IPO Shoals Technologies: оценка и наше мнение

Shoals Technologies Groupэто ведущий поставщик электрического балансировщика системы (ЭБС) для проектов солнечной энергетики в США.

Компоненты BOS, которые поставляет Shoals, включают кабельные сборки, встроенные предохранители, объединители, разъединители, рекомбинаторы, системы беспроводного мониторинга, распределительные коробки, переходные корпуса и соединительные коробки. Продукция в основном продается инжиниринговым, закупочным и строительным компаниям, которые занимаются строительством солнечных батарей.

В инвестиционном проспекте Shoals говорится:

«Мы считаем, что примерно 54% мощностей по производству солнечной энергии, установленных в США в течение 12-месячного периода, закончившегося 30 сентября 2020 года, использовали по крайней мере один из наших электрических продуктов BOS».

Компания получает большую часть своих доходов от продажи «системных решений», которые представляют собой системы BOS. В 2019 году 97% выручки компании было получено от клиентов в США, а 3% - от клиентов из остального мира.

  1. Команда
  2. Продукты компании
  3. Основные инвесторы
  4. Основные конкуренты
  5. Текущее состояние отрасли и рынка
  6. Рыночные возможности и стратегия компании
  7. Финансовые показатели компании
  8. История привлечённых средств
  9. Детали IPO
  10. SWOT анализ
  11. Резюме

Год основания: 1996

Количество работников: 691

Головной офис: Теннесси, США

Сайт: www.shoals.com

Бизнес модель: B2B

Сектор: Промышленность

Индустрия: Солнечная энергетика

Ежегодный рост индустрии: 4,3%

Размер адресуемого рынка: $115,2 млрд (0.15% доля рынка)

Команда

Dean Solon

Должность: Основатель, CEO.

Предыдущий опыт работы: Президент и CEO Shoals Technologies Group.

Образование: N/A

Jason Whitaker

Должность: Chief Executive Officer в Shoals Technologies Group.

Предыдущий опыт работы: Сооснователь компании Thunder Heart Performance Corp.

Образование: Степень бакалавра в области машинной инженерии в Tennessee Technological University.

Philip Garton

Должность: Chief Financial Officer.

Предыдущий опыт работы: Сооснователь компании Thunder Heart Performance Corp.

Образование: Гартон является дипломированным бухгалтером и дипломированным бухгалтером по международному управлению. Имеет степень бакалавра экономики и степень бакалавра делового администрирования в области бухгалтерского учета в Southern Methodist University, степень магистра делового администрирования в области финансов Southern Methodist University, степень магистра делового администрирования Cornell University’s Samuel Curtis и степень доктора делового администрирования в University of Florida’s Warrington College of Business.

John White

Должность: Chief Operating Officer.

Предыдущий опыт работы: до прихода в компанию John White занимал должность директора по производству / развитию бизнеса в Synapse Wireless с 2008 по 2018 год, а с 2000 по 2008 год - вице-президентом по проектированию и производственным операциям в компании Modular Process Technology, а также старшим менеджером по сетям и хранилищам. Директор по производству и директор отдела инженерного обслуживания в США в Intergraph с 1994 по 2000 год, в качестве главного инженера по приложениям в Conner Peripherals с 1993 по 1994 год, в качестве директора по проектированию / эксплуатации в Disc & Tape Services с 1991 по 1993 год, в качестве старшего инженера по качеству в компании Wang Laboratories с 1988 по 1991 год и инженером-электриком в компании Disc Technology с 1986 по 1988 год.

Образование: White имеет степень бакалавра наук в области электротехники со специализацией в области компьютерных наук в University of Lowell, а также является владельцем трех патентов.

Alan Neal

Должность: Chief Technology Officer.

