Меню категорий
SharesPro
14.05.2020 10:23
4
IPO ADC Therapeutics — оценка и наше мнение

ADC Therapeutics, занимается исследованием и разработкой онкологических препаратов на клинической стадии, продвижением высокоэффективных и целевых конъюгатов антител (АЦП) для лечения гематологических раковых заболеваний и солидных опухолей. ADC разработаны с использованием димерной технологии пирролобензодиазепина (PBD) последнего поколения, обеспечивающей превосходный терапевтический индекс по сравнению с PBD ADC первого поколения в доклинических исследованиях. Димеры PBD являются очень сильными токсинами, которые активно убивают раковые клетки и имеют дифференцированный механизм действия, чем боеголовки, обычно используемые в других ADC.

Команда

Крис Мартин

Должность: Главный исполнительный директор (СЕО)

Предыдущий опыт работы:Spirogen Ltd (Co-Founder, СЕО)

Образование: Aston University, BS в области химической инженерии; Oxford, DPhil инженерных наук; IMD Business School, MBA.

Майкл Форер

Должность: Со-основатель, вице-председатель, исполнительный вице-президент и финансовый директор

Предыдущий опыт работы: Auven Therapeutics (управляющий директор), Rosetta Capital Limited (соучредитель), Rothschild Asset Management (управляющий инвестициями)

Образование: University of British Columbia, юриспруденция; University of Copenhagen, международный бизнес; University of Western Ontario, бакалавр экономики.

Джей Фейнгольд

Должность: Старший вице-президент, главный врач и глава онкологии

Предыдущий опыт работы: Глобальный комитет по надзору за медицинскими вопросами в Daiichi Sankyo (вице-президент по медицинским вопросам и председатель)

Образование: Albert Einstein College of Medicine, MD и PhD; UCLA Center for the Health Sciences, обучение по педиатрии и детской гематологии и онкологии.

Джозеф Камардо

Должность: Заведующий отделом медицинской помощи

Предыдущий опыт работы: Celgene Global Health (старший вице-президент), Wyeth Research (старший вице-президент по глобальным медицинским вопросам и старший вице-президент по клиническим исследованиям и разработкам)  

Образование: University of Pennsylvania, медицина

Стефан Хенчоз

Должность:Финансовый директор (CFO)

Предыдущий опыт работы: Merck Serono (руководитель финансов)

Образование: HEG (Haute Ecole de Gestion) in Geneva, BA Экономика и Финансы

Дженнифер Херрон

Должность: Коммерческий директор

Предыдущий опыт работы: Immunogen (исполнительный вице-президент и коммерческий директор), MorphoSys US (президент и исполнительный вице-президент по глобальной торговле), Ariad Pharmaceuticals (исполнительный вице-президент и главный коммерческий директор)

Образование: Georgetown University, МВА; Lehigh University, BA в области биологии и экономики.

Ричард Онетт

Должность: Вице-президент по развитию бизнеса

Предыдущий опыт работы: Spirogen Limited (коммерческий директор)

Образование: University of Nottingham, BS биологических наук; University of Birmingham, MS в области общей вирусологии.

Патрик ван Беркель

Должность: Старший вице-президент по исследованиям и разработкам

Предыдущий опыт работы: Genmab (вице-президент по технологии антител и вице-президент по исследованиям и разработкам)

Образование: University of University of Nijmegen, диплом по химии; University of Leiden.

Продукты компании

Основные партнеры

ADC Therapeutics имеет несколько партнёров в области медицинских разработок. 26 августа 2019 года было объявлено о формировании коллаборации с Freenome, биотехнологической компании, которая является пионером в создании самой комплексной многоядерной платформы для раннего выявления рака с помощью обычного забора крови. Компании будут сотрудничать в области разработки биомаркеров. ADC Therapeutics будет использовать платформу Freenome для выявления пациентов, которые с наибольшей вероятностью могут ответить на лечении препаратом ADCT-402 (лонкастуксимаб тезирин).

Несколько ранее, 6 августа 2019 года, было объявлено о коллаборации с SOPHiA GENETICS, лидере в области медицины, основанной на данных. Компании вступили в совместную работу по выявлению геномных маркеров, связанных с клиническим ответом на всё тот же ADCT-402 (лонказуксимаб тезирин).

19 октября 2019 года было объявлено о коллаборации с британской Avacta Group, биотехнологической компании, разрабатывающей новые методы иммунотерапии рака на основе собственной платформы Affimer. Соглашение заключается в разработке Affimer-лекарственных конъюгатов, сочетающих технологию Affactr компании Avacta с головными и линкерными технологиями на основе пиролобензодиазепина (ПБД) ADC Therapeutics.

Основные инвесторы

Astra Zeneca - британо-шведская многонациональная фармацевтическая и биофармацевтическая компания. В 2013 году компания перенесла свою штаб-квартиру в Кембридж и сосредоточила свои исследования и разработки на трех площадках: Кембридж; Гейтерсберг, штат Мэриленд, США (место нахождения MedImmune) для работы над биофармацевтическими препаратами; и Mölndal (около Гетеборга) в Швеции, для исследования традиционных химических лекарств. AstraZeneca имеет лекарства для всех основных областей заболеваний, включая рак, сердечно-сосудистые, желудочно-кишечные, инфекционные, неврологические, респираторные и воспалительные. Компания была основана в 1999 году в результате слияния шведской Astra AB и британской Zeneca Group (сама была образована в результате разделения фармацевтических операций Imperial Chemical Industries в 1993 году). После слияния компания входит в число крупнейших фармацевтических компаний мира и сделала множество корпоративных приобретений.

Auven Therapeutics - это частная инвестиционная компания, ориентированная на индустрию здравоохранения. Стратегия Auven заключается в приобретении контрольного пакета акций перспективных терапевтических продуктов или платформ. Ценность этих терапевтических активов затем значительно повышается благодаря глобальным программам развития перед продажей их в качестве клинически и коммерчески проверенных продуктов признанным фармацевтическим компаниям. Auven Therapeutics создала разнообразный портфель биологических и низкомолекулярных терапевтических кандидатов для широкого спектра терапевтических показаний. Существующая продуктовая линейка компании направлена на удовлетворение критических медицинских потребностей в области рака, офтальмологических заболеваний, женского здоровья и орфанных заболеваний. Компания владеет контрольным пакетом акций терапевтических активов ADC Therapeutics, Spirogen, Resolvyx и Kiacta, а также миноритарными долями в фармацевтических препаратах Kolltan и Sprout.

