IPO Qualtrics: оценка и наше мнение

Qualtrics – это американская компания, которая первой разработала новую категорию ПО для управления клиентским опытом или XM (от англ. «experience management»), которое позволяет организациям добиться успеха в сегодняшней экономике впечатлений. Платформа компании XM помогает организациям как разрабатывать, так и улучшать опыт, который превращает их клиентов в фанатов, сотрудников - в послов, продукты - в навязчивые идеи, а бренды - в религии.

Почему это важно: рост экономики впечатлений изменил способ конкуренции предприятий и методы ведения деятельности в организациях. Стоимость смены продуктов или услуг стала настолько низкой, что более 70% потребителей могут сменить бренд из-за одного неудачного опыта. Более двух третей персонала разобщена. И хотя большинство компаний считают, что они предоставляют лучший сервис, лишь немногие из их клиентов с этим соглашаются. Это называется «разница во впечатлении». Управление клиентским опытом – это бизнес-дисциплина по поиску и устранению таких пробелов. Эти пробелы – это разница между тем, что происходит по мнению предприятий, и тем, что происходит на самом деле. Если не решить проблему, пробелы в опыте приводят к неудачному запуску продукта, оттоку клиентов, уходу сотрудников и, в конечном итоге, к потере актуальности бренда.

Глобальная пандемия COVID-19, которая изменила то, как люди работают и взаимодействуют друг с другом, выявила новые пробелы в опыте и изменила почти все ожидания людей от бизнеса. Рестораны нужно будет изобретать заново. Прямые трансляции и пользовательские конференции необходимо будет полностью переработать. Личные встречи, коммерческие звонки и общение с сотрудниками необходимо будет полностью переработать. Организациям, которым не удастся разработать и предоставить новый набор услуг, учитывающие быстро меняющиеся предпочтения клиентов и сотрудников, будет сложно конкурировать в цифровом мире, который сформируется после COVID-19.

  1. Команда
  2. Продукты компании
  3. Основные партнёры
  4. Основные инвесторы
  5. Основные конкуренты
  6. Текущее состояние отрасли и рынка
  7. Финансовые показатели компании
  8. История привлечённых средств
  9. Детали IPO
  10. Резюме

Год основания: 2002

Количество работников: 3300

Головной офис: Прово, штат Юта, США

Сайт: www.qualtrics.com

Количество клиентов: > 12 000

Бизнес модель: B2B

Сектор: Информационные технологии

Отрасль: Управление опытом

Коэффициент удержания клиентов: 120%

Размер адресуемого рынка: > $60 млрд. (рыночная доля 1,2%)

Команда

Райан Смит

Должность: Основатель и генеральный директор (CEO); владеет 1,42% акций Qualtrics

Предыдущий опыт работы: бренд-менеджер в Ford Motor Company

Образование: Brigham Young University, Marriott School of Business

Зиг Серафин

Должность: Генеральный директор (СЕО)

Предыдущий опыт работы: президент SAP, корпоративный вице-президент в Microsoft

Образование: -

Джон Тимсен

Должность: Технологический директор (СТО)

Предыдущий опыт работы: директор по инжинирингу в Amazon Echo, программист в Openwave Systems

Образование: B.S. в области компьютерного инжиниринга от University of Washington

Билл МакМюррей

Должность: Директор по доходам (CRO)

Предыдущий опыт работы: Управляющий директор в CA Technologies, старший вице-президент в IDS Scheer, директор IBM Australia

Образование: B.S. в области экономики от University of Adelaide, Norwood High School

Райан Смит - основатель и генеральный директор Qualtrics, ведущей мировой компании по управлению опытом. В качестве генерального директора Райан курирует всю исполнительную команду Qualtrics, уделяя особое внимание операциям по выходу на рынок, включая глобальные продажи, маркетинг и партнёрские отношения. Райан вместе со своим отцом и братом стал соучредителем Qualtrics в 2002 году. Он превратил компанию из стартапа в подвальном помещении в одну из самых быстрорастущих технологических компаний в мире с более чем 12 000 клиентов, в том числе более 75% из списка Fortune 100 и 99 из 100 лучших бизнес-школ.

