IPO Vinci Partners: оценка и наше мнение

Vinci Partners - это ведущая инвестиционная платформа в Бразилии, специализирующаяся в основном на альтернативных инвестициях, private equity, а также оказывающая консалтинговые услуги для бразильских компаний перед выходом на IPO и M&A.

Vinci Partners является ведущим независимым управляющим активами в Бразилии с точки зрения AUM и входит в число 25 крупнейших управляющих активами в Бразилии включая независимых игроков среди 680 управляющих активами, основываясь на данных, опубликованных ANBIMA по состоянию на октябрь 2020 года. Есть ведущие фонды в сфере прямых инвестиций, недвижимости и публичных акций.

Компания также оказывает консультационные услуги перед IPO и M&A для бразильских компаний среднего размера с годовой валовой выручкой от 100 до 600 миллионов реалов.

С момента создания их собственный капитал вырос в 23 раза, что соответствует среднегодовым темпам роста 34,5%. Сильный рост AUM был обусловлен последовательными высокими показателями, осмотрительным запуском новых инвестиционных инструментов и выборочными стратегическими сделками.

По состоянию на 30 сентября 2020 года Vinci Partners управляет 270 фондами/компаниями специального назначения в 8 направлениях с общей суммой под управлением 46.1 млрд бразильских реалов (~$8.3 млрд)

  1. Команда
  2. Продукты компании
  3. Основные инвесторы
  4. Основные конкуренты
  5. Текущее состояние отрасли и рынка
  6. Рыночные возможности и стратегия компании
  7. Финансовые показатели компании
  8. История привлечённых средств
  9. Детали IPO
  10. Резюме

Год основания: 2009

Количество работников: 205

Головной офис: Рио-де-Жанейро, Бразилия

Сайт: www.vincipartners.com

Бизнес модель: B2C, B2B

Сектор: Финансовые услуги

Отрасль: Управление активами

Ежегодный рост индустрии: 11%

Размер адресуемого рынка: $1.13 трлн. (0.52% доля рынка)

Команда

Gilberto Sayão da Silva

Должность: Партнер-основатель, председатель правления Vinci Partners.

Предыдущий опыт работы: Он был партнером Banco Pactual и руководителем, ответственным за альтернативные инвестиции, корпоративные финансы и хедж-фонды. С 2006 по 2009 год он был главным директором UBS Pactual Gestora de Investimentos Alternativos. С 1998 по 2009 год он был членом Исполнительного комитета Banco Pactual и UBS Pactual, принимал участие в принятии стратегических и корпоративных решений банка.

Образование: Изучал электротехнику в PUC-Rio.

Alessandro Monteiro Morgado Horta

Должность: Партнер-учредитель, генеральный директор, член совета директоров и стратегического комитета Vinci Partners.

Предыдущий опыт работы:  Он был заместителем генерального директора UBS Pactual и управляющим директором UBS Pactual Gestora de Investimentos Alternativos в период с 2006 по 2009 год. Он был управляющим партнером и главным операционным директором в Banco Pactual, а также был главой частного рынка в период с 2001 по 2006 год. Он был партнером в компании. Banco Icatu в период с 1998 по 2001 год.

Образование: Имеет степень бакалавра электротехники в PUC-Rio.

Paulo Fernando Carvalho de Oliveira

Должность:  Партнер-основатель и член Совета Vinci Partners.

Предыдущий опыт работы: C 2006 по 2009 год он был одним из директоров UBS Pactual Gestora de Investimentos Alternativos. С 2003 по 2006 год он был членом Исполнительного комитета Banco Pactual, где он начал свою карьеру в отделе управления. В 1997 году он возглавил отдел обмена валют, став партнером в 1998 году.

Образование: Имеет степень бакалавра машиностроения в PUC-Rio.

Lywal Salles Filho

Должность:  Ливал Саллес является членом Совета директоров и Стратегического комитета Vinci Partners.

Предыдущий опыт работы: Он также является вице-президентом этического совета ANBIMA и входит в советы директоров Cecrisa S.A и Uniasselvi. С 2010 по 2013 год он был председателем и главным исполнительным директором UBS AG в Бразилии. До этого он был старшим управляющим директором Itaú Unibanco S.A, отвечая за внутренние и международные бизнесы Private Bank, а также возглавлял комитет по инвестиционным продуктам в секторе рынка капитала. Он также был председателем правления Banco Itaú International и Itaú Securities в США и генеральным директором banco Itaú (Suisse) в Цюрихе. Ливал также занимал несколько руководящих должностей в Citibank N.A, в США и Бразилии, в том числе был региональным генеральным директором сегмента состоятельных клиентов в Латинской Америке. Ранее он проработал 15 лет в The Chase Manhattan Bank N.A в Гонконге, США и Латинской Америке.