Предыдущий опыт работы: Нил работал инженером в Motorola GEG с 1983 по 1988 год, в качестве ведущего инженера по программным продуктам в Allen-Bradley с 1988 по 1990 год, в качестве технического менеджера в Cincinnati Milacron с 1990 по 1998 год, в качестве директора по проектированию в Square D Schneider Electric с 1998 по 2004 год. , в качестве вице-президента по инжинирингу подразделения в Ametek с 2004 по 2009 год, в качестве вице-президента по инжинирингу и технологиям в Thomas & Betts с 2009 по 2017 год, в качестве вице-президента по инжинирингу в Leviton Manufacturing Company с 2017 по 2019 год, а в последнее время в качестве управляющего директора в Pinpoint Manufacturing Company с 2019 до ноября 2020.

Образование: Степень бакалавра наук в области электротехники и электроники Университета штата Огайо, степень магистра наук в области электротехники Университета штата Аризона и степень магистра делового администрирования Duke University.

Ben Macias

Должность: Старший вице-президент по продажам и маркетингу

Предыдущий опыт работы: Директор по продажам в Nextracker Inc., вице-президент по развитию бизнеса SolarBOS, Inc., вице-президент по глобальным продажам в Shoals Technologies Group, продавец-консультант в The RoomPlace, менеджер в Windy City ThunderBolts.

Образование: Степень бакалавра в области бизнес-администрирования в университете Indiana University East, Администрирование бизнеса в университете Robert Morris University, финансы и маркетинг в университете Indiana University - Kelley School of Business.

Согласно нашим оценкам, менеджмент компании является высококвалифицированным и имеет значительный опыт в области солнечной энергетики, промышленном и коммерческом освещении, экологических систем, управления использованием энергии, в список компаний входят: Modular Process Technology, Intergraph, Synapse Wireless, Thunder Heart Performance Corp., Array Technologies и Renewable Energy Infrastructure Group. и др.

Продукты компании

Shoals Technology Group - ведущий поставщик систем электроснабжения или решений EBOS для проектов солнечной энергетики в США. EBOS включает в себя все компоненты, необходимые для передачи электрического тока, вырабатываемого солнечными панелями. Компоненты EBOS – критически важные продукты, которые обеспечивают надежность и стабильную работу солнечного оборудования. В случае отказа от установки, компания может столкнуться с потерей дохода, вызванного повреждением в результате пожара.

Компоненты EBOS включают кабельные сборки, встроенные предохранители, объединители, разъединители, рекомбинаторы, системы беспроводного мониторинга, распределительные коробки, переходные корпуса и соединительные коробки.

Компания проектирует, производит и продает системные решения для двух типов архитектур электропроводки, используемых в солнечной промышленности США: homerun и plug-n-play.

Основной продукт компании plug-n-play - Big Lead Assembly или BLA. BLA сочетает в себе функции кабельных сборок, объединительных коробок и предохранителей в одном продукте, для установки которого не требуются лицензированные электрики. Компания считает, что их система BLA дешевле в установке и более надежна, чем любая другая солнечная система EBOS, доступная сегодня на рынке.

Компания опубликовала примеры своих крупных заказов в разных городах США.

Продукция компании Shoals Technologies.

Homerun EBOS.

Компания предлагает специальный жгут, который позволяет объединить провода вместе, что позволяет снизить количество блоков, либо размер коробок, необходимых для работы комбайнера. 

Combine-as-you-go EBOS. 

Архитектура «Combine-as-you-go EBOS» соединяет все цепочки в проекте с «магистральными» проводами, которые подводятся непосредственно к блокам, подключенным к инвертору. Данный блок называется «Big Lead Assembly» или BLA.

Combiners

Оборудование, соединяющее провода, проходит от нескольких цепочек солнечных панелей, благодаря чему, ток может подаваться в один большой кабель.

Plug-n-play branch connectors and inline fuses. 

Разъемы Plug-n-play для небольших солнечных батарей на крышах с встроенным предохранителем, предохранителем-T, двухрядным предохранителем, T-образной, X-образной, Y-образной и U-образной конфигурациями.

AC disconnects.

Специализированные переключатели, которые позволяют изолировать инвертор от сети для ремонта или в экстренных случаях.

Recombiners.

Корпуса, соединяющие фидеры от нескольких блоков сумматора в меньшее количество кабелей, идущих к инвертору.

Wireless monitoring.

Специализированные устройства, контролирующие ток, напряжение, температуру, вращение трекера и другие рабочие характеристики.