Redmile Group - американская компания, которая базируется в Сан-Франциско. Redmile Group — это хедж-фонд с 23 клиентами и дискреционными активами под управлением (AUM) в размере $7,73 млрд. на 30 марта 2020 года. Их последняя заявленная регистрация 13F за 4 квартал 2019 года включала $4,18 в ценных бумагах под управлением с концентрацией топ-10 активов на уровне 48,7%. Крупнейшим активом Redmile Group является Deciphera Pharmaceuticals Inc, в которой Redmile принадлежит 4 709 498 акций. В руководство Redmile Group входят управляющие директора Боб Фолкнер, Жерар ван Хамель-Платеринк, а также вице-президенты Джошуа Самерфилд и Минг Фанг. Компания осуществила 87 инвестиций, в 23 из которых была ведущим инвестором. К наиболее успешным инвестициям компании относятся Array BioPharma, Alder Biopharmaceuticals, Audentes Therapeutics, One Medical и ADC Therapeutics.

EG Capital Advisors - это британский хедж-фонд, основанный в 2009 году со штаб-квартирой в Лондоне. EG Capital Advisors имеет сильный трек-рекорд на развивающихся рынках, глобальный охват и проверенный послужной список, отвечающий требованиям крупных и институциональных инвесторов во всём мире. Создание ценности фирмы основано на тщательном инвестиционном анализе, разумном управлении рисками, глубоких исследованиях и постоянной высокой значимости для клиентов. Твёрдый послужной список EG Capital Advisors подтверждает приверженность их базы инвесторов и демонстрирует непревзойдённый уникальный подход к генерации альфы. Цель EG Capital Advisors - постоянно генерировать высокую текущую доходность по существующим классам активов и формировать стратегические партнёрства во всём мире в поисках возможностей роста и новых инвестиционных идей. За время своего существования компания совершила 15 инвестиций и осуществила 2 выхода. Директорами по инвестициям в компании работают Кирилл Куль и Дмитрий Грико.

Структура владения

Основные конкуренты

ADC Therapeutics занимается исследованием и разработкой онкологических препаратов на клинической стадии, которая занимается продвижением высокоэффективных и целевых конъюгатов антител (АЦП) для лечения гематологических раковых заболеваний и солидных опухолей. ADC разработаны с использованием димерной технологии пирролобензодиазепина (PBD) последнего поколения, обеспечивающей превосходный терапевтический индекс по сравнению с PBD ADC первого поколения в доклинических исследованиях. Димеры PBD являются очень сильными токсинами, которые активно убивают раковые клетки и имеют дифференцированный механизм действия, чем боеголовки, обычно используемые в других ADC.

Штаб-квартира: Эпаленж, Швейцария

Год основания: 2011

Количество сотрудников: 118

Привлечённые средства: $559 млн

Годовая выручка: $2,3 млн

Оценка компании: $971 млн

Коэффициент P/E: -

http://www.adctherapeutics.com/

Astellas Pharma – японская фармацевтическая компания, сформированная 1 апреля 2005 года путём объединения компаний Yamanouchi Pharmaceutical и Fujisawa Pharmaceutical. Области интересов: урология, иммунология, трансплантология, дерматология, кардиология, инфекционные заболевания. Главный офис Astellas расположен в Токио, а исследовательские центры — в городах Цукуба и Осака. Осакская компания Fujisawa Shoten была основана Томокити Фудзисавой в 1894 году, а в 1943 году сменила название на Fujisawa Pharmaceutical. В 1923 году Кэндзи Ямаути основал в Осаке компанию Yamanouchi Yakuhin Shokai. В 1942 году офис Yamanouchi переехал в Токио. Обе компании начали расширение примерно в одно и то же время, в начале 1960-х годов открыв представительства, а в 1970-х годах — в США и Европе. После слияния некоторые товары продолжают распространяться под старыми торговыми марками из-за их известности. 9 июня 2010 года Astellas приобрела ISO Pharmaceuticals.

Штаб-квартира: Токио, Япония

Год основания: 1923

Количество сотрудников: 16 243

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $12 млрд

Оценка компании: $31,5 млрд

Коэффициент P/E: 15

http://www.astellas.com/

Takeda Pharmaceuticals – крупнейшая азиатская фармацевтическая компания, входящая в число 15 крупнейших в мире. На Takeda Pharmaceutical работают более 49 тыс. человек по всему миру. Сферы интереса компании: сердечно-сосудистые и метаболические заболевания, гастроэнтерология, респираторные заболевания и иммунология, неврология, воспаления, вакцины онкология (отдельное подразделение Millennium: The Takeda Oncology Company). Центральный офис Takeda Pharmaceutical расположен в Осаке, также есть филиалы в Токио, в Дирфилде (США, округ Лейк) и в Лондоне. Научно-исследовательские центры находятся в Осаке и Цукубе (Япония), Сан-Диего и Сан-Франциско (США), в Кембридже (Великобритания), в Сингапуре. В 2011 году был открыт новый центр в районе Сёнан (префектура Канагава), который стал главным звеном глобальной исследовательской структуры Takeda и координирует деятельность с другими центрами компании в США, Европе и Азии.

Штаб-квартира: Осака, Япония

Год основания: 1781

Количество сотрудников: 49 578

Привлечённые средства: $58 млн

Годовая выручка: $29,8 млрд

Оценка компании: $54,5 млрд

Коэффициент P/E: 22

http://www.takeda.com/

Pfizer – это американская фармацевтическая компания, одна из крупнейших в мире. Компания производит самый популярный в мире препарат липитор (липримар, аторвастатин); этот препарат используется для снижения уровня холестерина в крови, за период с 1997 по 2012 год его было продано на $125 млрд. Также компания продаёт следующие популярные лекарственные средства: лирика, дифлюкан, зитромакс, виагра, целебрекс, сермион, достинекс, чампикс. В начале 2009 года была проведена реорганизация, созданы новые бизнес-подразделения, более чётко ориентированные на клиентов: Pfizer Oncology, занимающаяся разработкой и реализацией онкологических препаратов; Emerging Markets, подразделение развивающихся рынков Европы, Латинской Америки, Африки, Ближнего Востока, Азии; Established Products, препараты, утратившие патентную защиту; Primary Care; Specialty Care и другие.

