IPO Signify Health: оценка и наше мнение

Signify Health - это ведущая медицинская платформа, которая использует передовую аналитику, технологии и общенациональные сети поставщиков медицинских услуг для создания и поддержки программ индустрии оплаты услуг здравоохранения, "основанных на стоимости". Миссия компании - изменить способы оплаты и оказания медицинской помощи, чтобы люди могли проводить более здоровые и счастливые дни дома.

В число клиентов Signify Health входят планы медицинского страхования, правительства, работодатели, системы здравоохранения и группы врачей. Компания считает, что является лидером рынка в двух быстрорастущих сегментах индустрии оплаты услуг здравоохранения, основанной на стоимости: модели оплаты, основанные на отдельных эпизодах лечения, и оценка состояния здоровья на дому (англ. «IHE»).

Модели оплаты, основанные на отдельных эпизодах лечения, организуют или объединяют платежи за все или значительную часть услуг, полученных пациентом в связи с эпизодом лечения, например хирургической процедурой, определённым состоянием или другой причиной пребывания в больнице. IHE - это оценка состояния здоровья, проводимая врачом на дому для поддержки участия плательщиков в программе Medicare Advantage и других государственных планах управляемого медицинского обслуживания.

Платформа для оплаты эпизодов управляла расходами в размере $6,1 млрд. в рамках программы Medicare Bundled Payment for Care Improvement Advanced («BPCI-A») в 2019 году, а эпизоды BPCI-A, которыми управляла компания, инициированные в последнем квартале 2019 года, привели к увеличению примерно на 15% выписок домой из отделений неотложной помощи и уменьшению примерно на 10% повторных госпитализаций по сравнению с историческими показателями партнёров-поставщиков в отношении аналогичных эпизодов.

В 2019 году мобильная сеть поставщиков охватила более 1 миллиона уникальных домов для оценки людей, участвующих в программе Medicare Advantage и других планах управляемого медицинского обслуживания. Компания считает, что эти основные направления деятельности позволили ей стать неотъемлемой частью того, что планы медицинского страхования и поставщики медицинских услуг успешно участвуют в основанных на стоимости платёжных программах, и что её платформа снижает зависимость от стационарной помощи для оказания неотложных и последующих услуг и переносит больше услуг в другие места и, что наиболее важно, в дома.

ГОД ОСНОВАНИЯ 2009

КОЛИЧЕСТВО РАБОТНИКОВ 1985

ГОЛОВНОЙ ОФИС Даллас, штат Техас

САЙТ www.signifyhealth.com

БИЗНЕС-МОДЕЛЬ B2B

СЕКТОР Информационные технологии

ОТРАСЛЬ Здравоохранение

РАЗМЕР АДРЕСУЕМОГО РЫНКА > $300 млрд (рыночная доля менее 0,18%)

КОЛИЧЕСТВО УЧАСТНИКОВ, О КОТОРЫХ ИМЕЮТСЯ ДАННЫЕ > 35 млн.

Количество обслуживаемых планов медицинского страхования Medicare Advantage 47 (из 3550)

КОМАНДА

Kyle Armbrester 

Должность: CEO

Предыдущий опыт работы: Athenahealth, Senior Vice President

Образование: Harvard Business School

Steven Senneff

Должность: CFO

Предыдущий опыт работы: Remedy Partners, CFO

Образование: Purdue University

Marc Rothman

Должность: CMO

Предыдущий опыт работы:  Aspire Healthcare, CMO

Образование:  New York University School of Medicine

Josh Builder

Должность: CTO

Предыдущий опыт работы: CTO, Rent the Runway

Образование:  Carnegie Mellon University

Топ менеджмент компании является высококвалифицированным, у всех есть опыт на управляющих должностях, а также высшее образование. Стоит отметить, что у этих людей есть достаточно опыта и квалификации, чтобы двигать компанию вперед. 

ПРОДУКТЫ КОМПАНИИ

Signify Health это ведущая медицинская платформа, которая использует передовую аналитику, технологии и общенациональные сети поставщиков медицинских услуг для создания и поддержки программ оплаты. Миссия компании изменить способы оплаты и оказания медицинской помощи, чтобы люди могли проводить более здоровые и счастливые дни дома. В число клиентов входят планы медицинского страхования, правительства, работодатели, системы здравоохранения и группы врачей.