Junction boxes.

Электромеханический интерфейс, обеспечивающий точки подключения для сбора энергии от солнечной панели.

Репутация в интернете:

В 2020 году компания Shoals Technologies Group получила приз за свой продукт BLA (Big Lead Assembly) в категории «Баланс систем» на церемонии награждения PV Magazine 2019, проводимой в WFES в Абу-Даби.

В 2018 году было объявлено о партнерстве с RP Construction Services в области солнечных систем для запуска Plug-n-play Solar Tracker. RPCS заявило, что это партнерство направлено на упрощение установки проекта слежения за счет сокращения траншеи на 50 процентов, использования менее специализированного труда и меньшего количества времени - все это приводит к сокращению времени до завершения и экономии капитальных затрат.

Основные инвесторы

Oaktree является лидером среди глобальных инвестиционных менеджеров, специализирующихся на альтернативных инвестициях. Фирма делает упор на оппортунистический, ориентированный на стоимость и контролируемый риск подход к инвестициям в проблемную задолженность, корпоративный долг (включая высокодоходный долг и приоритетные ссуды), контрольное инвестирование, конвертируемые ценные бумаги, недвижимость и котируемые акции.

Shoals ищет государственные инвестиции для выплаты долга, а его акционер (Oaktree) продает большой пакет акций, более половины своей доли, в ходе IPO.

Чаще всего продающий акционер реализует порядка 10% своих акций в ходе IPO, поэтому количество акций, которые будет продано Oaktree, является значительным.

Тем не менее, определенные фонды и счета, управляемые дочерними компаниями BlackRock, Inc.  и ClearBridge Investments, LLC, по отдельности заявили о своей заинтересованности в покупке на общую сумму до $150 млн и на тех же условиях, что и другие предлагаемые акции.

Основные конкуренты

Shoals Technologies Group - ведущий поставщик систем электрического баланса или решений «EBOS» для проектов солнечной энергетики в США.

Выручка: $174.7 млн

Привлечённые средства: n/a

Оценка компании: $3.5 млрд

P/S: 20.05

Количество сотрудников: 691

Год основания: 1996

SolarBOS - производитель оригинального оборудования, обслуживающий потребности солнечной энергетики.

Выручка: $13.5 млн

Оценка компании: n/a

P/S: -

Количество сотрудников: 36

Год основания: 2004

Bentek - признанный в отрасли ведущий разработчик, интегратор и производитель многофункциональных решений для распределения и управления электропитанием переменного или постоянного тока.

Выручка: $42 млн

Оценка компании: -

P/S: -

Количество сотрудников: 100

Год основания: 1985

ConnectPV, Inc. предлагает электрические продукты Balance of System для солнечной фотоэлектрической индустрии.

Выручка: $37 млрд

Оценка компании: -

P/S: -

Количество сотрудников: 47

Год основания: 2015

ABB — швейцарская корпорация, специализирующаяся в области электротехники и энергетического машиностроения, созданная в результате слияния в 1988 году шведской компании ASEA и швейцарской компании Brown, Boveri & Cie.

Выручка: $26 млрд

Оценка компании: $61.12 млрд

P/S: 2.3

Количество сотрудников: 144 400

Год основания: 1988

Eaton — американская машиностроительная корпорация, производитель электротехнического и гидравлического оборудования, автокомплектующих, компонентов для авиационной промышленности.

Выручка: $18.4 млрд

Оценка компании: $50.024 млрд

P/S: 2.7

Количество сотрудников: 95 000

Год основания: 1911

ReneSola Power (NYSE: SOL) - ведущий мировой разработчик и оператор солнечных проектов. Компания специализируется на разработке проектов в области солнечной энергетики, управлении строительством и финансировании проектов.

Выручка: $119,12 млн

Оценка компании: $1.48 млрд

P/S: 12.42

Количество сотрудников: 159

Год основания: 2005

SMA Solar Technology AG (S92) - немецкий поставщик оборудования для солнечной энергетики.