Штаб-квартира: Нью-Йорк, штат Нью-Йорк

Год основания: 1849

Количество сотрудников: 88 300

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $52 млрд

Оценка компании: $212 млрд

Коэффициент P/E: 14

http://www.pfizer.com/

Daiichi Sankyo – японская фармацевтическая компания, входящая в двадцатку крупнейших в мире по объёму продаж. Была создана в 2005 году после слияния Sankyo и Daiichi Pharmaceutical из Токио, существовавшей с 1899 года. Центральный офис Daiichi Sankyo также находится в Токио. В 2006 компания приобрела Zepharma, подразделение Astellas Pharma по продаже препаратов, которые отпускаются без рецепта. В июне 2008 года Daiichi Sankyo выкупила крупнейший пакет акций (35 %) индийской лекарственной лаборатории Ranbaxy. К лекарственным препаратам Sankyo относятся Benicar (ольмезатран), Mevalotin (правастатин), Loxonin (локсопрофен), Olmetec (олмесартан), Каптоприл, WelChol (колесевилам), Effient (празугрель). К лекарственным препаратам Daiichi Pharmaceutical относятся Cravit (левофлоксацин), Evoxac (кевимелин), FloxinOtic (офлоксацин), Gracevit (ситафлоксацин), который продаётся только в Японии.

Штаб-квартира: Парсиппани, штат Нью-Джерси

Год основания: 2005

Количество сотрудников: 14 887

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $9,2 млрд

Оценка компании: $46,6 млрд

Коэффициент P/E: 39

http://www.daiichisankyo.com/

Genentech – биотехнологическая корпорация, основанная в 1976 году венчурным капиталистом Робертом Суонсоном и биохимиком доктором Гербертом Бойером, который считается одним из основателей биотехнологической промышленности и пионером в области рекомбинантной ДНК-технологии. В 1973 году, Герберт Бойер и его коллега Стэнли Коэн Норман доказали, что рестрикции эндонуклеазы могут использоваться в качестве «ножниц», чтобы вырезать ДНК-фрагменты из одного генетического источника, которые будут лигированы внутрь отрезка плазмидного вектора. Хотя Коэн вернулся в науку, Роберт Суонсон вышел на Герберта Бойера и предложил основать компанию. Бойер стал работать с Артуром Ригсом и Кейши Итакура в Бекмановском исследовательском институте, где его группа в 1977 году впервые успешно внедрила человеческий ген в бактерию, с помощью чего синтезировала гормон роста. В 1978 году два учёных, Дэвид Годдэл и Дэннис Клэйд, присоединились к научной группе Бойера и сыграли важную роль в успешном синтезе человеческого инсулина. В марте 2009 года швейцарский фармацевтический конгломерат Hoffmann-La Roche выкупил компанию за $47 млрд.

Штаб-квартира: Южный Сан-Франциско, штат Калифорния

Год основания: 1976

Количество сотрудников: 20 400

Привлечённые средства: -

Годовая выручка: $21 млрд

Оценка компании: $47 млрд

Коэффициент P/E: -

http://www.gene.com/

Из диаграммы следует, что ADC Therapeutics находится на самой ранней стадии развития по сравнению с большинством конкурентов. Все конкуренты являются ведущими компаниями мировой фармацевтической промышленности и генерируют не меньше $9 млрд. годовой выручки и солидную чистую прибыль. Кроме того, все конкуренты, кроме Genetech, являются публичными компаниями. Их средний коэффициент P/E составляет 23, что является довольно высоким показателем, но объясняется долгой успешной историей, сильной финансовой позицией и диверсифицированным портфелем продуктов. ADC Therapeutics, безусловно, уступает своим маститым конкурентам в финансовых, исследовательских, коллаборационных и людских ресурсах, поэтому её успех во многом будет зависеть от того, насколько квалифицировано будет действовать руководство, и насколько быстро и успешно она сможет коммерциализировать свои ведущие препараты.

Текущее состояние отрасли

Рак представляет собой широкую группу заболеваний, при которых клетки делятся и растут неконтролируемым образом и которые обычно классифицируются как гематологические злокачественные новообразования или солидные опухоли. В 2018 году было зарегистрировано 18,1 миллиона новых случаев рака и 9,6 миллиона случаев смерти от рака. Глобальные расходы на лечение рака превысили $133 млрд в 2017 году и, как ожидается, превысят $200 млрд к 2022 году, что обусловлено старением населения и развитием улучшенных вариантов лечения. По данным Национального института рака, в Соединенных Штатах, большинство недавно запущенных методов лечения рака были оценены в более чем $100 000 на пациента в течение одного года лечения. Наиболее распространенные методы лечения рака, как правило, включают сочетание хирургии, лучевой терапии и химиотерапии. Кроме того, было одобрено несколько новых целевых методов лечения. Каждый из этих методов лечения имеет определенные преимущества, но также имеет определенные ограничения и может подходить не для всех пациентов. АЦП могут дополнять другие формы лечения и являются важной частью парадигмы лечения рака. Конъюгаты антител с антителами являются признанным терапевтическим подходом в онкологии. В настоящее время существует семь утвержденных ADC, три из которых были одобрены FDA в 2019 году. ADC избирательно доставляют сильнодействующие химиотерапевтические цитотоксины непосредственно в опухолевые клетки с целью максимизации активности в опухолевых клетках при минимизации токсичности для здоровых клеток. ADC состоит из трех компонентов: (i) моноклональное антитело, которое избирательно нацеливается на отдельный антиген, преимущественно экспрессируемый на опухолевых клетках или других клетках в микроокружении опухоли; (ii) цитотоксическую молекулу, часто называемую токсином или боеголовкой, которая убивает клетку-мишень; и (iii) химический линкер, который соединяет антитело и боеголовку. Боеголовка и линкер вместе называются полезной нагрузкой. На рисунке ниже показаны три компонента АЦП.

В 2020 году мы участвовали в Revolution Medicines, Inc (NASDAQ: RVMD) и ORIC Pharmaceuticals Inc (NASDAQ: ORIC) в направлении раковой терапии. На данный момент RVMD показывает более 120% роста, ORIC более 100%.

Рыночные возможности и стратегия роста компании

Компания стремится выпустить продукт, чтобы коммерциализировать его на рынке. Компания является пионером в разработке высокоэффективных и целевых АЦП для пациентов, страдающих гематологическими злокачественными новообразованиями и солидными опухолями.

Разработка АЦП происходит с использованием технологии PBD следующего поколения, на которую у компании есть права собственности. Гематологическая франшиза ADC Therapeutics включает в себя три продукта-кандидата клинической стадии:

1) лонкаксимаб тезирин («Lonca» и ранее известный как ADCT-402),

2) тамирин camidanlumab («Cami» и ранее известный как ADCT-301),

3) ADCT-602.

Франшиза на твердые опухоли состоит из двух кандидатов на клиническую стадию: 1) Cami и 2) ADCT-601, а также два кандидата на доклинические препараты: 1)ADCT-901 и 2) ADCT-701.

