В рубрике SharesWiki мы разбираем простые (а иногда и сложные) определения на части и отвечаем на самые популярные вопросы о них

Инверсия кривой доходности - ситуация на рынке, когда доходность по “коротким” бумагам становится больше, чем доходность по “длинным”.

Обычно, короткими считают бумаги со сроком погашения до 2-3 лет, а длинными - до 10.

Прежде чем подробнее разобраться в вопросе, стоит рассказать, что такое кривая доходности.

Сама кривая доходности представляет собой график зависимости доходности облигаций от срока их погашения. Как правило, чем дольше период до погашения, тем больший процент по облигациям получает инвестор.

Существует три состояния кривой доходности:

1.Нормальная (неинвертированная)

2.Плоская

3.Инвертированная

Обычно, бумаги с меньшим сроком погашения дают меньшую доходность, чем длинные облигации. Тем и характеризуется нормальная кривая доходности: чем больше риск, тем больше и награда. 

Плоская кривая доходности отражает промежуточное состояние между нормальной кривой и инверсной. В ситуации плоской кривой спрос на длинные облигации довольно быстро сокращается, а на короткие - увеличивается. 

В ситуации инвертированной кривой доходности риски при краткосрочном инвестировании меньше, чем при вложении в долгосрочные облигации. Держатели ценных бумаг не верят в экономический рост в будущем и стремятся зафиксировать прибыль в перспективе пары лет. Тотальная распродажа активов приводит к симметричному повышению их доходности.

Иногда только часть кривой могут быть перевернуты; тогда, можно увидеть неровности или вмятины в графике, из-за чего неопытным инвесторам будет сложнее выявить такую ситуацию.

Инвертированные кривые доходности относительно редки; когда они происходят, они имеют тенденцию привлекать много внимания.

О чем говорит инверсия кривой доходов?

Инверсия доходов предупреждает о приближающейся рецессии - снижении номинального ВВП в течение двух кварталов подряд. Однако, инвертированная кривая доходов не означает немедленной рецессии. Зачастую этот процесс растянут на многие месяцы, инвесторы не спешат перекладывать деньги в более рисковые инвестиции, до того момента, пока компании не перестанут показывать хорошие квартальные результаты.

Пример ниже показывает инвертированную кривую доходности 24 августа 2000 года. График S&P 500 справа показывает, что фондовый рынок начал серьезный спад примерно во время этой инверсии.

Когда люди говорят об инверсии кривой доходности, они обычно имеют в виду ситуацию, когда 10-летний доход ниже 2-летнего. Мы видим, что именно так и было 24 августа 2000 года, смотря на график ниже.

Изменения формы кривой во времени измеряются ее степенью наклона. Когда существует большая разница между коротким и длинным концами кривой, она считается крутой. В свою очередь, когда разница между концами очень мала, кривая считается плоской.

Изменение кривой с “крутого” на “плоский” сценарий часто называют выравниванием. Аналогичным образом, обратное изменение кривой называется крутизной.

Такое усиление и выравнивание кривой может сигнализировать об изменениях в экономическом климате.

Какой итог?

Комбинирование информации, которую вы можете получить с помощью анализа кривой доходности и с помощью анализа событий на рынке, может помочь определить, на каком этапе цикла находится экономика. С помощью этого, вы можете более грамотно сформировать подход к вашим инвестициям.

Однако, не стоит забывать, что кривая доходности является лишь одним из многочисленных прогнозных индикаторов, разработанных экономистами для улучшения качества инвестиционных решений, то есть для снижения риска при сохранении или увеличении доходности портфеля. Именно поэтому стоит прежде всего ориентироваться не на краткосрочные изменения на рынке, а следовать своей долгосрочной финансовой стратегии.