Выручка: $1.24 млрд

Оценка компании: $2.69 млрд

P/S: 2.16

Количество сотрудников: 3124

Год основания: 1981

Sungrow является лидером в исследованиях и разработках солнечных инверторов с крупнейшей специализированной командой НИОКР в отрасли и широким ассортиментом продукции, предлагающей фотоэлектрические инверторные решения и системы хранения энергии для коммунальных, коммерческих, промышленных и жилых приложений, а также всемирно признанные решения для плавучих фотоэлектрических установок.

Выручка: $2.7 млрд

Оценка компании: $20,78 млрд

P/S: 7.7

Количество сотрудников: 3891

Год основания: 1997

GCL Energy Technology Co Ltd., ранее XIAKE COLOR SPINNING CO., LTD., является китайской компанией, занимающейся главным образом производством и продажей изделий из волокна. Основная продукция компании - цветные полиэфирные волокна, цветная пряжа и другие. Компания также занимается энергетическим бизнесом.

Выручка: $2.3 млрд

Оценка компании: $5,13 млрд

P/S: 2.23

Количество сотрудников: 10730

Год основания: 1996

Медианный коэффициент P/S данных по ключевым компаниям-конкурентам равен 7,7, у компании Shoals Technologies данный коэффициент равняется 20.05, что говорит о том, что компания по данному показателю является переоцененной рынком.

В сравнении с прямыми конкурентами, торгующимися на международных биржах, компания Shoals Technologies является наиболее переоцененной по показателям EV и выручке.

К основными конкурентным факторам компании на рынке относятся:

  • Лидирующее положение на рынке солнечной энергетики США.

Около 54% ​​мощностей по производству солнечной энергии, установленных в США в течение 12 месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 г., использовали по крайней мере один из наших продуктов EBOS, исходя из наших поставок и мощности проектов солнечной энергетики, установленных в течение периода, согласно IHS Markit.

  • Высокая стабильность системы EBOS.
  • Более низкая стоимость установки системы.

Стоимость установки продуктов EBOS может быть равна стоимости самих продуктов или даже превышать их. В результате клиенты высоко ценят и будут платить больше за продукты, которые можно установить по низкой цене без специального персонала. Компания считает, что предоставление дифференцированных продуктов, которые сокращают затраты их клиентов на установку, ограничивает ценовое давление на их продукты и позволяет поддерживать высокую рентабельность.

  • Повышение заработной платы и нехватка квалифицированной рабочей силы делают продукцию более ценной. Компания считает, что их продукты существенно сокращают количество требуемых человеко-часов, а также позволяют обычным, неспециализированным работникам устанавливать солнечные EBOS. Тенденция к снижению себестоимости оборудования набирает обороты, что приводит к росту спроса среди большего числа людей.
  • Благодаря кастомизации продукции, с использованием специализированных инженерных и технических возможностей, делают продукцию компании Shoals Technology более конкурентными на рынке, так как это создает некий барьер для входа новых конкурентов.
  • Наличие многолетней репутации дифференцированной продукции, уникальной для солнечной энергетики.
  • Прямой бенефициар глобального энергетического перехода. Страны быстро переходят к декарбонизации своей экономики, чтобы уменьшить загрязнение воздуха для борьбы с изменением климата. Ключевым элементом декарбонизации мировой экономики является переход производства электроэнергии с ископаемого топлива на возобновляемые источники энергии. Солнечная энергия стала одной из самых дешевых, надежных и гибких форм производства энергии и становится предпочтительным вариантом для производства электроэнергии во всем мире. Как ведущий поставщик EBOS для проектов в области солнечной энергетики, компания напрямую получает выгоду от глобального перехода на возобновляемые источники энергии за счет растущего спроса на продукцию.
  • Недорогое производство с минимальными капитальными вложениями, необходимыми для будущего расширения. Основные производственные мощности компании расположены в штатах Теннесси и Алабама, где по данным Министерства труда США средняя ставка рабочей силы заводских рабочих на 8% ниже, чем в среднем по США.
  • Соблюдение принципов ESG.

Текущее состояние отрасли и рынка

Объем мирового рынка солнечных фотоэлектрических панелей оценивался в $115,2 млрд США в 2019 году и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 4,3% с 2020 по 2027 год.

