Про торговлю с плечом, правильное время и феномен Уоррена Баффета

Каждый инвестор на пути к своей цели сталкивался с проблемами и подводными камнями, не все из которых были ожидаемыми и понятными. Зачастую это связано с рядом распространенных ошибок, которые легко допустить в процессе инвестирования, что приведет к большой печали и большой потере средств и возможностей в будущем. Что это за ошибки, и к чему они приводят? В чем главный нюанс краткосрочных спекуляций? Когда «дружеское плечо» ― это медвежья услуга, и почему в процессе инвестирования ключевую роль играет доверие? Денис Астафьев отвечает на эти вопросы в сегодняшнем материале.

1.   Завышенные ожидания в краткосрочной перспективе.

Часто инвесторы, вкладывая деньги в какой-либо фонд или пользуясь услугами консалтинга, и ожидают повторения самых успешных годов данной фирмы, однако на периоде года или двух лет результаты могут быть значительно ниже ожиданий, так как меняется конъюнктура рынка и статистически неизбежны неудачные годы с меньшей доходностью, а порой и вовсе отрицательной.

Проиллюстрируем данный факт на примере ЕТФ ИПО от Ренессанса, где, как видно на графике, в среднем с 2016 года данный IPO ETF показывал +15% годовых, тогда как с марта 2020 по февраль 2021 доходность была +240% , но за февраль 2021 ― октябрь 2022 доходность была -65%. Начало инвестиций может совпасть как с благоприятным периодом взрывного бума, так и с периодом охлаждения, если же планомерно инвестировать, то в долгосроке данный ИПО дает статистически доходность выше индекса SP500 (+10,4% годовых в дослгосроке) и выше инфляции за более чем 70 лет наблюдения в США:

Инфляция в США:

Доходность рынка SP500 по годам:

Даже, если просто в рынок инвестировать, то можно опережать инфляцию, и это тот бенчмарк, на который инвестору изначально стоит обратить внимание. Если дальше какие-то консультанты или фонды дают доходность выше, и они должны давать доходность выше, иначе зачем они нужны, тогда они объясняют, за счет чего это происходит.

2. Торговля с плечом. Маржинальная торговля кратно увеличивает как прибыль, так и убыток, но главная опасность заключается в том, что при такой торговле можно полностью обнулить депозит, даже при небольшом плече 1 к 3 при инвестиции в ИПО Ренессанса в феврале 2021 года можно было бы получить убыток 32%*3= 96%, то есть, по сути обнулить весь депозит , что приведет к принудительному закрытию позиций брокером, вследствие чего можно упустить будущие благоприятные годы с доходностью 100% и выше.

Таким образом, инвестор лишается главного смысла – использование долгосрочно растущего тренда , что во многом делает биржевую игру схожей с рулеткой .

В долгосроке торговля с плечом математически не делает инвестицию выгоднее именно из-за таких непереносимых просадок.

3. Снятие денег с брокерского счета. Здесь по сути повторяется ошибка как при маржинальной торговле: если снять все деньги со счета с идей вернуться на биржу через какой-то промежуток времени, то можно упустить тот самый взлет как в 2020-2021 году, что негативно сказывается на следовании долгосрочно растущего тренда рынков Equity. Даже снятие свободной части средств может привести к отклонению в худшую сторону, так как данные средства не будут использованы в случае появления на рынке перепроданных активов или новых интересных ИПО.

На следующем графике представлена совокупная доходность хедж-фондов за период 2010-2020 года. Как видно, чем больше срок для возможности выкупа пая ( redemption frequency) тем выше доходность демонстрирует фонд на долгосрочной перспективе. Особенно заметна разница у хедж фондов с возможностью ежедневного-ежемесячного закрытия пая инвесторами( доходности 30-60%):

4. Краткосрочные спекуляции. Данный вид действий как правило хорошо могут использовать профессиональные трейдеры, но в таком случае необходима иная модель торговли, с расчетом краткосрочных параметров риска, в случае если первоначальная идея долгосрочные инвестиции, то смена параметров может также негативно отразиться на доходности относительно среднего долгорастущего рыночного тренда. Кроме того, для отработки данных параметров необходимо время – статистические наработки для уверенности в данной торговли. В случае же долгосрочного инвестирования в виде статистической базы выступает сама история рынка.

5. Недоверие к избранному хедж-фонду или консалтинговой фирме.