В целом, можно отметить, что команда Qualtrics является очень квалифицированной, обладает многолетним опытом работы и глубокой экспертизой в ИТ-индустрии. В их резюме встречаются такие компании как Microsoft, Amazon и IBM и другие. К недостаткам можно отнести только то, что менеджменту принадлежит очень малое количество акций – не более 3%.

Продукты компании

Платформа Qualtrics XM — это критически важная программная система, которая обеспечивает прорыв в дизайне и постоянное улучшение взаимодействия с клиентами, сотрудниками, продуктами и брендами - четыре основных аспекта каждой организации. Qualtrics позволяет управлять всеми четырьмя функциями на единой подключённой платформе:

  • CustomerXM - уменьшить отток, повысить вовлечённость и увеличить пожизненную ценность клиента, или LTV, за счёт прислушивания к мнению клиентов по всем каналам и принятия мер по их отзывам.
  • EmployeeXM - стимулирование удержания, повышение вовлечённости и производительности за счёт постоянного прислушивания к мнению сотрудников и повышения качества обслуживания на рабочем месте.
  • ProductXM - разработка продуктов, которые нравятся людям, сокращение времени выхода на рынок и увеличение доли кошелька за счёт выявления потребностей, желаний и ожиданий пользователей и действий в соответствии с ними.
  • BrandXM –– создание основы для лояльных последователей, привлечение новых клиентов и увеличение доли рынка. Гарантия того, что клиентский бренд находит отклик в каждой критической точке взаимодействия и привлекает целевых покупателей.

К сожалению, большинство предложений в этой сфере на рынке делают одно - используют опросы для сбора отзывов после транзакций для отслеживания тенденций в оценке удовлетворённости. Проблема с этими инструментами измерения заключается в том, что они просто сообщают о данных о том, где и когда нужно извиняться перед клиентами, в результате чего организации сосредотачиваются на реагировании на жалобы, а не на разработке лучшего опыта и проактивном устранении пробелов в опыте. Измерение - не конечная цель.

Qualtrics кардинально отличается от компаний, которые просто помогают организациям измерять степень удовлетворённости. Платформа компании с самого начала была построена как система действий - система, которая даёт пользователям конкретные инструкции по улучшению и автоматическим действиям для устранения пробелов в опыте. Она предоставляет каждому отдельному сотруднику в организации мощный и простой в использовании интерфейс, который формирует повседневные привычки для поиска и устранения пробелов в опыте. Он способен изменить поведение организации и создать культуру действий.

Платформа Qualtrics XM позволяет организациям как а.) разрабатывать новые прорывные решения, так и б.) постоянно улучшать неудовлетворительные впечатления, выявляя проблемы, устраняя первопричину и затем пересматривая процессы, прежде чем они проявятся в виде более низких оценок удовлетворённости тенденциями.

Как это работает: Qualtrics XM — это система действий, которая позволяет организациям управлять всеми четырьмя основными функциями на единой платформе. Она предоставляет организациям мощный набор инструментов для проектирования и постоянного улучшения взаимодействия с клиентами, сотрудниками, продуктами и брендами, а также использует набор интеллектуальных функций и возможностей, которые делают сбор отзывов, анализ и принятие мер достаточно простыми для использования любым сотрудником.

Прослушивание двигателя: возможность фиксировать настроения по всем каналам и точкам взаимодействия Qualtrics предоставляет простые в использовании инструменты для прослушивания как запрошенных, так и нежелательных клиентов, сотрудников, продуктов и брендов по любому каналу, включая чат, текстовые сообщения, Facebook Messenger, WhatsApp, устройства Интернета вещей, такие как как Alexa или умные часы, или из сторонних систем, включая поставщиков опросов, и операционных систем, таких как управление взаимоотношениями с клиентами, или CRM, управление человеческим капиталом, или HCM, или планирование ресурсов предприятия, или ERP. Организации могут проводить анализ тем и настроений в реальном времени во время телефонного звонка или автоматически анализировать обратную связь на основе видео в любом масштабе.

