Меню категорий
SharesPro
05.02.2020 10:58
2
Наше мнение и оценка компании Schrodinger

Schrodinger — компания является поставщиком передовых решений для молекулярных симуляций и корпоративных программных решений, а также сервисов для фармацевтических, биотехнологических и материаловедческих исследований. Предсказательная сила программного обеспечения Schrodinger позволяет ученым ускорить свои исследования и разработки, сократить на них расходы и сделать новые открытия, которые в противном случае были бы невозможны. Schrodinger также устанавливает глубокие партнерские отношения и сотрудничество с компаниями в таких областях, как биотехнология, фармацевтика, химическая промышленность и электроника. Помимо этого, она помогла основать биотехнологическую компанию Nimbus Therapeutics. Благодаря значительным долгосрочным инвестициям в фундаментальные исследования, Schrodinger сделала научный прорыв во многих областях открытия лекарств и материаловедения. Сотни рецензируемых научных публикаций ученых Schrodinger часто входят в число наиболее цитируемых в своих областях. Основанная в 1990 году, компания Schrodinger работает в США, Европе, Японии и Индии, а также имеет деловых партнеров в Китае и Корее.

Полный ассортимент продукции Schrodinger варьируется от общих программ молекулярного моделирования до всеобъемлющего набора программного обеспечения для разработки лекарственных препаратов, а также современного набора для исследования различных веществ. Shrodinger также разработала программное обеспечение для предприятий, которое может быть развернуто внутри исследовательской организации. Компания твердо намерена помочь своим клиентам реализовать все потенциальные преимущества своих продуктов, благодаря беспрецедентной поддержке и совместной работе.

Дата основания: 1990.

Юридическое название: Schrodinger, LLC.

Количество работников: 416.

Количество клиентов: более 1250.

Головной офис: Нью-Йорк, штат Нью-Йорк.

Сайт: www.schrodinger.com.

Сектор: Информационные технологии.

Отрасль: Биотехнологии.

Руководство компании

Вильям Эндрю Годдард III — один из двух соучредителей компании. Профессор химии и прикладной физики, директор Центра моделирования материалов и процессов в Калифорнийском технологическом институте. Он получил свою степень бакалавра в Университете Калифорнии в Лос-Анджелесе в 1960 году, а докторскую степень в Калифорнийском технологическом институте в 1965 году. После докторской диссертации он оставался в Калифорнийском технологическом институте в качестве научного сотрудника Артура Амоса Нойеса (1964–66), профессора теоретической химии (1967–78) и профессора химии и прикладной физики. Он является членом Международной академии квантовых молекулярных наук и Национальной академии наук США. В августе 2007 года Американское химическое общество на своем ежегодном национальном конгрессе отметило 70-летний день рождения Годдарда 5-дневным симпозиумом под названием «Смелые прогнозы в теоретической химии». По состоянию на ноябрь 2017 года Годдард опубликовал 1160 рецензируемых статей.

Ричард Фрейзнер — доктор Фрейзнер является соучредителем Schrödinger и членом его совета директоров. Профессор химии в Колумбийском университете и директор Колумбийского центра биомолекулярного моделирования. Он является членом Национальной академии наук и Американской академии художеств, был удостоен стипендии Фонда Слоана, премии Камилла и Генри Дрейфуса для учителей и ученых, а также награды «NIH» за карьеру в научной области. Текущие интересы включают квантовую химию, разработку потенциальных функций для молекулярного моделирования, континуальные электростатические модели и сворачивание белка.

Рами Фарид до прихода в Schrodinger Фарид был доцентом в Университете Ратгерса, где его исследования были сосредоточены на вычислительном проектировании белка, что привело к ряду громких публикаций. После прихода в Scrodinger Фарид быстро прошел ряд руководящих должностей, а также руководил многими проектами в области исследований и разработок.

Он является автором нескольких высоко цитируемых публикаций, в которых используются вычислительные инструменты для обнаружения лекарств, в том числе инновационный алгоритм стыковки с наведением, который является наиболее цитируемой статьей в журнале медицинской химии в 2006 году. Являлся одним из соучредителей Nimbus Discovery, LLC. в 2009-ом году и занимал должность ее президента, сейчас занимает должность директора. Фарид работает в Nimbus Therapeutics с 2002 года. Он получил докторскую степень по химии в Калифорнийском технологическом институте в 1991 году и был докторантом в Университете Пенсильвании.

Пат Лортон технологический директор компании, работающий над тем, чтобы улучшить разработку и пользовательский опыт в исследовательских программных приложениях, за счет использования передовых технологий и высоких стандартов качества. Управляет крупной разнородной командой для совместной работы по созданию как ПК, так и корпоративных продуктов, которые должны беспрепятственно интегрироваться в широкий спектр клиентского оборудования и облачных/HPC-сред. Технические специализации: C / C ++, Python, Linux, QT, Cuda, оптимизация CPU/GPU, разработка GUI, разработка и развертывание облака. Проектирование, разработка и развертывание высокоэффективных приложений, которые должны масштабироваться как локально на компьютере, так и до сотен тысяч процессоров/графических процессоров. Полный дизайн архитектуры стека.

Карен Акинсанья — главный ученый-биотехнолог в компании, за последние 25 лет Карен занимала различные должности в сфере биотехнологий, каждый раз повышаясь в должности, работая в научных кругах, фармацевтических и поисковых исследованиях. Имея перекрестную подготовку в области клинической фармакологии, опыт ассистента по биологии, опыт в открытии лекарств, развитии бизнеса и лицензировании, Карен обладает обширными знаниями в этой области как исполнитель и как лидер, хорошо ориентируется в цепочке создания стоимости НИОКР, а также в области разработки лекарственных средств.