Signify утверждает, что они лидер рынка в двух быстрорастущих сегментах индустрии оплаты услуг здравоохранения: модели оплаты, основанные на отдельных эпизодах лечения, и оценка состояния здоровья на дому. Модели оплаты, основанные на отдельных эпизодах лечения, организуют или объединяют платежи за все или значительную часть услуг, полученных пациентом в связи с эпизодом лечения, например хирургической процедурой, определенным состоянием или другой причиной пребывания в больнице. IHE это оценка состояния здоровья, проводимая врачом на дому для поддержки участия плательщиков в программе Medicare Advantage и других государственных планах управляемого медицинского обслуживания. Платформа для оплаты управляла расходами в размере 6,1 миллиарда долларов в рамках пакета Medicare Bundled Payment for Care Improvement Advanced.

Их решения поддерживают программы оплаты, основанные на стоимости, согласовывая финансовые стимулы с результатами, предоставляя инструменты для планов медицинского страхования и организаций здравоохранения, предназначенные для оценки и управления рисками и определения реальных возможностей для улучшения результатов для пациентов, координации и экономии средств. С помощью платформы они координируют то, что представляет собой целостный набор клинических, социальных и поведенческих услуг для удовлетворения потребностей человека в медицинском обслуживании и предотвращения неблагоприятных событий, которые приводят к чрезмерным расходам. Бизнес-модель согласована с клиентами, поскольку компания получает доход только тогда, когда успешно привлекает участников для клиентского плана медицинского страхования и генерирует экономию для клиентов их поставщиков.

Signify обслуживает 47 планов медицинского страхования Medicare Advantage, начиная от крупнейших национальных организаций и заканчивая небольшими региональными организациями, принадлежащими поставщикам медицинских услуг. Компания обслуживает тысячи организаций-поставщиков медицинских услуг, начиная от крупных интегрированных систем предоставления услуг до средних и малых городских и сельских предприятий. Также обслуживает крупных клиентов в области биофармацевтики.

Компания получает доход из нескольких источников. Получают плату за административные услуги и часть сбережений, полученную в рамках программ платежей, когда они заключает договоры с риском; планы медицинского страхования дают компенсацию за проведение IHE и виртуальные IHE («vIHE»), а также за помощь в запуске и администрировании программ координации медицинской помощи и оплаты на основе эпизодов; и планы медицинского страхования, системы здравоохранения, государственные учреждения и биофармацевтические компании компенсируют предоставление различных услуг, начиная от управления пост-неотложной помощью для подотчетных медицинских организаций, до управления SDOH, до комплексного управления медицинской помощью и лиц, осуществляющих уход и службы поддержки. Отношения компании основаны на долгосрочных, многолетних контрактах, которые имеют правильные стимулы для согласования качества услуг с производительностью клиентов.

Они управляют бизнесом в двух сегментах: услуги на дому и в обществе, ориентированные на охват и вовлечение населения дома; и Episodes of Care Services, с помощью которых управляют программами оплаты на основе эпизодов. Signify предоставляет клиентам измеримые финансовые данные и данные о результатах лечения пациентов, чтобы оценить свою работу. Компания является неотъемлемой частью того, как клиенты медицинского страхования и поставщики медицинских услуг управляют программами здравоохранения, основанными на ценностях, что делает их успех важным фактором финансовых результатов клиентов.

Signify продемонстрировали способность быстро масштабировать клиентскую базу и операции, а также развивать бизнес на основных рынках в значительной степени благодаря привлекательности услуг и конкурентоспособности на рынке. Сейчас они обслуживают 26 из 50 лучших планов Medicare Advantage. Они увеличили количество ежегодных IHE, проводимых с примерно 390 000 в 2015 году до почти 1,1 миллиона в 2019 году, что представляет собой совокупный годовой темп роста в 28,9%. Являясь крупнейшим участником-организатором BPCI-A по количеству управляемых эпизодов и более 6 лет участвуя в BPCI-A и его предшественнике BPCI, они также занимают лидирующие позиции в сегментах индустрии ухода и постоянно расширяют свои сети контрактников на - организации-поставщики рисков. По текущим оценкам, они увеличили количество эпизодов лечения, которыми управляли, с примерно 24000 эпизодов в рамках BPCI в 2014 году до примерно 215000 эпизодов в рамках BPCI-A в 2019 году.