Образование: Степень бакалавра и сертификат аспирантуры по специальности «Экономика», оба от UFRJ, Федерального университета Рио-де-Жанейро. У него также есть магистерская степень в области администрирования, полученная в Syracuse University, New York.

Rogério L. Furquim Werneck

Должность:  Роджерио Вернек, профессор экономики в PUC-Rio, является членом Совета Vinci Partners с 2017 года.

Предыдущий опыт работы: Главный кредитный директор и временный генеральный директор (личные ссуды и линии и ссуды для малого бизнеса) в Lending Club, ассистент главного кредитного директора и венчурный партнер (Capital One Ventures) в Capital One, вице-президент по продуктовой стратегии, маркетингу и андеррайтингу (кредитные карты) в Capital One, старший консультант по вопросам управления в Arthur Andersen & Co., инженер по обеспечению качества в ABB.

Образование: Имеет докторскую степень по экономике, полученную Гарвардском университете и бакалаврскую степень экономических наук в Universidade Federal de Minas Gerais.

Согласно нашим оценкам, менеджмент компании является высококвалифицированным и имеет значительный опыт в альтернативных инвестициях, корпоративных финансах, венчурных инвестициях, менеджменте и др.

Менеджмент компании получил профессиональный опыт в таких крупных международных компаниях, как UBS, Banco Itaú International, The Chase Manhattan Bank N.A, Arthur Andersen & Co., Capital One,Citibank, ABB и др., получили образование в значимых университетах, как: Harvard University, PUC-Rio, Universidade Federal de Minas Gerais, Syracuse University.

Команда Vinci Partners ведет свое начало с начала 2000-х годов, когда группа нынешних партнеров начала инвестировать в пространство альтернативных активов через первый фонд прямых инвестиций. В 2004 году эта группа начала создавать независимую основную инвестиционную группу по альтернативным инвестиционным стратегиям для Banco Pactual, одного из ведущих инвестиционных банков Бразилии в то время. В 2006 году UBS приобрел Banco Pactual, и несколько профессионалов в области инвестиций, основал в рамках UBS независимое бизнес-подразделение по альтернативным технологиям под названием UBS Pactual Gestora de Investimentos Alternativos Ltda (ALIN). В 2009 году, после отделения UBS от Banco Pactual, Sayão вместе с Horta и подавляющим большинством других специалистов по инвестициям из ALIN основали Vinci Partners.

Продукты компании

Vinci Partners является ведущим независимым управляющим активами в Бразилии с точки зрения AUM и входит в число 25 крупнейших управляющих активами в Бразилии включая независимых игроков среди 680 управляющих активами, основываясь на данных, опубликованных ANBIMA по состоянию на октябрь 2020 года. Есть ведущие фонды в сфере прямых инвестиций, недвижимости и публичных акций.

У них также есть финансовый консалтинговый бизнес, сосредоточенный в основном на консультационных услугах перед IPO и M&A для бразильских компаний среднего рынка с годовой валовой выручкой от 100 до 600 миллионов реалов.

С момента создания их собственный капитал вырос в 23 раза - с 1,9 млрд реалов в 2009 г. до 46,1 млрд реалов на 30 сентября 2020 г., что соответствует среднегодовым темпам роста 34,5%, увеличиваясь на 47,4% с 2018 г. по 30 сентября 2020 г. за последние двенадцать месяцев. Их сильный рост AUM был обусловлен последовательными высокими показателями, осмотрительным запуском новых инвестиционных инструментов и выборочными стратегическими сделками, такими как их связь с Gas Investimentos в 2010 году и с Mosaico Capital в 2017 году.

AUM увеличился примерно на 22,5 млрд реалов или на 95,1%. Значительное снижение ставки SELIC, которая является эталонной процентной ставкой Бразилии, инициировало то, что, по их мнению, является структурной миграцией потоков капитала в альтернативные классы активов.

