. Под его управлением находится более $1,5 млрд, и он активно ищет возможности для новых инвестиций в цифровое здравоохранение, диагностику, медицинские приборы, терапевтические и медицинские услуги. В основном предпочитает вкладывать в средние по размеру прибыльные европейские компании, работающие в сфере здравоохранения, с акцентом на страны Бенилюкса и DACH (Германия, Австрия, Швейцария). Размер инвестиций обычно составляет от 10 до 40 млн евро. В число заявленных инвесторов фонда входят давний корпоративный партнёр Royal Philips, Rabo Corporate Investments из Нидерландов, HANIEL и KfW Capital из Германии, BNP Paribas Fortis Private Equity, Belgian Growth Fund, Danish Growth Fund из Дании и European Investment Fund из Люксембурга. К недавним выходам фирмы относятся STAT-Dx, проданный Qiagen, продажа Breath Therapeutics компании Zambon Pharma и IPO на NASDAQ компании Axonics. Gilde Healthcare также была инвестором в нескольких медицинских единорогах, таких как Ablynx, Ascendis Pharma и UniQure. Всего совершили 71 инвестицию и осуществили 27 выходов. Является вторым по величине инвестором Inari Medical — 19,6% акций.

Versant Ventures — ведущая инвестиционная компания в сфере здравоохранения, которая стремится помочь исключительным предпринимателям в создании нового поколения великих компаний. Фирма делает упор на биотехнологических компаниях, которые открывают и разрабатывают новые методы лечения. Располагая $2,3 млрд под управлением, и офисами в США, Канаде и Европе, Versant создала команду с глубокими инвестиционными, операционными и клиническими знаниями, которая обеспечивает практический подход к созданию компании. С момента основания фирмы в 1999 году более 75 компаний Versant были приобретены или вышли на IPO, а общее количество инвестиций доходит до 304. Из тех портфельных компаний, которые недавно провели успешное IPO можно выделить Black Diamond Therapeutics и Passage BIO. Третий по размеру инвестор Inari Medical — 14,8% акций.

Основные конкуренты

Inari Medical, Inc.  — компания, занимающаяся хирургическими инструментами на коммерческой стадии, специализирующаяся на разработке продуктов для лечения и трансформации жизни пациентов, страдающих венозными заболеваниями.

http://www.inarimedical.com/

Привлечённые средства: $51,89 млн

Годовая выручка: $71 млн

Оценка компании: $797 млн

Количество сотрудников: 240

Год основания: 2011.

LeMaitre Vascular — поставщик устройств и имплантатов для лечения периферических сосудистых заболеваний. Компания разрабатывает, производит и продает одноразовые и имплантируемые сосудистые устройства для удовлетворения потребностей своего основного заказчика - сосудистого хирурга. Широкий ассортимент продукции LeMaitre Vascular состоит из фирменных устройств, используемых в артериях и венах за пределами сердца.

http://www.lemaitre.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $119 млн

Оценка компании: $509 млн

Количество сотрудников: 248

Год основания: 1983

AngioDynamics — поставщик медицинских устройств. Он проектирует, разрабатывает, производит и продает линейку терапевтических и диагностических устройств, которые позволяют врачам-интервенционистам (радиологам, сосудистым хирургам, хирургическим онкологам и другим) лечить PVD, опухоли и другие некоронарные заболевания. Сегменты компании включают сосудистый сегмент, который отвечает за продукты, предназначенные для венозных вмешательств, доступа для диализа, лечения тромбов и периферических заболеваний.

http://www.sonymusic.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $277 млн

Оценка компании: $412 млн

Количество сотрудников: 1050

Год основания: 1992

Penumbra, Inc. разрабатывает клинически полезные продукты, которые помогают пациентам, страдающим от инсульта и других сосудисто-нервных заболеваний. Предлагает 5MAX ACE — устройство для извлечения сгустков крови, вызывающих острый ишемический инсульт; и Neuron System, семейство катетеров, позволяющих доставлять терапию в кровеносные сосуды, расположенные высоко в головном мозге. Компания продает свою продукцию в Северной и Южной Америке, Европе, Австралии и Азии. 

http://www. penumbrainc.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $547,4 млн