Позиция лидера в программе BPCI-A позволила инвестировать и развивать дифференцированный масштаб вокруг сетей, аналитики, технологий и отношений, чтобы быстро расти по мере роста спроса на услуги в индустрии платежей на основе стоимости со временем. Благодаря успеху и заметности программы BPCI-A, коммерческие планы здравоохранения, правительства и работодатели начинают изучать аналогичные комплексные механизмы. Как крупный лидер в отрасли, Signify является убедительным партнером для поддержки этих инициатив, и выиграет от сетевого эффекта, поскольку планы и поставщики медицинских услуг стремятся и дальше извлекать выгоду из преимуществ ухода, основанного на стоимости.

Клиенты состоят в основном из планов и поставщиков медицинских услуг и, в меньшей степени, из государственных и правительственных агентств, работодателей, биофармацевтических компаний и других субъектов, несущих риски. Выручка от десяти крупнейших клиентов по сегментам составила примерно 74% от общей выручки за год, закончившийся 31 декабря 2019 года, и 70% от общей выручки за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года.

В нашем сегменте услуг для дома и общества нашими клиентами являются, прежде всего, планы медицинского страхования Medicare Advantage и управляемые организации Medicaid, а также производители фармацевтической продукции. В настоящее время Signify обслуживает 51 план медицинского страхования в Соединенных Штатах, включая 26 из 50 крупнейших планов Medicare Advantage. В 2019 году на каждого из двух крупнейших клиентов в этом сегменте приходилось более 10% нашей общей выручки.

В сегменте «Эпизоды услуг по уходу» мы обслуживаем самых разных клиентов. Все прямые контракты на участие в программе BPCI-A заключены с CMS. Нашими заказчиками услуг управления BPCI-A в основном являются поставщики, в том числе 85 медицинских организаций. В рамках наших новых предприятий наши услуги по управлению ACO направлены на ACO, участвующие в программе общих сбережений Medicare CMS; наш бизнес «Коммерческие эпизоды оказания медицинской помощи» направлен на медицинские страховые планы, работодателей, государственные и правительственные учреждения и поставщиков, желающих запустить программы, направленные на изменение дизайна медицинского обслуживания; наши услуги TTH будут предлагаться поставщикам, участвующим в программе BPCI-A, а наш бизнес по управлению комплексным обслуживанием обслуживает планы медицинского страхования.

ОСНОВНЫЕ ПАРТНЕРЫ

Центры услуг Medicare и Medicaid (CMS) это федеральное агентство в составе Министерства здравоохранения и социальных служб США (HHS), которой управляет программой Medicare и работает в партнерстве с правительствами штатов для управления Medicaid, программой медицинского страхования детей (CHIP) и стандарты переносимости медицинского страхования. В дополнение к этим программам у CMS есть и другие обязанности, включая стандарты административного упрощения из Закона о переносимости и подотчетности медицинского страхования от 1996 года (HIPAA), стандарты качества в учреждениях долгосрочного ухода (чаще называемых домами престарелых) в рамках своего исследования и процесс сертификации, стандарты качества клинических лабораторий в соответствии с Поправками о совершенствовании клинических лабораторий и надзор HealthCare.gov. CMS ранее была известна как Управление финансирования здравоохранения (HCFA) до 2001 года.

Они обеспечивают доступ к доступному жилью в сообществе более 25 лет. Фирма начинала свою деятельность на рынке частной аренды, чтобы помочь людям, столкнувшимся с жилищным кризисом, найти место, куда можно было бы позвонить. Они считают, что жилье имеет важное значение для здоровья и благополучия местного населения.

Компания в области медицинского страхования более 70 лет. BlueShield предлагает полный спектр программ и услуг со страхованием, самострахованием и государством, охватывающих предприятия, семьи и отдельных лиц. Одна из крупнейших в стране хирургических клиник, Proliance Surgeons объединяется с Regence BlueShield и Signify Health для преобразования системы здравоохранения для поставщиков медицинских услуг, работодателей, отдельных лиц и семей в штате Вашингтон.

В рамках программы Regence Episodes of Care (EOC), управляемой Signify, хирурги Proliance и другие поставщики получают деньги за улучшение результатов лечения пациентов и снижение затрат в течение периода лечения. Эпизоды охватывают всю помощь, которую человек получает в связи с процедурой или состоянием, в зависимости от настроек и степени тяжести в течение определенного периода времени.