Рынок солнечных батарей США

Солнечная энергия - самая быстрорастущая форма производства электроэнергии в США. С 2014 по 2019 год ежегодные установки наземных солнечных генерирующих мощностей в США росли со средним годовым темпом роста 20% и составляли почти 22% всей новой генерации по сравнению с одной. по данным IHS Markit и Федеральной комиссии по регулированию энергетики, соответственно, за тот же период времени. IHS Markit прогнозирует, что этот быстрый рост будет продолжаться, и ежегодные установки наземных солнечных генерирующих мощностей в США увеличатся с 11,2 ГВт в 2019 году до 20,2 ГВт в 2023 году, что представляет собой совокупный годовой темп роста в 16%.

Ключевыми факторами, способствующими продолжающемуся росту солнечной генерации в США, являются:

  • Расширение государственных нормативных требований, чтобы все большая часть продаваемой в штате энергии поступала из возобновляемых источников. По состоянию на сентябрь 2020 года 30 штатов США, три территории и округ Колумбия приняли RPS, которые требуют, чтобы определенный процент электроэнергии, продаваемой в юрисдикции к определенной дате, должен поступать из возобновляемых источников энергии. Все большее число этих штатов и округа Колумбия принимают законы, постановления, административные или исполнительные постановления, направленные на 100% использование возобновляемых или экологически чистых источников энергии к 2050 году или раньше. 
  • Вывод из эксплуатации ископаемого топлива и ядерной энергетики. По данным Управления энергетической информации США, более 175 угольных, нефтяных, газовых и атомных электростанций будут выведены из эксплуатации в течение следующих 10 лет, что составляет 134 ГВт генерирующих мощностей, или примерно 12% от общей мощности.
  • Электрификация оборудования и инфраструктуры, которые исторически работали на ископаемом топливе.
  • Растущая корпоративная и инвестиционная поддержка декарбонизации энергетики.

Международный рынок солнечной энергии

По данным IHS Markit, за исключением Китая, международный рынок проектов наземной солнечной энергетики в 2019 году был более чем в 4,3 раза больше, чем в США. По данным IHS Markit, с 2014 по 2019 год ежегодные установки наземных солнечных электростанций за пределами США и Китая росли со средним годовым темпом роста в 35%. IHS Markit прогнозирует, что этот значительный рост будет продолжаться, при этом ежегодные установки наземных солнечных генерирующих мощностей за пределами США и Китая увеличатся с 48 ГВт в 2019 году до 72 ГВт в 2023 году, что представляет собой совокупный годовой темп роста примерно 10%.  Ключевые факторы, способствующие продолжающемуся росту международной солнечной генерации, аналогичны американским, а также включают:

  • Отсутствие существующей инфраструктуры передачи и распределения в некоторых странах мира делает солнечную энергию привлекательной альтернативой новой централизованной генерации. Многие страны с формирующимся рынком не имеют хорошо развитых электрических сетей. Отсутствие сетевой инфраструктуры может сделать проекты солнечной энергетики более привлекательными по сравнению с традиционными формами генерации, поскольку проекты солнечной энергетики могут быть расположены ближе к конечному пользователю и, следовательно, требуют меньше инвестиций в инфраструктуру передачи и распределения.
  • Ограниченные внутренние энергоресурсы. Многие страны не имеют значительных внутренних запасов угля и природного газа, основных видов топлива, используемых в традиционной генерации, или предпочитают экспортировать свои внутренние запасы, а не потреблять их для производства электроэнергии.

Рыночные возможности и стратегия компании

Миссия компании - поставлять инновационные продукты, снижающие стоимость и повышающие надежность и безопасность возобновляемых источников энергии.

Ключевые элементы стратегии включают:

- Увеличение числа пользователей системы combine-as-you-go, по причине более высокой маржинальности, в сравнении с другой продукцией, предлагаемой компанией;

- Разработка продукции для солнечной системы EBOS.