Оценка компании: $6,08 млрд

Количество сотрудников: 2 200

Год основания: 2004

Teleflex Incorporated предлагает продукты для сосудистого доступа, которые включают фирменные катетеры Arrow и связанные с ними устройства, в том числе системы позиционирования катетера для применения при внутривенном введении лекарств и других методов лечения, измерения кровяного давления и забора проб крови через один пункт прокола; и устройства для лечения коронарных и периферических сосудистых заболеваний.

http://www.teleflex.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $2,6 млрд

Оценка компании: $16 млрд

Количество сотрудников: 15 200

Год основания: 1943

Merit Medical Systems, Inc. — ведущий производитель медицинских устройств. Основные продукты — диагностические и терапевтические катетеры, используемые для различных процедур в кардиологии и радиологии; направляющие провода, используемые для установки катетеров для баллонной ангиопластики внутри коронарных артерий пациента; продукты, используемые для управления и контроля введения контрастных и других жидких растворов во время диагностических и терапевтических процедур; тромболитические катетеры и системы дозирования жидкости.

http://www.merit.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $1 млрд

Оценка компании: $2,38 млрд

Количество сотрудников: 5 783

Год основания: 1987

Stryker Corporation — это медицинская технологическая компания, которая предлагает продукцию и услуги в области ортопедии, медицины, хирургии, концентрируясь на их ключевых ценностях, которые помогают улучшить результаты лечения пациентов и больниц.

http://www.stryker.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $14,96 млрд

Оценка компании: $67,34 млрд

Количество сотрудников: 36 755

Год основания: 1941

Medtronic plc разрабатывает медицинские технологии для лечения хронических заболеваний. Компания Medtronic имеет четыре основных направления деятельности: группа малоинвазивной терапии, группа диабета, группа восстановительной терапии и группа сердечно-сосудистой терапии.

http://www.medtronic.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $31,06 млрд

Оценка компании: $132,54 млрд

Количество сотрудников: 74 700

Год основания: 1949

Boston Scientific Corporation является ведущим новатором медицинских решений. Инновационный путь Boston Scientific начался в 1979 году, когда их революционные управляемые катетеры впервые были использованы в менее инвазивных процедурах. Компания усовершенствовала практику менее инвазивной медицины, предлагая широкий и глубокий ассортимент инновационной продукции, технологий и услуг для широкого круга медицинских специальностей. Эти менее инвазивные медицинские технологии представляют собой альтернативу крупным хирургическим и другим медицинским операциям, которые обычно травмируют организм.

http://www.bostonscientific.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $10,79 млрд

Оценка компании: $50,96 млрд

Количество сотрудников: 32 226

Год основания: 1979

Johnson & Johnson занимается исследованиями и разработкой, производством и продажей ряда продуктов в области здравоохранения. Сегмент Медицинские приборы и диагностика включает в себя ассортимент продукции, распространяемый оптовикам, больницам и розничным торговцам, используемый в основном в профессиональных областях врачами, медсестрами, терапевтами, больницами, диагностическими лабораториями и клиниками. К ним относятся продукты компании Cordis для контроля заболеваний кровообращения; минимально инвазивные хирургические продукты компании Ethicon Endo-Surgery.

http://www.jnj.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $82,73 млрд

Оценка компании: $396,82 млрд

Количество сотрудников: 116 410

Год основания: 1886

Terumo Corporation производит и продает медицинское оборудование и услуги по всему миру. Штаб-квартира находится в Токио, Япония.

http://www.terumo.co.jp/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $5,75 млрд

Оценка компании: $25,27 млрд

Год основания: 1921

Edwards Lifesciences Corporation является мировым лидером в области науки о сердечных клапанах и гемодинамическом мониторинге. Стремясь помочь пациентам, компания сотрудничает с клиницистами в разработке инновационных технологий в области структурных заболеваний сердца и мониторинга критических состояний.

http://www.edwards.com/

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $4,48 млрд

Оценка компании: $45,88 млрд

Количество сотрудников: 8 444

Год основания: 1958

Исходя из анализа конкурентов, Inari medical является самой молодой среди своих основных конкурентов и уступает большинству по финансовым показателям, однако ей удалось их подвинуть, выпустив свои продукты на рынок и начав получать выручку от продаж, продемонстрировав свою силу и будущий потенциал. По Оценке Inari Medical смогла превзойти AngioDynamics и LeMaitre Vascular. По отношению Оценки (Капитализации) к Выручке, Inari Medical дает мультипликатор равный 11,2. А среднее значение по группе конкурентов составляет 5,3 — это говорит о уже высокой оценке компании Inari Medical.