Продукты компании

Компания Schrodinger трансформирует способ, которым открываются терапевтические методы и вещества. Ее дифференцированная, основанная на физике, программная платформа позволяет находить высококачественные, новые молекулы для разработки лекарственных препаратов и материалов быстрее, с меньшими затратами и, по мнению Schrodinger, с большей вероятностью успеха, по сравнению с традиционными методами. Программное обеспечение Schrodinger используется биофармацевтическими и промышленными компаниями, академическими учреждениями и государственными лабораториями по всему миру, она являемся ведущим поставщиком вычислительных программных решений для создания лекарств. Также компания применяет свою вычислительную платформу для широкого круга программ по поиску лекарств, в сотрудничестве с биофармацевтическими компаниями, в некоторых из которых она является соучредителем. Кроме того, компания использует свою платформу для продвижения целого ряда внутренних, полностью находящихся в собственности компании, программ по созданию лекарств.

Традиционные усилия по поиску и разработке лекарств становятся все более сложными, длительными, капиталоемкими и подвержены высокому риску неудач. Традиционное открытие лекарств основано на многих этапах дорогостоящего и трудоемкого ручного конструирования молекул, химического синтеза и экспериментальных испытаниях. Одна из основных причин длительных сроков, высокой стоимости и высокой частоты провалов при открытии лекарств заключается в том, что прогнозирование свойств молекул перед химическим синтезом является чрезвычайно сложным и не поддается традиционным подходам.

За последние 30 лет, благодаря совместным усилиям сотен ученых компании и разработчиков программного обеспечения, Schrodinger сумела разработать вычислительную платформу, базирующуюся на основах физики, которая способна прогнозировать критические свойства молекул с высокой степенью точности.

Эта ключевая функция позволяет командам по обнаружению лекарств разрабатывать и избирательно синтезировать молекулы с более оптимальными свойствами, сокращая среднее время и затраты, необходимые для идентификации молекулы-кандидата на разработку, повышая вероятность того, что программа обнаружения лекарств войдет в клиническую разработку. Кроме того, в компании считают, что молекулы-кандидаты на разработку с более оптимизированными профилями свойств будут иметь более высокую вероятность успеха в клинической разработке. Помимо этого, поскольку физика, лежащая в основе свойств молекул лекарственного средства и других веществ, одинакова, то компания смогла расширить свою вычислительную платформу для приложений материаловедения в таких областях, как аэрокосмическая промышленность, энергетика, полупроводники и электронные дисплеи.

Schrodinger предлагает своим клиентам разнообразные программные решения, которые ускоряют все этапы обнаружения, проектирования и оптимизации молекул. В 2018 году все 20 ведущих фармацевтических компаний (по выручке) приобрели лицензионные решения компании, что составило $22 млн, или 33% от ее дохода в 2018 году. Широкое внедрение программного обеспечения компании, поддерживаемое ее глобальной командой продаж, техническим и научным персоналом, привело к устойчивому росту доходов компании от программного обеспечения. Биофармацевтические компании все шире внедряют программное обеспечение Schrodinger, и компания ожидает, что расширение этих масштабов будет стимулировать рост доходов в будущем. Способность компании расширять пределы своей клиентской базы лучше всего демонстрируется растущим числом клиентов с годовой стоимостью контракта (ГСК), превышающей $100 тыс. У компании было 87, 103 и 122 таких клиента, что составило 79%, 75% и 77% от общей ГСК за 2016, 2017 и 2018 год соответственно. Кроме того, показатель удержания клиентов с ГСК более $100 тыс. составил более 96% за период, закончившийся 31 декабря 2018 года, а также за каждый из предыдущих пяти финансовых лет.

В Schrodinger считают, что рост числа их клиентов свидетельствует о том, что компании все больше осознают мощь и эффективность ее платформы, в то время как сохранение в этом пуле свидетельствует о сохраняющейся ценности платформы.

Такое сотрудничество приносит выручку от открытия лекарств, включая платежи за финансирование исследований, бонусы за поиск и разработку, и может принести дополнительные бонусы, опционные сборы и будущие роялти. Кроме того, в середине 2018 года Schrodinger запустила пять внутренних программ, находящихся в полной собственности. Она использует свою вычислительную платформу, с целью быстрого продвижения к поиску лучших и первых в своем классе методов терапии. Текущие программы Schrodinger направлены на обнаружение и разработку ингибиторов для мишеней в путях ответа на повреждение ДНК и генетически определенных раковых заболеваний. В будущем она ожидает расширения в других терапевтических областях. Компания планирует начать проведение исследований новых препаратов в первой половине 2021 года. В то время как сотрудничество с другими компаниями, приносящее доход, является важной составляющей бизнеса Schrodinger, ее стратегия состоит в том, чтобы стремиться к увеличению числа собственных программ, а также стратегически оценивать программу за программой, участвуя в клинической разработке самостоятельно для максимизации коммерческих возможностей.