Справочник XM: возможность централизовать все собранные данные об опыте в одном месте Справочник Qualtrics XM даёт возможность регистрировать, систематизировать, получать доступ, управлять и обновлять все данные об опыте для всей организации - в одном месте. Путём централизации всех данных об опыте организации могут создавать индивидуальные профили опыта, которые отражают эмоции, потребности, интересы и ожидания клиентов и сотрудников, помогая организациям предоставлять высоко персонализированный опыт в критические моменты на пути клиента и сотрудника.

iQ Smart Analysis: обнаружение предупреждений и рекомендаций по действиям. Мощный аналитический пакет Qualtrics iQ анализирует каждую часть обратной связи, собранной с помощью глубокого статистического анализа и машинного обучения, а затем генерирует рекомендуемые действия, позволяя командам сосредоточиться на изменениях, обеспечивающих максимальную отдачу от инвестиций.

Основные партнёры

Компания заключила множество эффективных партнёрских отношений с более чем 200 глобальными компаниями-членами, включая Accenture, Ernst & Young, Deloitte, IBM, J.D. Power и Kantar.

Accenture plc - это американо-ирландская многонациональная компания, предоставляющая профессиональные услуги. Компания входит в список Fortune Global 500, выручка компании в 2019 году составила $43,2 млрд., в ней работает 492 000 сотрудников, обслуживающих клиентов более чем в 120 странах.

EY - это международная сеть профессиональных услуг со штаб-квартирой в Лондоне, Англия. EY одна из крупнейших сетей профессиональных услуг в мире.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited (обычно именуемая Deloitte) - это англо-американская многонациональная сеть профессиональных услуг.

J.D. Power - американская компания по анализу данных и потребительской информации, основанная в 1968 году Джеймсом Дэвидом Пауэром III.

Kantar Group Ltd - это британская компания по исследованию рынка, основанная в 1992 году. В её штате более 30 000 сотрудников, работающих в 100 странах в различных исследовательских дисциплинах, включая мониторинг социальных сетей, эффективность рекламы, поведение потребителей и покупателей, а также общественное мнение.

Основные инвесторы

SAP SE – это немецкая компания, производитель программного обеспечения для организаций. Штаб-квартира расположена в Вальдорфе. Компания SAP была создана пятью бывшими сотрудниками IBM под наименованием Systemanalyse und Programmentwicklung (Системный анализ и разработка программ) в городе Вайнхайме. Первый офис фирмы находился в Мангейме. В 1976 году была основана SAP GmbH, и годом позже фирма переместилась в Вальдорф. Компания занимается разработкой автоматизированных систем управления такими внутренними процессами предприятия, как: бухгалтерский учёт, торговля, производство, финансы, управление персоналом, управление складами и т. д. Приложения обычно можно адаптировать под правовой контекст определённой страны. Кроме поставок программного обеспечения, фирма предлагает услуги по его внедрению, используя для этого собственную методологию внедрения (изначальное название ASAP — Accelerated SAP, впоследствии — ValueSAP). Самый известный продукт компании — ERP-система SAP R/3, ориентированная на крупные и средние предприятия, разрабатываемая и продаваемая компанией с начала 1990-х годов. Создана в продолжение линеек RF (позднее идентифицированной как R/1) и R/2. Начиная с выпусков середины 2000-х годов название R/3 не используется; ядро ERP-системы, созданной в продолжение линейки, производитель называет SAP ERP ECC (англ. Enterprise Central Component). Всего SAP SE поучаствовала в 26 раундах инвестиций, в 6 из которых была ведущим инвестором. Также на данный момент было осуществлено 12 выходов. К наиболее успешным вложениям SAP SE можно отнести LinkedIn, Virtustream, RIB Software, Interwise, Tealeaf и LogLogic. SAP SE является единственным институциональным акционером Qualtrics и владеет пакетом акций размером около 99%.