Proliance имеет более 425 поставщиков, в том числе более 250 сертифицированных врачей, обеспечивающих лечение в более чем 100 медицинских центрах в штате Вашингтон. Участвуя в программе Regence EOC, Proliance поделится своим опытом в предоставлении исключительных результатов и отличного обслуживания пациентов для членов Regence, нуждающихся в специализированной помощи, такой как ортопедия, спортивная медицина, позвоночник, ухо, нос и горло, общая хирургия, офтальмология , акушерство и гинекология и урология.

Контроллер штата Нью-Йорк является главным финансовым инспектором штата, который обеспечивает эффективное и действенное использование денег налогоплательщиков правительством штата и местных органов власти для достижения общего блага.

Управление государственного контролера сотрудничает с Signify Health, чтобы улучшить результаты для здоровья при выполнении некоторых общих процедур и сэкономить средства с помощью новой программы «Сеть отличия». Врачи, больницы и группы поставщиков, входящие в сеть, будут обеспечивать улучшенные результаты лечения пациентов по конкурентоспособной фиксированной цене за лечение от оценки до выздоровления.

Ciox Health - это компания по управлению медицинской информацией со штаб-квартирой в Альфаретте, штат Джорджия. Компания предоставляет различные услуги по выпуску информационных отделов, поиску записей и управлению медицинской информацией.

Партнерство позволяет вести безопасную продольную историю болезни, в которой информация, полученная от врачей и медсестер, отправленных Signify Health на дом к пациентам из группы высокого риска, а также данные, полученные ее службами координации социальной помощи, объединены с клиническими данными из непревзойденной сети систем здравоохранения Ciox. , предлагая беспрецедентный доступ к важным данным пациента. Ciox сотрудничает с 3 из 5 больниц и более 16000 амбулаторных клиник, выполняя более 100 миллионов запросов на регистрацию в год, а Signify управляет национальной полевой сетью, которая, по прогнозам, будет проводить домашние визиты и телемедицинские встречи примерно с 1,5 миллионами человек в 2020 году, а также занимается социальные детерминанты с сетью из более чем 200 организаций социальной помощи на базе сообществ.

Белый дом это официальная резиденция и рабочее место президента США. Он расположен по адресу 1600 Pennsylvania Avenue NW в Вашингтоне, округ Колумбия, и был резиденцией каждого президента США со времен Джона Адамса в 1800 году.

В марте 2020 в Signify Health позвонили из Белого дома и начали с ними сотрудничество, которое было из за COVID-19. Компанию попросили присоединиться к рабочей группе с некоторыми из крупнейших розничных продавцов и медицинских компаний в стране, с представителями CVS, Walmart, Walgreens, Target, LabCorp и Quest.

ОСНОВНЫЕ ИНВЕСТОРЫ

New Mountain Capital - это компания, занимающаяся частным капиталом и инвестициями в рост в ациклических отраслях. Фирма делает упор в своих инвестициях на рост и построение бизнеса, а не на высокий риск или долговую нагрузку. Vantage, подразделение акционерного капитала компании, применяет сильные стороны исследований и развития бизнеса New Mountain к неконтролируемым позициям в публичных компаниях. Филиал New Mountain является инвестиционным консультантом New Mountain Finance Corporation, публичной компании по развитию бизнеса (NYSE: NMFC). New Mountain контролирует около 15 миллиардов долларов капитала в четырех фондах прямых инвестиций, а также в Vantage и NMFC. Фирма базируется в Нью-Йорке и была основана в 2000 году Стивеном Б. Клински. Произведено: 13 инвестиций, 6 Exit.

В 2019 году Signify Health приобрели 100% непогашенного капитала Remedy Partners, Inc. («Remedy Partners»). 15 января 2019 года аффилированные лица New Mountain Capital приобрели контрольный пакет акций Remedy Partners за 405,0 долларов США наличными, после чего Signify Health и Remedy Partners были признаны находящимися под общим контролем.

В настоящее время компания Signify Health ведет свою деятельность через Cure TopCo, LLC и ее дочерние компании. После IPO предложения Signify Health, Inc. станет холдинговой компанией, и ее единственным материальным активом будет доля владения в Cure TopCo, LLC.

