Меню категорий
SharesPro
06.01.2019 13:28
0
Означает ли сделка Bristol-Myers-Celgene начало нового сезона слияний и поглощений для фармацевтических компаний?

Bristol-Myers Squibb (BMY) покупает Celgene (CELG) за наличные и акции на сумму около $74 млрд. Соблазнительно было бы сделать выводы для более широкого рынка, основываясь на этой сделке, но здесь это не рекомендуется.

Прецедент будет иметь последствия, но они скорее на уровне сектора, а не всех акций в целом.

Оптимисты могут расценивать это как признак того, что знающие люди видят, что текущий спад рынка является временным, и что не за горами прибыль. Это может быть правдой, но эта сделка не может ни подтвердить, ни опровергнуть этот факт.  Вместо того чтобы расти, поскольку цены упали, активность в сфере слияний и поглощений в 4 квартале замедлилась.

Как говорится в соответствующей статье Bloomberg: «… каменистый четвертый квартал заставил многие фирмы приостановить стремление к поглощению». Это говорит о том, что корпорации похожи на отдельных людей в том, что они не уверены, что на самом деле означает падение, и не желают действовать, пока волатильность не уменьшится.

Однако в фармацевтике и биотехнологиях неопределенность, сдерживающая других, не имеет значения. Основные опасения и опасения инвесторов связаны с международной торговлей и ростом, которые никоим образом не влияют на здравоохранение. Фармацевтические компании, однако, сталкиваются с собственными проблемами, и слияния могут быть одним из их решений.

Когда Дональд Трамп был избран вместе с Республиканским Конгрессом, создавалось впечатление, что это пойте на пользу сегменту. Кампания Клинтона много говорила о сдерживании цен на лекарства, но предполагалось, что более дружественная к бизнесу республиканская администрация с меньшей вероятностью выберет любую форму контроля над ценами. До сих пор так и происходило, хоть в Белом доме были некоторые грохоты.

Но комбинация президента, отчаянно нуждающегося в победе и Демократической палаты, вероятно, вернет этот вопрос на первый план обсуждений в этом году.  Учитывая это, консолидация в отрасли дает множество преимуществ.

Во-первых, чем крупнее компания, тем легче бороться с предложениями по ценообразованию.  По крайней мере, на какое-то время новая компания будет иметь чрезмерно большой бюджет на НИОКР и огромную рабочую силу, которые могут быть стать причинами, по которым не следует снижать цены.  В конце концов, синергизм будет наблюдаться в обеих областях, так как в этом и заключается весь смысл сделки.

Во-вторых, когда такая экономия средств действительно произойдет, компания будет в лучшем положении для выживания, если битва за ценообразование будет проиграна.  Если цены будут принудительно снижены, затраты должны быть сокращены, и это легче осуществить после слияния, чем в двух отдельных компаниях.

Слияния и поглощения в фармацевтике и биотехнологиях имеют смысл и по другим, более простым причинам.  Это время быстрых изменений в отрасли, и новые методы лечения, которые работают ранее невозможными способами, революционизируют здравоохранение. Исследования от этого дешевеют, а это всегда хорошо, тем более что только около 1 на 5000 новых методов лечения действительно выходят на рынок, а процесс разработки занимает около двенадцати лет.

Таким образом, при отсутствии риска, приводящего к значительному падению запасов биотехнологий за последние три месяца, даже относительно крупные компании, такие как Celgene, являются естественными объектами для поглощения. Celgene - это не новорожденный биотехнологический стартап; это зрелая, прибыльная компания, но ее акции все же упали примерно на шестьдесят процентов по сравнению с максимумами конца 2017 года в конце года, что привело к форвардному P/E около 8.

Но и это не все. Угроза действий по ценообразованию и общая атмосфера страха привели к тому, что многие акции биотехнологических компаний упали аналогичным образом, и при наличии веских причин для консолидации вполне вероятно, что сделка Bristol-Myers - Celgene - это только начало. Эта сделка показывает, что размер не является гарантией автономии и даже может сделать потенциальную цель более привлекательной. Другими словами, в фарма-бизнесе сезон слонов открыт.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Получить консультацию