Основные партнеры

Takeda — крупнейшая азиатская фармацевтическая компания, входящая в число 15 крупнейших в мире. На Takeda Pharmaceutical работают более 29 тыс. человек по всему миру. Сферы интереса компании: сердечно-сосудистые и метаболические заболевания, гастроэнтерология, респираторные заболевания и иммунология, неврология, воспаления, вакцины онкология (отдельное подразделение Millennium: The Takeda Oncology Company). Центральный офис Takeda Pharmaceutical расположен в Осаке, также есть филиалы в Токио, в Дирфилде (США, округ Лейк) и в Лондоне. Научно-исследовательские центры находятся в Осаке и Цукубе (Япония), Сан- Диего и Сан-Франциско (США), в Кембридже (Великобритания), в Сингапуре. В 2011 году был открыт новый центр в районе Сенан (префектура Канагава), который стал главным звеном глобальной исследовательской структуры Takeda и координирует деятельность с другими центрами компании в США, Европе и Азии. У Schrodinger имеется соглашение с Takeda, по которому Schrodinger сохраняет свои права на интеллектуальную собственность, пока Takeda не изъявит желание воспользоваться возможностью лицензировать программы. Изначально это соглашение включало три программы: по шизофрении, онкологии и нейродегенеративным заболеваниям.

Nimbus Therapeutics — компания Nimbus применяет глубокие знания в области вычислительной химии на протяжении всего процесса открытия и разработки лекарств для создания новых малых молекул для существенных и недостаточно изученных заболеваний человека в области обмена веществ, онкологии и иммунологии. Цели компании включают в себя новые и хорошо изученные заболевания, которые оказались труднодоступными для других в фармацевтических и биотехнологических компаний, а ее успех был отражен в партнерских отношениях компаниями Gilead, Celgene и Genentech. Schrodinger стояла у истоков Nimbus и все еще владеет частью этой компании. Например, Schrodinger получила $46 млн от вырученных Nimbus $601,3 млн по контракту на продажу препаратов стоимостью $1,2 млрд.

Sanofi — французская фармацевтическая компания. Является одной из лидирующих мировых фармацевтических корпораций. Sanofi-Aventis работает более чем в ста странах. Штаб-квартира компании находится в Париже. История компании Sanofi началась в 1973 году, когда у государственной нефтяной компании Elf Aquitaine было образовано подразделение фармацевтики, косметики и кормов для животных. Первоначально это подразделение состояло из группы поглощенных компаний, но к 1979 году под руководством Рене Сотье, главы подразделения, была сформирована централизованная фармацевтическая компания. В первой половине 1980-х годов Sanofi вышла на рынки США и Японии. В 1983 году у компании появился крупнейший во Франции исследовательский центр в области биотехнологий. Основные подразделения компании Sanofi — это Pasteur, занимающееся производством вакцин, Sanofi Genzyme — инновационная биотехнологическая компания, Diabetes and Cardiovascular, производящее средства для лечения диабета и сердечно-сосудистых заболеваний, General Medicines & Emerging Markets, занимающееся общими медикаментами и работой на новых рынках, Consumer Healthcare, отвечающее за здравоохранение и Animal Health, производитель ветеринарной продукции. Schrodinger сотрудничает с Sanofi, предоставляя компании вычислительные ресурсы для поддержки программ по выявлению новых лекарств.

Основные конкуренты

Из-за специфики отрасли у компании относительно много конкурентов, мы выделили следующих основных конкурентов, которые представлены в сравнительной таблице.

Анализ финансовых показателей компании Schrodinger и ее основных конкурентов позволяет заключить, что среди компаний, которые похожи на нее по бизнес-модели, Schrodinger оценивается наиболее высоко, находясь значительно выше средней медианной. Компания является безоговорочным лидером по привлеченным денежным средствам, более чем в 3 раза опережая ближайшего конкурента — компанию Rescale, а также ее уровень общей выручки на 30% выше, чем у того же Rescale. При этом важно учитывать, что выручка Schrodinger подтверждена официальными финансовыми отчетами, а выручка Rescale является оценочной, по данным, предоставленным интернет-ресурсом Owler.

Конкурентные преимущества Schrodinger

К важным конкурентным преимуществам компании относится широкая диверсификация ее бизнеса. В отличие от многих конкурентов, сосредоточенных только на софтверной части своего бизнеса, Schrodinger также использует свою платформу и ресурсы в рамках портфеля программ, совместных с другими, а также полностью собственных программ по созданию лекарств, охватывающих широкий спектр заболеваний. Группа компании по поиску лекарств состоит из междисциплинарной команды около 70 экспертов в области белковой науки, биохимии, биофизики, медицинской и вычислительной химии и ученых, имеющих опыт в доклинической и ранней клинической разработке. В настоящее время компания сотрудничает с более чем с 25 программами по открытию лекарственных препаратов и более чем десятью различными биофармацевтическими компаниями, включая ряд компаний, в которых она является соучредителем.

Еще одним важным конкурентным преимуществом является относительная простота платформы, предоставляющая возможность немедленно и эффективного использования все ее преимущества без необходимости сложного и долгого обучения, увеличивая для компаний время, которое они могут потратить на поиск новых молекул для разработки лекарств. Schrodinger также предоставляет доступ к огромным вычислительным мощностям, существует возможность для запуска ее вычислительного программного обеспечения на одном из крупнейших в отрасли графических процессоров или кластеров, предназначенных для разработки лекарственных средств, что позволяет избежать затрат времени и средств, необходимых для самостоятельного создания этой инфраструктуры. Немаловажным фактором является и то, что компания предоставляет мгновенный доступ в реальном времени ко всем своим разработкам.

Основные инвесторы

Bill & Melinda Gates Foundation — фонд Билла и Мелинды Гейтс — это грантовый фонд, который поддерживает инициативы в области образования, здравоохранения и улучшения жизни населения, а также занимается благотворительностью на северо-западе Тихого океана. В своем регионе фонд продвигает стратегии и программы, которые помогают семьям с низким доходом. Фонд Билла и Мелинды Гейтс был основан в 2000 году Биллом Гейтсом и Мелиндой Гейтс и базируется в Сиэтле, штат Вашингтон, с региональными отделениями в Вашингтоне, округ Колумбия, Нью-Дели (Индия), Пекине (Китай) и Лондоне, Великобритания. Его попечителями являются Билл и Мелинда Гейтс, а также Уоррен Баффет. Фонд за свою историю совершил 117 инвестиций, главным образом в биотехнологические компании, здравоохранение и образование.

