Про ребалансировку портфеля, панораму ошибок и инвестиционных инструментов

В этом материале в деталях представлена информативная и продуктивная онлайн-встреча, организованная для инвесторов Клубом Инвестиций YBC Dubai и консалтинговой компанией SharesPro.

Сооснователи SharesPro Денис Астафьев и Александр Анушкевич совместно с предпринимателем Алексеем Наказным обсудили основные этапы формирования инвестиционного портфеля, преимущества и недостатки различных стратегий и инструментов, а также типичные ошибки инвесторов, которых допускать нельзя.

Отдельный бонус мероприятия ― полезные лайфхаки из опыта инвесторов SharesPro и личного опыта экспертов. 

Консерватизм, агрессия и портфели

Инвестиционный портфель необходим, как индивидуальный инструмент, что накопить и приумножить капитал, и его цель ― достижение эффективного соотношения между риском и доходами.

Блок работы с личными финансами предполагает постановку этой цели, в зависимости от возраста, стартового капитала, возможности усреднять этот портфель и закрывать с его помощью те или иные задачи. Когда инвестиционный советник провел аудит текущих возможностей инвестора, вы разобрались с финансовыми потоками и выбрали из своего риск профиля определенный портфель, или, может быть, несколько портфелей, в зависимости от стратегии на уровне личности, личной бухгалтерии.

Консервативный портфель имеет более умеренную норму доходности и предполагает консервативные инструменты, поэтому больше подходит возрастным людям и тем, у кого уже сформирован большой инвестиционный капитал.

Умеренный портфель требует управления и состоит из акций «голубых фишек», корпоративных облигаций, ETF и ПИФов.

Агрессивный портфель требует постоянного контроля, включает в себя акции, фьючерсы, опционы, венчурные инвестиции. Это наиболее рискованный портфель.

Важно, что все эти три портфеля имеют разную дистанцию. Консервативный портфель может быть использован с достаточно коротким сроком, а агрессивный портфель можно использовать на более длительной дистанции, потому что, когда мы рассматриваем консервативный портфель, это более надежные активы вроде депозита или ОФЗ, и здесь риск волатильности минимален, когда можно зайти и выйти почти в любой момент. В агрессивной же истории может случится ситуация, когда вы зашли не в тот период времени, а когда волатильность была высокой. И длительный период времени инвестиции, сыграет свою роль и сложный процент, и вы получите профит. Он поэтому и называется агрессивным: больший доход при высокой волатильности.

Шесть этапов до успеха и несколько терминов

В настоящий момент стратегия SharesPro ставит свою текущую задачу, как «агрессивный рост капитала и накоплений» в долгий срок. И, если, например, приходит возрастной инвестор, который хочет раз в квартал или в год снимать какую-то прибыль, как некий дивиденд, то это будет противоречить его задаче. То есть, любой портфель ориентирован на определенные задачи: более долгосрочный реализует рост самого капитала, краткосрочный ― на дивиденды.

Первый этап формирование инвестиционного портфеля ― это финансовая цель. То есть, перекрыть уровень расходов и прийти к финансовой свободе. Такая цель должна быть сформулирована четко и выражаться не только в деньгах, но и иметь срок реализации.

Второй этап ― определение риск профиля. Например, опытный инвестор, у которого уже сформирован капитал, начинает мыслить более консервативно, исходя из своих целей. И для него система накоплений будет играть ключевую роль в создании капитала, в отличие от молодого предпринимателя, у которого она только формируется и имеет больший эффект к достижению своей цели.

Когда вы открываете инвестиционные продукты, вы заполняете бумаги, указываете комфортный уровень риска, ожидаемые результаты, инструменты, период нахождения в инвестиционном поле и так далее ― все это тест, чтобы понять, какие рекомендации вам давать по структуре вашего портфеля. Такая политика и у российских брокеров, и у зарубежных компаний.

Третий этап ― выбрать вид портфеля и стратегию по инвестированию. Это этап легко можно пройти, если два предыдущих этапа четко выполнены.

Четвертый этап ― открытие брокерского счета. Это возможно как в инвестиционной компании, так и в банке. Основная задача ― получить доступ к бирже. Но важно смотреть, как именно это происходит, потому что некоторые недобросовестные выходят за рамки тех доступов, которые мы подразумеваем, поэтому нужно смотреть лицензии, условия обслуживания, тарифы и рейтинги брокеров. Этот этап занимает от нескольких минут до одного рабочего дня. Но важно выбрать надежную инфраструктуру банка.

Многие люди не учитывают, что у инвестора и у брокерской компании разные цели и разный KPI. Если наш KPI ― это соотношение волатильности портфеля к доходности, то у брокера ― это количество совершенных вами сделок и наторгованным вами комиссий.