ОСНОВНЫЕ КОНКУРЕНТЫ

По верхней границе диапазона капитализация Signify Health составит $4.24 млрд

К основным конкурентам компании относятся:

В первую очередь Signify Health конкурирует на рынке, связанном с оплатой медицинских услуг, где крупные и малые компании формулируют инновационные способы перехода рынка здравоохранения к уходу, основанному на стоимости, со всё большим акцентом на лечении людей на дому. В сегменте услуг для дома и общества компания конкурирует с местными и национальными поставщиками диагностических и оценочных услуг на дому. Среди её конкурентов присутствуют компании, основной бизнес которых предоставляет IHE и аналогичные услуги, а также крупные работодатели, у которых есть внутренние возможности для выполнения части IHE собственными силами.

Большинство крупных работодателей используют множество различных поставщиков для своего объема IHE, а несколько крупных работодателей обслуживают часть своего общего объёма за счёт собственных внутренних возможностей. Например, в Humana есть подразделение Your Home Advantage, а в UnitedHealth есть подразделение OptumCare, каждое из которых выполняет IHE для части участников плана каждого работодателя. В результате компания конкурирует с этими внутренними возможностями за дополнительный объём. Хотя крупные компании, такие как Humana и UnitedHealth, имеют больше ресурсов, чем Singnify Health, поскольку компания сосредоточена в основном на IHE и выделила значительные ресурсы на расширение национальной сети, она считает, что может более эффективно выполнять IHE, чем эти внутренние подразделения и в последние годы постоянно увеличивает объём своих операций с крупными плательщиками, такими как Humana и UnitedHealth.

В сегменте услуг для дома и общества компания также конкурирует, помимо прочего, за врачей, практикующих медсестер, фельдшеров и другой медицинский и немедицинский персонал. В частности, она сталкивается со значительной конкуренцией в привлечении и удержании квалифицированных поставщиков для мобильной сети, в частности, со стороны поставщиков услуг телемедицины.

В сегменте «Эпизоды услуг по уходу» она конкурирует с поставщиками услуг по управлению рисками в сфере здравоохранения, в первую очередь в области BPCI-A. Среди её конкурентов есть такие компании, которые объединяются с CMS от имени поставщиков медицинских услуг, а также практикующие группы врачей, которые «самостоятельно созываются» в соответствии с BPCI-A, что означает, что они заключают договор напрямую с CMS для участия в BPCI-A. В меньшей степени компания также конкурирует с такими компаниями, как Change Healthcare, которые предоставляют дополнительные услуги для поддержки процесса управления BPCI-A, такие как программное обеспечение для отслеживания пациентов или аналитические услуги. Поскольку Signify Health предоставляет полный набор управленческих решений, на сегодняшний день она не столкнулась с серьезной конкуренцией со стороны этих компаний, хотя в будущем может столкнуться с более жесткой конкуренцией с их стороны.

C точки зрения анализа финансовых показателей, Signify Health слабо коррелирует с конкурентами, ввиду некоторой разницы в бизнес-моделях. По показателю P/S она оценена значительно дороже, однако темпы роста её выручки в 5.2 раза выше среднего показателя конкурентов. При этом она является самой маленькой компанией среди всех рассматриваемых - её выручка в 4,4 раза меньше даже ближайшего конкурента, - и имеет значительный потенциал для роста, учитывай темпы роста выручки и размер адресуемого рынка.

ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ ОТРАСЛИ И РЫНКА

 Общие расходы на здравоохранение в США превысили 3,8 триллиона долларов в 2019 году, и компания работает на большом рынке, связанном с оплатой медицинских услуг. Мы обслуживает потребности источников финансирования здравоохранения, включая Medicare, Medicaid, работодателей и частные планы медицинского страхования. Signify Health работает в сфере оплаты на основе стоимости в отрасли здравоохранения.

Выплаты, основанные на стоимости, резко выросли за последние десять лет и, как ожидается, в конечном итоге составят большую часть расходов на здравоохранение в Соединенных Штатах. Согласно недавним исследованиям, ожидается, что к 2025 году примерно от 60% до 70% общих расходов на здравоохранение в США будут связаны с качеством и стоимостью за счет принятия новых моделей оплаты, ориентированных на ценность.