Текущее состояние отрасли

Рост пожилого населения США привел к устойчивому увеличению числа пациентов, нуждающихся в лечении поражений периферических сосудов. Между тем, доступность все более совершенных технологий улучшила результаты лечения пациентов и расширила диапазон анатомий пациентов, которые можно эндоваскулярно лечить. Последующее увеличение процедурного объема оказало повышательное давление на стоимость американского рынка периферических сосудистых устройств.

Новые инновационные технологии для лечения поражений периферических сосудов улучшают результаты лечения пациентов и расширяют спектр анатомий пациентов, которые можно эндоваскулярно лечить.  Инновации в технологии медицинских устройств, улучшающие результаты лечения пациентов и расширяющие спектр анатомий пациентов, которые могут лечить врачи, появятся, чтобы удовлетворить растущий спрос на лечение. Эти факторы, помимо прочего, будут способствовать устойчивому росту стоимости рынка периферических сосудов в США до 2022 года.

Заболевание VTE (венозная тромбоэмболия) — это заболевание, вызываемое образованием тромбов в венах организма. VTE является ведущей причиной смерти и инвалидности во всем мире и представляет собой третью по распространенности сосудистую диагностику в Соединенных Штатах после инфаркта миокарда и инсульта. По оценкам исследователей, ежегодно в Соединенных Штатах около млн человек страдают от заразных болезней, что приводит к смерти около 296 000 человек и прямым затратам на здравоохранение, превышающим $10 млрд в год.

Тромбоз глубоких вен — патологическое состояние, характеризующиеся образованием тромбов в глубоких венах, чаще всего нижних конечностей. Данное заболевание встречается у 10-20% населения. Распространенность среди популяции: от 50 до 160 случаев на 100 000 населения.

DVT (тромбоз глубоких вен) происходит при образовании тромбов в глубоких венах конечностей организма, таких как ноги.

PE (эмболия легочной артерии) происходит, когда венозный тромб эмболизируется или становится подвижным, проходит через сердце и попадает в легочные артерии легких.

Из 668 000 новых диагнозов DVT и 400 000 новых диагнозов PE в США каждый год, Inari Medical полагает, что приблизительно 242 000 пациентов с DVT и приблизительно 200 000 пациентов с PE, могли бы извлечь выгоду из безопасного и эффективного лечения с помощью ее продуктов ClotTriever и FlowTriever соответственно.

Это представляет собой адресуемую рынку США потенциальную рыночную возможность для текущей продукции компании в размере около $3,6 млрд в год, исходя из текущих средних отпускных цен на продукцию компании. Компания также считает, что существуют значительные возможности для сбыта продукции за пределами США.

Большая рыночная возможность для пациентов с неудовлетворенными потребностями.

В Соединенных Штатах, по оценкам, каждый год приблизительно 242 000 пациентов с DVT и 200 000 пациентов с PE получают пользу от лечения продуктами ClotTriever и FlowTriever соответственно. По оценкам, 68% этих целевых пациентов с DVT и 90% этих целевых пациентов с PE получают консервативное медицинское лечение с использованием только антикоагулянтов, которые не разрушают или не устраняют существующий сгусток. В результате считается, что существует значительная неудовлетворенная потребность в безопасном и эффективном лечении и удалении имеющегося тромба у пациентов с этими заболеваниями. Предвзятость консервативного медицинского управления во многом обусловлена ​​неэффективностью и рисками, связанными с существующими альтернативными методами лечения, а также отсутствием механических инструментов, способных безопасно, эффективно и просто удалить венозный сгусток. 

Стандарт лечения других тромботических заболеваний, таких как инфаркт миокарда и инсульт, развивался от использования только антикоагулянтов к антикоагулянтам вместе с тромболитическими препаратами и, в конечном итоге, к антикоагулянтам вместе с определенными катетерными вмешательствами. Продукты компании могут стать катализатором для такого же развития лечения венозных заболеваний. 

Основными движущими силами ожидаемого роста являются растущее число минимально инвазивных процедур, растущая целевая группа пациентов, достаточные медицинские компенсации и продолжающиеся технологические инновации.

Тот факт, что Inari Medical так быстро рос на многолюдном рынке, означает, что компания забрала долю рынка у некоторых других игроков, что является положительным знаком.