За свою историю Qualtrics сумела привлечь $400 млн. финансирования от Accel Partners, Sequoia Capital и Insight Venture Partners. За три дня до того, как компания должна была стать публичной, Qualtrics была приобретена SAP SE в январе 2019 года за $8 млрд. в рамках крупнейшего приобретения ПО в рамках частных сделок за всю историю. SAP SE ведёт довольно активную инвестиционную деятельность и к данному моменту компания успела совершить уже 12 выходов, самым известными из которых является LinkedIn.

Исходя из представленных Qualtrics данных, до IPO в руках SAP SE находится около 99% акций. Директорам и высшим должностным лицам Qualtrics принадлежат только акции класса A. Наибольшей долей владеет СЕО Райан Смит, которому принадлежит около 1,4% акций. Никто из текущих акционеров не планирует продавать свои акции – капитал будет привлечён посредством выпуска новых бумаг.

Основные конкуренты

По верхней границе диапазона капитализация Qualtrics составит $14,79 млрд. после первичного публичного размещения. Компания имеет выручку в размере $722,8 млн. за последние 12 месяцев и чистый убыток в размере $405,3 млн.

К основным конкурентам компании относятся:

Управление опытом - это новая и быстро развивающаяся категория программного обеспечения. Сама компания не считает, что кто-либо из её конкурентов в настоящее время предлагает полный набор решений для управления опытом, который бы эффективно конкурировал с полной функциональностью платформы XM.

Однако некоторые функции платформы XM конкурируют в определённых сегментах общего рынка управления опытом. Основные конкуренты делятся на следующие категории:

  • Поставщики ПО для конкретных случаев использования, например Medallia для обслуживания клиентов;
  • Традиционные фирмы, предоставляющие профессиональные и маркетинговые услуги, такие как Towers Watson; и
  • Инструменты для индивидуальных опросов и самообслуживания, такие как SurveyMonkey.

Qualtrics считает, что основными факторами конкуренции на её рынках являются следующие:

  • Особенности продукта, качество, функциональность и дизайн
  • Простота установки и использования;
  • Видение рынка и темпы обновления продукта;
  • Безопасность и конфиденциальность;
  • Общий опыт работы с платформой;
  • Сторонние интеграции;
  • Ценообразование и совокупная стоимость владения;
  • Узнаваемость бренда и репутация;
  • Доступность для нескольких устройств, операционных систем и приложений;
  • Сила продаж и маркетинговых усилий; и
  • Поддержка клиентов.

Qualtrics считает, что по этим факторам компания крайне конкурентоспособна. Однако некоторые из её текущих и потенциальных конкурентов крупнее и имеют большую узнаваемость торговой марки, более длительную историю деятельности, большие маркетинговые бюджеты и устоявшиеся маркетинговые отношения, доступ к более широкой клиентской базе и значительно больший объем ресурсов для развития своих предложений. Более того, поскольку рынок компании является новым и быстро развивающимся, возможно, что новые участники, особенно со значительными ресурсами, более эффективными операционными моделями, более быстрыми циклами разработки технологий и контента или более низкими маркетинговыми расходами, могут представить новые продукты и услуги, которые изменят рынок Qualtrics и будут лучше удовлетворять потребности текущих и потенциальных клиентов.

Если сравнивать конкурентов между собой, то наиболее рациональным, на наш взгляд, является использование инвестиционного коэффициента P/S, так как не все рассматриваемые компании являются прибыльными. Коэффициенты P/S конкурентов очень разнятся и находятся в диапазоне от 2,9 до 12,9. Средний коэффициент P/S конкурентов Qualtrics является 8,8 что на 57% ниже, чем коэффициент самой компании. С другой стороны Qualtrics значительно опережает конкурентов в темпах роста выручки, имея 31,5% роста в первые 9 месяцев текущего года, против среднего показателя 17% среди конкурентов. Таким образом, с точки зрения конкурентного анализа, на наш взгляд, в оценке Qualtrics заложена некоторая премия, что связано с лидирующим положением компании в данном технологическом направлении и наиболее высокими темпами роста.