По оценкам отраслевых отчетов, текущий адресный рынок программ для плательщиков, основанных на стоимости, таких как Medicare Advantage и Medicaid, составляет не менее 300 миллиардов долларов, при этом 79 миллионов участников зарегистрированы в программах Medicare Advantage и Medicaid Managed Care. В рамках таких программ ухода, основанных на ценности плательщика, ставки плательщика устанавливаются на основе общего риска для населения. Благодаря этим договоренностям плательщики берут на себя риск и должны составить точную картину состояния здоровья своих пациентов, чтобы получить соответствующее финансирование. Корректировка финансирования в зависимости от состояния здоровья участника помогает стабилизировать программы ухода, основанные на ценности плательщика, и побуждает плательщиков принимать как здоровых, так и более дорогостоящих участников. Важнейшим элементом развития и понимания общего состояния здоровья пациентов является точная оценка состояния здоровья дома и кодирование состояния здоровья каждого отдельного пациента. Хотя общие затраты на выполнение этих действий составляют небольшую часть общих расходов, получаемые в результате данные имеют большую ценность.

По данным Сети обучения и действий по оплате медицинских услуг («HCP-LAN»), в 2018 году около 400 миллиардов долларов расходов поставщиков были потрачены на модели оплаты, основанные на стоимости, которые являются альтернативой традиционным платным моделям, таким как пакетные модели оплаты.

Страхование Medicare в основном доступно напрямую через традиционную программу Medicare или через частные планы медицинского страхования, которые участвуют в программе Medicare Advantage. Программа Medicare охватывает примерно 63 миллиона американцев. Компания обслуживает как традиционную программу Medicare с программой BPCI-A, так и частные планы медицинского обслуживания в рамках программы Medicare Advantage, через IHE и другие предложения услуг. Расходы на Medicare составили 796 миллиардов долларов в 2019 году и, как ожидается, к 2029 году вырастут до 1,6 триллиона долларов.

Традиционная программа Medicare, часто называемая программой Medicare FFS, обычно включает в себя больничные услуги Части A, услуги врача Части B и покрытие лекарств Части D. Бенефициары автоматически имеют право на участие в Части A и обычно получают покрытие Части B в обмен на вычет из своих выплат социального страхования. Расходы на программы Medicare Part A и Part B Fee for Service составили 414 миллиардов долларов в 2019 году и, по прогнозам, вырастут до 727 миллиардов долларов к 2029 году. Medicare активно продвигает модели оплаты, основанные на стоимости, которые пользуются поддержкой обеих партий в Конгрессе. Всего за несколько лет программа Medicare FFS переместила более 100 миллиардов долларов на выплаты на основе населения и программы выплат на основе эпизодов. У нас есть большая программа, основанная на эпизодах, обслуживающая программу Medicare FFS в рамках программы BPCI-A.

Medicare Advantage - одна из крупнейших программ оплаты на основе стоимости для населения. В программе Medicare Advantage частные планы медицинского страхования предлагаются бенефициарам Medicare в качестве альтернативы программе Medicare FFS по умолчанию.

Стратегия роста компании

● Расширять предложения по обслуживанию на дому

● Расширять программу Care

● Расширять сеть

● Расширять клиентскую базу и использовать масштаб сети

● Улучшать программного обеспечения и аналитические возможности

● Пользоваться повторяющейся и эффективной финансовой моделью

● Выборочно стремится к приобретениям и партнерским отношениям

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИИ

За год, закончившийся 31 декабря 2019 года, общая выручка составила 501,8 млн долларов США, что на 48,5% больше, чем в 2018 году, по сравнению с 337,9 млн долларов США, компания понесла чистый убыток в размере 28,5 млн долларов США, что на 1,2% меньше чистого убытка в размере 28,9 млн долларов США в 2018 году, Скорректированная EBITDA составила 93,3 млн долларов, что на 18,0% больше, чем 79,1 млн долларов в 2018 году, а рентабельность по Скорректированной EBITDA составила 18,6%, что на 4,8% меньше 23,4% в 2018 году. За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, общая выручка составила 417,1 млн долларов США, что на 13,2% больше по сравнению с 368,5 млн долларов США за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2019 г., компания понесли чистый убыток в размере 15,2 млн долларов США, что на 25,8% меньше чистого убытка в размере 20,5 млн долларов США за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2019 г., Скорректированная EBITDA составила 86,0 млн долларов США. , что на 28,8% больше по сравнению с 66,7 млн ​​долларов США за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2019 года, а рентабельность по Скорректированной EBITDA составила 20,6%, что на 2,5% больше по сравнению с 18,1% за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2019 года.

