Бум SPAC меняет потребительские технологии

Введите значение

Потребительские технологии — это по своей сути рискованный инвестиционный сектор: даже лучшая идея может потерпеть неудачу, если продукт не будет продан конечному пользователю.

Традиционно компании, которые успешно рассказали свою историю и стали лидерами рынка, пошли по пути первоначального публичного предложения, предлагая свою историю институциональным инвесторам на роуд-шоу под руководством банкиров. Компании рассказывают свою историю отнюдь не людям, покупающим их продукты.

Но за последние 18 месяцев открылась новая дверь для компаний, стремящихся выйти на публичные рынки без участия банкиров, сотрудничать с хорошими менеджерами и воспользоваться более короткой дорогой к публичному капиталу: слияние с компанией по приобретению специального назначения или SPAC.

Правильным компаниям, занимающимся потребительскими технологиями, для которых история зачастую не менее важна, чем финансовые показатели, сделка с SPAC предлагает прямой доступ к государственному капиталу. Вместо того, чтобы проводить институциональных инвесторов по закоулкам своей истории прибылей и убытков, эти компании могут тратить больше времени на то, чтобы рассказывать инвесторам, в том числе и розничным, которые пользуются их продуктами, о том, какой компания может быть в долгосрочной перспективе.

Нельзя отрицать растущую популярность этого способа выхода на  публичные биржи: в 2020 году более 200 компаний стали публичными благодаря сделке со SPAC. Но, как и в случае с любым активом, который становится очень популярным, будут те, кто называет ситуацию пузырем и пророчит его взрыв.

Много уроков было извлечено, и нас, скорее всего, ждет еще больше, но те, кто рассматривает бум на рынке SPAC как признак конца экономического подъема, ошибаются. Эти механизмы предлагают законный путь к публичным рынкам, устраняя при этом традиционных привратников и позволяя отдельным инвесторам решать, хотят ли они купить или продать историю компании.

Заявление о пузыре SPAC

Во-первых, важно развеять опасения скептиков. Учитывая стремительный рост активности SPAC, аналитики предполагают, что эта тенденция преувеличена. Скептики утверждают, что компании проводят  листинг слишком рано и что проигравшие получают доступ к публичному капиталу прежде, чем они этого заслуживают.

Но как определить, когда «рано», а когда «не рано» выходить на публичный рынок? DraftKings, одна из самых успешных историй SPAC 2020 года, стала публичной примерно через восемь лет после своего основания,  Facebook оставался частной компанией в течение такого же периода времени до своего традиционного IPO. Между тем Apple, самая прибыльная компания в мире, провела  листинг менее чем через четыре года после своего основания. Владение недвижимостью может быть фактором в сознании инвесторов, но его отсутствие никогда не мешало компании выходить на публичные рынки.

Прибыльность также редко была требованием для IPO. Uber, Tesla и Amazon являются яркими примерами убыточных предприятий, которые прошли процедуру листинга с убытками.

Во всех этих примерах можно отметить последовательное видение, сильную команду руководителей и терпение инвесторов, которые наблюдают, как основатели компаний воплощают свою идею в жизнь, превосходя традиционные финансовые барометры успеха.

Рынок знает, как оценить историю компании

Публичные рынки одержимы квартальными результатами. Компания может превзойти ожидания аналитиков относительно прибыли на акцию всего на цент, и ее акции упадут. Однако не все компании оцениваются таким образом: многие компании ценятся за их видение будущего и их прогресс в достижении своих целей.

SPAC — это эффективный способ инвестировать в сильную команду или видение, даже если финансовых данных недостаточно для поддержки традиционных инвестиций. Биотехнологические фирмы - отличный и своевременный пример того, как инвесторы смотрят на рынок, особенно после пандемии.

Биотехнологи обычно описывают разрабатываемый ими препарат и пациентов, которым он может помочь. Они предоставляют оценки адресуемого рынка, цены, которые они могут взимать, и сроки, на которые они могут рассчитывать при проведении клинических испытаний. Тем не менее, биотехнология на ранней стадии развития далека от продажи каких-либо лекарств, не говоря уже о получении прибыли.

Согласно опыту FDA время, необходимое для завершения испытаний фазы II и фазы III, заключительных этапов перед подачей заявки на одобрение, может составить до шести лет. Тем не менее, инвесторы вкладывают деньги в эти компании. Аналитики оценивают вероятность продвижения препарата в испытаниях после тщательного изучения, но эти компании могут годами наблюдать, как их акции растут, а сами компании при этом являются убыточными. Рынки будут ожидать высоких доходов от этих рисков, но, тем не менее, они могут получить определенную цену.

Потребительские технологии

SPAC уделяют больше внимания команде менеджеров и видению, чем традиционные IPO, что является благом для сектора, поскольку в этой отрасли всегда доминировали провидцы. Забегая вперед, наиболее сообразительные инвесторы в SPAC будут уделять пристальное внимание технологиям, позволяющим напрямую работать с конечными  потребителями, но не в традиционном ограниченном смысле D2C. Потребители ищут товары и услуги, к которым они могут получить доступ быстрее и надежнее, чем когда-либо прежде. Удобно то, что компании, которым удается расширить эти возможности с помощью технологий, являются прирожденными рассказчиками, которые знают, как донести свой продукт непосредственно до конечного пользователя. Эти фирмы неизбежно попадут в поле зрения инвесторов SPAC.

Например, финтех во многих отношениях стал технологией, работающей напрямую с потребителем, потому что в этом сегменте клиентам открыт доступ к банковским функциям прямо на их телефонах. Только за последний год инновации в телемедицине позволили перенести большинство медицинских приемов из зала ожидания в гостиную и вынудили устаревшие методы администрирования здравоохранения перейти на цифровые системы.

Продукты, которые раньше можно было купить только в обычных магазинах, например матрасы, теперь могут быть доставлены прямо к вашей двери с такими компаниями, как Casper и Purple. Некоторые автомобильные компании позволят вам спроектировать и купить машину так же легко, как заказать пиццу.

Пандемия COVID-19 только усилила эту тенденцию, выявив потребность в более быстром доступе к услугам на основе технологий, а наше «возвращение к нормальному состоянию» означает, что эта тенденция только набирает обороты. SPAC будут рядом, чтобы быстрее вывести эти идеи на рынок и предоставить этим компаниям капитал, необходимый для удовлетворения спроса.

Дорога впереди

Несмотря на спекуляции, сквернословие и «мыльные пузыри», SPAC существуют уже несколько десятилетий и не исчезнут в мгновение ока. Действительно, темпы сделок SPAC могут снизиться и повлечь за собой более высокую премию за риск по мере сохранения тенденции, но, как и изменения в потребительских технологиях, сами SPAC будут развиваться, чтобы лучше обслуживать своих потребителей.

Во многих отношениях модель SPAC очень похожа на то, как развивались потребительские технологии: она способствует разрушению устоявшихся конструкций. Более того, инвесторы в SPAC до приобретения получают доступ к венчурным возможностям без инвестиций в капитал, традиционно необходимых для таких инвестиций.

В конце концов, успех компании будет зависеть от достижения или превышения целей, а также от того, будут ли факторы, стимулирующие спрос на услуги этой компании. Правила не изменились, равно как и риск или вознаграждение.

Комментарии