Текущее состояние отрасли и рынка

Управление опытом сегодня представляет собой обширную, быстрорастущую и недостаточно освоенную рыночную возможность, и Qualtrics оценивает свой общий адресуемый рынок (или TAМ), примерно в $60 млрд. в 2020 году. Компания рассчитывает свои рыночные возможности, оценивая общее количество организаций по всему миру, ссылаясь на независимые отраслевые данные. Организации включают в себя глобальные предприятия и правительственные учреждения с предполагаемым годовым доходом не менее $50 млн. Ожидается, что в период с 2020 по 2027 год среднегодовой темп роста данного рынка составит составит 17,7%.

Растущий спрос на персонализированный опыт со стороны клиентов из разных отраслей является одной из ключевых тенденций в ускорении роста рынка. Управление клиентским опытом представляет собой развивающийся набор практик и технологий, позволяющих осуществлять непрерывную трансформацию в организациях, чтобы соответствовать ожиданиям потребителей и превосходить их. Компании осознали важность управления клиентским опытом, поскольку это помогает им усилить присутствие своего бренда, повысить лояльность потребителей, сократить их отток и, как итог, увеличить доходы бизнеса.

Вероятно, в течение всего прогнозируемого периода, рынок Северной Америки  будет доминировать на рынке. Рост регионального рынка можно объяснить продолжающейся цифровой трансформацией в различных отраслевых вертикалях, включая розничную торговлю, телекоммуникации и банковское дело. Кроме того, увеличение инвестиций и выделение бюджетов на маркетинг и цифровые каналы между предприятиями в США и Канаде - ещё один фактор, способствующий росту рынка.

Драйверы роста индустрии

Ожидается, что спрос на текстовую аналитику останется высоким в течение всего прогнозируемого периода. Растущее количество текстовых данных в виде отзывов, комментариев и обзоров на нескольких цифровых платформах и автономных системах опросов является одним из ключевых факторов, способствующих росту сегмента. Инструменты текстовой аналитики помогают предприятиям понимать неструктурированные текстовые данные и получать ценную информацию из комментариев в социальных сетях и обзоров продуктов. Они также позволяют предприятиям предоставлять ответы в режиме реального времени. Благодаря этим преимуществам большое количество организаций используют инструменты текстового анализа для классификации текста и глубокого анализа неструктурированных данных о клиентах.

Скорость внедрения программного обеспечения для анализа речи набирает обороты в индустрии контакт-центров, поскольку оно обеспечивает диалоговую аналитику для систематизации и определения слов и ключевых фраз, произносимых во время звонков. Спрос на программное обеспечение в значительной степени обусловлен ростом числа контакт-центров и растущей потребностью в облачных аналитических решениях в реальном времени для улучшения управления клиентским опытом. Ожидается, что в течение прогнозируемого периода среднегодовой темп роста сегмента составит 19,4%.

Ключевые компании и данные о доле рынка

Глобальный рынок отличается высокой конкуренцией. Поставщики средств управления качеством обслуживания клиентов используют такие стратегии, как слияния, поглощения, а также разработку и запуск новых продуктов для укрепления своих позиций на рынке. Например, в январе 2019 года SAP SE приобрела Qualtrics, американского поставщика программного обеспечения для управления качеством обслуживания клиентов. Благодаря этому приобретению компания намеревается расширить свою категорию XM, объединив данные об опыте Qualtrics с оперативными данными своего программного обеспечения. В рамках недавно сформированной категории XM обе компании стремятся предоставить предприятиям эффективный опыт работы с клиентами, брендом, продуктом и сотрудниками.