У них есть многолетний опыт привлечения долгосрочного капитала (с периодом блокировки, превышающего пять лет) и управления диверсифицированными стратегиями в рамках экономических циклов, демонстрируя устойчивость своего бизнеса.

В течение периода 2011-2015 годов, когда номинальные процентные ставки в Бразилии варьировались от 7,25% до 14,25%, в рамках стратегий частного рынка они привлекли 4,2 млрд реалов долгосрочного капитала со средней блокировкой более 8 лет, из которых 51,6 % и 24,3% были привлечены за счет их прямых инвестиций и стратегий развития инфраструктуры.

Чтобы усилить приверженность полных партнеров, собственный капитал (который также включает капитал партнеров и сотрудников Vinci Partners на момент соответствующего привлечения капитала) составил 22,2% от общей суммы привлеченного долгосрочного капитала.

В период с 2016 г. по 30 сентября 2020 г., когда номинальные процентные ставки снизились с 14,25% до 2,0%, Vinci привлекли долгосрочный капитал в размере 9,7 млрд реалов c локапом капитала на 9 лет. Такой рост был вызван ростом наших фондов недвижимости, которые носят бессрочный характер и составляют 36,1% от общей суммы привлеченных средств, в то время как частный капитал, кредиты и инфраструктура составляют 43,8%, 12,1% и 8,0%.

Они дополнительно использовали собственные обязательства, которые составили 12,0% от общего долгосрочного капитала, привлеченного в течение периода, что свидетельствует об увеличении институционального и розничного спроса на наши стратегии. С 2018 года 100% долгосрочного капитала, привлеченного в результате завершенного привлечения капитала, было полностью получено от третьих сторон, что еще больше увеличивает доходность и стратегию развертывания капитала.

В настоящее время AUM ориентирован на долгосрочный капитал, при этом 47,9% вложены на срок пять и более лет. Платформа предлагает широкий спектр продуктов по различным стратегиям и поддерживается разнообразным набором инвесторов мирового класса, примерно 29,0% активов которых составляют оффшорные клиенты, а оставшаяся часть - местные институциональные и розничные клиенты, по состоянию на 30 сентября. 2020.

В рамках стратегии VCP сегмента прямых инвестиций было инвестировано 4,0 миллиарда реалов в 22 инвестиции. 11 из этих инвестиций были полностью реализованы, а четыре реализованы частично, с их общей стоимостью 7,2 млрд реалов, что в 3,9 раза больше, чем инвестированный капитал, или MOIC, и 76,1% IRR. Флагманский фонд VCP, на который по состоянию на сентябрь 2020 года приходится 97,8% от общей суммы AUM в сегменте прямых инвестиций, продемонстрировал высокие результаты превзойдя индекс IBOVESPA за весь инвестиционный период.

Стратегия столкнулась с множеством экономических условий и сценариев и показала очень хорошие результаты в течение определенного периода времени. Точно так же частные кредитные фонды показали стабильные результаты, превосходя их эталонные показатели в разные периоды времени, в то время как в рамках инфраструктурных фондов они также продемонстрировали хорошую репутацию в достижении дифференцированной доходности. По состоянию на 30 сентября 2020 года, FIP Transmissão (Vinci Infra II), который был их первым инфраструктурным фондом, был сформирован с акцентом на инвестиции в акционерный капитал, а не долговые инвестиции, и на его долю приходится почти 12,0% от общей суммы AUM в сегменте инфраструктуры, включая долговые фонды и публичные фонды, которые достигли валовой IRR 91,1% по сравнению с 9,5% индекса IBOVESPA.

По состоянию на 30 сентября 2020 года частный капитал составлял 21,8% от общей суммы AUM, публичные акции 26,2%, инвестиционные продукты и решения 30,6%. Такие классы активов, как недвижимость, хедж-фонды и инфраструктура, составляют 8,8%, 4,9% и 3,2% и продемонстрировали тенденции ускоренного роста, увеличившись на 152,8%, 84,8% и 14,2% по сравнению с началом 2019 года.

Большая часть денежных доходов поступает от управления фондами, которые формируются собственного капитала. За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 и 2019 годов, а также за год, закончившийся 31 декабря 2019 и 2018 годов, 83,0%, 87,0%, 75,4% и 85,1% от общей чистой выручки, состояли из чистой выручки от управление фондами, которые являются фиксированными по своей природе и обеспечивает предсказуемые доходы, будучи менее подверженным рыночной волатильности.