Компания демонстрирует снижающуюся по темпам роста выручку со снижающимся по темпам роста чистым убытком единовременно.

Выручка TTM за последние 12 месяцев составила $550,4 млн. Скорректированная EBITDA TTM за последние 12 месяцев составила $112,6 млн.

На конец 2020 года прогноз по выручке составляет $605 млн. - рост на 29%, по Скорректированной EBITDA $121 млн. - рост на 29% (рентабельность по Скорректированной EBITDA 20% - рост на 7,5%), чистый убыток $21 млн. Что отражает восстановление показателей за счет четвертого квартала.

ИСТОРИЯ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ

Signify Health приобрела 3 организации. Их последним приобретением стал PatientBlox 23 ноября 2020 г.

ДЕТАЛИ IPO

IPO компании пройдет 10 февраля (среда), торги 11 февраля (четверг).

В ходе первичного публичного размещения, Signify Health планирует привлечь около $446,5 млн., при размещении по верхней границе диапазона в $19 и планируемому к размещению количеству акций 23,5 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 223,02 млн.

Ведущими андеррайтерами компании является Goldman Sachs, J.P. Morgan и Barclays Capital. Signify Health предоставила возможность андеррайтерам в течение 30 дней с момента публикации последней версии проспекта выкупить до 3,525 млн. дополнительных акций по цене IPO за вычетом скидки на андеррайтинг, чтобы покрыть продажу большего, чем 23,5 млн. количества акций.           

Использование компанией дохода от IPO

Чистая выручка для Signify Health от продажи 23,5 млн. обыкновенных акций может составить приблизительно $400,8 млн., исходя из предполагаемой цены IPO в $18 ($460,9 млн., если андеррайтеры полностью используют свои опционы). Каждое увеличение (или уменьшение) на $1 от $18 будет увеличивать (или уменьшать) чистую выручку от этого размещения на $22,3 млн., при условии, что количество предлагаемых акций останется прежним. Аналогичным образом, каждое увеличение (или уменьшение) количества предлагаемых акций на 1 млн. приведёт к увеличению (или уменьшению) чистой выручки от IPO на $17,1 млн., при условии размещения по $18 и после вычета скидок на андеррайтинг.

Основные цели этого предложения для Signify Health - это общие корпоративные цели, включая оборотный капитал и потенциальные стратегические цели, приобретения или инвестиции в другие предприятия или технологии, которые, по мнению компании, дополнят её бизнес компании и стратегии расширения. Хотя компания регулярно оценивает возможности приобретения и инвестирования, которые соответствуют её стратегическим целям, в настоящее время у неё нет соглашений или обязательств по совершению каких-либо приобретений.

РЕЗЮМЕ

Медицинская платформа, которая использует передовую аналитику, технологии и общенациональные сети поставщиков медицинских услуг для создания и поддержки программ оплаты. Миссия компании изменить способы оплаты и оказания медицинской помощи, чтобы люди могли проводить более здоровые и счастливые дни дома. В число клиентов входят планы медицинского страхования, правительства, работодатели, системы здравоохранения и группы врачей.

Signify обслуживает 47 планов медицинского страхования Medicare Advantage, начиная от крупнейших национальных организаций и заканчивая небольшими региональными организациями, принадлежащими поставщикам медицинских услуг. Компания обслуживает тысячи организаций-поставщиков медицинских услуг, начиная от крупных интегрированных систем предоставления услуг до средних и малых городских и сельских предприятий. Также обслуживает крупных клиентов в области биофармацевтики.

Компания получает доход из нескольких источников. Получают плату за административные услуги и часть сбережений, полученную в рамках программ платежей, когда они заключает договоры с риском; планы медицинского страхования дают компенсацию за проведение IHE и виртуальные IHE («vIHE»), а также за помощь в запуске и администрировании программ координации медицинской помощи и оплаты на основе эпизодов; и планы медицинского страхования, системы здравоохранения, государственные учреждения и биофармацевтические компании компенсируют предоставление различных услуг, начиная от управления пост-неотложной помощью для подотчетных медицинских организаций, до управления SDOH, до комплексного управления медицинской помощью и лиц, осуществляющих уход и службы поддержки. Отношения компании основаны на долгосрочных, многолетних контрактах, которые имеют правильные стимулы для согласования качества услуг с производительностью клиентов.