WuXi AppTec — глобальная компания по аутсорсингу фармацевтических, биофармацевтических и медицинских услуг, работающая в Китае и США. Он предоставляет широкий и интегрированный портфель услуг в пространстве всех процессов исследования, разработки, производства и регулирования. WuXi AppTec основана в декабре 2000 года. Компания также нацелена на снижение затрат на исследования и разработки с помощью эффективных аутсорсинговых решений. Компания приобрела 5 других бизнесов, в основном из сферы здравоохранения: Pharmapace, ResearchPoint Global, HD Biosciences, Crelux за неизвестные суммы и WuXi NextCODE за $65 млн.

Cascade Investment Group, Inc. — профессионалы в области инвестиций с более чем 100-летним опытом работы в данной сфере, которые создали инвестиционную фирму, ставящую интересы клиента и управляющего инвестициями на одну сторону поля. Компания основана в 1985 году и совершила 18 инвестиционных вложений, преимущественно в биотехнологический сектор, здравоохранение и фармацевтику.

В компанию инвестировали фонды специализирующиеся на инвестициях в биофармацевтические стартапы и в целом в отрасль здравоохранения. Фонд Билла и Мелинды Гейтс был одним из первых и крупнейших инвесторов, который продолжил инвестировать в Schrodinger.

Финансовые показатели компании

Из представленной американскому регулятору SEC консолидированной отчетности компаний, мы проанализировали финансовые результаты деятельности Schrodinger. Общая выручка компании выросла на 20% в 2018 году по сравнению с 2017 годом, в котором выручка от софтверных решений и сервисов выросла на 18%, а выручка от открытия лекарств выросла на 39% в 2018 году. При этом себестоимость выручки выросла на 49% в 2018 году по сравнению с 2017 годом, когда себестоимость софтверных решений и сервисов выросла на 36%, а открытие лекарств на 62% в 2018 году.

Такой рост себестоимости выручки связан с развитием направления исследования препаратов, который предлагает компания, а также с разработкой новых препаратов. Операционные расходы в целом выросли на 21% в 2018 году, где основную долю составили расходы на исследования и разработки, которые увеличились на 25% за указанный период, затем общие и административные расходы, которые выросли на 29% за аналогичный период. Чистый убыток по результатам деятельности Schrodinger увеличился на 63% в 2018 году, сама компания связала такие результаты с тем, что Schrodinger — развивающаяся растущая компания, согласно нормативно-правовым актам. Согласно данным из отчета о движении денежных средств, у компании увеличилось количество свободных денежных средств и их эквивалентов за три года в 2,7 раза, также активы компании и оборотный капитал увеличились в 2,6 раза.

Schrodinger получает доходы от продаж своих программных решений, а также от финансирования исследований и промежуточных платежей от сотрудничества в области поиска лекарств, которые используется для поддержки собственных исследований и разработок, а также других операционных расходов. Кроме того, с момента создания, компания получила валовую выручку в размере $192,6 млн от продажи своих конвертируемых привилегированных акций, а также прибыль от собственных инвестиций в акционерный капитал Nimbus Therapeutics, LLC, которые компания совместно с партнерами учредила в 2009 году.

Таким образом, в начале 2019 года Schrodinger выпустила и продала в общей сложности 73 795 777 акций конвертируемых привилегированных акций серии E по цене $1,4906 за акцию и получила $110 млн валовой выручки. В 2016 году Nimbus продала свой препарат Firsocostat компании Gilead Sciences, Inc. в рамках транзакции на сумму около $1,2 млрд, состоящей из авансового платежа и доходов, связанных с достижением контрактных этапов развития и регулирования.

На сегодняшний день из этой суммы $601,3 млн было выплачено Nimbus, и Schrodinger получила в общей сложности $46 млн в виде распределения денежных средств в 2016 и 2017 годах. Schrodinger имеет право получить до $46 млн в будущем распределении денежных средств на оставшиеся примерно $600 млн, когда определенные доходы будут достигнуты. Тем не менее вероятность и сроки таких платежей, если таковые имеются, не представляется возможным для прогнозирования, поскольку достижение этапов разработки и регулирования в рамках соглашения о сделке является неопределенным и находится вне контроля компании. В декабре 2019 года компания Gilead Sciences объявила основные результаты своего 2-го этапа клинического испытания, которые включали празокостат в качестве монотерапии, также в сочетании с другими методами исследования, в которых первичная конечная точка не была достигнута. Gilead Sciences объявила, что продолжает анализировать данные испытаний и определять дальнейшие шаги. Неизвестно, как это повлияет на право Nimbus на получение будущих выплат от Gilead Sciences или на право Schrodinger получать денежные средства от Nimbus.

В настоящее время компания ведет деятельность в двух отчетных сегментах: программное обеспечение и разработка лекарств.

1) Сегмент программного обеспечения ориентирован на продажу программного обеспечения для трансформации лекарств в отрасли естественных наук, а также для заказчиков в области материаловедения.