Рынок IPO

Недавние выходы медицинских компаний на IPO внушительные результаты. Такие компании как Schrodinger, Inc.; 1Life Healthcare, Inc.; Passage Bio, Revolution Medicines, Inc. продемонстрировали при выходе акций на биржу рост на 20-60%. Медицинский сектор рынка IPO сейчас выделяется по своей устойчивости из остальных, находящихся в замешательстве ввиду давления со стороны короновируса.

Генеральный директор Inari Medical, Билл Хоффман занимал руководящие позиции в компаниях, которые выходили на IPO. Это FoxHollow, Inc. — была приобретена компанией EV3 в 2007 году (IPO FoxHollow прошло 28 октября 2004 года на NASDAQ под тиккером FOXH; было продано 4,5 млн. акций по цене $14, что принесло $63 млн; 4 октября 2007 года произошел делистинг акций с биржи с целью их выкупа) и  RITA Medical Systems (в августе 2000 года посредсвом IPO компания собрала $43,2 млн, было предложено 3,6 млн акций под тиккером RITA по $12, середине диапазона в $11-13; после чего акции подоражали на 20% до $14,38; 29 января 2007 произошел делистинг акций с биржи — было осуществлено поглощение компанией AngioDynamics, Inc). Подтвержденный успешный опыт вывода компаний на IPO позволяет делать аналогичные прогнозы по поводу IPO Inari Medical.

Конкурентные преимущества

Основным клиническим исследованием, которое компания завершила на сегодняшний день в отношении безопасности и эффективности своих продуктов (ClotTriever и FlowTriever получили разрешение 510 (K) от FDA), является клиническое исследование по легочной эмболэктомии FlowTriever или исследование FLARE. Исследование продемонстрировало безопасность и эффективность FlowTriever для лечения PE без использования тромболитиков, несущих значительный риск кровотечения и которые противопоказаны многим пациентам. Не было никаких серьезных побочных эффектов, связанных с устройством. Из 106 обследованных пациентов четыре пациента (3,8%) испытали шесть основных нежелательных явлений в течение 48 часов после лечения, все из которых были определены как связанные с процедурой. Команда и далее стремится продолжать развивать прочную базу клинических данных и реальных результатов пациентов для дальнейшей поддержки безопасности и эффективности своих продуктов. Со времени окончания исследования прошло более 2,5 лет и до сих пор серьезных последствий для пациентов не было выявлено, что говорит об успешности нового катетера.

«Система FlowTriever — это выдающееся достижение в лечении пациентов с острой тромбоэмболией легочной артерии, — заявил Виссам Джабер, доктор медицины, университетской клиники Эмори и оценщик клинических исследований FLARE. — До сих пор не было подхода к быстрому восстановлению кровотока для восстановления напряжения правого предсердия без использования тромболитических препаратов и риска, связанного с осложнениями кровотечения. Система FlowTriever представляет собой прорыв в вариантах лечения для этой большой группы пациентов».

Команда Inari Medical считает, что ее коммерческая организация, ориентированная на венозные заболевания, обеспечивает значительное конкурентное преимущество. Самыми важными взаимоотношениями являются отношения между ее торговыми представителями и целевыми врачами, к которым относятся интервенционные кардиологи, интервенционные радиологи и сосудистые хирурги. Команда разработала системы и процессы для использования информации, полученной в результате этих отношений, и она использует эту информацию для быстрой итерации продуктов, внедрения и реализации программ обучения и подготовки врачей, а также для масштабирования своей организации продаж.

Компания занимается маркетингом и продажей своей продукции больницам, которые оплачиваются различными сторонними плательщиками. Компания выделила значительные ресурсы для создания отдела прямых продаж в США, который по состоянию на 31 декабря 2019 г. состоял из 63 торговых представителей (на 31 марта 2020 года их уже 72), и компания активно расширяет свою организацию продаж за счет дополнительных торговых представителей и территорий. По мере расширения сети ее клиентов в больницах и использования расширяющейся организации сбыта компания стремится к повышению уровня осведомленности внутри этих больниц, а также с ее целевыми врачами, направляющими врачами и другими заинтересованными сторонами, с тем, чтобы стимулировать более широкое внедрение продукции компании в качестве предпочтительного решения первой линии для лечения венозных заболеваний.

419% — ожидаемый темп роста количества процедур в 2020 году. При среднем темпе росте количества процедур около 40% квартал к кварталу.