Клиенты состоят в основном из планов и поставщиков медицинских услуг и, в меньшей степени, из государственных и правительственных агентств, работодателей, биофармацевтических компаний и других субъектов, несущих риски.

В 2019 году Signify Health приобрели 100% непогашенного капитала Remedy Partners, Inc. 15 января 2019 года аффилированные лица New Mountain Capital приобрели контрольный пакет акций Remedy Partners за $405 млн. наличными, после чего Signify Health и Remedy Partners были признаны находящимися под общим контролем. New Mountain Capital является единственным институциональным акционером Signify Health и владеет 63,2% акций компании до IPO. В настоящее время компания Signify Health ведет свою деятельность через Cure TopCo, LLC и её дочерние компании. После IPO предложения Signify Health, Inc. станет холдинговой компанией, и ее единственным материальным активом будет доля владения в Cure TopCo, LLC.

В первую очередь Signify Health конкурирует на рынке, связанном с оплатой медицинских услуг, где крупные и малые компании формулируют инновационные способы перехода рынка здравоохранения к уходу, основанному на стоимости, со всё большим акцентом на лечении людей на дому. В сегменте услуг для дома и общества компания конкурирует с местными и национальными поставщиками диагностических и оценочных услуг на дому. Среди её конкурентов присутствуют компании, основной бизнес которых предоставляет IHE и аналогичные услуги, а также крупные работодатели, у которых есть внутренние возможности для выполнения части IHE собственными силами. C точки зрения анализа финансовых показателей, Signify Health слабо коррелирует с конкурентами, ввиду некоторой разницы в бизнес-моделях. По показателю P/S она оценена значительно дороже, однако темпы роста её выручки в 5.2 раза выше среднего показателя конкурентов. При этом она является самой маленькой компанией среди всех рассматриваемых, её выручка в 4,4 раза меньше даже ближайшего конкурента) и имеет значительный потенциал для роста, учитывай её темпы роста и размер адресуемого рынка.

Позиция лидера в программе BPCI-A позволила инвестировать и развивать дифференцированный масштаб вокруг сетей, аналитики, технологий и отношений, чтобы быстро расти по мере роста спроса на услуги в индустрии платежей на основе стоимости со временем.

По оценкам отраслевых отчетов, текущий адресный рынок программ для плательщиков, основанных на стоимости, таких как Medicare Advantage и Medicaid, составляет не менее 300 миллиардов долларов, при этом 79 миллионов участников зарегистрированы в программах Medicare Advantage и Medicaid Managed Care.

Компания демонстрирует снижающуюся по темпам роста выручку со снижающимся по темпам роста чистым убытком единовременно по опубликованной отчетности. Выручка TTM за последние 12 месяцев составила $550,4 млн. Скорректированная EBITDA TTM за последние 12 месяцев составила $112,6 млн. На конец 2020 года прогноз по выручке составляет $605 млн. - рост на 29%, по Скорректированной EBITDA $121 млн. - рост на 29% (рентабельность по Скорректированной EBITDA 20% - рост на 7,5%), чистый убыток $21 млн. Что отражает восстановление показателей за счет четвертого квартала.

IPO компании пройдет 10 февраля (среда), торги начнутся 11 февраля (четверг). В ходе первичного публичного размещения, Signify Health планирует привлечь около $446,5 млн., при размещении по верхней границе диапазона в $19 и планируемому к размещению количеству акций 23,5 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 223,02 млн., флоат составил около 10,5%. Ведущими андеррайтерами компании является Goldman Sachs, J.P. Morgan и Barclays Capital.

IPO SGFY выглядит интересным для участия, ввиду отличной менеджерской команды компании, очень быстрых темпов наращивания рыночной доли и устойчивого финансового баланса, обширного таргетируемого рынка, ведущей рыночной позиции и сильного партнёрского покрытия. Спрос на акции превышает предложение в ~4 раза по состоянию на 8 февраля. Мы участвуем в данном размещении на часть доступных средств. На наш взгляд аллокация составит 2-7%, а доходность мы ожидаем в диапазоне 25-35% на участке 3 месяцев.

Комментарии