Меню категорий
SharesPro
05.07.2018 12:21
0
Калькулятор для хеджирования

Хеджирование основано на принципе, что цены в наличных и цены фьючерсов, как правило, двигаются вверх и вниз вместе.

Создавая позицию на рынке фьючерсов, противоположную той, что делается на рынке наличных денег, позволяет хеджеру компенсировать риск потерь в одной, за счет прибыли в другой. Таким образом, инвестор (трейдер) может установить уровень цен на транзакцию на наличном рынке, которая может фактически не состояться в течение нескольких месяцев и эффективно защитить себя от неблагоприятных ценовых движений.

Покупка фьючерсного контракта дает вам длинную фьючерсную позицию. Повышение цены приведет к прибыли от фьючерса. Продажа фьючерсного контракта дает короткую фьючерсную позицию. Снижение его цены также приведет к прибыли от фьючерса. Существует два типа хеджеров: покупатель или “long hedger”, продавец или “short hedger”.

Таким образом, существуют четыре сценария для хеджирования: короткий или длинный, с последующим движением рыночной цены либо вниз, либо вверх. Рассмотрим этанол, торгуемый на CBOT.

Чистый результат коротких хеджирований

Во-первых, мы рассмотрим короткое хеджирование при снижении цены. В мае производитель этанола хочет хеджировать около 1,5 млн галлонов своего июльского производства, чтобы не допустить падения цен. Таким образом, его короткое хеджирование состоит в продаже половины июльских фьючерсных контрактов на этанол (контракт на цистерну в 29 тыс галлонов на CBOT) по цене $1,28 за галлон. Впоследствии текущие наличные цены и цены на фьючерсы упали. 1 июля, когда производитель продает вторую половину этанола в местный терминал, цена, которую он получает, составляет $1,15 за галлон. Производитель одновременно компенсирует свое хеджирование, покупая июльские фьючерсы на этанол по цене $1,20. Сделка выглядит следующим образом:

[[{"type":"media","view_mode":"media_large","fid":"4534","attributes":{"class":"media-image size-full wp-image-12865","typeof":"foaf:Image","style":"","width":"600","height":"77","alt":"\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438"}}]] Вид сделки

В результате в июле хеджер продал этанол за наличные деньги на форвардном рынке по цене $1,15, получив 8 центов на фьючерсной позиции (продав фьючерс за $1,28 и купив его за $1,20). Это все равно, если бы он продал свой товар по цене $1,23.

Следует помнить, однако, что это было хеджирование, а не первичная позиция (primary position). Предположим, что производитель этанола полагал, что цены будут удерживаться до июля, и, возможно, немного вырастут. Допустим, он оказался прав. Предположим, что этот хедж составляет только половину его производственной мощности в 3 млн галлонов в месяц. Если он решил в мае продать вторую половину своего июльского производства по рыночной цене, то результаты будут немного отличаться. Он получил бы по $1,15 за галлон на наличном рынке за половину своего запаса. Среднее значение цены хеджирования составит $1,23. В результате, средняя цена, по которой производитель продал июльский этанол - $1,19 за галлон.

Теперь другой сценарий - короткое хеджирование при росте цен. Опять же, май, и наш производитель этанола хочет хеджировать примерно $1,5 млн галлонов своего июльского производства, чтобы не опасаться возможного падения цен. Таким образом, его короткое хеджирование состоит в продаже июльских фьючерсных контрактов на этанол по цене $1,25 за галлон. К последней неделе июня текущие наличные цены и цены на фьючерсы выросли. 1 июля, когда производитель продает физический этанол в местный терминал, цена, которую он получает, составляет $1,25 за галлон. Производитель одновременно компенсирует свое хеджирование, покупая июльские фьючерсы на этанол по цене $1,35. Сделка выглядит следующим образом:

[[{"type":"media","view_mode":"media_large","fid":"4535","attributes":{"class":"media-image size-full wp-image-12866","typeof":"foaf:Image","style":"","width":"600","height":"98","alt":"\u041f\u0440\u0438\u043c\u0435\u0440 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438"}}]] Вид сделки

В результате хеджер продал этанол за наличные деньги на форвардном рынке по цене $1,25, потеряв 10 центов на фьючерсной позиции, так, если бы он продавал его по цене $1,15.

Опять же, это было хеджирование, а не первичная позиция. Предположим, что производитель этанола полагал, что цены будут удерживаться до июля, и, возможно, немного вырастут. И если бы он оказался прав. У него есть еще 1,5 млн галлонов в месяц. Если он решил в мае продать вторую половину своего июльского запаса по рыночной цене, то результаты будут несколько другими. Он бы получил $1,25 за галлон на наличном рынке за половину своего запаса. Среднее значение для хеджированной половины составило бы $1,15, а средняя цена всего июльского этанола составила бы $1,20 за галлон.

Не случайно, что средняя цена за галлон в первом сценарии и во втором так близки: $1,19 против $1,20. В этом и состоит весь смысл хеджирования: устранить риск падения цены и обеспечить разумную чистую цену.

Чистый результат длинных хеджирований

Теперь давайте рассмотрим другую сторону - длинное хеджирование. Опять же, мы сначала рассмотрим сценарий снижения цены.

Производитель бензина хочет хеджировать ожидаемый июльский спрос на этанол в 2,9 млн галлонов для защиты от возможности повышения цен. Его трейдер в мае покупает 100 июльских фьючерсных контрактов по цене $1,28 за галлон, после чего текущие наличные цены и цены на фьючерсы снижаются. Когда трейдер в июле покупает этанол на наличном рынке, его цена составляет $1,05 за галлон. Хеджирование компенсируется продажей июльских фьючерсов на этанол по цене $1,20.

[[{"type":"media","view_mode":"media_large","fid":"4536","attributes":{"class":"media-image size-full wp-image-12867","typeof":"foaf:Image","style":"","width":"353","height":"150","alt":"\u0412\u0438\u0434 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438"}}]] Вид сделки

В результате трейдер покупает этанол в июле по цене $1,05, теряя 8 центов на фьючерсном рынке (покупает за $1,28, продает по $1,20), поэтому ему фактически необходимо заплатить $1,13 за галлон. Имейте в виду, что это все же лучше, чем $1,18 доллара, которые он бы заплатил на рынке наличных денег в мае, хотя и не так хорошо, как $1,05, которые он мог бы заплатить в июле.

Теперь давайте рассмотрим рынок с растущими ценами. Трейдер производителя хочет хеджировать спрос на этанол в размере 2,9 млн галлонов, чтобы защититься от возможного повышения цен. Она делает это, покупая в мае июльские фьючерсы на этанол по цене $1,25 за галлон, после чего цены на наличные и фьючерсы растут. Когда трейдер покупает в июле этанол на рынке наличных денег за $1,20 за галлон, он одновременно компенсирует хедж, продавая июльские фьючерсы по цене $1,35.

[[{"type":"media","view_mode":"media_large","fid":"4537","attributes":{"class":"media-image size-full wp-image-12868","typeof":"foaf:Image","style":"","width":"600","height":"159","alt":"\u0412\u0438\u0434 \u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0438"}}]] Вид сделки

Трейдер купил этанол по цене $1,20 на рынке наличных денег и получил 10-центовый прирост на фьючерсном рынке, поэтому она заплатил всего $1,10 за галлон. Используя фьючерсный рынок, трейдер производителя смог эффективно зафиксировать июльскую покупную цену в размере $1,10. Фактически, чистая покупная цена снова оказалась на 5 центов выше, чем ожидалось, из-за ослабления базиса.

Войдите, чтобы оставлять комментарии.

Получить консультацию