Продукты, представленные компанией, в настоящее время покрывают примерно 36% общей суммы, которую клиенты тратят на компоненты EBOS для проектов солнечной энергетики. В настоящий момент компания работает над рядом дополнительных категорий товаров, которые послужат снижению затрат на установку. Разнообразие продукции позволит расширить адресуемый рынок примерно на 75%. Если компания успешно запустит и коммерциализирует данные продукты, то есть удастся значительно увеличить свои доходы.

- Глобализация бизнеса. За исключением Китая, международный рынок наземных проектов солнечной энергетики был более чем в 4,3 раза больше, чем рынок США в 2019 году. В совокупности компания считает, что большой размер международного рынка и отсутствие доступных продуктов, похожих на их, создают для них значительные возможности роста за пределами США. Недавно компания расширила свою международную команду продаж и планирует выход на международный рынок. Планы по выходу на несколько новых рынков за пределами США, включают Испанию, Бразилию, Германию, Италию, Португалию и Ближний Восток, а также расширение присутствия в Австралии.

- Увеличить продажи компонентов EBOS в связи с увеличением числа батарей для солнечной энергетики.

По данным Wood Mackenzie, в США с 2021 по 2023 год будет установлено или модернизировано 10,2 ГВт проектов солнечной энергетики с использованием аккумуляторов энергии, а в конце 2023 года будет доступно 90 ГВт для будущих модификаций. Компания полагает, что проекты солнечной энергии с аккумуляторным хранением энергии будут тратить примерно на 55% больше на компоненты EBOS, чем проекты солнечной энергетики без аккумуляторного аккумулятора. Стратегия заключается в том, чтобы увеличивать концентрацию внимания на компании, которые внедряют аккумуляторы для хранения солнечной электроэнергии, так как такие компании будут больше приобретать компоненты EBOS, нежели компании, не использующие аккумуляторы.

- Разработка продукции для создания инфраструктуры под электрические автомобили.

Инвестиции в инфраструктуру зарядки электромобилей быстро растут. По оценкам BloombergNEF, с 2021 по 2023 год на инфраструктуру зарядки электромобилей в США будет потрачено $2,3 миллиарда, при этом затраты на оборудование и установку составят соответственно 43% и 57% от общих затрат за этот период. Многие операции, связанные с установкой зарядных устройств для электромобилей, аналогичны операциям, связанным с установкой проектов солнечной энергии, и также требуют наличия лицензированных электриков. Стратегия заключается в применении опыта компании для разработки продуктов для солнечных батарей EBOS, которые проще и дешевле в установке, а также могут снизить затраты на установку инфраструктуры зарядки электромобилей. Компания планирует представить продукты для этого быстрорастущего рынка в 2022 году.

Финансовые показатели компании

В период с 2018 по 2019 гг. компания показывает хорошую динамику роста выручки и чистой прибыли. В рассматриваемый период прирост выручки составил 39%, а чистая прибыль компании увеличилась на 191%. Данный рост показателей объясняется увеличением спроса на продукцию, предлагаемую компанией, а также более эффективной операционной деятельностью.

Выручка увеличилась на $30,2 млн, или 28%, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 г., по сравнению с девятью месяцами, закончившимися 30 сентября 2019 г., благодаря значительному увеличению спроса на продукцию в этот период, а также увеличению доли дохода компании от комплексных системных решений. Общее количество клиентов увеличилось на 26% в 2020 году по сравнению с 2019 годом. В рассматриваемый период значительно увеличились продажи продукта combine-as-you-go EBOS, прирост выручки от данного продукта составил 96% в 2020 году в то время, как такие продукты, как homerun EBOS и Solar components снизились на 11% в аналогичный период.

Себестоимость выручки увеличилась на $10,2 млн, или 14%, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, по сравнению с девятью месяцами, закончившимися 30 сентября 2019 года, в основном за счет увеличения объемов производства. Валовая прибыль в процентах от выручки увеличилась с 30% в 2019 году до 38% в 2020 году отчасти из-за повышения эффективности закупок за счет увеличения объемов, улучшения планирования материалов, которое снизило затраты на логистику, усовершенствований в дизайне продукции, которые снизили производственные затраты, и других показателей эффективности производства в результате более высоких объемов производства. Изменения в ассортименте продукции также способствовали увеличению маржи. На валовую прибыль за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 г., отрицательно повлияли определенные расходы, связанные с COVID-19, на общую сумму $1,9 млн.