Vinci привлекли более 2,2 млрд реалов для второго фонда в рамках  флагманской стратегии прямых инвестиций и смогли задействовать более 90% в течение двух лет; Затем они привлекли 4,0 миллиарда реалов (включая сумму, связанную с потенциальными со-инвестициями) для своего третьего фонда в рамках той же стратегии и уже разместили более 46,6% от общего капитала, выделенного фонду по состоянию на 30 сентября 2020 года.

В сфере недвижимости Vinci завершила 9 операций по привлечению капитала на общую сумму 2,7 млрд реалов для новых и существующих фондов с 2019 года и с конца 2017 года увеличила свой собственный капитал в 4,1 раза по своей стратегии.

Чистая выручка от управления фондами увеличилась на 16,6% за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, по сравнению с тем же периодом 2019 года и на 52,7% в 2019 году по сравнению с 2018 годом. Помимо доходов от управления фондами, если инвестиционные показатели превышают соответствующие контрольные показатели, они могут приносить дополнительные доходы за счет комиссионных сборов.

Большинство продуктов имеют долгосрочные обязательства по капиталу, и более 47,9% собственного капитала являются бессрочными или заблокированы на срок более 5 лет. Структурированный кредит и частный капитал имеют формальную политику блокировки, в то время как один из инфраструктурных фондов является почти бессрочным, а перечисленные фонды недвижимости являются бессрочными по своей природе.

Они оставались устойчивыми к колебаниям экономических условий на протяжении всей пандемии COVID-19, и по состоянию на 30 сентября 2020 года общая сумма AUM составила 46,1 млрд реалов, что на 32,9% больше по сравнению с общей суммой AUM в 34,7 млрд реалов по состоянию на декабрь 31 января 2019 г., а общая чистая выручка от оказанных услуг составила 235,3 млн реалов за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 г., что на 22,1% больше общей чистой выручки от оказанных услуг в размере 192,6 млн реалов за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2019 г.  Это высокоприбыльный бизнес, устойчивый к экономическим спадам и способный расти во время экономического роста.

Основные инвесторы

Согласно данным, топ менеджмент компании является главными акционерами. Наибольшая доля принадлежит Gilberto Sayão da Silva - партнеру-основателю и председателю правления Vinci Partners, которому принадлежат акции класса Б.

Топ менеджмент компании не снижает свои доли на IPO, что является позитивным сигналом.

Основные конкуренты

Vinci Partners - альтернативный управляющий активами в Бразилии. Компания включает в себя различные бизнес-сегменты: частный капитал, инфраструктуру, недвижимость, кредит, хедж-фонды, публичные акции и инвестиционные продукты.

Выручка: $63.46 млн

Привлечённые средства: $1.8 млрд

Оценка компании: $999 млн

P/S: 15.7

Количество сотрудников: 205

Год основания: 2009

Advent International - американская глобальная частная инвестиционная компания, занимающаяся выкупом компаний в Западной и Центральной Европе, Северной Америке, Латинской Америке и Азии. Фирма специализируется на международных выкупах, росте и стратегической реструктуризации в пяти основных секторах.

Выручка: N/A

Оценка компании: $54 млрд

P/S: N/A

Количество сотрудников: 758

Год основания: 1984

Itaú Unibanco — бразильская банковская компания, основанная 4 ноября 2008 года в результате слияния двух крупнейших финансовых институтов в стране, Holding Itaú Bancos и Unibanco. В августе 2010 года объединение было одобрено бразильском регулирующим органом без каких-либо ограничений.

Выручка: $12.135  млрд

Оценка компании: $50.397 млрд

P/S: 4.15

Количество сотрудников: 94 881

Год основания: 1983

Banco Bradesco — бразильская банковская компания, в настоящее время считается самым крупным и самым ценным брендом в Латинской Америке, состоит из самых прибыльных частных банков в Бразилии в последние годы, третья по величине банковская компания в Бразилии, выросла в основном за счёт слияний и поглощений.

Выручка: $10.8 млрд

Оценка компании: $40.56 млрд

P/S: 3.76

Количество сотрудников: 108 794

Год основания: 1943

Banco do Brasil S.A., также известный как Банк Бразилии — национальный банк Бразилии, крупнейший по числу активов в Бразилии и Латинской Америке. Банк был основан королём Португалии Жуаном VI в 1808 году и является старейшим банком Бразилии и одним из старейших банков мира.

