·      Утечка документов Google показывает, что компания считает, что Уолл-стрит слишком высоко оценивает бизнес Microsoft Azure, главного конкурента.

·      Цифры Google также показывают, что в 2022 финансовом году, который закончился в июне, Azure понесла операционные убытки в размере около 3 миллиардов долларов.

·      "Не может быть, чтобы убытки были настолько большими", - сказал Деррик Вуд, аналитик компании Cowen. Согласно его анализу, операционная прибыль Azure составляет 30%.

Google в течение многих лет играла в догонялки на рынке облачной инфраструктуры, где она считается третьей в США, уступая Amazon и Microsoft. Проблема для инвесторов заключается в том, что эти три компании не сообщают показатели облачной инфраструктуры таким образом, чтобы их было легко сравнивать.

Однако внутренняя оценка, собранная сотрудниками Google на основе утечки документа Microsoft и некоторой экстраполяции других статистических данных рынка, позволяет предположить, что Google считает себя ближе ко второму месту, чем думают аналитики.

По оценкам Google, в последнем финансовом году, который закончился 30 июня, компания Microsoft получила доход от использования Azure в размере менее 29 миллиардов долларов, что отражает стоимость услуг облачной инфраструктуры, используемых клиентами. Это на несколько миллиардов долларов меньше, чем прогнозировали аналитики Уолл-стрит. Bank of America был самым оптимистичным, прогнозируя, что в 2022 финансовом году Azure принесет 37,5 миллиарда долларов. Cowen прогнозировал доход в размере 33,9 миллиарда долларов, а UBS - 32,3 миллиарда долларов.

В документе Google говорится, что Azure закончит 2022 финансовый год с операционным убытком почти в 3 млрд долларов, по сравнению с убытком в 5 млрд долларов в предыдущем году. В документе утверждается, что расходы Azure на продажи и маркетинг приближаются к 10 миллиардам долларов, составляя 34% от дохода от потребления. Microsoft заявила, что расходы на продажи и маркетинг для всей компании составили 11% от выручки за тот же период.

Один из аналитиков отверг итоговые данные Google.

"Не может быть, чтобы это были такие большие потери", - сказал Деррик Вуд, аналитик Cowen, который имеет эквивалент рейтинга "покупать" по акциям Microsoft. Согласно его исследованию, операционная маржа Azure превышает 30%, в то время как Google оценивает маржу в -10%.

Облачные технологии представляют собой одну из самых напряженных битв в сфере технологий, поскольку крупнейшие и наиболее капитализированные американские технологические компании пытаются заключить выгодные сделки с крупными предприятиями и государственными учреждениями, которые все чаще переносят критически важные вычисления и системы хранения данных из собственных центров обработки данных.

Google и Microsoft вкладывают значительные средства, чтобы не дать Amazon Web Services доминировать на рынке, который компания электронной коммерции открыла в 2006 году. Но компании не полностью раскрывают свои результаты.

Microsoft приводит данные о росте Azure и других облачных сервисов за год, но не называет цифру в долларах и не уточняет, сколько процентов роста приходится только на Azure. Метрика Azure и других облачных сервисов также включает, помимо прочего, корпоративную мобильность и безопасность, или EMS, инструменты, которые могут продаваться отдельно.

Материнская компания Google, Alphabet, тем временем не сообщает инвесторам, какой доход или операционную прибыль приносит облачная платформа Google Cloud Platform, или GCP. Она раскрывает эти цифры только для того, что она называет Google Cloud, которое включает подписку на программное обеспечение для совместной работы Google Workspace, а также GCP, прямого конкурента Azure.

Amazon сообщает как о доходах, так и об операционной прибыли AWS, что дает инвесторам наиболее четкое представление о ее облачном бизнесе среди трех компаний. В третьем квартале операционная маржа AWS составила 26%, в то время как операционная маржа облачной группы Google составила -10%.

Microsoft никогда не указывала валовую прибыль или операционную прибыль для подразделения Azure. В 2019 году генеральный директор Сатья Наделла заявил, что использование клиентами "услуг более высокого уровня", не ограничивающихся только вычислительными ресурсами и ресурсами хранения данных, может привести к "хорошей марже в долгосрочной перспективе".

По данным Gartner, в 2021 году AWS будет контролировать 39% мирового рынка облачной инфраструктуры, за ней следует Microsoft с 21%, китайская Alibaba с 9,5% и Google с 7,1%.

Представители Google и Microsoft отказались от комментариев для этой статьи.

Как Google пришел к своим оценкам

Согласно документу Google, анализ был проведен после статьи в Insider, в которой приводилась утечка презентации Microsoft, включающей доход от потребления Azure, или ACR, для американского корпоративного бизнеса за последние несколько лет. В своем документе Google заявила, что утечка презентации позволила более точно смоделировать бизнес, и расчеты Google показывают, что ACR является основным источником дохода для Azure и других облачных сервисов.

Google сделал ряд предположений на основе просочившейся информации об ACR. Она определила возможную цифру для ACR за рубежом, используя заявление Microsoft о том, что около 51% общего дохода в 2022 финансовом году получено от клиентов, расположенных в США. Затем Google добавила доход от других сегментов клиентов, таких как государственный сектор и регулируемые отрасли, основываясь на рыночных данных Gartner и других источников.

Для определения операционных расходов Google предположил, что 65 000 человек занимаются или работают в основном над Azure, ссылаясь на отчет Insider, в котором говорилось, что в подразделении облачных вычислений и искусственного интеллекта Microsoft работает более 60 000 человек.

Если Google прав, то ACR Microsoft будет примерно на 40% больше бизнеса Amazon AWS и на 27% больше облачного бизнеса Google.

"Аналитики учитывают доходы от EMS и Power BI, которые являются высокорентабельными SaaS-бизнесами с предполагаемой валовой прибылью выше 80%", - говорится в документе Google. "Для реалистичного анализа прибыльности Azure эти отчисления должны быть удалены".

Google пришел к выводу, что рост ACR Microsoft замедлился с 61% в 2020 финансовом году до примерно 50% в 2022 финансовом году. Это более быстрый рост, чем показатель, который Microsoft предоставляет для всей Azure и других облачных сервисов, который за тот же период снизился с 56% до 45%.

По прогнозам Google, валовая прибыль Azure, или доход, остающийся после учета себестоимости проданных товаров, увеличится с менее 29% в 2019 финансовом году до почти 63% в 2022 финансовом году. Финансовый директор Microsoft Эми Худ заявила, что повышение эффективности аппаратного и программного обеспечения помогло компании увеличить валовую маржу Azure.

При таких показателях "облако" будет менее прибыльным, чем франшизы Microsoft по Windows и Office. Общая валовая маржа Microsoft в 2022 финансовом году составила около 68%.

Ни один из трех лидеров американского рынка не объявляет о валовой марже своих облачных подразделений.

Cowen ожидает, что более широкая группа Azure и других облачных услуг составит 27% доходов Microsoft в текущем 2023 финансовом году. Он говорит, что Microsoft могла бы прояснить ситуацию, предоставив более детальную разбивку.

"Более конкретное раскрытие информации было бы полезным", - сказал Вуд.