Пятый этап ― выбрать активы в портфель. Либо вы это делаете самостоятельно, либо ― со своим консультантом или инвестиционной компанией, которая помогает вам принимать решения на основе вашей стратегии. Для самостоятельной работы можно пройти курсы или прочитать необходимую литературу, либо обратиться к брокеру, но обязательно посмотреть отзывы, причем, в течение разных периодов времени, и проверить, какие доходности были за эти периоды времени.

Шестой этап ― проводить ребалансировку портфеля. Основная задача долгосрочного инвестора ― придерживаться выбранной стратегии (не сходить с ней ни при каком случае, не выводить средства, а наоборот стараться наращивать капитал) и регулировать долю активов в случае их изменения.

У нас был опыт, когда у инвесторов была одна стратегия, а результаты отличаются в десятки раз, потому что кто-то за это время разочаровывался в долларе, не верил в фондовый рынок или испытывал проблемы в бизнесе, который сейчас так или иначе приносит меньше дохода, кто-то на фоне новостного шума решил закрыть свой счет и не работать с IPO, а спустя год все это сильно влияет на результат. Самым успешным инвестором оказался тот, кто постоянно придерживался стратегии и понемногу наращивал капитал.

Второй момент ― регулировать долю активов. Бывает, что какой-то актив в вашем портфеле может иметь существенную долю или падает, в зависимости от того, насколько существенно он вырос. И, если вы изначально придерживались тактики, что у вас не должно быть больше 5% его доли в портфеле, то при достижении доли выше, вы должны его понемногу распродавать, уходить в кэш и заходить в какую-то новую инвестиционную идею. Тем самым вы создаете баланс долей, и по направлениям компании (IT, здравоохранение и так далее), так и по конкретным идеям внутри этих отраслей.

Выбор брокера зависит от того инструмента, который вы хотите использовать. Например, Freedom Finance дает доступ к IPO.

Что касается основных терминов в этом контексте, то это маржинальная торговля, лонг и шорт.

Маржинальная торговля ― это проведение спекулятивных торговых операций с использованием и/или товаров, предоставляемых торговцу в кредит под залог оговоренной суммы ― маржи.

Лонг ― покупка актива с целью продать его дороже (в такой сделке вы реальный владелец бумаг).

Шорт ― заработок на снижении стоимости актива без его покупки. Для создания позиции брокер дает трейдеру бумаги другого акционера. Этот инструмент дает возможность заработать не более, чем 100%, а потерять ― более 1000%. Он подразумевает стратегию для «медведей», и в меньшей степени это инвестиционной инструмент, достаточно опасный. Я считаю, что его нужно использовать только при хеджировании какой-то позиции.

Маржинальная торговля дает вам возможность торговать на большие деньги, чем у вас есть. Вы берете дополнительную сумму в кредит, и у вас увеличивается волатильность вашего инвестиционного портфеля, и есть риск получения маржин-колла, когда автоматически брокер или инвестиционная компания закрывают по всем текущим ценам. Например, какой-то актив или вы терпите убытки, не хватает обеспечения портфеля, и не важно, позиция находится в плюсе или в минусе, все сделки закрываются. Это объясняет, почему в кризисные периоды золото падает в цене. Дело в том, что золото, как защитный актив, начинают тоже распродавать, а потом происходит обратная реакция.

Брокер может позвонить вам и попросить довнести средства. Либо, если вы этого не сделаете, то брокер порежет все ваши сделки. Лучше делать по 20-40% в год на свои деньги, но минимизировать риски обнуления вашего счета.

Фьючерсы, опционы и ПИФы

Существует ещё два вида инвестиционных инструментов ― это фьючерсы и опцион.

Фьючерс ― это контракт, согласно которому продавец обязуется поставить покупателю базовый актив по оговоренной цене и в определенный срок.

Опцион ― контракт, который предусматривает право покупателя опциона купить или продать базовый актив в указанный период и по определенной цене. Опцион мы используем как страховку от падения актива.

ETF ― биржевые фонды, которые торгуются на биржах, обычно отслеживая определенный индекс. Инвестируя в ETF, вы получаете набор активов, которые можно покупать и продавать в рыночные часы, что потенциально снижает риск подверженность риску, а также помогает диверсифицировать портфель.

Можно заходить с небольшим капиталом, покупать отраслевые индексы на ETF, S&P 500 на NASDAQ, то есть, он подходит абсолютно всем инвесторам, и это его главные плюсы. Есть ETF, с помощью которых можно шортить рынок.

Из минусов ― годовые комиссии за обслуживание. Диверсификация происходит в рамках одного индекса, и инвестор не становится собственников бумаг в самих компаниях. Если риск, то и доходность ниже. И, как правило, по ETF не выплачивают дивиденды, но и есть и дивидендные.

Тем, у кого сейчас нет возможности работать с инвестиционным советником, мы советуем сфокусироваться на накоплениях и покупать индекс S&P 500. Вы фактически покупаете весь американский рынок ежемесячно, откладывая 3-5 тысяч долларов. То есть, фокусироваться не на «куда», а на «зачем».

Есть ещё такой инструмент, как ПИФы.