Сегмент ПО состоит из дохода от лицензий на программные продукты, подписок на ПО и его обслуживания, а также профессиональных услуг. Доход, который компания получает от программных решений, в значительной степени зависит от количества лицензий на программное обеспечение, которые клиенты компании покупают у Schrodinger. Лицензии, которые приобретают клиенты, дают им возможность выполнять определенное количество расчетов, используемых при разработке молекул для открытия лекарств или материаловедения. Schrodinger поставляет свое ПО либо через а) лицензию на продукт, которая позволяет клиентам устанавливать программное решение непосредственно на собственном оборудовании и использовать его в течение определенного срока; либо б) по подписке, которая позволяет клиентам получить доступ к облачному ПО на определенный срок.

2) Сегмент разработки лекарственных препаратов ориентирован на получение дохода от разнообразного портфеля доклинических и клинических программ, как собственных, так и посредством сотрудничества, которые продвинулись на различные этапы открытия и разработки. В настоящее время Schrodinger получает доход от разработки лекарств в рамках сотрудничества, в том числе от платежей за финансирование исследований и этапов исследований и разработок. Такое сотрудничество приносит выручку от открытия лекарств, включая платежи за финансирование исследований, бонусы за поиск и разработку, и может принести дополнительные бонусы, опционные сборы и будущие роялти. В дополнение к доходам от сотрудничества в будущем Schrodinger также может получить доход от открытия лекарств, связанных с прекращением лицензирования внутренних программ поиска лекарств, когда это будет иметь потенциал максимизировать коммерческий результат программы.

Исходя из представленной диаграммы, следует вывод, что основным источником дохода Schrodinger является продажа программных продуктов и предоставление сервисных услуг. Также мы наблюдаем рост доходов от исследований препаратов, который может быть обусловлен успешной разработкой совместных разработок с партнерами Schrodinger. 

Из представленной динамики финансовых результатов по итогам квартальных отчетностей следует, что операционные расходы со временем превысили выручку компании, в то время как себестоимость выручки растет органически и не всегда напрямую влияет на выручку, естественный характер роста себестоимость выручки от ПО связан с однотипным характером затрат на совершенствование и поддержание программных решений, а расходы связанные с разработкой препаратов росли высокими темпами, в среднем на 20% поквартально.

В ходе 6 раундов финансирования Schrodinger привлекла в общей сумме $193 млн, при этом последний раунд был проведен 16 мая 2019 года в рамках Серии Е. Основными инвесторами компании остаются фонд Bill & Melinda Gates Foundation, WuXi AppTec, а также Cascade Investment. В среднем компанию оценивают в $950 млн. Также известно, что Schrodinger инвестировала в следующие компании: а) 5 июня 2018 года инвестировала в Nimbus Therapeutics $65 млн в рамках раунда инвестирования серии С и 29 апреля 2010 года $3,5 млн в рамках посевного раунда; б) 30 июня 2016 года $51,5 млн инвестировала в Morphic Therapeutic, в рамках раунда инвестирования серии A и 1 января 2016 года $3 млн в рамках посевного раунда.

Таким образом, исходя из анализа финансовой отчетности можно заключить, что Schrodinger имеет быстрорастущий бизнес в двух направлениях: обнаружение и разработка препаратов и предложение собственных программных решений, в том числе уникальной комплексной платформы на базе машинного обучения предназначенных для биофармацевтических компаний и исследовательских центров. Выручка компании как и ее количество клиентов, в том числе повторные продажи со средним чеком более $100 тыс. растут, как мы видим из квартальной отчетности.

Кроме того, у компании имеется достаточно свободных средств для инвестирования в развитие собственного бизнеса, и, как они отмечали в проспекте предложения, проведение IPO нужно Schrodinger для обеспечения финансовой гибкости деятельности, а также упрощения доступа к рынку капитала. 

Также, учитывая ее анонсированные недавно разработки препаратов и ключевые партнерские соглашения, мы считаем, что Schrodinger имеет высокую вероятность продолжить наращивать свою выручку от основных источников дохода и при этом компания занимает узкую и высоко востребованную нишу.  

История привлечения средств

Всего Schrodinger провела 6 раундов финансирования, в ходе которых Schrodinger привлекла $193 млн, последний раунд провели в мае 2019 года.

Детали IPO

Андеррайтинг. Компания планирует заключить договор андеррайтинга с указанными ниже организациями в отношении предлагаемых акций.

Использование компанией дохода от IPO

Основными целями этого предложения являются повышение капитализации и финансовой гибкости компании, создание публичного рынка для обыкновенных акций компании и облегчение будущего доступа к рынкам капитала. На данный момент Schrodinger не указала все конкретные виды использования чистой прибыли, полученной от этого предложения. Однако Schrodinger намерена использовать чистые поступления от IPO, чтобы продолжать совершенствовать собственную вычислительную платформу и внутренние программы исследования лекарств, а также для общих корпоративных целей, которые включают оборотный капитал, операционные расходы и капитальные затраты. Schrodinger также может использовать часть чистой выручки для приобретения дополнительных компаний и технологий, однако в настоящее время у компании нет соглашений или обязательств по заключению каких-либо приобретений.

Также Schrodinger намерена инвестировать чистые поступления в различные инвестиции в сохранение капитала, включая краткосрочные инвестиционные инструменты с процентным доходом и государственные ценные бумаги США.

Текущее состояние отрасли и рынка IPO

Традиционные усилия по поиску и разработке лекарств становятся все более сложными, длительными, капиталоемкими и подвержены высоким показателям неудач. Традиционное открытие лекарств включает в себя экспериментальный скрининг существующих библиотек молекул, чтобы найти молекулы с детектируемой активностью, или «молекулами попадания», после чего следует множество циклов химического синтеза, чтобы попытаться оптимизировать эти молекулы попадания для лекарства-кандидата, который может быть продвинут в клиническую разработку. Усилия по оптимизации исходных молекул попадания для проекта по открытию лекарств включают дорогостоящий и итеративный синтез и тестирование молекул, стремящихся идентифицировать молекулу с требуемым профилем свойств.