Стратегии роста

Дальнейший рост компании будет обусловлен следующими факторами успеха:

— Единственное внимание и глубокое понимание венозной системы и венозных заболеваний;

— Запатентованные устройства, разработанные для безопасного и эффективного удаления больших объемов сгустка из больших сосудов, одновременно устраняя необходимость в тромболитических препаратах;

— Большая рыночная возможность для пациентов с неудовлетворенными потребностями;

—  Быстро масштабируемая коммерческая организация, использующая уникальные идеи;

— Простые, интуитивно понятные и простые в использовании продукты с минимальным необходимым обучением;

— Вынужденная экономика больниц и повышение эффективности больниц и врачей;

— Уникальная культура, ориентированная на заботу о пациенте, создание ценности.

Ключевые элементы стратегии роста:

— Продолжая расширять отдел продаж в США, повышать осведомленности и принятия продуктов компании у существующих и будущих клиентов;

— Опираясь на базу клинических данных, продолжать расширять портфель венозных продуктов; 

—  Использование стратегически смежных рынков и международных возможностей.

Финансовые показатели компании

В декабре 2019 года компания осуществила предоплату и расторгла соглашение о займе с East West Bank, и одновременно заключила кредитную линию на сумму $40 млн с Signature Bank (кредитная линия SB). Кредитная линия SB состоит из ссуды до $25 млн. По состоянию на 31 декабря 2019 года общая сумма непогашенных обязательств по кредитной линии SB составляла приблизительно $20 млн.  За год, закончившийся 31 декабря 2019 года, компания понесла процентные расходы в размере $0,9 млн, связанные с ее долговыми соглашениями, которые включали платежи, произведенные в соответствии с кредитным соглашением EWB, и, начиная с декабря 2019 года по кредитной линии SB.

На сегодняшний день основными источниками капитала являются частные размещения привилегированных акций, механизмы долгового финансирования и выручка от продажи продукции. За годы, закончившиеся 31 декабря 2018 и 2019 годов, 41% и 38% выручки были получены от продажи продуктов ClotTriever, соответственно, и 59% и 62% выручки были получены от продажи продуктов FlowTriever соответственно.

По состоянию на 31 декабря 2019 года денежные средства и их эквиваленты составляли $23,6 млн, долгосрочная задолженность — $20,2 млн, а накопленный дефицит — $41,2 млн. За год, закончившийся 31 декабря 2019 г., компания получили выручку в размере $51,1 млн при рентабельности по валовой прибыли в 88,4% и чистых убытках в размере $1,2 млн по сравнению с выручкой в размере $6,8 млн при рентабельности по валовой прибыли в 81,2% и чистых убытках в размере  $10,2 млн за год, закончившийся 31 декабря 2018 г.

Продукты Inari были использованы для лечения более 8500 пациентов примерно в 600 больницах в Соединенных Штатах, причем примерно 91% случаев выполнялся с момента его коммерческого запуска в 3 квартале 2018 г. Экономические сбои, связанные с пандемией, начали оказывать негативное влияние на объем процедур Inari, начиная с середины марта, но, несмотря на замедление, минимально инвазивные устройства компании использовались для лечения примерно 2400 пациентов в 1 квартале 2020 г., по сравнению с 1800 в 4 квартале 2019 г. и 600 в 1 квартале 2019.

На конец марта 2020 года денежные средства и их эквиваленты на счетах составили $32,372 млн, долгосрочная задолженность — $29,534 млн, а накопленный дефицит — $37,1 млн, общий дефицит акционеров на капитал — $34,5 млн.

За первый квартал 2019 года компания получила выручку в размере $6,945 млн, а за первый квартал 2020 года компания уже получила выручку в размере $26, 953 млн, что в 3,9 раз больше чем год назад. При рентабельности по валовой прибыли в 90%. И наконец-то вышла на чистую прибыль, по результатам первого квартала 2020 года в размере $4,112 млн, с этим результатом diluted (размытая, c учетом разводняющих бумаг) прибыль на акцию составила $0,09.

История привлечения средств

Всего было проведено 5 раундов финансирования, 1 из которых был раундом стадии Семени. Суммарный объем привлеченного венчурного капитала составил $51,89 млн. Наиболее крупным оказался последний раунд финансирования, был проведён 29 марта 2018 года, в ходе него было привлечено $27 млн от Gilde Healthcare, U.S. Venture Partners (USVP), Versant Ventures.