ПИФ (Паевой инвестиционный фонд) ― это форма коллективных инвестиций, при которых инвесторы являются собственниками долей в имуществе фонда. Управление осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг ― управляющей компанией.

Через ПИФы можно вложиться в акции, облигации и другие инструменты. ПИФы бывают открытые (максимально ликвидные активы) и закрытые (крупные инвесторы и менее ликвидные активы), интервальные (вы можете выходить и заходить в определенные даты, которые прописаны в уставе, и такая возможность предоставляется, как правило, раз в квартал).

Из плюсов ― доступность, небольшой порог входа (от 1000 рублей), прозрачность работы управляющей компании, диверсификация и ликвидность портфеля.

Из минусов ― отсутствие страховки со стороны государства, выплата комиссионных, а также риск отзыва лицензии у компании.

Как работает публичный рынок? Есть доходность активно управляемых фондов, которые постоянно меняют свои стратегии и, следовательно, состав. Они проигрывают в долгосрочной перспективе просто инвестированию в широкий рынок.

Альтернативная ситуация, когда акции роста ведут себя более волатильно, нежели акции дивидендных компаний, и при этом имеют накопленную доходность за последние 10 лет в два раза больше.

Помните: чем выше риск, тем больше кэша должно быть в портфеле.

Вакцина от ошибок

Агрессивный портфель клиентов SharesPro рассредоточен по большому количеству различных активов: акции, IPO, Private Equity, криптоиндустрия и доля кэша, которая позволяет усредняться на рынке.

Аналитика SharesPro включает отраслевой анализ, когда из всех отраслей выделяются наиболее перспективные и быстрорастущие, затем в этих отраслях происходит поиск фундаментально сильных компаний, которые быстро растут и захватывают рынок, и они же покупают другие компании с вероятностью прибыли в будущем. Они находятся в нашем watch-листе до достижения определенного уровня. И над этим работает достаточно большая команда. Есть, как аналитики, которые работают с макро-данными и рынком, так и аналитики микро-экономики, которые анализируют отчеты отдельных компаний. Есть аналитики публичного рынка, криптовалюты и рынка PE.

Существует ряд ошибок инвесторов, которые необходимо учитывать в этом контексте. Одна из таких ошибок ― это погоня за краткосрочной альфой. Это доходность выше безрисковой ставки или средняя доходность актива. Зачастую инвесторы поддаются эффекту прибыли какого-либо фонда или класса актива, и вкладывают туда свои средства. Или наоборот выводят деньги из актива, который имел долгосрочный положительный тренд, но краткосрочно показывает результат хуже некого эталона. А если мы посмотрим на более долгосрочный период 10-20 лет, начиная с 2000-х годов, то индекс S&P опережает результаты дивидендных компаний на 90%. То есть, несмотря на мощную волатильность каких-то классов активов, среднестатистически он может показать доходность ниже, чем у S&P 500 в долгосрочном периоде. И у нас размазывается фокус: инвесторы поддаются информационному искажению. Нужно руководствоваться результатами фонда на длительном периоде.

Вторая ошибка ― это желание сделать быстрые деньги, будь то тайминг для инвестиций или слишком большое количество сделок. Основа успешных инвестиций ― это следование более глобальному инвестиционному тезису. Если вы для себя вывели какой-то глобальный тренд, но он запаздывает по вашему временному таймингу, то не нужно предпринимать хаотичные действия по его смене, а нужно занять позицию, которая позволит растянуть тайминг и реализовать цель чуть позже.

Ещё один нюанс ― смешивание инвестиционных стратегий и фактов об активе, новостного шума. Не стоит путать инвестиционную привлекательность актива и какую-то технологическую продвинутость. Например, это касается криптовалюты. О ней много говорили, но в том году капитализация крипты была 3 триллиона долларов, а в этому году ― меньше одного миллиона долларов. Пока рыночные настроения не реализованы, мы не будем ждать от такого актива больших прибылей. Это то же, что сказать средневековому человеку о перспективах какого-то научного подхода: пока у него в голове не созреет мышление, все научные прорывы он не заметит.

Ещё хочется обратить внимание на то, что многие пытаются сделать большие деньги на покупке дешевых акций. Это миф. У инвесторов появляется соблазн «покупки на дне, рассчитывая на большую волатильность и сотни процентов прибыли». Статистика говорит, что средняя доходность таких сделок ― минус 12 % ежегодно. Не надо так.

Наверное, это сейчас прозвучит абсурдно от инвестиционных консультантов, но все-таки мы, в первую очередь, инвесторы и инвесторы-практики, и понимаем, где лежит грааль, а он лежит в работе с личными финансами.

В вашей готовности быть инвестором, понимания, что это долгая история, должно быть понимание, что все инструменты должны быть пассивны, и вся эта работа ― аудит, план, микро-wealth-менеджмент ― гораздо важнее, чем инструменты, которые вырисовываются из тех целей, которые вы планируете закрыть.