Выручка: $10.64 млрд

Оценка компании: $17.76 млрд

P/S: 3.75

Количество сотрудников: 108 794

Год основания: 1943

Banco Santander S.A. является дочерней компанией Banco Santander в Бразилии, ее крупнейшего подразделения в Латинской Америке и одного из важнейших в мире, на долю которого приходится 50% общей прибыли группы.

Выручка: $4.956 млрд

Оценка компании: $27.64 млрд

P/S: 5.58

Количество сотрудников: 50 578 

Год основания: 1982

BTG Pactual - бразильская финансовая компания, работающая на рынках инвестиционного банкинга, управления капиталом и управления активами. Она предлагает консультационные услуги по слияниям и поглощениям, планированию благосостояния, займам и финансированию, а также инвестиционным решениям и анализу рынка.

Выручка: $2.22 млрд

Оценка компании: $17.5 млрд

P/S: 7.88

Количество сотрудников: 3246

Год основания: 1983

XP Inc. - бразильская компания по управлению инвестициями. Компания предлагает фиксированный доход, акции, инвестиционные фонды и частные пенсионные продукты, а также предлагает услуги по управлению капиталом и другие финансовые услуги.

Выручка: $845.4 млн

Оценка компании: $23.54 млрд

P/S: 27.84

Количество сотрудников: 2091

Год основания: 2001

Blackstone Group Inc. - американская компания по управлению альтернативными инвестициями, базирующаяся в Нью-Йорке. В 2019 году Blackstone превратилась из публичного партнерства в корпорацию.

Выручка: $4.37 млрд

Оценка компании: $45.13 млрд

P/S: 10.33

Количество сотрудников: 2905

Год основания: 1985

Carlyle Group — один из крупнейших инвестиционных фондов, управляющий активами на сумму более 147 млрд долл. Основан в 1987 году. Специализируется на венчурных инвестициях, финансируемых выкупах компаний, высокодоходных долговых обязательствах и недвижимости.

Выручка: $1.39 млрд

Оценка компании: $11.8 млрд

P/S: 8.49

Количество сотрудников: 1775

Год основания: 1987

По нашим оценкам, компания Vinci Partners  имеет показатели выше среднего по индустрии, согласно данным по конкурентам, которых определила компания. Мы считаем, что большинство компаний являются зрелыми и имеют большую историю, поэтому показатели P/S являются ниже, чем у рассматриваемой компании, соотношение капитализации и выручки, а также количество сотрудников значительно выше, чем у Vinci Partners.

Исходя из того, что компания была основана относительно недавно, в 2009 году, выручка компании значительно ниже, чем у прямых компаний-конкурентов.

Инфраструктура

Vinci Partners считает, что она сильно отличается от своих конкурентов, учитывая обширный опыт команды (более 30 транзакций), особенно в сложных ситуациях, с глубокими отношениями, гибким инвестиционным подходом и знанием конкретных секторов.

Частный акционерный капитал

Vinci Partners считает себя пионером в сфере прямых инвестиций в Бразилии, и, как один из крупнейших игроков, являемся единственной полностью бразильской частной инвестиционной компанией, которая всегда была независимой.

Методология поиска поставщиков Vinci Partners ориентирована на приобретение предприятий или осуществление инвестиций вне структурированных процессов аукциона, поэтому во многих случаях Vinci Partners не сталкивается с конкуренцией на этапе поиска поставщиков. Vinci Partners считает, что ее собственная стратегия поиска поставщиков позволяет договариваться о более выгодных условиях инвестирования и защите от убытков, чтобы помочь получить более высокую прибыль. Примечательно, что Vinci Partners получила 15 из 22 предыдущих инвестиций на эксклюзивной основе.

Исторически ограниченная доступность капитала в Бразилии для прямых инвестиций препятствовала развитию значительного числа местных игроков, а конкуренция на текущем рынке исходит в основном от инвестиционных менеджеров, которые могут привлекать деньги за границей либо через глобальные фонды. Это создает для две положительные тенденции: во-первых, ограниченное количество менеджеров, ищущих инвестиционные возможности в стране, и то, что размеры вложений в акционерный капитал существенно различаются, что создает дополнительный уровень дифференциации между основными партнерами и дальнейшее снижение конкурентного давления.

