Меню категорий
SharesPro
14.10.2018 17:14
0
Sears Holdings действительно может обанкротится на следующей неделе

С долгом в размере $134 млн со сроком погашения в течение нескольких дней, легендарный ритейлер может выбрать путь банкротства из-за истощения своей подушки ликвидности.

Борющийся с розничной торговлей знак Sears Holdings (NASDAQ: SHLD) пока что не истощил запас денег. Тем не менее,существует значительная вероятность того, что компания подаст заявку на защиту от банкротства на следующей неделе, когда планируется погасить примерно $134 млн долга. Если Sears сделает выбор в пользу банкротства, она может никогда не выйти из этого положения или то, что осталось может стать совершенно другой компанией, которая не имеет важной розничной торговли.

На пределе

Sears опиралась на продажи активов и займов от высшего акционера ESL Investments, который контролируется генеральным директором Sears Holdings Эдди Лампертом, чтобы предотвратить банкротство за последние несколько лет. Это оставило компанию,похороненную в долгах с немногими оставшимися активами,которые можно продать.

Тем временем, Sears Holdings по-прежнему публикует огромные потери и сжигает около $2 млрд наличными ежегодно. Очевидно, что эта ситуация неустойчива.

Таким образом, понятно, что Ламперт неохотно предоставляет большую ликвидность без существенных изменений в статусе-кво. Он уже находится под риском не получить полного восстановления по некоторым займам, которые ESL распространил на Sears Holdings.

Ламперт требует реструктуризации

В конце сентября ESL Investments предоставила презентацию,в которой излагается план реструктуризации, который резко сократит долг Sears Holdings. В плане предусматривается, что Sears будет продавать активы в размере $1,75 млрд для погашения долга и устранять почти $1,5 млрд долговых обязательств в сфере недвижимости, путем продажи недвижимости или передачи ее кредиторам. Оставшиеся $1,1 млрд долга будут обмениваться на новую задолженность без выплаты денежных процентных платежей и в конечном итоге будут конвертированы в акции Sears Holdings.

Последнее из этих положений является наиболее спорным. Например, владельцам незащищенных долговых обязательств пришлось бы выбирать между обналичиванием в размере 0,25$ или обменом их долга на новые облигации, которые автоматически преобразуются в акции не позднее декабря 2021 года. Многие держатели обеспеченного долга второго займа будут вынуждены принять справедливость.

Пока большинство кредиторов не согласятся с этим планом реструктуризации до 15 октября (когда Sears Holdings столкнется с погашением долга в размере $134 млн), компания, скорее всего, подаст заявление о банкротстве. Действительно, Sears Holdings наняла внешнюю фирму несколько недель назад, чтобы подготовить потенциальную регистрацию банкротства, полагаясь на The Wall Street Journal.

Дело не в том, что у Sears заканчиваются деньги. По состоянию на начало августа компания имела $941 млн ликвидности, и компания сделала несколько шагов по повышению ликвидности в начале третьего квартала. Тем не менее, Ламперт признает, что статус-кво рано или поздно приведет к банкротству и полагает, что упреждающая реструктуризация долга-это лучшая надежда Sears Holdings на выживание.

Тупик - это огромный риск

Предложение по реструктуризации ESL может значительно улучшить баланс компании. Но это не принесет большого успеха в борьбе с продолжающимся сгоранием денег Sears Holdings, что в основном обусловлено операционными потерями.

В результате у Ламперта возникают проблемы с убеждением кредиторов продлить срок погашения долга, который они держат, и в конечном счете превратить его в капитал, что может оказаться бесполезным. Наиболее заметным препятствием является бывший член совета директоров Sears Брюс Берковиц, чьи фонды Fairholme имеют значительные инвестиции в долгу у Sears Holdings.

В июльском письме к инвесторам Fairholme, Берковиц был оптимистичен по поводу погашения номинала (или близкого к номиналу) долга фонда Sears Holdings. Всего за год до этого он подсчитал, что активы Sears Holdings стоили на миллиарды больше своих пассивов. Его основная забота в то время заключалась в том, чтобы компания продолжала сжигать наличные деньги по феноменальным темпам в своих розничных операциях.

Если Берковиц поистине полагает, что есть достаточные активы для продажи, чтобы погасить долги Sears Holdings он не будет интересоваться планом реструктуризации Ламперта. В то время как Ламперт обеспокоен тем, что оставшиеся клиенты Sears Holdings могут покинуть его после подачи заявки на банкротство, Берковиц, похоже, предпочел бы вариант ликвидации, пытаясь сохранить жизнь компании ценой продолжения сжигать наличные в течение неопределенного периода времени.

Какие части Sears могут выжить?

Большинство розничных операций Sears Holdings не имеют оснований для существования. Клиенты давно ушли. Однако, несколько частей компании могут потенциально выжить при подаче заявки на банкротство, либо в составе реструктурированной Sears, либо после продажи третьим лицам в процессе ликвидации.

Например, Sears и Kmart по-прежнему имеют сильные рыночные позиции в нескольких отдаленных местах, таких как Гуам, Гавайи, Пуэрто-Рико и Виргинские острова в США. Существует возможность заработать там, даже если Sears Holdings продаст или закроет все свои магазины в континентальном штате США. Ценность также могут иметь бренды Kenmore и DieHard. Наконец, компания владеет несколькими интригующими услугами, специализирующимися на поставке громоздких предметов, таких как техника, ремонт на дому и запасные части.

Таким образом, название Sears может жить в течение некоторого времени. Впрочем, конец приближается к основной части розничного бизнеса Sears/Kmart.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Получить консультацию