Оптимальный профиль имеет приемлемый баланс свойств, таких как активность, селективность, растворимость, биодоступность, период полураспада, проницаемость, потенциал взаимодействия лекарственное средство, способность к синтезу и токсичность. Эти свойства часто обратно коррелируют, что означает, что оптимизация одного свойства часто деоптимизирует другие. Задача оптимизации попавших молекул усугубляется ограниченным числом молекул, которые могут быть реально проверены по этим свойствам традиционными методами. В результате этого процесса оптимизации часто не удается получить молекулу с удовлетворительным профилем свойств в качестве кандидата на разработку, поэтому многие программы по открытию лекарств не могут перейти в клиническую разработку.

Было предпринято много попыток повысить эффективность процесса обнаружения лекарств, используя вычислительные методы для прогнозирования свойств молекул. Одним из основных вычислительных методов, которые пытались внедрить многие компании, является машинное обучение, часто называемое искусственным интеллектом или ИИ. Одним из основных преимуществ машинного обучения является его способность быстро обрабатывать данные в масштабе. Однако само по себе машинное обучение имеет значительные ограничения и поэтому оказывает ограниченное влияние на повышение эффективности процесса обнаружения лекарств.

Машинное обучение требует входных данных, называемых обучающим набором, для построения прогностической модели. Предполагается, что эта модель точно предсказывает свойства молекул, аналогичных обучающему набору, но не может экстраполировать на молекулы, которые не похожи на обучающий набор. Соответственно, поскольку число возможных молекул, которые могут быть синтезированы, фактически бесконечно, машинное обучение может охватывать лишь незначительную долю от общего количества молекул, которые потенциально могут быть синтезированы.

Другой основной вычислительный метод, который был опробован, включает использование фундаментальных, «основополагающих» физических методов, которые требуют глубокого и полного понимания конкретного свойства, которое должно быть вычислено. Однако основанные на физике методы сложны в разработке и могут быть медленными по сравнению с машинным обучением. Кроме того, чтобы применять такие методы для конструирования молекул, которые будут с высокой аффинностью связываться с конкретной белковой мишенью, необходимо создать трехмерную структуру этого белка с достаточной атомарной детализацией, чтобы обеспечить возможность применения этих, основанных на физике, подходов, о которых говорится как «структурно поддерживаемых», и такие структуры исторически было трудно получить.

Другим фактором, мешающим вычислительной химии реализовать свое обещание, была ограниченная скорость вычислений. Однако, несмотря на все эти проблемы, физические методы имеют существенное преимущество перед машинным обучением в том, что они не требуют обучающих настроек и могут, в принципе, вычислять свойства для любой молекулы. За последние 30 лет, благодаря совместным усилиям сотен ученых и разработчиков программного обеспечения, Schrodinger разработала вычислительную платформу, способную предсказывать критические свойства молекул с высокой степенью точности. Компания создала платформу на основе строгих, основанных на физике методов, в сочетании с преимуществами быстрой обработки данных и масштабирования машинного обучения, которые вместе обеспечивают значительное преимущество перед традиционными методами.

В компании считают, что физическое моделирование находится на стратегической точке перегиба в результате возросшей доступности вычислительных мощностей, в сочетании с более глубоким пониманием моделей и алгоритмов и растущей доступностью белковых структур высокого разрешения. Вычислительная платформа компании обеспечивает следующие существенные технологические преимущества по сравнению с традиционными подходами к обнаружению лекарств, которые позволяют сократить сроки, сократить расходы и повысить вероятность успеха усилий по обнаружению лекарств:

• Скорость. Платформа компании может оценивать молекулы за часы, а не за недели, которые обычно требуются для синтеза и анализа молекул в лаборатории.

• Масштаб. Платформа Schrodinger может явно оценивать миллиарды молекул в неделю, тогда как традиционно управляемые проекты открытий синтезируют только приблизительно одну тысячу молекул в год, тем самым увеличивая вероятность того, что она найдет новую молекулу с желаемым профилем свойств.

• Качество. В рецензируемом исследовании, платформа компании была протестирована на соответствие традиционным методам отбора молекул с сильной связью, что привело к восьмикратному увеличению числа молекул с желаемой аффинностью.

SWOT анализ компании

Сильные стороны: Продукт компании обладает невероятной уникальностью. Его очень сложно скопировать конкурентам. Над его созданием трудилось более 400 человек на протяжении очень долгой истории компании.

Широкая диверсификация бизнеса Schrodinger. В отличие от многих конкурентов, сосредоточенных только на софтверной части своего бизнеса, Schrodinger также использует свою платформу и ресурсы в рамках портфеля программ совместных с другими компаниями, а также полностью собственных программ, охватывающих широкий спектр заболеваний.

Относительная простота платформы, предоставляющая возможность немедленного и эффективного использования всех ее преимуществ, без необходимости сложного и долгого обучения, увеличивая для компаний время, которое они могут потратить на поиск новых молекул для разработки лекарств.