Кредит

Компания считает, что являемся одними из первых независимых игроков, предлагающих бразильские частные кредитные фонды, ориентированные на долгосрочное прямое кредитование. Тем не менее, в настоящее время компания рассматривает некоторые из платформ компаний-конкурентов, специализирующиеся на управлении активами (например, Kinea, BTG Pactual и XP).

Фирма также считает, что в текущих условиях низких процентных ставок и более низкой прибыльности более традиционных стратегий с фиксированным доходом, таких как федеральные государственные ценные бумаги и краткосрочные инвестиции с фиксированным доходом, спрос на кредитные продукты с ориентацией на более высокую доходность от инвесторов в целом, как индивидуальные, так и институциональные, имеет тенденцию к увеличению. Кроме того, бóльшая часть средств, выделяемых пенсионными фондами Бразилии, по-прежнему сосредоточена в облигациях федерального правительства, что создает серьезные проблемы для достижения актуальных целей. Vinci Partners может предложить ряд стратегий кредитного инвестирования, включая структурированные кредитные операции и целевое кредитование, которые приносят большую прибыль и могут удовлетворить растущий спрос на доходность и диверсификацию портфеля со стороны местных инвесторов.

Недвижимость

По данным Reuters, сегмент недвижимости Vinci Partners является седьмым по величине менеджером в Бразилии. По состоянию на 30 сентября 2020 года в сегмент недвижимости было привлечено 4,2 миллиарда реалов - это самый большой объем инвестиций среди независимых управляющих активами и четвертый по величине среди всех управляющих активами. Компания также является одной из самых быстрорастущих в этой сфере с точки зрения AUM, с ростом на 27,7% с начала года по состоянию на 30 сентября 2020 года.

Публичные акции

В Бразилии самая большая конкуренция в области публичных акций - это уровень процентных ставок: бразильские инвесторы продолжают вкладывать очень мало средств в инструменты с переменным доходом, а в Бразилии нет культуры долгосрочного инвестирования, поскольку в течение многих лет процентная ставка была высокой и даже при не эффективном инвестировании доходность инвестора была намного выше инфляции. В настоящее время, когда были введены низкие процентные ставки, спрос на инвестиции в акционерный капитал увеличился.

Хедж-фонды

Конкуренция на рынке хедж-фондов высока, и несколько конкурирующих фирм имеют долгую историю и большие объемы активов под управлением. Бразилия имеет долгую историю высоких процентных ставок и хорошо развитого рынка деривативов, который был старейшей стратегией среди управляющих бразильскими хедж-фондами. AUM компании в сегменте хедж-фондов является одними из самых быстрорастущих за год с 31 декабря 2019 года по 30 сентября 2020 года, увеличившись на 45,0%.

Инвестиционные продукты и решения

Конкурентным преимуществом компании является подтвержденная репутация в области инвестиционной деятельности и уникальных инвестиционных продуктов. Например, в структуре фонда Equilíbrio (предлагаемого для открытых пенсионных планов в соответствии с резолюцией 4444 CMN) у компании есть предложение, согласованное с долгосрочной целью достижения доходности выше инфляции (что является ключевым отличием в текущей среде с низкими процентными ставками. ).

Финансовые консультационные услуги

Бизнес по финансовому консультированию в основном конкурирует с местными и международными бутиками M&A.

Текущее состояние отрасли и рынка

Объем мирового рынка управления активами в 2019 году оценивался в 216,98 млрд долларов США. Ожидается, что он будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 25,9% с 2020 по 2027 год.

По данным Бразильской ассоциации финансовых рынков и рынков капитала (Anbima), объем рынка управления активами в Бразилии составляет $1,13 трлн, но, несмотря на его размер, международные продукты продавать сложно.

Для бразильских инвесторов был предоставлен длительный период двузначных процентных ставок, которые достигли пика в 2016 году и составили ошеломляющие 14,25%, что привело их к чрезмерной ориентации на свой местный рынок.

Однако в связи с неуклонным снижением процентных ставок в течение последних трех лет до самого низкого уровня в 4,25% в феврале и ослаблением нормативной базы начали появляться новые возможности для выхода на фондовый рынок Бразилии, и управляющие активами обращают на это внимание.

Верный признак этого растущего интереса появился в январе, когда стало известно, что американские гиганты по управлению активами BlackRock, Franklin Templeton и Principal Financial Group ведут борьбу за партнерство с крупнейшим управляющим активами страны BB DTVM, Banco do Brasil's.