Компания сохраняет эксклюзивные всемирные права на разработку и коммерциализацию всех кандидатов на продукты, кроме Cami, для которого есть соглашение о сотрудничестве и лицензии с Genmab.

Два ведущих кандидата на препараты, Lonca и Cami, продемонстрировали значительную клиническую активность среди широкого спектра пациентов, прошедших предварительную терапию, при этом сохраняя профиль переносимости, который можно считать управляемым.

Lonca был оценен в клиническом испытании на фазе 2 на 145 пациентах для лечения рецидивирующего или рефрактерного DLBCL, который показал 45,5% временного ORR по состоянию на октябрь 2019 года. Этот промежуточный ORR превысил целевую первичную конечную точку и 41,4% ORR, наблюдаемый для DLBCL пациенты в клиническом исследовании фазы 1 из 183 пациентов, которых лечили в начальной дозе, использованной в главном клиническом исследовании фазы 2.

Сейчас проводится оценка Cami в ключевом клиническом испытании фазы 2 на 100 пациентах для лечения рецидивирующего или рефрактерного ГЛ, и на 15 апреля 2020 года было зарегистрировано 47 пациентов. Была завершена регистрация клинического испытания фазы 1 на 133 пациентах. Cami для лечения рецидивирующих или рефрактерных HL и NHL, которые показали 86,5% ORR у пациентов с HL в начальной дозе для основного клинического испытания фазы 2 и 44,0% ORR в подгруппе пациентов НХЛ с Т-клеточными лимфомами по состоянию на апрель 2019 года. Cami оценивается в клиническом исследовании Фазы 1b как новый иммуноонкологический подход для лечения различных прогрессирующих солидных опухолей.

Конъюгаты антител к лекарствам являются важной частью парадигмы лечения рака по следующим причинам:

• Выборочный таргетинг. Традиционные химиотерапии не способны различить здоровые клетки и опухолевые клетки. В результате эти методы лечения обычно имеют узкое терапевтическое окно (то есть диапазон доз, который может эффективно лечить заболевание, не вызывая неприемлемых токсических побочных эффектов). Напротив, ADC, благодаря их использованию антигенспецифических антител, нацеливают опухолевые клетки или другие клетки в микроокружении опухоли с большей избирательностью, чем традиционная химиотерапия. Такое избирательное нацеливание позволяет АЦП использовать сильнодействующие цитотоксины в дозах, которые в противном случае были бы неприемлемыми. В результате АЦП могут представлять высокоэффективный подход к лечению при сохранении управляемых побочных эффектов.

• Широкая адресная группа пациентов. АЦП представляют собой подход к лечению, который расширяет возможности лечения больных раком. Многие методы лечения не подходят для определенных групп пациентов. Например, хирургическое вмешательство не используется, когда рак широко распространен, химиотерапия может не подходить, если пациент слишком болен, чтобы терпеть или не реагирует на доступные химиотерапевтические препараты, трансплантация стволовых клеток может не подходить, когда пациент слабый, и некоторые новые целевые методы лечения, такие как CAR-T могут не подходить при значительной сопутствующей патологии. В результате этих ограничений сохраняется значительная неудовлетворенная медицинская потребность в пациентах, для которых другие варианты лечения являются неподходящими или неэффективными.

• Потенциал у рецидивирующих или рефрактерных пациентов. Традиционные методы лечения, как правило, имеют ограниченную эффективность для пациентов, у которых наблюдается рецидив (то есть, рак возвращается после первоначального положительного ответа на лечение) или резистентный рак. Напротив, некоторые АЦП доказали свою эффективность в таких группах пациентов, сохраняя управляемый профиль переносимости. Следовательно, ADC представляют собой важную часть парадигмы лечения рака, расширяя возможности лечения, доступные для пациентов, страдающих рецидивирующим или рефрактерным раком.

В настоящее время существует семь утвержденных ADC: (i) брентуксимаб ведотин (Adcetris®), продаваемый Seattle Genetics, Inc. и Takeda Pharmaceutical Company Ltd, (ii) адотрастумумаб эмтансин (Kadcyla®), продаваемый Genentech, Inc., (iii) инотузумаб озогамицин (Besponsa®), продаваемый Pfizer Inc., (iv) гемтузумаб озогамицин (Mylotarg®), продаваемый Pfizer Inc., (v) полатузумаб ведотин (Polivy®), продаваемый Genentech, Inc., ( ) энфортумаб-ведотин (Padcev®), продаваемый Astellas Pharma Inc., и (vii) трастузумаб дерукстекан (Enhuertu®), продаваемый Daiichi Sankyo Company. Таким образом, коммерческий успех ранее утвержденных ADC демонстрирует потенциал для компании.

Хотя ADC являются важной частью лечения рака, существуют определенные проблемы в разработке ADC, которые достигают оптимального терапевтического индекса (баланса между эффективностью и переносимостью). Эти проблемы включают (i) разработку элементов, которые являются достаточно мощными для нацеливания на рак с низкой или гетерогенной экспрессией антигена, не вызывая неприемлемых токсических побочных эффектов, (ii) разработку линкеров, которые стабильны в системном кровообращении, но которые высвобождают боеголовку после того, как ADC был интернализован по целевой ячейке, и (iii) создание АЦП, которые достигают длительных ответов.

Конкурентные преимущества

Конъюгаты антитело-лекарственное средство избирательно доставляют сильнодействующие химиотерапевтические цитотоксины непосредственно к опухолевым клеткам с целью максимизации активности в опухолевых клетках при минимизации токсичности для здоровых. Компонент антитела предназначен для селективного связывания с отдельным антигеном, преимущественно экспрессируемым на опухолевых клетках или других клетках в микроокружении опухоли. При связывании с антигеном большинство молекул ADC интернализуется клеткой, где выделяется цитотоксическая «боевая частица», вызывающая гибель клетки.

Ключевым преимуществом разработок ADC Therapeutics является то, что у пиролобензодиазепиновых (ПБД) боевых частиц другой механизм действия, чем у её альтернатив, потому что ПБД-боевые частицы создают поперечные связи в ДНК раковых клеток, которые не искажают спираль ДНК, тем самым избегая естественных механизмов восстановления ДНК клеток. Доказано, что терапевтический эффект лекарственных кандидатов компании примерно в 100 раз более мощный, чем то, что, используется в настоящее время на рынке конъюгатов антитело-лекарственное средство. Разработки компании используют технологию ПБД следующего поколения, которая предназначена для производства боевых частиц, которые являются менее гидрофобными, что делает их более лёгкими для конъюгации и, на основании доклинических данных, имеет меньшую токсичность вне цели, чем ПБД-боевые частицы первого поколения. Доклинические исследования также показали, что ПБД-боевые частицы следующего поколения ADC Therapeutics имеют улучшенные терапевтические показатели по сравнению с ПБД первого поколения. Компания полагает, что этот механизм действия может позволить её конъюгатам антитело-лекарственное средство достичь значительной клинической активности и длительных реакций у трудно поддающихся лечению пациентов.