Здесь существует два момента. Во –первых, хедж фонды не всегда показывают динамику лучше рынка. Так, например, по данным Bloomberg за 2021 год, хедж-фонды показали доходность лишь в 10.5% , тогда как индекс СИПИ заперформил 28.85 за 2021 год. Однако, если взглянуть на историческую перспективу, то, как видно, периоды, когда хедж-фонды обыгрывают доходность СИПИ преобладает, это во многом зависит от конъюнктуры рынка:

На протяжении 2001-2018 года хедж-фонды показывали более лучшую динамику, чем СИПИ.

Однако в 2020-21 гг эта динамика дала краткосрочный сбой с неожиданным приходом dumb money retail investors, в условиях 2022 года, и далее ситуация скорее всего изменится из-за более сложной и противоречивой экономической деятельности( ужесточение ДКП, изъятие ликвидности, повышенная волатильность рынка, отсутствие однонаправленного движения и тому подобное).

Во-вторых, взглянем на среднюю доходность фондов по Barclays Index за последние годы:

Как видно, доходность 10-11% является нормой для хедж-фондов в последние годы, поэтому результаты 20% и выше, показанные с 2018 года, являются весьма и весьма успешными для хедж-фонда или консалтинговой фирмы. Далеко не всегда удается делать доходность в 100% и выше. Один из немногих подобных фондов ― фонд Уоррена Баффета, который показывает такую доходность стабильно с 60-х годов. Так что, если вы делаете доходность выше, то вы круче Уоррена Баффета.

6. Отсутствие диверсификации и разумной алокации.

Отдельные активы могут быть лучше остальных на краткосрочном периоде времени. Однако, если мы взглянем на более длительный период, имеющий некоторую прогностическую ценность, например на 2000-2001 гг, то увидим следующую картину ежегодного перформинга:

C 2000 по 2021 год включительно:

1. IPO( First day) 18.5%

2. Private Equity 14.2%

3. Equity рынок 9.5%

4. GOLD 9.1%

5. Real Estate 4.1%.

Данные результаты были получены согласно графикам следующих исследований:

Рынок частных инвестиций и рынок акций:

Рынок ИПо:

Рынок недвижимости:

Таким образом, на долгосрочном горизонте планирования наилучшим решением будет передача средств под управление профессионального хедж-фонда или консалтинговой фирмы, перманентно отслеживающей динамику активов и макроэкономические перспективы, и меняющей алокацию портфеля в зависимости от текущих и будущих перспектив.

И ещё такой момент. Если вы, например, для себя выбрали какую-то стратегию в долгосрочной перспективе. Например, акции роста технологический компаний, или, например, мы говорим про дивидендные акции стоимости, которые растут меньше, то исторически так сложилось и будет всегда, потому что мир живет новыми технологиями, технологии всегда вырываются вперед, и, если вы придерживаетесь стратегии инвестирования технологических компаний, то будете получать доходность выше. Но при условии, что ваша волатильность в портфеле будет порой тоже выше, чем в дивидендных компаниях.

Каждый должен выбрать это для себя и не метаться в сложный период из одной стратегии в другую, потому что может возникнуть ситуация, когда вы на пике одной стратегии заходите в нее, а она показывает сбой и делает коррекцию к предыдущей своей максимальной доходности, и вы заходите в другую стратегию, которая показывает доходность уже сейчас. В результате ты все время запаздываешь вместо того, чтобы долгосрочно придерживаться одной стратегии, и просто в какие-то периоды времени дополнительно реинвестировать в данную стратегию, потому что ты её выбрал, ты в ней находишься и считаешь, что для тебя это будет самый идеальный вариант.

Инвестиции должны быть неким пассивным доходом для инвестора, несмотря на то, что они могут не приносить результата в какой-то период времени, и чем этот период долгосрочнее, тем лучше. Ты просто должен систематически откладывать какую-то часть доходов ежемесячно на этот инструмент. А из чего состоят твои инвестиции: недвижимость, акции, облигации, депозиты ― это другой вопрос. И эта часть должна быть такой, чтобы тебя это не напрягало в случае проблем с текущим активным доходом в какой-то период времени (год-два, у каждого свои рамки), и ты не выдергивал это, и даже эмоционально чтобы у тебя не было такого желания.

Потому что ты его, как правило, закрываешь не когда у тебя все хорошо, а когда все плохо, и упускаешь момент, когда все обратно возвращается, а ты уже выдернул деньги и понес в свой бизнес, который на ладан дышит, пытаясь его восстановить. А он не восстанавливается. И получается, что оба зайца убежали.

У нас есть примеры, когда за 8 лет работы с человеком с одной и той же стратегией, у людей в десятки раз отличается доходность и результаты. Как раз из-за ошибок, которые мы уже озвучили.