Также появились сообщения о том, что крупнейшая инвестиционная компания Латинской Америки Sura Asset Management намеревается выйти на бразильский рынок. Компания Compass Group, специализирующаяся на латиноамериканских странах, взяла на себя обязательство поработать в стране после того, как в начале этого года открыла свой бизнес по управлению активами в Сан-Паулу.

По данным Anbima, активы в оффшорных фондах на конец января составляли $11,3 млрд , и эта цифра неуклонно растет с момента начала падения процентных ставок в 2017 году наряду с изменениями в местном законодательстве, чтобы предоставить местным инвесторам более широкий доступ к международным инвестициям.

К 2025 году индустрия управления активами в Латинской Америке вырастет вдвое, что будет обусловлено ростом благосостояния и размера среднего класса региона, а также значительным увеличением пулов пенсионных накоплений.

Согласно прогнозам PwC, активы, хранящиеся в паевых инвестиционных фондах, институциональных мандатах и альтернативах в Латинской Америке, вырастут с 2,4 трлн долларов в конце 2018 года до 5,3 трлн долларов к 2025 году.

Менеджеры фондов в Латинской Америке исторически управляли меньшей долей активов пенсионных фондов, страховых компаний и состоятельных вкладчиков, чем их коллеги, работающие на рынках в других странах мира.

Но эта доля должна увеличиться, поскольку все больше пенсионных фондов и страховщиков обращаются к сторонним игрокам, чтобы помочь им диверсифицировать свои инвестиционные портфели.

Рыночные возможности и стратегия компании

Доступные рыночные возможности

Компания считает, что выиграет от рыночных тенденций и благоприятной макроэкономической среды в Бразилии, и что эти тенденции и эта рыночная среда позволяют ей продолжать проникать, расти и расширять свои большие рыночные возможности в стране, чтобы к концу 2024 года достичь показателя AUC (включая депозиты, пенсионные фонды и активы под управлением) почти в 13,8 трлн реалов. Компания, учитывая свое лидерство, масштабы, бренд и конкурентные преимущества, считает, что извлечет выгоду и будет катализатором для:

Продолжающегося роста адресного рынка AUC - согласно отчету Оливера Ваймана за 2019 год, общий адресный рынок AUC в Бразилии составил 7,9 трлн реалов в 2018 году, что на 105% больше, чем в 2011 году, что представляет собой среднегодовой темп роста 11%, который, как ожидается, сохранится как минимум до 2024 г.

Продолжающегося перехода AUM от банков к независимым инвестиционным фирмам - Отчет Оливера Ваймана за 2019 год оценивает, что рыночная доля инвестиций AUC для независимых инвестиционных фирм вырастет с 7% в 2018 году до 25% в 2024 году. Компания считает, что это долгосрочная тенденция, которая все еще находится на начальной стадии.

Перехода от продуктов с фиксированным доходом к более эффективным продуктам. По мере роста AUM компания полагает, что существует долгосрочная тенденция к смещению структуры инвестиций от продуктов с фиксированной доходностью с более низкой доходностью к продуктам с более высокой потенциальной доходностью, таким как акции и альтернативные классы активов.

Увеличения объема инвестиций и требований к реинвестированию - с учетом возобновления роста и политических перспектив компания ожидает, что в ближайшие годы на рынок вернется значительный рост инвестиционного потока, особенно в сфере инфраструктуры. В настоящее время ожидается, что как государственные банки, так и традиционные конгломераты будут более ограничены в размещении капитала из-за ограничений баланса; тем самым создавая дополнительный спрос на капитал, который должен быть покрыт более широкими частными рынками и менее традиционными источниками капитала.

Стратегии роста

Цель компании - консолидировать франшизу в качестве ведущего независимого управляющего активами в Бразилии, объединяя капитал и талант для создания ценности для клиентов. Компания продолжит подходить к управлению капиталом собственным уникальным подходом, основанным на этике и опыте, с целью достижения превосходных долгосрочных финансовых результатов.

Ключевые стратегические приоритеты:

Продолжать концентрироваться на основных возможностях и опыте в рамках стратегий с высокой добавленной стоимостью, чтобы воспользоваться преимуществами изменений в распределении активов Бразилии.

Стремиться ускорить деятельность по сбору средств, получить доступ к новым источникам спроса, увеличить долю кошелька в клиентской базе и воспользоваться преимуществами растущего предложения частного капитала в стране.