Ещё одним ключевым преимуществом компании является опыт её основателя, Кристофера Мартина, который является одним из первых новаторов в исследованиях конъюгатов антитело-лекарственное средство на основе ПБД и имеет многолетний опыт в разработке и развитии данных исследований.

Команда старших руководителей также обладает обширным опытом в исследованиях и разработках в области онкологии, клинических разработках, химии, производстве и контроле, медицинских делах, коммерциализации и нормативно-правовом регулировании, в частности они занимали руководящие должности в таких компаниях, как Ariad Pharmaceuticals, AstraZeneca, Bristol-Myers Squibb Company, Celgene Corporation, Daiichi Sankyo Company, Genentech, Genmab, ImmunoGen, MorphoSys и Wyeth Pharmaceuticals. В совет директоров входят бывшие старшие руководители Array BioPharma, AstraZeneca, GlaxoSmithKline, Pfizer, F. Hoffmann-La Roche и Serono SA.

Стратегия компании

ADC Therapeutics является компанией клинической стадии, находящейся на переходном этапе к коммерческой стадии. Компания готовится к запуску коммерциализации своего ведущего кандидата, если он будет одобрен. Миссией компании является разработка высокоэффективных и целевых конъюгатов антитело-лекарственное средство для пациентов, страдающих гематологическими злокачественными новообразованиями и солидными опухолями. ADC Therapeutics намерена достичь этого посредством реализации следующей стратегии:

• Продвинуть своего ведущего кандидата на продукт Lonca для подачи заявки на получение лицензии на биологическую продукцию во второй половине 2020 года.

• Расширить потенциальные рыночные возможности, продвинув Lonca в более ранние линии терапии и увеличив области применения.

• Продвинуть своего второго ведущего кандидата на продукт Cami для поддержки подачи заявки на получение лицензии на биологическую продукцию.

• Продвинуть двух кандидатов на клинической стадии для лечения солидных опухолей по множеству показаний в областях с высокой неудовлетворённостью медицинской потребности.

• Продолжить создание разнообразного и сбалансированного портфеля кандидатов на продукцию для удовлетворения медицинских потребностей в онкологии, используя свои сильные стороны в области исследований и разработок, дисциплинированный подход к выбору мишеней и стратегию доклинического и клинического развития.

• Максимизация коммерческого потенциала кандидатов на продукцию как через собственную коммерческую организацию, так и за счёт стратегического сотрудничества.

Финансовые показатели компании

Последние финансовые результаты ADC Therapeutics довольно типичны для небольшой биофармацевтической компании, находящейся на стадии разработки препаратов. Компания имеет только контрактную выручку и приличные операционные и административные расходы, которые необходимы для продвижения разработок до стадии клинических испытаний и далее. Согласно форме S-1, ADC Therapeutics сообщила о себе следующую финансовую информацию:

Исходя из предоставленных ADC Therapeutics данных, можно отметить сокращение расходов на НИОКР, составляющее 9% год к году и довольно быстрый рост административных расходов, составляющий 62%. Однако, так как расходы на НИОКР составляют подавляющую часть расходных статей компании, то суммарный убыток от операционной деятельности год к году даже сократился на 5,2%. По итогам всего 2019-го года компания продемонстрировала убыток $116,5 млн., что на 5,4% меньше, чем в 2018 году, когда убыток составил $123,1 млн. Это позитивный признак, не всегда свойственный биотехнологическим компаниям, находящимся на стадии продвижения кандидатов в лекарственные препараты.

Компания имеет довольно скромное количество денежных средств на своих счетах. На 31 декабря 2019-го года она имела $115,6 млн., при общей сумме активов на уровне $137,7 млн. При текущем уровне операционных расходов этой суммы хватило бы примерно на один год операционной деятельности. При этом, суммарные обязательства компании составляют $26,5 млн., что ещё больше осложняет ситуацию. Кроме того, в своём проспекте эмиссии компания сообщила, что на 30 апреля 2020 году имела в своём распоряжении лишь $72,5 млн. денежных средств и их эквивалентов.

Кредитное соглашение на $115 млн.

24 апреля 2020 года компания заключила кредитное соглашение на сумму $115 млн. с Deerfield Partners, L.P. В соответствии с кредитным соглашением, Deerfield согласилась предоставить ADC Therapeutics старшие обеспеченные конвертируемые займы в виде двух отдельных выплат, каждая из которых подлежит удовлетворению определённых условий, изложенных в Кредитном соглашении. Deerfield согласилась предоставить первоначальную выплату конвертируемых займов в сумме $65 млн. после завершения IPO и удовлетворения некоторых других условий (далее «первый транш») и последующую выплату конвертируемых займов в сумме $50 млн. после получения одобрения со стороны регулирующего органа для Lonca и удовлетворения некоторых других условий («второй транш»). Компания предупреждает в проспекте эмиссии, что кредитное соглашение, задолженность и связанные с ней ограничительные условия могут негативно повлиять на её финансовое состояние и ограничат способность привлекать капитал.

Каждый конвертируемый заём, предоставленный в рамках Кредитного соглашения, будет подтверждён конвертируемой запиской. Держатель каждого первого транша конвертируемых облигаций будет иметь право в любое время конвертировать основную сумму займов, подтверждённую таким образом, в акции компании по цене конвертации за акцию, которая будет равна 130% от цены размещения на IPO.

Цена конвертации для второго транша конвертируемых облигаций будет равна меньшей из (а) 150% от цены IPO и (б) 120 % от средневзвешенной по объёму средней цены акций в каждый из 15 торговых дней непосредственно перед датой выплаты второго транша конвертируемых займов, но ни в коем случае не ниже минимального уровня, равного 81% цены IPO. Если конверсионная цена второго транша конвертируемых облигаций будет меньше минимальной цены, но применимой к ней, то Deerfield не будет обязана продлить второй транш конвертируемых займов.

ADC Therapeutics будет иметь право на принудительную конвертацию конвертируемых векселей в первую годовщину даты получения официального разрешения для Lonca и после неё, если каждое из следующих значений превышает 275% от следующей цены конвертации (среди прочих условий указанных в конвертируемых векселях): (1) средневзвешенная по объёму цена обыкновенных акций в течение как минимум 20 торговых дней в течение любого периода в 30 последовательных торговых дней, (2) средневзвешенная по объёму цена обыкновенных акций в последней торговый день такого периода и цена закрытия обыкновенных акций в последний торговый день.