Финансовые показатели компании

За годы, закончившиеся 31 декабря 2018 и 2019 годов, выручка Qualtrics составила $401,9 млн. и $591,2 млн. соответственно, что на 47% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За годы, закончившиеся 31 декабря 2018 и 2019 годов, чистый убыток составил $37,3 млн. и $1 007,6 млн., соответственно, а свободный денежный поток составил $15,1 млн. и ($404,1) млн. соответственно. На результаты деятельности за годы, закончившиеся 31 декабря 2018 и 2019 годов, повлияли компенсационные расходы, основанные на капитале и денежных средствах, а также консультационные и юридические расходы, связанные с IPO 2018 и поглощением со стороны SAP.

Выручка от подписки увеличилась на $105,4 млн., или 34%, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, по сравнению с 9 месяцами, закончившимися 30 сентября 2019 года. Это увеличение в основном связано с повышением спроса на решения со стороны новых и существующих клиентов.

В выручке от подписки за 9 месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, по сравнению с 9 месяцами, закончившимися 30 сентября 2019 года, примерно $67,5 млн. пришлось на существующих клиентов и примерно $37,9 млн. - на новых клиентов. Увеличение доходов от существующих клиентов было обусловлено обновлением текущих решений по подписке и покупкой дополнительных решений на платформе Qualtrics.

Изменения цен не повлияло на увеличение выручки. За 9 месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, профессиональные услуги и прочая выручка увеличились на $26,2 млн., или на 24%, по сравнению с 9 месяцами, закончившимися 30 сентября 2019 года. Это увеличение произошло в основном за счёт роста предложения исследовательских услуг, а также увеличение доходов от крупных клиентов, которым обычно требуется больше услуг.

Компания показывает положительную динамику изменения общих активов. Так, например, в 2019 году активы увеличились на 59% в сравнении с данными за 2018 год и составили $603 млн. Данное изменение обусловлено увеличением активов в форме права пользования от операционной аренды в размере $184 млн. в 2019 году.

По состоянию за 9 мес. 2020 года, общие активы увеличились на 17% в сравнении с данными за 2019 год.

Денежные средства и эквиваленты снизились на 63% в 2019 году. Однако в 2020 году, ликвидность была увеличена на 106%.

Общие обязательства компании в 2019 году снизились на 26% и составили $6.9 млн. Однако в период 9 мес. 2020 года, общие обязательства увеличились на  103,7%. 

История привлечения средств

Всего было проведено 3 основных раундов финансирования. Суммарный объём привлечённого венчурного капитала составляет $400 млн. Последний раунд финансирования был проведён 12 апреля 2017-го года и стал самым крупным в истории компании. В ходе этого раунда Qualtrics сумела привлечь $180 млн. с оценкой выше $2,3 млрд. от трёх инвесторов: Accel, Insight Partners и Sequoia Capital. В ноябре 2018 года Qualtrics был поглощён компанией SAP при оценке в $8 млрд.

Детали IPO

28 декабря 2020 года компания Qualtrics подала регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США по форме S-1. Qualtrics подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «XM», IPO планируется на бирже Nasdaq.

В ходе первичного публичного размещения, Qualtrics планирует привлечь около $1,46 млрд., при размещении по верхней границе диапазона в $29 и планируемому к размещению количеству акций 50,39 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 502,79 млн.

Ведущими андеррайтерами компании является Morgan Stanley и J.P. Morgan. Qualtrics предоставила возможность андеррайтерам в течение 30 дней с момента публикации последней версии проспекта выкупить до 7,56 млн. дополнительных акций по цене IPO за вычетом скидки на андеррайтинг, чтобы покрыть продажу большего, чем 49,22 млн. количества акций.

Использование компанией дохода от IPO

Чистая выручка для Qualtircs от продажи 49,22 млн. обыкновенных акций может составить приблизительно $1334 млн., исходя из предполагаемой цены IPO в $28 ($1535 млн., если андеррайтеры полностью используют свои опционы). Каждое увеличение (или уменьшение) на $1 от $28 будет увеличивать (или уменьшать) чистую выручку от этого размещения на $47,9 млн., при условии, что количество предлагаемых акций останется прежним. Аналогичным образом, каждое увеличение (или уменьшение) количества предлагаемых акций на 1 млн. приведёт к увеличению (или уменьшению) чистой выручки от IPO на $26,6 млн., при условии размещения по $28 и после вычета скидок на андеррайтинг.  Qualtircs не получит никаких дополнительных доходов от продажи акций в рамках данного предложения продающими акционерами.