Детали IPO

21 февраля 2020 г. компания Inari Medical подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США регистрационное заявление по форме S-1, касающееся первичного публичного размещения своих обыкновенных акций. Дата IPO назначена на 21 мая 2020 г. Размещение будет происходить на площадке NASDAQ. Кроме того, Inari Medical рассчитывает предоставить андеррайтерам 30-дневный опцион на покупку до 1 099 950 дополнительных обыкновенных акций.

По оценкам, чистая выручка от этого предложения составит приблизительно $99,2 млн. Дол. США (или примерно $114,5 млн., если андеррайтеры воспользуются возможностью приобрести дополнительные акции в полном объеме), исходя из первоначальной цены публичного предложения в размере $15,00 за акцию, что является средней точкой ценового диапазона.

Компания намерена использовать чистые доходы IPO в размере $20 млн. - для расширения своей коммерческой деятельности, включая персонал и программы в области маркетинга; и в размере $60 млн — для финансирования разработки продуктов, научно-исследовательской деятельности и клинических разработок, а оставшуюся часть — на оборотный капитал и общекорпоративные цели. Также использовать часть чистой прибыли для приобретения, лицензирования или инвестирования в продукты, технологии или предприятия, которые дополняют бизнес компании.

Если компания сочтет необходимым или целесообразным использовать чистую выручку для других целей, она намерена инвестировать чистую выручку от этого предложения в краткосрочные и среднесрочные процентные обязательства, инструменты инвестиционного уровня или другие ценные бумаги.

Андеррайтинг. Компания заключила договор андеррайтинга с указанными ниже организациями в отношении предлагаемых акций. 

SWOT анализ компании

Сильные стороны

Продукция компании имеет разрешение от FDA и уже приносит доход (как правило этот процесс занимает около 10 лет). За год с 2018 по 2019 выручка выросла на 650%.  С учетом первого квартала 2020 г., Inari за последние четыре квартала смогла еще повысить свою выручку по сравнению с календарным 2019 г. на целых 39%. Факт такого быстрого роста означает, что Inari Medical забрала долю рынка у некоторых других игроков, что является положительным знаком. В 2018 г. Inari Medical показала рентабельность по валовой прибыли в 81,2%, а в 2019 г. компания уже работала при рентабельности по валовой прибыли в 88,4%. В первом квартале 2020 г рентабельность составила 90%.

Слабые стороны

На данный момент доход компании генерируется от продаж только двух продуктов, что говорит о большой зависимости от успеха этих продуктов. Который, в свою очередь, зависит от потребностей врачей и больниц в них, и от дальнейшего принятия и ратифицирования использования продуктов Inari Medical, а также работы отдела продаж.

Возможности

Стандарт лечения других тромботических заболеваний, таких как инфаркт миокарда и инсульт, эволюционировал от использования только антикоагулянтов к антикоагулянтам вместе с тромболитическими препаратами и, в конечном итоге, к антикоагулянтам вместе с окончательными катетерными вмешательствами. Поэтому Inari Medical может помочь повторить этот путь посредством предложения эффективного катетерного механического лечения и ее продукция может стать стандартом в уходе за пациентами с VTE.

Угрозы

Рынок продукции компании очень конкурентный. Риски заключаются в том, что конкуренты могут быть более успешны в своей коммерциализации — они могут разрабатывать и предлагать более безопасные, эффективные, востребованные на рынке методы лечения.

Также компания зависит от ограниченного числа поставщиков материалов, необходимых для производства ее продукции. Что создает угрозу уязвимости бизнеса от дефицита поставок и колебаний цен на материалы.

Резюме

Inari сосредоточена на решениях, которые позволяют безопасно удалять большие объемы сгустка из больших сосудов без использования тромболитических препаратов, несущих значительный риск кровотечения, которые противопоказаны многим пациентам. Inari разработала две новые технологические платформы для механической тромбэктомии. Система ClotTriever допущенная FDA для лечения тромбэктомии в периферических сосудах и используется для лечения пациентов, страдающих тромбозом глубоких вен, и Система FlowTriever допущенная FDA для лечения тромбоэмболии легочной артерии.