История привлечения средств

ADC Therapeutics привлекла в общем $576,6 млн за 7 раундов финансирования. Последний раунд был проведен 9 июля 2019 в рамках Серии E.

Детали IPO

24 апреля 2020 г. компания ADC Therapeutics подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США регистрационное заявление по форме F-1, касающееся предлагаемого первичного публичного размещения своих обыкновенных акций.

ADC Therapeutics подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «ADCT», размещение планируется на NYSE. Компания планирует разместиться 15 мая 2020 года.

По собственным оценкам компании, чистая выручка от выпуска и продажи 7 355 000 обыкновенных акций по данному предложению составит приблизительно $111,3 млн или приблизительно $128,4 млн, если андеррайтеры воспользуются возможностью приобрести дополнительные обыкновенные акции в полном объеме по предполагаемой первоначальной открытой подписке по цене $17 за обыкновенную акцию, которая является средней точкой ценового диапазона, указанного на титульном листе настоящего проспекта, после вычета предполагаемых скидок и комиссий по андеррайтингу и предполагаемых расходов на размещение, подлежащих оплате компанией.

Андеррайтинг. Компания планирует заключить договор андеррайтинга с указанными ниже организациями в отношении предлагаемых акций. 

Андеррайтеры могут воспользоваться возможностью купить у компании дополнительные акции. Компания предоставила андеррайтерам возможность в течение 30 дней приобрести дополнительно 1 103 250 обыкновенных акций.

Использование средств IPO

По состоянию на 30 апреля 2020 года у компании были денежные средства и их эквиваленты в размере $72,5 млн. ADC Therapeutics намерены использовать чистую выручку от этого предложения вместе с существующими денежными средствами и их эквивалентами, предполагаемым доходом от Lonca, включая доход от потенциальных коммерческих партнерств и выплат по Кредитному соглашению, следующим образом:

• приблизительно $52 млн для продвижения Lonca путем завершения основного клинического испытания фазы 2 для лечения рецидивирующего или рефрактерного DLBCL, для продвижения Lonca путем завершения продолжающегося клинического испытания фазы 1/2 в сочетании с ибрутинибом для лечения рецидивов или рефрактерную DLBCL и MCL, чтобы начать подтверждающее клиническое исследование Lonca в комбинации с ритуксимабом для лечения рецидивирующего или рефрактерного DLBCL, чтобы начать основную фазу 2 клинического испытания Lonca для лечения рецидивирующей или рефрактерной ФЛ и, если Фаза 1/2 клинического испытания Lonca будет успешной;

• приблизительно $14 млн для продвижения Cami путем завершения текущего ключевого клинического испытания Фазы 2 для лечения рецидивирующего или рефрактерного ЛХ, для продвижения Cami путем завершения продолжающегося клинического испытания Фазы 1b для лечения отдельных прогрессирующих солидных опухолей, включая стадия увеличения дозы в сочетании с ингибитором контрольной точки, и начать потенциальные комбинированные клинические испытания для Cami по этим и другим показаниям;

• приблизительно $2 млн для продвижения ADCT-602 путем завершения продолжающегося клинического испытания Фазы 1/2 для лечения рецидивирующего или рефрактерного ОЛЛ, которое мы проводим с Онкологическим центром им. М. Д. Андерсона;

• приблизительно $10 млн для дальнейшего развития клинической разработки ADCT-601;

• приблизительно $100 млн для дальнейшего развития наших коммерческих операций и реализации планов запуска Lonca в Соединенных Штатах;

• приблизительно $19 млн на финансирование исследований и разработок наших кандидатов на доклинические препараты и доклинических исследований; а также

• остаток для оборотного капитала и других общих корпоративных целей.

Исходя из запланированного использования выручки от IPO и предположений относительно получения одобрения регулирующего органа для Lonca, по оценкам самой компании, чистая выручка от этого предложения, вместе с существующими денежными средствами и их эквивалентами, а также предполагаемая выручка от Lonca, включая выручку от потенциальной выручки коммерческих партнерств и выплат по Кредитному соглашению будут достаточны для финансирования прогнозируемых эксплуатационных потребностей до первого квартала 2022 года. Однако из-за неопределенностей, присущих процессу разработки продукта, трудно точно определить точные суммы чистых поступлений от этого предложения, которые могут быть использованы для вышеуказанных целей.

Количество и сроки фактических расходов будут зависеть от множества факторов, включая результаты исследований и разработок, и характера последней стадии производства и коммерциализации кандидатов на продукцию. Кроме того, компания может принять решение отложить или не проводить определенные доклинические исследования или клинические испытания, если чистая выручка от этого предложения и др. будет меньше ожидаемого.

Руководство сохраняет за собой право по собственному усмотрению применять чистую выручку от первичного публичного предложения, и инвесторы будут полагаться на суждения руководства относительно применения чистых поступлений. До использования поступлений от этого предложения компания намерена инвестировать чистую выручку в различные инструменты сохранения капитала, включая краткосрочные и долгосрочные процентные инструменты, ценные бумаги инвестиционного уровня, а также прямые или гарантированные обязательства Правительство США.

SWOT анализ компании

Данный анализ позволяет выявить существенные признаки положения компании в плане преимуществ, возможностей и наглядно сравнить со слабыми сторонами бизнеса и угроз.

Сильные стороны

• Ключевым преимуществом разработок ADC Therapeutics является то, что у ПБД-боевых частиц другой механизм действия, чем у альтернатив, потому что ПБД-боевые частицы создают поперечные связи в ДНК раковых клеток, которые не искажают спираль ДНК, тем самым избегая естественных механизмов восстановления ДНК клеток. Доказано, что терапевтический эффект лекарственных кандидатов компании примерно в 100 раз более мощный, чем то, что, используется в настоящее время на рынке конъюгатов антитело-лекарственное средство.

• Компания ADC Therapeutics имеет сразу двух кандидатов во 2-ой фазе клинических испытаний: Lonca и Cami. И ещё два кандидата находятся на 1-ой фазе разработки. Для небольшой биотехнологической компании это очень широкий портфель кандидатов в препараты. В среднем такие компании в лучшем случае имеют одного кандидата во 2-ой стадии и 1-2-ух кандидатов на первой. А зачастую лишь кандидатов в 1-ой фазе, особенно в онкологическом направлении.

• Управленческая команда ADC Therapeutics имеет обширный опыт разработки, производства и коммерциализации лекарств в широком спектре областей заболеваний, а также имеет успешный опыт работы в крупных фармацевтических и биотехнологических компаниях. А её основатель Кристофер Мартин является одним из первых новаторов в исследованиях конъюгатов антитело-лекарственное средство на основе ПБД и имеет многолетний опыт в разработке и развитии данных исследований.