Qualtrics намерена использовать чистую выручку от этого предложения вместе с выручкой от вложений со стороны Q II и Silver Lake:

  • для погашения межфирменной задолженности на сумму $1760 млн., которая будет причитаться SAP America;
  • остаток для оборотного капитала и других общих корпоративных целей, в том числе для финансирования роста, развития новых предприятий, продуктов, услуг или технологий, а также для финансирования капитальных затрат.

Межфирменная задолженность, которую намеревается погасить компания, возникла для финансирования дивидендов в размере $2260 млн., подлежащих выплате SAP America в виде двух векселей. Дивиденды будут объявлены для облегчения возврата капитала от Qualtrics в SAP America. Qualtrics решила использовать часть выручки от этого предложения для погашения части одного из векселей, потому что ожидаемая денежная позиция компании после IPO позволит её оплатить часть такого векселя, имея при этом достаточно денежных средств для удовлетворения предполагаемых операционных потребностей.

Резюме

Qualtrics – это американская компания, которая первой разработала новую категорию ПО для управления клиентским опытом или XM (от англ. «experience management»), которое позволяет организациям добиться успеха в сегодняшней экономике впечатлений. Платформа компании XM помогает организациям как разрабатывать, так и улучшать опыт, который превращает их клиентов в фанатов, сотрудников - в послов, продукты - в навязчивые идеи, а бренды - в религии. Платформа Qualtrics XM — это критически важная программная система, которая обеспечивает прорыв в дизайне и постоянное улучшение взаимодействия с клиентами, сотрудниками, продуктами и брендами - четыре основных аспекта каждой организации.

Основателем компании является Райан Смит. В качестве генерального директора Райан курирует всю исполнительную команду Qualtrics, уделяя особое внимание операциям по выходу на рынок, включая глобальные продажи, маркетинг и партнёрские отношения. Райан вместе со своим отцом и братом стал соучредителем Qualtrics в 2002 году. Он превратил компанию из стартапа в подвальном помещении в одну из самых быстрорастущих технологических компаний в мире с более чем 12 000 клиентов. В целом, можно отметить, что команда Qualtrics является очень квалифицированной, обладает многолетним опытом работы и глубокой экспертизой в ИТ-индустрии. В их резюме встречаются такие компании как Microsoft, Amazon и IBM и другие. К недостаткам можно отнести только то, что менеджменту принадлежит очень малое количество акций – не более 3%.

Компания заключила множество эффективных партнёрских отношений с более чем 200 глобальными компаниями-членами, включая Accenture, Ernst & Young, Deloitte, IBM, J.D. Power и Kantar. Также за свою историю Qualtrics сумела привлечь $400 млн. финансирования от Accel Partners, Sequoia Capital и Insight Venture Partners. За 3 дня до того, как компания должна была стать публичной, Qualtrics была приобретена SAP SE в январе 2019 года за $8 млрд. в рамках крупнейшего приобретения ПО в рамках частных сделок за всю историю. SAP SE ведёт довольно активную инвестиционную деятельность и к данному моменту компания успела совершить уже 12 выходов, самым известными из которых является LinkedIn. Никто из текущих акционеров не планирует продавать свои акции – капитал будет привлечён посредством выпуска новых бумаг.