Shoals Intermediate Holdings, LLC и дочерние компании являются сторонами кредитного. Залог обеспечен всеми активами поручителя и заемщиков. Первоначальное соглашение с внесенными в него поправками предусматривает срочный заем в размере $35 млн и возобновляемую кредитную линию в размере $25 млн. Срок погашения обоих займов - 25 мая 2022 г.

Рассмотрев структуру баланса компании, стоит отметить, что компания имеет стабильное положение, краткосрочный размер долга компании в 2019 году составлял $12,9 млн., долгосрочный – $13,16 млн. При этом текущие активы по состоянию на 31 декабря 2019 г. составляли $24.5 млн., а денежные средства и эквиваленты – $7 млн.

По состоянию на 30 сентября 2020 года, краткосрочные долг составляет $4,2 млн., а текущие активы – $57,6 млн.

Компания не будет испытывать сложностей в погашении краткосрочного долга текущими активами.

Однако компания имеет около $150,0 млн непогашенных займов в соответствии с соглашением, который планируется быть погашенным после получения средств от IPO.

Прогнозная модель IPO:

Согласно прогнозной модели, мы ожидаем рост стоимости акций компания Shoals Technologies до $26 к концу локапа.

История привлечения средств

В 2017 году инвестиционная компания Oaktree Capital Management, L.P. заявила об инвестициях в компанию Shoals Technologies Group, однако детали сделки не разглашались. На текущий момент у компании имеется пакет акций в размере 81,996,966, в ходе IPO компания намерена продать 47 млн. акций, что составляет 57% от всего пакета акций, которыми располагает фонд.

Детали IPO

Shoals Technology Group подала заявку на размещение своих обыкновенных акций под тикером «SHLS», IPO планируется на бирже Nasdaq 26.01.21, биржевые торги стартуют 27.01.2021.

В ходе первичного публичного размещения, компания планирует привлечь около $1,05 млрд., при размещении по верхней границе диапазона в $21 и планируемому к размещению количеству акций 50 млн. Общее количество акций после размещения составит 168,15 млн. Капитализация компании может достигнуть около $3,5 млрд. при размещении по верхней границе диапазона.

Использование компанией дохода от IPO

После IPO компания планирует привлечь около $199,5 млн. после вычета андеррайтинговых скидок и комиссий, и расчетных расходов на размещение, подлежащих оплате.

Компания Shoals Parent LLC намеревается использовать чистую выручку в размере $149,5 млн, полученную от продажи доли в компании Shoals Technologies Group, Inc., вместе с наличными деньгами, для досрочного погашения примерно $150 млн непогашенных займов в соответствии с новым соглашением.

Shoals Technologies Group, Inc. намеревается использовать чистую выручку от этого предложения для покупки 10 500 000 акций LLC у Shoals Parent LLC и некоторых постоянных владельцев акций по цене за единицу, равной цене первоначального публичного предложения за акцию обыкновенных акций класса A, предлагая меньше андеррайтинговых скидок и комиссий. Компания намерена использовать оставшуюся выручку, если таковая имеется, на общие корпоративные цели для поддержки роста бизнеса.

SWOT анализ компании

Сильные стороны

  • Выручка увеличилась на 28%, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 г.
  • Общее количество клиентов увеличилось на 26% в 2020 году по сравнению с 2019 годом.
  • В 2020 году компания Shoals Technologies Group получила приз за свой продукт BLA (Big Lead Assembly) в категории «Баланс систем» на церемонии награждения PV Magazine 2019, проводимой в WFES в Абу-Даби.
  • Продукция компании пользуется спросом ввиду того, что установка солнечных батарей становится менее затратной и более быстрой, а обслуживание значительно дешевле.