Слабые стороны: Компания довольно сильно зависит от законодательного регулирования, поэтому некоторые законы, которые может принять правительство, могут негативно повлиять на ее разработки и услуги. Несмотря на то, что полностью повторить продукт компании практически невозможно, в этой области существует более 120 стартапов, которые  работают над разными аспектами компьютерного поиска лекарств. Некоторых из них могут создать разработки, которые могут пошатнуть позиции компании на рынке. Несмотря на быстро растущую выручку, компания все еще убыточная. Компания позиционирует себя, как «растущая», но учитывая то, что она была основана в 1990 году и оперирует уже более 30 лет, это вызывает некоторые опасения.

Возможности: Многочисленные партнерские разработки компании могут позволять ей рассчитывать на успех не только от своей деятельности, но и от деятельности и прорывных открытий партнеров. Соглашения позволят получить Schrodinger солидную часть от их успеха. Компания все еще владеет долей в Nimbus Therapeutics и может рассчитывать на все будущие открытия и часть выручки от больших контрактов, которые получит компания.

Угрозы: Нестабильность результатов в сфере разработки и обнаружения лекарств может влиять на квартальные финансовые результаты компании, что в свою очередь может оказывать негативное влияние на цену акции. При невыполнении обязательств по лицензионным соглашениям с Колумбийским университетом либо иным другим соглашениям, компания может лишиться прав на важную для бизнеса интеллектуальную собственность.

Исходя из SWOT анализ компании можно заключить, что Schrodinger обладает уникальным продуктом и благодаря этому превосходит своих конкурентов по отрасли, убыточный характер компании является типичным для быстрорастущего стартапа. Кк мы указали в анализе финансовой деятельности компании, темпы роста выручки в среднем составили около 20% за анализируемые периоды: в 2018 году по сравнению с 2017 и за 9 месяцев закончившихся 30 сентября в 2019 году по сравнению с аналогичным периодом в 2018 году.

Резюме

Компания Schrodinger является поставщиком передовых решений для молекулярных симуляций и корпоративных программных решений, а также сервисов для фармацевтических, биотехнологических и материаловедческих исследований. Предсказательная сила программного обеспечения Schrodinger позволяет ученым ускорить свои исследования и разработки, сократить на них расходы и сделать новые открытия, которые в противном случае были бы невозможны. Schrodinger также устанавливает глубокие партнерские отношения и сотрудничество с компаниями в таких областях, как биотехнология, фармацевтика, химическая промышленность и электроника, помимо этого, она помогла основать биотехнологическую компанию Nimbus Therapeutics. Благодаря значительным долгосрочным инвестициям в фундаментальные исследования, Schrodinger сделала научный прорыв во многих областях открытия лекарств и материаловедения. Сотни рецензируемых научных публикаций ученых Schrodinger часто входят в число наиболее цитируемых в своих областях. Основанная в 1990 году профессорами по химии Вильямом Эндрю Годдардом III и Ричардом Фрейзнером, компания Schrodinger работает в США, Европе, Японии и Индии, а также имеет деловых партнеров в Китае и Корее.

Компания Schrodinger трансформирует способ, которым открываются терапевтические методы и вещества. Ее дифференцированная, основанная на физике, программная платформа позволяет находить высококачественные, новые молекулы для разработки лекарственных препаратов и материалов быстрее, с меньшими затратами и, по мнению Schrodinger, с большей вероятностью успеха, по сравнению с традиционными методами. Программное обеспечение Schrodinger используется биофармацевтическими и промышленными компаниями, академическими учреждениями и государственными лабораториями по всему миру, она являемся ведущим поставщиком вычислительных программных решений для создания лекарств. Также компания применяет свою вычислительную платформу для широкого круга программ по поиску лекарств, в сотрудничестве с биофармацевтическими компаниями, в некоторых из которых она является соучредителем.

Кроме того, компания использует свою платформу для продвижения целого ряда внутренних, полностью находящихся в собственности компании, программ по созданию лекарств.

За последние 30 лет, благодаря совместным усилиям сотен ученых компании и разработчиков программного обеспечения, платформа Schrodinger, базирующаяся на основах физики, стала способна прогнозировать критические свойства молекул с высокой степенью точности. Эта ключевая функция позволяет командам по обнаружению лекарств разрабатывать и избирательно синтезировать молекулы с более оптимальными свойствами, сокращая среднее время и затраты, необходимые для идентификации молекулы-кандидата на разработку, повышая вероятность того, что программа обнаружения лекарств войдет в клиническую разработку. Кроме того, в компании считают, что молекулы-кандидаты на разработку с более оптимизированными профилями свойств будут иметь более высокую вероятность успеха в клинической разработке. Помимо этого, поскольку физика, лежащая в основе свойств молекул лекарственного средства и других веществ, одинакова, то компания смогла расширить свою вычислительную платформу для приложений материаловедения в таких областях, как аэрокосмическая промышленность, энергетика, полупроводники и электронные дисплеи.

В 2018 году все 20 ведущих фармацевтических компаний (по выручке) приобрели лицензионные решения компании, что составило $22,0 млн, или 33% от ее дохода в 2018 году. Широкое внедрение программного обеспечения компании, поддерживаемое ее глобальной командой продаж, техническим и научным персоналом, привело к устойчивому росту доходов компании от программного обеспечения. Биофармацевтические компании все шире внедряют программное обеспечение Schrodinger, и компания ожидает, что расширение этих масштабов будет стимулировать рост доходов в будущем.

Способность компании расширять пределы своей клиентской базы лучше всего демонстрируется растущим числом клиентов с годовой стоимостью контракта (ГСК), превышающей $100 тыс. У компании было 87, 103 и 122 таких клиента, что составило 79%, 75% и 77% от общей ГСК за 2016, 2017 и 2018 год соответственно. Кроме того, показатель удержания клиентов с ГСК более $100 тыс. составил более 96% за период, закончившийся 31 декабря 2018 года, а также за каждый из предыдущих пяти финансовых лет. В Schrodinger считают, что рост числа их клиентов свидетельствует о том, что компании все больше осознают мощь и эффективность ее платформы, в то время как сохранение в этом пуле свидетельствует о сохраняющейся ценности платформы.