• ADCT намеревается продать 7 355 000 обыкновенных акций по средней цене $17 за акцию, сделав валовую выручку от размещения примерно $125 млн., не включая продажу обычных опционов андеррайтера. При этом некоторые из существующих акционеров заявили о своей заинтересованности в покупке акций в сумме до $100 млн. по цене размещения на IPO. Столь сильный сигнал о заинтересованности действующих инвесторов компании однозначно говорит в пользу успеха её размещения.

•Конъюгаты антитело-лекарственное средство являются признанным терапевтическим подходом в онкологии. В настоящее время существует семь утверждённых конъюгаты антитело-лекарственное средство разной степени эффективности, три из которых были одобрены FDA в 2019 году. Таким образом, вероятность того, что компания успешно доведёт свои разработки до коммерциализации очень высока.

Слабые стороны

• Финансовое положение ADC Therapeutics выглядит довольно слабым даже для небольшой биофармацевтической компании. Она имеет довольно скромное количество денежных средств на своих счетах: на 30 декабря 2020-го года сумма составляла всего $72,5 млн., при чистом убытке в $116,5 млн. за прошлый год. Учитывая средства, которые будут привлечены от IPO и заём от Deerfield Partners на $115 млн. ей должно хватить денежных средств ещё примерно на 2 года, однако ей обязательно потребуются быстрые успехи своих препаратов, находящихся на 2-ой фазе клинических исследований, для успешного продолжения операционной деятельности.

•Ожидаемая оценка в $971 млн., которую ADC Therapeutics получит после размещения выглядит несколько завышенной, учитывая высокие годовые убытки компании и приличную долговую нагрузку, которая сформировалась после того, как она оформила заём на $115 млн. Завышенная оценка компании оставляет меньше пространства для последующего роста  её акций.

Возможности

• Высокая эффективность ПБД-боевых частиц ADC Therapeutics означает, что по сравнению с другими боевыми частицами необходимо меньше молекул, чтобы их можно было внедрить в раковую клетку для её уничтожения. Компания полагает, что эффективность её ПБД-боевых частиц может позволить ей разработать конъюгаты антитело-лекарственное средство, которые будут нацелены на антигены с низким уровнем экспрессии в микроокружении опухоли, тем самым потенциально увеличивая диапазон раковых заболеваний, поддающихся лечению при помощи данной разработки и размер рынка компании.

• ADC Therapeutics планирует в дальнейшем расширить свои потенциальные рыночные возможности, продвинув Lonca в более ранние линии терапии и увеличив области её применения. Также компания планирует и в дальнейшем продолжить создание разнообразного и сбалансированного портфеля кандидатов на препараты, используя свои сильные стороны в области исследований и разработок, а также дисциплинированный подход к выбору мишеней и стратегию доклинического и клинического развития.

• Размер адресуемого рынка компании крайне велик. В 2018 году было зарегистрировано 18,1 миллиона новых случаев рака и 9,6 миллиона случаев смерти от рака. Глобальные расходы на лечение рака превысили $133 млрд в 2017 году и, как ожидается, превысят $200 млрд к 2022 году, что обусловлено старением населения и развитием улучшенных вариантов лечения. По данным Национального института рака, в Соединённых Штатах большинство недавно запущенных методов лечения рака были оценены в более чем $100 000 на пациента в течение одного года лечения.

Угрозы

• ADC Therapeutics обладает наименьшими финансовыми возможностями среди всех своих конкурентов. Более того, все её конкуренты являются ведущими фармацевтическими компаниями мира, обладающими огромными ресурсами для продвижения своих кандидатов в лекарственные препараты.

• Нас настораживает то обстоятельство, что ведущие научные лица компании и её основатели, Крис Мартин и Майкл Форер обладают довольно низкой финансовой заинтересованностью в будущем компании. Суммарно им будет принадлежать лишь 3,2% её акций после IPO.

Резюме

Швейцарская биотехнологическая компания ADC Therapeutics, 9 лет занимается исследованием и разработкой онкологических препаратов на клинической стадии, продвижением высокоэффективных и целевых конъюгатов антител (АЦП) для лечения гематологических раковых заболеваний и солидных опухолей.

В 2000 году была создана компания Spirogen, затем в 2011 году произошел спин-офф ADC Therapeutics, как это часто бывает у биотехнологических компаний, так как некоторые разработки успешно продвигаются и нуждаются в самостоятельном бизнесе. Затем в 2013 году Spirogen был куплен AstaraZeneca, которая владеет 6,7% доли ADC Therapeutics.

Глобальный размер расходов на отрасль раковой терапии, по подсчетам составляет $175 млрд в 2020 году, CAGR 10,4%. Соответственно ADC Therapeutics на текущий момент претендует на 0,0013% доли этого рынка.

Руководящий состав использует свой опыт и связи (Genmab) в разработке кандидатов на ведущие препараты Lonca. Ключевые руководители имеют меньше 5% доли в компании, после IPO их доля будет также незначительно сокращена.

Компания успешно сотрудничает с биотехнологическими компаниями: Freenome, SOPHiA GENETICS, Avacta Group для клинических разработок и совместных исследований по кандидатам на продукцию.

Инвесторами компании выступают компании как европейские, так и американские: AstraZeneca - британо-шведская многонациональная фармацевтическая и биофармацевтическая компания; Auven Therapeutics - частная инвестиционная компания, ориентированная на индустрию здравоохранения; Redmile Group – американский хедж-фонд; EG Capital Advisors - британский хедж-фонд со штаб-квартирой в Лондоне.

Конкурентный анализ выявил, что ADC Therapeutics находится на самой ранней стадии развития по сравнению с большинством конкурентов. Все конкуренты являются ведущими компаниями мировой фармацевтической промышленности и генерируют не меньше $9 млрд. годовой выручки и солидную чистую прибыль. Следует отметить, что похожие продукты реализованы конкурентами, соответственно компания имеет более высокие шансы достичь своих результатов.

Отрасль раковой терапии является растущей, так как лечение таких недугов становится все более востребованным. Рак представляет собой широкую группу заболеваний, при которых клетки делятся и растут неконтролируемым образом и которые обычно классифицируются как гематологические злокачественные новообразования или солидные опухоли. В 2018 году было зарегистрировано 18,1 миллиона новых случаев рака и 9,6 миллиона случаев смерти от рака. Глобальные расходы на лечение рака превысили $133 млрд в 2017 году и, как ожидается, превысят $200 млрд к 2022 году, что обусловлено старением населения и развитием улучшенных вариантов лечения. По данным Национального института рака, в Соединенных Штатах, большинство недавно запущенных методов лечения рака были оценены в более чем $100 000 на пациента в течение одного года лечения.