Слабые стороны

  • Медианный коэффициент P/S данных по ключевым компаниям-конкурентам равен 7,7, у компании Shoals Technologies данный коэффициент равняется 20.05, что говорит о том, что компания по данному показателю является переоцененной рынком.
  • Доля акций, находящаяся в собственности у топ-менеджмента низкая, что является риском для инвесторов.

Возможности

  • Объем мирового рынка солнечных фотоэлектрических панелей оценивался в $115,2 млрд в 2019 году и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 4,3% с 2020 по 2027 год.
  • Приход к власти Джо Байдена будет способствовать росту сектора зеленой энергетики.
  • IHS Markit прогнозирует, что ежегодные установки наземных солнечных генерирующих мощностей в США увеличатся с 11,2 ГВт в 2019 году до 20,2 ГВт в 2023 году, что представляет собой совокупный годовой темп роста в 16%.
  • По данным IHS Markit, с 2014 по 2019 год ежегодные установки наземных солнечных электростанций за пределами США и Китая росли со средним годовым темпом роста в 35%.

Угрозы

  • Компания Shoals Parent LLC намеревается использовать чистую выручку в размере $149,5 млн, полученную от продажи доли в компании Shoals Technologies Group, Inc., вместе с наличными деньгами, для досрочного погашения примерно $150 млн непогашенных займов в соответствии с новым соглашением.
  • Основной акционер Shoals (Oaktree) продает большой пакет акций, более половины своей доли, в ходе IPO. Уровень продаж Oaktree достаточно высок для IPO (около 52%).

Резюме

Shoals Technologies Groupэто ведущий поставщик электрического балансировщика системы (ЭБС) для проектов солнечной энергетики в США.

Компоненты BOS, которые поставляет Shoals, включают кабельные сборки, встроенные предохранители, объединители, разъединители, рекомбинаторы, системы беспроводного мониторинга, распределительные коробки, переходные корпуса и соединительные коробки. Продукция в основном продается инжиниринговым, закупочным и строительным компаниям, которые занимаются строительством солнечных батарей.

Согласно нашей оценке, менеджмент компании является высококвалифицированным и имеет значительный опыт в области солнечной энергетики, промышленного и коммерческого освещения, экологических систем, управления использованием энергии, в список компаний входят: Modular Process Technology, Intergraph, Synapse Wireless, Thunder Heart Performance Corp., Array Technologies и Renewable Energy Infrastructure Group и др.

В 2020 году компания Shoals Technologies Group получила приз за свой продукт BLA (Big Lead Assembly) в категории «Баланс систем» на церемонии награждения PV Magazine 2019, проводимой в WFES в Абу-Даби.

Shoals ищет инвестиции для выплаты долга, а его основной акционер (Oaktree) продает большой пакет акций, более половины своей доли, в ходе IPO. Уровень продаж Oaktree достаточно высок для IPO. Чаще всего продающий акционер реализует порядка 10% своих акций в ходе IPO, поэтому количество акций, которые будет продано Oaktree, является значительным.

Тем не менее, определенные фонды и счета, управляемые дочерними компаниями BlackRock, Inc.  и ClearBridge Investments, LLC, по отдельности заявили о своей заинтересованности в покупке на общую сумму до $150 млн и $125 млн соответственно обыкновенных акций класса А, участвующих в этом размещении, по цене первоначального публичного предложения и на тех же условиях, что и другие предлагаемые акции.

Медианный коэффициент P/S данных по ключевым компаниям-конкурентам равен 7,7, у компании Shoals Technologies данный коэффициент равняется 20.05, что говорит о том, что компания по данному показателю является переоцененной.

Объем мирового рынка солнечных фотоэлектрических панелей оценивался в $115,2 млрд в 2019 году и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 4,3% с 2020 по 2027 год. По данным IHS Markit, за исключением Китая, международный рынок проектов наземной солнечной энергетики в 2019 году был более чем в 4,3 раза больше, чем в США. По данным IHS Markit, с 2014 по 2019 год ежегодные установки наземных солнечных электростанций за пределами США и Китая росли со средним годовым темпом роста в 35%. IHS Markit прогнозирует, что этот значительный рост будет продолжаться, при этом ежегодные установки наземных солнечных генерирующих мощност?

Комментарии