К важным конкурентным преимуществам компании относится широкая диверсификация ее бизнеса. В отличие от многих конкурентов, сосредоточенных только на софтверной части своего бизнеса, Schrodinger также использует свою платформу и ресурсы в рамках портфеля программ, совместных с другими, а также полностью собственных программ по созданию лекарств, охватывающих широкий спектр заболеваний. Группа компании по поиску лекарств состоит из междисциплинарной команды около 70 экспертов в области белковой науки, биохимии, биофизики, медицинской и вычислительной химии и ученых, имеющих опыт в доклинической и ранней клинической разработке. В настоящее время компания сотрудничает с более чем 25 программами по открытию лекарственных препаратов и более чем десятью различными биофармацевтическими компаниями, включая ряд компаний, в которых она является соучредителем. В компании Scgrodinger считают, что физическое моделирование находится на стратегической точке перегиба, в результате возросшей доступности вычислительных мощностей, в сочетании с более глубоким пониманием моделей и алгоритмов и растущей доступностью белковых структур высокого разрешения. Вычислительная платформа компании обеспечивает существенные технологические преимущества по сравнению с традиционными подходами к обнаружению лекарств, которые позволяют сократить сроки, сократить расходы и повысить вероятность успеха усилий по обнаружению лекарств.

Анализ финансовых показателей компании Schrodinger и ее основных конкурентов позволяет заключить, что среди компаний, которые похожи на нее по бизнес-модели, Schrodinger оценивается наиболее высоко, находясь значительно выше средней медианной. Компания является безоговорочным лидером по привлеченным денежным средствам, более чем в 3 раза опережая ближайшего конкурента — компанию Rescale, а ее уровень общей выручки на 30% выше, чем у того же Rescale. При этом важно учитывать, что выручка Schrodinger подтверждена официальными финансовыми отчетами, а выручка конкурентов является оценочной, так как эти компании являются частными и не раскрывают ее. Основным источником дохода Schrodinger является продажа программных продуктов и предоставление сервисных услуг. Также мы наблюдаем рост доходов от исследований препаратов, который может быть обусловлен успешной разработкой совместных разработок с партнерами Schrodinger. Операционные расходы со временем превысили выручку компании, в то время как себестоимость выручки растет органически и не всегда напрямую влияет на выручку, естественный характер роста себестоимость выручки от ПО связан с однотипным характером затрат на совершенствование и поддержание программных решений, а расходы связанные с разработкой препаратов росли высокими темпами, в среднем на 20% поквартально.

Основными целями публичного предложения акция Schrodinger являются повышение капитализации и финансовой гибкости компании, создание публичного рынка для обыкновенных акций компании и облегчение будущего доступа к рынкам капитала. На данный момент Schrodinger не указала все конкретные виды использования чистой прибыли, полученной от этого предложения. Однако Schrodinger намерена использовать чистые поступления от IPO, чтобы продолжать совершенствовать собственную вычислительную платформу и внутренние программы исследования лекарств, а также для общих корпоративных целей, которые включают оборотный капитал, операционные расходы и капитальные затраты. Schrodinger также может использовать часть чистой выручки для приобретения дополнительных компаний и технологий, однако в настоящее время у компании нет соглашений или обязательств по заключению каких-либо приобретений.

Если подвести итоги, то продукт компании обладает невероятной уникальностью, его очень сложно скопировать конкурентам, так как над его созданием трудилось более 400 человек на протяжении очень долгой истории компании. Бизнес компании широко диверсифицирован. В отличие от многих конкурентов, сосредоточенных только на софтверной части своего бизнеса, Schrodinger также использует свою платформу и ресурсы в рамках портфеля программ совместных с другими компаниями, а также полностью собственных программ, охватывающих широкий спектр заболеваний. Из негативных факторов можно отметить то, что несмотря на быстро растущую выручку, компания всё ещё убыточная. Компания позиционирует себя, как «растущая», но учитывая то, что она была основана в 1990 году и оперирует уже более 30 лет, это вызывает некоторые опасения. Тем не менее, многочисленные партнёрские разработки компании могут позволять ей рассчитывать на успех не только от своей деятельности, но и от деятельности и прорывных открытий партнёров, соглашения могут позволить получить Schrodinger солидную часть от их успеха.

Акции компании Schrodinger планируют разместить по цене в диапазоне $14-16. Капитализация по верхней границе диапазона составляет $953 млн. Спрос на 3 февраля превышает предложение в ~8 раз, а цена размещения скорее всего будет в запланированном диапазоне. Мы ожидаем низкую аллокацию на сделку 10-15%, а доходность в первый день может составить 40-60% или $21-24 за акцию.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Михаил Назаров
24.02.2020 10:16

Цена уже достигла 50$. На какой новости, не понятно. Дойдет ли цена до 80$ или выше, у кого какие идеи?

Рият Хисаметдинов
24.02.2020 12:54

Добрый день, Михаил! Акции SDGR выросли на вышедшем позитивном аналитическом отчёте от авторитетной в США компании Citron Research. В отчёте простым языком для широкой публики было рассказано, чем именно занимается компания, и насколько это важно для научного прогресса. Мы считаем, что цена может достигнуть значительно более высоких уровней (в том числе $80 и выше) и не видим причин продавать акции компании.

Получить консультацию