В Соединенных Штатах, по оценкам, каждый год приблизительно 242 000 пациентов с DVT и 200 000 пациентов с PE получают пользу от лечения продуктами ClotTriever и FlowTriever соответственно. По оценкам, 68% этих целевых пациентов с DVT и 90% этих целевых пациентов с PE получают консервативное медицинское лечение с использованием только антикоагулянтов, которые не разрушают или не устраняют существующий сгусток. В результате считается, что существует значительная неудовлетворенная потребность в безопасном и эффективном лечении и удалении имеющегося тромба у пациентов с этими заболеваниями.  Предвзятость консервативного медицинского управления во многом обусловлена ​​неэффективностью и рисками, связанными с существующими альтернативными методами лечения, а также отсутствием механических инструментов, способных безопасно, эффективно и просто удалить венозный сгусток. 

Основными движущими силами ожидаемого роста являются растущее число минимально инвазивных процедур, растущая целевая группа пациентов, достаточные медицинские компенсации и продолжающиеся технологические инновации. До сих пор не было подхода к быстрому восстановлению кровотока для восстановления напряжения правого предсердия без использования тромболитических препаратов и риска, связанного с осложнениями кровотечения. Система FlowTriever представляет собой прорыв в вариантах лечения для этой большой группы пациентов. Исследование FLARE продемонстрировало безопасность и эффективность FlowTriever для лечения PE без использования тромболитиков.

Венозная тромбоэмболия является ведущей причиной смерти и инвалидности во всем мире и представляет собой третью по распространенности сосудистую диагностику в Соединенных Штатах после инфаркта миокарда и инсульта. Стандарт лечения инфаркта миокарда и инсульта эволюционировал от использования только антикоагулянтов к антикоагулянтам вместе с тромболитическими препаратами и, в конечном итоге, к антикоагулянтам вместе с окончательными катетерными вмешательствами. Что говорит о возможностях Inari Medical, внедряя и совершенствуя свою продукцию, повторить этот путь посредством предложения эффективного катетерного механического лечения. И в дальнейшем продукция компании может стать стандартом в уходе за пациентами с венозной тромбоэболией.

Учитывая расчеты Inari medical, ее потенциальный объем рынка лечения DVT (тромбоз глубоких вен) составляет 36% и ее потенциальный объем рынка лечения PE (эмболия легочной артерии) составляет 50%. Это представляет собой адресуемую рынку США потенциальную рыночную возможность для текущей продукции компании в размере около $3,6 млрд в год, исходя из текущих средних отпускных цен на продукцию компании.

Самыми важными взаимоотношениями для компании являются отношения между ее торговыми представителями и целевыми врачами, к которым относятся интервенционные кардиологи, интервенционные радиологи и сосудистые хирурги. Команда разработала системы и процессы для использования информации, полученной в результате этих отношений, и она использует эту информацию для быстрой итерации продуктов, внедрения и реализации программ обучения и подготовки врачей, а также для масштабирования своей организации продаж. Компания занимается маркетингом и продажей своей продукции больницам, которые оплачиваются различными сторонними плательщиками. Компания выделила значительные ресурсы для создания отдела прямых продаж в США, который по состоянию на 31 декабря 2019 г. состоял из 63 торговых представителей (на 31 марта 2020 года их уже 72), и компания активно расширяет свою организацию продаж за счет дополнительных торговых представителей и территорий. По мере расширения сети ее клиентов в больницах и использования расширяющейся организации сбыта компания стремится к повышению уровня осведомленности внутри этих больниц, а также с ее целевыми врачами, направляющими врачами и другими заинтересованными сторонами, с тем, чтобы стимулировать более широкое внедрение продукции компании в качестве предпочтительного решения первой линии для лечения венозных заболеваний.

Миссия компании — лечить и изменять жизнь пациентов, страдающих венозными заболеваниями, для этого у Inari есть команда профессионалов, как в медицине, так и в публичных размещениях на бирже. Генеральный директор Inari Medical, Билл Хоффман занимал руководящие позиции в компаниях, которые выходили на IPO. Это FoxHollow, Inc. — была приобретена компанией EV3 в 2007 году (IPO FoxHollow прошло 28 октября 2004 года на NASDAQ под тиккером FOXH; было продано 4,5 млн акций по цене $14, что принесло $63 млн; 4 октября 2007 года произошел делистинг акций с биржи с целью их выкупа) и RITA Medical Systems (в августе 2000 года посредством IPO компания собрала $43,2 млн, было предложено 3,6 млн акций под тиккером RITA по $12, середине диапазона в $11-13; после чего акции подоражали на 20% до $14,38; 29 января 2007 произошел делистинг акций с биржи — было осуществлено поглощение компанией AngioDynamics, Inc). Подтвержденный успешный опыт вывода компаний на IPO позволяет делать аналогичные прогнозы по поводу IPO Inari Medical.