Предлагаемый ADC Therapeutics метод эффективнее чем хирургия и химиотерапия, как показали результаты исследований на пациентах. Подход, который использует ADC Therapeutics с антителами является признанным терапевтическим подходом в онкологии. В настоящее время существует семь утвержденных препаратов ADC этой категории, три из которых были одобрены FDA в 2019 году. ADC избирательно доставляют сильнодействующие химиотерапевтические цитотоксины непосредственно в опухолевые клетки с целью максимизации активности в опухолевых клетках при минимизации токсичности для здоровых клеток. Также при коммерциализации продукция будет иметь широкую адресную группу пациентов, а также высокий потенциал у рецидивирующих или рефрактерных пациентов.

Рынок IPO в этом году позитивно встречает биотехнологические компании. В 2020 году мы участвовали в Revolution Medicines, Inc (NASDAQ: RVMD) и ORIC Pharmaceuticals Inc (NASDAQ: ORIC) в направлении раковой терапии. На данный момент RVMD показывает более 120% роста, ORIC более 100%.

Компания стремится выпустить продукт, чтобы коммерциализировать его на рынке. Компания является пионером в разработке высокоэффективных и целевых АЦП для пациентов, страдающих гематологическими злокачественными новообразованиями и солидными опухолями. Разработка АЦП происходит с использованием технологии PBD следующего поколения, на которую у компании есть права собственности. Гематологическая франшиза ADC Therapeutics включает в себя три продукта-кандидата клинической стадии: 1) лонкаксимаб тезирин («Lonca» и ранее известный как ADCT-402), 2) тамирин camidanlumab («Cami» и ранее известный как ADCT-301), 3) ADCT-602.

ADC Therapeutics намерена достичь своих целей посредством реализации стратегии: 1) Продвинуть своего ведущего кандидата на продукт Lonca для подачи заявки на получение лицензии на биологическую продукцию во второй половине 2020 года. 2) Расширить потенциальные рыночные возможности, продвинув Lonca в более ранние линии терапии и увеличив области применения. 3) Продвинуть своего второго ведущего кандидата на продукт Cami для поддержки подачи заявки на получение лицензии на биологическую продукцию. 4) Максимизация коммерческого потенциала кандидатов на продукцию как через собственную коммерческую организацию, так и за счёт стратегического сотрудничества и пр. Компания имеет довольно много разработок и исследований.

По финансовым характеристикам ADC Therapeutics, можно отметить, что большую часть расходов компании составляют расходы на НИОКР, суммарный убыток от операционной деятельности год к году сократился на 5,2%. По итогам всего 2019-го года компания продемонстрировала убыток $116,5 млн., что на 5,4% меньше, чем в 2018 году, когда убыток составил $123,1 млн.

Это позитивный признак, не всегда свойственный биотехнологическим компаниям, находящимся на стадии продвижения кандидатов в лекарственные препараты.

24 апреля 2020 года компания заключила кредитное соглашение на сумму $115 млн. с Deerfield Partners, L.P. Deerfield согласилась предоставить первоначальную выплату конвертируемых займов в сумме $65 млн. после завершения IPO и удовлетворения некоторых других условий и последующую выплату конвертируемых займов в сумме $50 млн. после получения одобрения со стороны регулирующего органа для Lonca и удовлетворения некоторых других условий. Компания предупреждает в проспекте эмиссии, что кредитное соглашение, задолженность и связанные с ней ограничительные условия могут негативно повлиять на её финансовое состояние и ограничат способность привлекать капитал.

Выручка компании была получена благодаря партнерскому контракту. У компании $75 млн наличности, в год в среднем затраты составляют около $116 млн. P/C 4,12, убытки ADC Therapeutics имеют динамику снижения. При этом два кандидата на продукт находятся на 2 фазе, если пройдет успешно одобрение FDA, то получат дополнительно $50 млн по контракту от 24 апреля. Суммарно после размещения компания будет иметь около $270 млн, а с учетом текущих затрат этой суммы хватит на два года работы компании. ADC Therapeutics привлекла в общем $576,6 млн за 7 раундов финансирования, что довольно высокий показатель для биотехнологической компании. Последний раунд был проведен 9 июля 2019 в рамках Серии E.

По собственным оценкам компании, чистая выручка от выпуска и продажи 7 355 000 обыкновенных акций по данному предложению составит приблизительно $111,3 млн или приблизительно $128,4 млн, если андеррайтеры воспользуются возможностью приобрести дополнительные обыкновенные акции в полном объеме по предполагаемой первоначальной открытой подписке по цене $17 за обыкновенную акцию, которая является средней точкой ценового диапазона. Андеррайтерами этого предложения выступают: Morgan Stanley & Co. LLC, BofA Securities, Inc. и Cowen and Company, LLC.

В целом, на наш взгляд, ADC Therapeutics является компанией на уровне ORIC Pharmaceutics. Спрос на 12 мая превышает предложение в ~3 раза, книга заявок формируется по верхней границе диапазона. Мы ожидаем низкую аллокацию по сделке ~3-10%. Ожидаемая доходность может составить  30-40%, что соответствует цене в $24 за акцию.

Однако следует соблюдать жесткий риск-менеджмент. Мы не ожидаем каких-либо новостей вовремя локап-периода по причине наличия у компании денег до 1 квартала 2022 года после IPO. Также ближайшие результаты исследований будут известны уже ближе к концу года.

Мы участвуем в IPO, на наш взгляд, все еще сохраняется волна поддержки рынком биотехнологических компаний, особенно компаний, работающих в направлении разработок лечения раковых заболеваний.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

aidar
14.05.2020 16:20

спрос только в 3 раза превышает предложение?
исходя из прошлых ipo не маловата ли такая переподписка для аллокации в 3-10%?

SharesPro
14.05.2020 18:43

Сегодня в 20:00 мы выйдем в прямой эфир в аккаунте SharesPro в Instagram -> https://www.instagram.com/sharespro/?hl=ru, расскажем подробнее об IPO ADC Therapeutics о переподписке и об аллокации.

Аватар пользователя M. Maksimov
M. Maksimov
15.05.2020 0:28

Спасибо за эфир!

Аватар пользователя Денис Астафьев
Денис Астафьев
15.05.2020 10:03

Компания ADC Therapeutics увеличила обьем размещения до 12,3 млн и разместила акции по цене в $19.

Получить консультацию