Меню категорий
SharesPro
19.05.2019 21:12
0
Доходность акций технологических компаний после IPO

Частные технологические компании привлекли много внимания инвесторов в последние годы, поскольку в некоторых случаях их отложенные первоначальные публичные предложения привели к огромным оценкам.

Провести анализ работы таких компаний довольно трудно, так как они быстро растут, но при этом несут убытки. Анит Чачра (Aneet Chachra), портфельный менеджер в команде Diversified Alternatives, акцентирует внимание на ключевых показателях, которые следует учитывать инвесторам.

Практически невозможно выявить справедливую оценку рыночной стоимости таких компаний для проведения IPO, так как делать прогноз относительно будущего их бизнеса и определить цену акций невероятно сложно.

Наиболее простой отправной точкой является анализ базовых условий (или базовой ставки): как проводятся технологические IPO в целом и каковы их основные характеристики, которые можно выявить? Эти условия формируют так называемый эталонный класс.

Далее представлен анализ первичных предложений эталонного класса, зарегистрированных в США, которые были проведены в период между 2010 и 2018 годами. Акции компаний торгуются как минимум в течение 12 месяцев после IPO. В обозначенном диапазоне насчитывается 220 компаний.

Акции технических компаний в момент проведения IPO росли примерно в 80% случаев в первый день торгов, средний показатель их роста составляет 21% (рис. 1).

Для дальнейшего анализа для каждого последующего месяца была рассчитана медиана и диапазон наблюдаемых доходностей для технологических IPO. Чтобы устранить специфические показатели акций, все приведенные ниже доходности относятся к общему показателю технологического сектора (рассчитываются как показатель технологических IPO/ S&P 500 Information Technology Index  за каждый месяц). Такой метод позволяет отследить показатели  технологических IPO за последнее десятилетие и сравнить IPO, стартовавшие в разное время.

На рисунке 2 показана медиана 1-го дня с разбивкой по месяцам и относительная доходность за первый год для этих 220 технологических IPO, а также 25-й и 75-й процентили (вертикальные линии). Это дает визуальное представление о распределении доходности в дополнение к медиане.

[[{"type":"media","view_mode":"media_large","fid":"4924","attributes":{"class":"media-image size-full wp-image-258075","typeof":"foaf:Image","style":"","width":"600","height":"308","alt":"\u0420\u0438\u0441\u0443\u043d\u043e\u043a 2: \u041f\u043e\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0432 \u0442\u0435\u0447\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043f\u0435\u0440\u0432\u043e\u0433\u043e \u0433\u043e\u0434\u0430 \u0432 \u043a\u0430\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043f\u0443\u0431\u043b\u0438\u0447\u043d\u043e\u0439 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u0438 (\u043c\u0435\u0434\u0438\u0430\u043d\u0430 \u0438 25-\u0439 \/ 75-\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u0438\u043b\u044c)"}}]] Рисунок 2: Показатели технологических компаний в течение первого года в качестве публичной компании (медиана и 25-й / 75-й процентиль)

Какие промежуточные выводы можно сделать?

Во-первых, снижение доходности в 5 и 6 месяц торговли акциями, которое объясняется  ожидаемым увеличением предложения акций и давлением на торги, вызванным  истечением срока блокировки (180 дней после IPO). Как правило, сотрудники и инвесторы должны дождаться окончания периода блокировки IPO, прежде чем они смогут продать свои акции на рынке и трансформировать «бумажный капитал» в ликвидный. Учитывая, что держатели акций зачастую достаточно сконцентрированы и нуждаются в диверсификации, они могут быть нечувствительными к ценам, но при этом оказывать значительное влияние из-за своих продаж.

Во-вторых, средняя доходность в течение первого года (без учета показателей 1-го дня) для технологических IPO является отрицательной с медианной -19% (по сравнению с более широким технологическим сектором). Стоит отметить, что диапазон наблюдаемых результатов был чрезвычайно широким: от почти полного провала до четырехкратного роста в течение года. Вариативность показателя доходности технологических компаний после IPO примерно в три раза выше, чем на более широком рынке.

В целом, среднестатистическая технологическая компания в ходе  IPO в США росла в свой первый торговый день, но ее относительная доходность в течение оставшейся части первого года была отрицательной, причем основное снижение зафиксировано через четыре-семь месяцев после того, как фирма выходит на публичный рынок.

Это данные без проведения детального анализа конкретной компании. Покупка акций по цене IPO или раньше, как правило, была положительной в долгосрочной перспективе, но покупка акций после дебюта требует подробного внутреннего анализа компании.

Вложения в первоначальные публичные предложения (IPO) являются весьма спекулятивными инвестициями и могут быть подвержены снижению ликвидности и значительной волатильности. К особым рискам, связанным с IPO, относятся ограниченная операционная история, несвоевременный выход на фондовый рынок, высокая оборачиваемость.

Инвестирование сопряжено с рисками, включая возможную потерю основного капитала и колебаниями стоимости.

Кроме того, на технологические отрасли могут оказывать существенное влияние устаревание существующих технологий, короткие циклы производства, падение цен и прибыли, конкуренция со стороны новых участников рынка и общие экономические условия. Концентрированные инвестиции в одну отрасль могут быть более волатильными, чем показатели менее концентрированных инвестиций и рынка в целом.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Получить консультацию