Суммарный объем уже привлеченного венчурного капитала составил $51,89 млн. Крупнейшими акционерами Inari Medical являются: US Venture Partners (ведущее венчурное партнерство) — 19,9% акций, Gilde Healthcare (европейский инвестор) —19,6% акций, Versant Ventures (с момента основания фирмы в 1999 году более 65 компаний Versant достигли успешных приобретений или IPO) — 14,8% акций. Теперь компания стремится привлечь финансирование на публичном рынке, и генеральный директор Inari medical имеет успешный опыт вывода компаний на IPO.

Продукты Inari были использованы для лечения более 8 500 пациентов примерно в 600 больницах в Соединенных Штатах, причем примерно 91% случаев выполнялся с момента его коммерческого запуска в 3 квартале 2018 г. Экономические сбои, связанные с пандемией, начали оказывать негативное влияние на объем процедур Inari, начиная с середины марта, но, несмотря на замедление, минимально инвазивные устройства компании использовались для лечения примерно 2400 пациентов в 1 квартале 2020 г., по сравнению с 1800 в 4 квартале 2019 г. и 600 в 1 квартале 2019.  419% — ожидаемый темп роста количества процедур в 2020 году. При среднем темпе росте количества процедур около 40% квартал к кварталу. На конец марта 2020 года денежные средства и их эквиваленты на счетах составили $32,372 млн, долгосрочная — $29,534 млн, а накопленный дефицит — $37,1 млн, общий дефицит акционеров на капитал — $34,5 млн.

За первый квартал 2019 года компания получила выручку в размере $6,945 млн, а за первый квартал 2020 года компания уже получила выручку в размере $26,953 млн, что в 3,9 раз больше чем год назад. При рентабельности по валовой прибыли в 90%. И, наконец-то, вышла на чистую прибыль, по результатам первого квартала 2020 года в размере $4,112 млн, с этим результатом размытая, c учетом разводняющих бумаг, прибыль на акцию составила 0,09 долл.

Исходя из анализа конкурентов, Inari medical является самой молодой среди своих основных конкурентов и уступает большинству по финансовым показателям, однако по Оценке Inari Medical смогла превзойти AngioDynamics и LeMaitre Vascular, и Inari medical удалось подвинуть конкурентов, выпустив свои продукты на рынок и начав получать выручку от продаж, продемонстрировав свою силу и будущий потенциал. У компании есть преимущества перед конкурентами в виде более высокой эффективности лечения и меньшей стоимости. Подтверждением этому выступает колоссальный рост выручки за год с 2018 по 2019 на 651%. С учетом первого квартала 2020 г., Inari за последние четыре квартала смогла повысить свою выручку по сравнению с календарным 2019 г. еще на целых 39%: с $51 млн до $71 млн.

Динамика роста применения устройств и выручки подтверждает инвестиционное видение уже существующих инвесторов и дает перспективы для дальнейшего развития бизнеса компании и привлечения новых инвесторов посредством первичного размещения. По отношению Оценки (Капитализации) к Выручке, Inari Medical дает мультипликатор равный 11,2. А среднее значение по группе конкурентов составляет 5,3 — это говорит о уже высокой оценке компании Inari Medical. Но учитывая динамику роста клиентов и выручки, мы рассчитываем, что через год мультипликатор уже сможет снизиться до среднеотраслевых, подтверждая тем соответствующую оценку стоимости Inari Medical.

Недавние выходы медицинских компаний на IPO показали внушительные результаты. Такие компании как Schrodinger, Inc.; 1Life Healthcare, Inc.; Passage Bio, Revolution Medicines, Inc. продемонстрировали при выходе акций на биржу рост на 20-60%. Медицинский сектор рынка IPO сейчас выделяется по своей устойчивости из остальных, находящихся в замешательстве ввиду давления со стороны пандемии короновируса.

По IPO Inari Medical, ввиду всех выше изложенных данных и достаточно высокого спроса на акции (~7 раз по состоянию на 19.05.20) мы ожидаем низкую аллокацию на сделку (2-7%) и доходность в первый день 40-50%, что соответствует цене $27,5.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Получить консультацию