Управление опытом сегодня представляет собой обширную, быстро растущую и недостаточно освоенную рыночную возможность, и Qualtrics оценивает свой общий адресуемый рынок (или TAМ), примерно в $60 млрд. в 2020 году. Компания рассчитывает свои рыночные возможности, оценивая общее количество организаций по всему миру, ссылаясь на независимые отраслевые данные. Ожидается, что в период с 2020 по 2027 год среднегодовой темп роста данного рынка составит составит 17,7%. Растущий спрос на персонализированный опыт со стороны клиентов из разных отраслей является одной из ключевых тенденций в ускорении роста рынка. Компании осознали важность управления клиентским опытом, поскольку это помогает им усилить присутствие своего бренда, повысить лояльность потребителей, сократить их отток и, как итог, увеличить доходы бизнеса.

Если сравнивать Qulatrics с её конкурентами в рамках данного рынка, то наиболее рациональным, на наш взгляд, является использование инвестиционного коэффициента P/S, так как не все рассматриваемые компании являются прибыльными. Коэффициенты P/S конкурентов очень разнятся и находятся в диапазоне от 2,9 до 12,9. Средний коэффициент P/S конкурентов Qualtrics является 8,8 что на 57% ниже, чем коэффициент самой компании. С другой стороны Qualtrics значительно опережает конкурентов в темпах роста выручки, имея 31,5% роста в первые 9 месяцев текущего года, против среднего показателя 17% среди конкурентов. Таким образом, с точки зрения конкурентного анализа, на наш взгляд, в оценке Qualtrics заложена некоторая премия, что связано с лидирующим положением компании в данном технологическом направлении и наиболее высокими темпами роста.

Финансовые показатели компании довольно сильны. За годы, закончившиеся 31 декабря 2018 и 2019 годов, выручка Qualtrics составила $401,9 млн. и $591,2 млн. соответственно, что на 47% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка от подписки увеличилась на $105,4 млн., или 34%, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, по сравнению с 9 месяцами, закончившимися 30 сентября 2019 года. Это увеличение в основном связано с повышением спроса на решения со стороны новых и существующих клиентов. В выручке от подписки за 9 месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, по сравнению с 9 месяцами, закончившимися 30 сентября 2019 года, примерно $67,5 млн. пришлось на существующих клиентов и примерно $37,9 млн. - на новых клиентов. Увеличение доходов от существующих клиентов было обусловлено обновлением текущих решений по подписке и покупкой дополнительных решений на платформе Qualtrics.

Qualtrics подала регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США по форме S-1 28 декабря 2020 года. Qualtrics подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «XM», IPO планируется на бирже Nasdaq. В ходе первичного публичного размещения, Qualtrics планирует привлечь около $1,46 млрд., при размещении по верхней границе диапазона в $29 и планируемому к размещению количеству акций 50,39 млн. Общее количество акций после IPO составит примерно 502,79 млн. Ведущими андеррайтерами компании является Morgan Stanley и J.P. Morgan. Qualtrics намерена использовать чистую выручку от этого предложения вместе с выручкой от вложений со стороны Q II и Silver Lake для погашения межфирменной задолженности на сумму $1760 млн., которая будет причитаться SAP America, а остаток для оборотного капитала и других общих корпоративных целей, в том числе для финансирования роста, развития новых предприятий, продуктов, услуг или технологий, а также для финансирования капитальных затрат.

На наш взгляд, компания Qualtrics обладает рядом очень сильных сторон, к которым можно отнести команду, управляющую компанией, её инвестора SAP, многочисленных партнёров первого эшелона, сильную финансовую позицию, лидирующее положение в $60 миллиардной отрасли, которая будет расти со среднегодовым темпом роста более 17% в течение следующих 6 лет. К немногочисленным недостаткам компании можно отнести её достаточно высокую оценку по сравнению с конкурентами и то, что чистую выручку от данного размещения компания планирует потратить на то, чтобы вернуть инвестиции материнской компании SAP. Тем не менее, мы полагаем, что сильные стороны компании имеют гораздо большее значение для рынка, поэтому мы решили принять участие в данном размещении. Спрос на акции превышает предложение в ~7 раз, а ожидаемая доходность на наш взгляд в первый день торгов может превысить 50%. Мы ожидаем аллокацию в районе 2-9% на сделку. 

Рейтинг: 6,21 из 10,00.

Комментарии