Продолжать разрабатывать инновационные решения для клиентов, запускать новые фонды и стратегии в отраслевых вертикалях, которые можно использовать для отражения будущего роста основных факторов спроса.

Продолжать укреплять отношения с клиентами, разрабатывая инновационные решения на основе возможностей и опыта в отношении классов активов с высокой добавленной стоимостью.

Разместите платформу для возможностей консолидации, чтобы интегрировать платформы единого менеджера или единой стратегии в Vinci Partners.

Финансовые показатели компании

Финансовые результаты компании за фискальные годы 2019 и 2020 гг, закончившихся 30 сентября, в тыс. долларов.

Выручка компании за 9м 2020 года выросла на 23.22% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года и составила $45.5 млн, чистая прибыль выросла на сопоставимые 22% и превысила $21.36 млн. Рентабельность чистой прибыли стабильна: за предыдущие 2 отчетных периода показатель находится в диапазоне 49.6-49.7%.

По итогам первых 9 месяцев величина активов увеличилась на 4% по сравнению с показателем конца 2019 года, при этом снизились обязательства на 7.5%

Денежные средства и эквиваленты в течение 2020 года увеличились в 24 раза, данное увеличение связано с погашением значительной части паев фонда  Vinci Renda Fixa CP (большая часть средств фонда инвестировалась в государственные облигации Бразилии)), которые были инвестированы в депозитные сертификаты.

Наибольшую долю выручки компания генерирует за счет сделок private equity, на втором месте по объему выручки сегмент “акции вторичного рынка” с долей 17.5%, далее идет направление “инвестиционные продукты и решения” с долей 14.6%, остальные направления бизнеса составляют от 5 до 10%. Бизнес компании неплохо дифференцирован с точки зрения предоставления услуг.

История привлечения средств

Компания Debevoise & Plimpton LLP консультировала Vinci Partners при создании фонда Vinci Capital Partners Fund III с бюджетом 1 миллиард долларов. Среди фондов, управляемых местными и независимыми управляющими фондами, Fund III является крупнейшим в Бразилии фондом прямых инвестиций, привлеченным за более чем десятилетие в долларах США.

В дополнение к поддержке со стороны существующих и местных институциональных инвесторов, Vinci получил новые обязательства от группы опытных глобальных институциональных инвесторов, включая государственные пенсионные планы США, консультантов, суверенные фонды благосостояния, funds of funds и family offices.

В ноябре Vinci Partners подтвердила, что привлекла 650 млн реалов для своего фонда недвижимости за счет взносов институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды и страховые компании. Инвестиционная компания из Рио-де-Жанейро может использовать 3,5-летний фонд с 10-летним периодом блокировки для финансирования инвестиций в торговые центры и распределительные центры или для покупки сертификатов дебиторской задолженности по недвижимости, известных как CRI, на рынках капитала.

Vinci Partners формирует новый фонд для инвестиций в транспортные активы, поскольку она также планирует увеличить размер недавно созданного фонда энергетической инфраструктуры до 3 млрд реалов (717 млн ​​долларов).

Детали IPO

Vinci Partners подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «VINP», IPO планируется на бирже Nasdaq 27.01.2021, а вторичные биржевые торги стартуют 28.01.2021.

В ходе первичного публичного размещения, компания планирует привлечь около $236 млн., при размещении по верхней границе диапазона в $18 и планируемому к размещению количеству акций 13,9 млн. Общее количество акций после размещения составит 55,5 млн. Капитализация компании может достигнуть около $999 млн. при размещении по верхней границе диапазона.

Использование компанией дохода от IPO

В результате размещения 13.9 млн акций компания планирует привлечь около $236 млн. Средства компания потратит на развитие собственных продуктов, совершение стратегических сделок и другие общекорпоративные цели.

Резюме

Vinci Partners - одна из ведущих бразильских фирм по альтернативным инвестициям и управлению активами. Основанная в 2009 году старшими руководителями из UBS Pactual Capital Partners Gestora de Investimentos Alternativos, Vinci применяет свой обширный опыт в тщательно подобранном наборе инвестиционных инструментов и услуг.

Команда Vinci Partners ведет свое начало с начала 2000-х годов, когда группа нынешних партнеров начала инвестировать в пространство альтернативных активов через первый фонд прямых инвестиций. В 2004 году эта группа начала создавать независимую основную инвестиционную группу по альте

Комментарии